10月的前三周成為今年以來油價波動最為劇烈的階段。10月7日巴以沖突爆發(fā)之后，油價從低位反彈了10美元，地緣沖突主導(dǎo)的這輪上漲抹去了10月初油價創(chuàng)下的年內(nèi)最大周度跌幅，讓油價重新回到年內(nèi)高位區(qū)域，出現(xiàn)的走勢幾乎超出了所有投資者或者機(jī)構(gòu)的判斷。在在歐佩克+減產(chǎn)推動供應(yīng)偏緊背景下，發(fā)生在中東地區(qū)這個全球最核心原油供應(yīng)區(qū)域，巴以沖突成功激發(fā)的延續(xù)了市場對供應(yīng)端的擔(dān)憂，在此之前資金甚至已經(jīng)結(jié)束了對供應(yīng)端減產(chǎn)題材的炒作，大量投機(jī)凈多頭寸進(jìn)行了減倉離場。但這場沖突顯然改變了油價波動節(jié)奏，雖然到目前為止絕大多數(shù)投資者認(rèn)為沖突會局限在巴以二國之間，原油市場供應(yīng)也沒有受到實(shí)質(zhì)性影響，但是對于巴以沖突的進(jìn)展投資者仍是高度緊張，任何風(fēng)吹草動都會對油價起到推漲作用，原本對油價后市持謹(jǐn)慎甚至悲觀預(yù)期的資金也不再看空，至少現(xiàn)階段巴以局勢仍有變數(shù)之際選擇了觀望。從周末最新消息來看，在美國為首的西方國家施壓之下，巴以沖突降溫概率較大，哈馬斯開始釋放美國人質(zhì)，另有消息稱美國和以色列官員們正在權(quán)衡在沒有哈馬斯的情況下，加沙地帶的未來可能性，并討論了在聯(lián)合國支持下建立臨時政府的問題。
由于歐佩克+減產(chǎn)導(dǎo)致原油市場供應(yīng)偏緊，全球石油庫存在過去幾個月出現(xiàn)了明顯回落，根據(jù)國際能源署數(shù)據(jù)，主要是原油庫存減少所致，全球石油市場庫存處于2017年以來的最低水平。面對供應(yīng)偏緊的現(xiàn)實(shí)，就連上半年對70美元都嫌貴決定等油價繼續(xù)下跌再擇機(jī)補(bǔ)庫的美國能源部也放棄了當(dāng)初立場，重新起動了補(bǔ)充戰(zhàn)略儲備計(jì)劃，希望以不高于79美元的價格購買600萬桶原油以補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備（SPR），在12月和明年1月各交付300萬桶，并且至少在2024年5月之前，它將繼續(xù)通過每月招標(biāo)來補(bǔ)充儲備。諸多信號都顯示了，在當(dāng)前低庫存階段，供應(yīng)端沒有明顯松動之前，油價相偏強(qiáng)勢格局還是很難扭轉(zhuǎn)。即便是明年需求表現(xiàn)不佳，供應(yīng)端逐步恢復(fù)可能再次帶來過剩預(yù)期，投資者的做空選擇也會非常謹(jǐn)慎。巴以沖突的進(jìn)展仍需要一段時間來觀察，雖然失控概率在不斷降低，但仍不能排除擴(kuò)散的可能，尤其是呼吁對以色列進(jìn)行石油禁運(yùn)及制裁的伊朗這個目前較大的風(fēng)險點(diǎn)，目前市場仍是高度警惕其后期動作。
伊朗是否會有實(shí)質(zhì)性介入是巴以沖突決定性變數(shù)
作為巴以沖突直接參與者哈馬斯的背后金主，伊朗在巴以沖突中扮演的角色非常關(guān)鍵，目前來看伊朗成為代表阿拉伯世界發(fā)聲的主要國家，伊朗呼吁穆斯林國家立即全面抵制以色列，并對該國實(shí)施石油禁運(yùn)，并警告以色列不要入侵加沙，否則可能引發(fā)其他方面加入戰(zhàn)斗。雖然到目前為止伊朗的舉動更多是呼吁層面，但還是招致了美國為代表的西方國家欲重新收緊對伊朗的制裁，制裁力度如果重新影響到石油供應(yīng)，那將繼續(xù)沖擊油價。伊朗原油今年以來產(chǎn)量恢復(fù)迅速，在前期對其制裁有松動階段，其原油產(chǎn)量持續(xù)快速恢復(fù)，數(shù)據(jù)顯示2023年伊朗的石油產(chǎn)出增速將僅次于美國，據(jù)伊朗方面表示，目前伊朗的石油產(chǎn)量超過330萬桶/天，伊朗石油部長此前稱由于中東局勢，預(yù)計(jì)油價將達(dá)到每桶100美元。為了緩解市場因中東局勢對供應(yīng)的擔(dān)憂，供應(yīng)端本周另一個關(guān)鍵變化是美國將暫時取消針對委內(nèi)瑞拉石油和天然氣行業(yè)的一些關(guān)鍵制裁，此前委內(nèi)瑞拉政府與反對派就總統(tǒng)選舉達(dá)成協(xié)議，美國對協(xié)議表示歡迎。委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅表示委內(nèi)瑞拉強(qiáng)勢回歸石油和天然氣市場，從目前市場對委內(nèi)瑞拉原油生產(chǎn)情況預(yù)測制裁取消后短期委內(nèi)瑞拉有望提升20萬桶/日的能力。對于伊朗的呼吁以及美國取消對委內(nèi)瑞拉制裁，歐佩克消息人士稱，該組織沒有計(jì)劃立即采取行動或召開緊急會議。此前歐佩克多個成員國強(qiáng)調(diào)歐佩克不參與政治，不應(yīng)將石油作為武器。
另外美國能源部周四表示，希望購買600萬桶原油以補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備（SPR），在12月和明年1月各交付300萬桶，同時繼續(xù)其補(bǔ)充緊急儲備的計(jì)劃。能源部補(bǔ)充說，至少在2024年5月之前，它將繼續(xù)通過每月招標(biāo)來補(bǔ)充儲備，具體數(shù)量尚未確定。能源部希望以79美元/桶或更低的價格簽訂合同，這一價格較早前的70美元/桶左右區(qū)間顯著上升，但低于目前WTI原油的90美元/桶價格。拜登政府曾表示，希望其回購策略將為納稅人帶來良好回報。在投資者原本就因巴以沖突而對供應(yīng)端穩(wěn)定性有擔(dān)憂同時，美國重啟回補(bǔ)戰(zhàn)略儲備計(jì)劃，并且提高了回補(bǔ)價格，這給了投資者一個強(qiáng)烈的暗示，油價未來一段時間內(nèi)很難跌破79美元，這一目標(biāo)重新成為了市場對油價低點(diǎn)的預(yù)期。
因巴以沖突的影響，投資者注意力都集中在了供應(yīng)端的變化，事實(shí)上10月初油價暴跌之際，需求端的疲弱反應(yīng)還是值得投資者關(guān)注，目前全球各地區(qū)汽油裂解差均處于低位，一直因供應(yīng)緊張而表現(xiàn)抗跌的歐洲柴油裂解差近期也有走弱跡象，上周三大機(jī)構(gòu)均不同程度對需求端預(yù)期有所下調(diào)，高油價對需求的抑制已經(jīng)在9月有所體現(xiàn)，2024年需求增速下降將是大概率事件。短期內(nèi)油價雖然因地緣因素沖高，但后續(xù)持續(xù)性如果沒有需求端的配合，預(yù)計(jì)也很難維持高位。一旦地緣風(fēng)險降溫，投資者注意力重新回到原油市場供需層面，油價預(yù)計(jì)難以保持當(dāng)前的強(qiáng)勢格局。
總體來看過去二周巴以沖突成為了主導(dǎo)油價的最核心因素，但隨著時間推移巴以沖突得到控制的可能性在不斷增加，如果地緣因素降溫，原油大概率會有回吐地緣溢價動作，從前期表現(xiàn)看目前全球經(jīng)濟(jì)也難以承受高油價壓力，油價繼續(xù)大幅沖高的可能性相對較小，下周要防范油價回落風(fēng)險。接下來投資者仍需要密切關(guān)注地緣風(fēng)險的變化，可以預(yù)計(jì)短期內(nèi)油價仍然處于高波動、穩(wěn)定性較差的階段，投資者觀點(diǎn)隨時可能出現(xiàn)搖擺，油價趨勢性較差，注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險。
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