節(jié)后能化板塊出現(xiàn)了大幅回調(diào)，雖然受到巴以沖突的影響，原油價格短期沖高，但隨著“金九銀十”結(jié)束，加之國內(nèi)與國外的汽柴油均表現(xiàn)低于預期，化工品需求有所轉(zhuǎn)弱。期貨日報記者觀察到，節(jié)后聚酯產(chǎn)業(yè)鏈幾個品種表現(xiàn)整體偏弱，跌幅超過其他化工品。不僅如此，聚酯板塊還走出與油價明顯分化的走勢。
廣發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍表示，一方面，由于國慶假期外盤原油大跌；另一方面，隨著海外成品油需求進入淡季，美國汽油需求回落，芳烴調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱。四季度上游PX整體供需偏弱，且PX加工費偏高，存壓縮預期。此外，10月中下旬，終端需求存轉(zhuǎn)弱預期，市場更多交易的是對節(jié)后需求轉(zhuǎn)弱預期。
事實上，從近兩周來看，聚酯板塊整體的強弱節(jié)奏相比原油略有區(qū)別，前期相比原油明顯走勢更弱。
對此，浙商期貨分析師朱立航解釋稱，國慶節(jié)后，聚酯整體下游的表現(xiàn)不盡如人意。“下游聚酯逆季節(jié)性累庫使得市場對未來的需求預期轉(zhuǎn)弱，加上供應端壓力仍然較大，乙二醇港口庫存持續(xù)高位，價格重心隨之滑落?！彼Q。
而在PTA(5772, -58.00, -0.99%)市場中，一方面，市場對未來需求的預期轉(zhuǎn)弱；另一方面，汽油基本面持續(xù)走弱，導致PX估值重心下移，帶動PTA價格持續(xù)走弱。
“近兩周聚酯產(chǎn)業(yè)鏈走勢與油價明顯背離，這一表現(xiàn)超出市場預期?！睆垥哉浔硎?，10月8日受巴以沖突提振，油價大幅反彈，而國內(nèi)商品尤其是化工品并未受到帶動，整體走勢偏弱，PX和原油以及PTA和原油價差均延續(xù)此前壓縮走勢。
實際上，原油價格和聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價格的走勢從9月中旬就開始出現(xiàn)背離。
中信建投期貨聚酯分析師李怡輝表示，原油價格向聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價格的傳遞需要通過汽油來實現(xiàn)，當汽油需求良好的時候，原油價格的漲跌能夠有效傳遞到汽油端，進而傳遞到芳烴端，再進一步通過PX價格向下傳導到PTA等品種。
而自9月中旬起，全球各地區(qū)的汽油裂解價差就開始出現(xiàn)大幅度下跌，側(cè)面反映汽油需求的大幅轉(zhuǎn)弱。
“從盤面上，也可以看到聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各品種自9月中旬開始就出現(xiàn)了第一輪下跌，彼時原油價格還在高位振蕩，暫時沒有顯現(xiàn)出大幅下跌的跡象。這是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈走勢與油價明顯背離的內(nèi)在邏輯，也就是調(diào)油邏輯的失效?！崩钼x稱。
然而，本周聚酯產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)走低后出現(xiàn)連續(xù)三日反彈。在業(yè)內(nèi)人士看來，該板塊略微偏強不僅與短期油價下行空間有限對化工整體支撐偏強有關，也與國內(nèi)宏觀政策刺激下大宗商品整體情緒好轉(zhuǎn)有關，還與產(chǎn)業(yè)鏈整體供應端的縮減有關。
國貿(mào)期貨分析師陳勝介紹，近兩周，PTA估值大幅回落，已經(jīng)接近較為堅實的成本支撐，石腦油價格由于下游烯烴衍生品的疲軟而缺乏支撐。
“雖然輕重石腦油的價差依然維持在50美元/噸左右，雖然相較100美元/噸的高點已經(jīng)有明顯的回落。汽油裂解價差收縮，汽油與石腦油的價差略有變化，歐洲對美國汽油的套利關閉。”陳勝表示，PX與石腦油的價差已低于400美元/噸，紙貨市場PXN的價差已經(jīng)收縮至360美元/噸，PX與MX的價差使得非一體化生產(chǎn)商從市場上購買混合二甲苯生產(chǎn)PX有一定的經(jīng)濟效益。PX走弱使得PTA的支撐走弱。
陳勝表示，隨著聚酯價格大幅回落之后部分PTA裝置長期關停，某些PTA大廠生產(chǎn)線連續(xù)檢修時間較長，無確定開車時間，導致產(chǎn)量不及預期，11月的供應減量。部分寧波PTA大廠檢修使得PTA短期內(nèi)出現(xiàn)一定的緊張，市場基差走強至30元/噸。基于PTA自身的基本面，PTA出現(xiàn)與原油背離的上漲。
“目前，乙二醇整體負荷來到歷史同期低位，油制負荷降負明顯，PTA隨著恒力延長檢修，供需進一步收緊。”朱立航稱。
“PTA加工費持續(xù)偏低情況下，近期部分PTA裝置檢修計劃出臺及部分裝置延長檢修時間，使PTA供需預期好轉(zhuǎn)?！睆垥哉浔硎荆?0—11月PTA平衡表均有去庫預期，且目前下游聚酯及終端織造整體開工率偏高，PTA基差有所走強，加工費修復至330元/噸附近水平。
陳勝認為，在長時間強供應之后，PTA裝置開始進入檢修期，加工費在聚酯延續(xù)高負荷之后，得到修復。但在后市裝置較大的投產(chǎn)之下，PTA加工費或難有較大的擴張空間。
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