2023年10月中旬以來，全球通脹水平整體回落，但緊縮貨幣政策的負面影響愈發(fā)明顯，國際地緣政治沖突不斷加劇，大宗商品價格劇烈波動，世界經(jīng)濟增長動能呈現(xiàn)走弱態(tài)勢。當前棉紡消費旺季已過，國內(nèi)外棉花市場階段性供給壓力與下游弱需求交織，下一步棉花行情走勢如何，本期月報將進行詳細探討。
第一部分行情回顧
一、國際棉花價格震蕩下跌后有所反彈
10月中旬以來，全球棉花采摘進展總體順利，新棉供應量快速增加，美國農(nóng)業(yè)部調(diào)增全球棉花產(chǎn)量和庫存。經(jīng)濟低迷導致市場對棉花消費萎縮的擔憂日益加劇，ICE棉花期貨價格大幅下挫。11月9日以來，受美棉出口數(shù)據(jù)連續(xù)表現(xiàn)良好以及美國10月通脹增速低于預期等因素影響，國際棉價有所反彈。截至2023年11月22日，ICE棉花期貨主力合約結算價80.9美分/磅，環(huán)比下跌1.8%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)90.7美分/磅，環(huán)比下跌5.6%；折1%關稅人民幣進口成本15804元/噸(不含港雜和運費)，環(huán)比下跌5.5%。
二、國內(nèi)棉花價格震蕩下跌
10月中旬以來，國內(nèi)棉農(nóng)惜售心理松動，籽棉收購僵持局面逐漸被打破，新棉加工上市進度大幅加快，而下游紡織市場轉弱跡象明顯，棉紗貿(mào)易商低價拋售增多，棉花期現(xiàn)貨價格快速下跌。受制于需求支撐不足，儲備棉銷售停止后，棉花價格未出現(xiàn)反彈。截至2023年11月22日，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結算價為15380元/噸，環(huán)比下跌5.7%；代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)為16601元/噸，環(huán)比下跌6.1%。
第二部分分析與展望
一、國內(nèi)外環(huán)境分析
美聯(lián)儲結束加息預期升溫，全球經(jīng)濟尚未走出困境。10月份，美國消費者價格指數(shù)(CPI)同比上升3.2%，環(huán)比持平；零售銷售額環(huán)比下降0.1%，為今年3月份以來的首次下滑。以上數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟出現(xiàn)降溫跡象，盡管如此，美聯(lián)儲主席鮑威爾仍表示將為緊縮的貨幣政策保留一定余地。在成本高昂、外部需求疲軟和貨幣緊縮的負面效應不斷顯現(xiàn)的情況下，全球制造業(yè)低迷，多國多行業(yè)陷入罷工潮，居民消費意愿和能力減弱，導致經(jīng)濟增長動力缺失。歐盟委員會在2023年秋季經(jīng)濟展望報告中將2023年歐盟國內(nèi)生產(chǎn)總值增長預期下調(diào)0.2個百分點至0.6%，將2024年歐盟國內(nèi)生產(chǎn)總值增長預期下調(diào)0.1個百分點至1.3%，同時還預計今年四季度歐洲經(jīng)濟將繼續(xù)放緩。
國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)欠佳，經(jīng)濟恢復基礎不牢。10月我國居民消費價格指數(shù)(CPI)環(huán)比下降0.1%，同比下跌0.2%，繼9月之后第二個月走弱；制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.5%，比上月下降0.7個百分點，降至收縮區(qū)間；固定資產(chǎn)投資累計同比增速2.9%，增速較1-9月回落0.2個百分點。10月部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落既有國內(nèi)需求復蘇進程波動因素，也有季節(jié)性因素，說明我國經(jīng)濟恢復的基礎尚不牢固。國內(nèi)政策托底舉措仍在緊密出臺，貨幣政策大體保持穩(wěn)中偏寬松，新增發(fā)國債1萬億元人民幣和特殊再融資債券有望落地見效，宏觀政策組合發(fā)力將對穩(wěn)定經(jīng)濟增長起到較好帶動作用。由于三季度中國經(jīng)濟增速強于預期以及中國近期采取的財政刺激措施，國際貨幣基金組織(IMF)將中國2023年GDP增長預期從之前的5%上調(diào)至5.4%。
二、全球棉花供求關系趨于寬松
(一)北半球新花上市量漸增
美國新棉收獲接近八成。美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，截至11月19日，美國棉花收獲進度為77%，較去年同期減少1個百分點，較過去五年平均值增加6個百分點。
印度新花上市量穩(wěn)步增加。據(jù)印度棉花協(xié)會，截至11月19日，2023/24年度印度棉花累計上市量約99.37萬噸。印度棉花聯(lián)合會表示，由于全球紡織品和服裝需求非常低迷，印度國內(nèi)棉價將保持在低水平。
巴基斯坦棉花上市量超百萬噸。據(jù)巴基斯坦軋花廠協(xié)會統(tǒng)計，截至10月15日，巴基斯坦新棉上市量累計達到101.9萬噸，較去年同期增加近一倍。巴基斯坦棉農(nóng)協(xié)會前副主席表示，棉花生產(chǎn)的復蘇歸功于政府引入了最低采購價格，該措施促使棉花種植者擴大種植。
(二)海外節(jié)日服裝消費預期不佳
美國零售業(yè)假日銷售預期轉弱。美國商務部數(shù)據(jù)顯示，10月服裝服飾商店零售額261.1億美元，環(huán)比持平；家具家居商店零售額106.2億美元，環(huán)比下降2%，同比下降11.8%，降幅擴大。美國零售聯(lián)合會表示，受利率上升等宏觀經(jīng)濟因素影響，今年美國假日銷售的增長速度將放緩，11月和12月美國網(wǎng)絡與實體店的假日銷售額預計將增長3%到4%，為五年來的最慢增長。美國勞工統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，零售商的假日招聘人數(shù)降至13.5萬人，為五年來最低水平。這表明零售商對假日的消費預期較為保守。
英國紡織服裝鞋類零售額增幅收窄。英國反常的溫暖天氣令消費者對秋裝消費欲望不高。英國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份涵蓋網(wǎng)上和實體店的零售銷售額環(huán)比下降0.3%，連續(xù)兩月環(huán)比下降。普華永道會計師事務所報告顯示，近三分之一的英國人計劃削減今年的圣誕節(jié)支出。
孟加拉國服裝行業(yè)陷入危機。10月以來，孟加拉國勞工要求加薪的示威活動導致部分工廠被破壞。截至11月12日，孟加拉國不同工業(yè)區(qū)的130多家服裝廠關閉。孟加拉國服裝制造商和出口商協(xié)會稱，外國買家對孟加拉國服裝業(yè)的動蕩局勢表示擔憂，已不敢下新訂單。
(三)2023/24年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫存環(huán)比調(diào)增
2023年11月，國際棉花咨詢委員會(ICAC)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023/24年度全球棉花期初庫存2124萬噸，環(huán)比持平，同比增加183萬噸；產(chǎn)量2541萬噸，環(huán)比增加43萬噸，同比增加79萬噸；消費2335萬噸，環(huán)比增加4萬噸，同比減少10萬噸；期末庫存2332萬噸，環(huán)比增加40萬噸，同比增加208萬噸；期末庫存消費比99.87%，環(huán)比上升1.54個百分點，同比上升9.29個百分點。
三、國內(nèi)新棉上市加速，紡織消費頹勢漸顯
(一)國內(nèi)采摘接近收尾，新棉上市約四成
儲備棉銷售順利收官。2023年中央儲備棉銷售自7月31日至11月14日累計掛牌量123.2萬噸，成交量88.5萬噸，有效緩解了新舊年度過渡時期棉花供應偏緊的壓力，穩(wěn)定了市場預期，確保了新棉交售工作平穩(wěn)開展和市場有序運行。
新棉上市進度大幅加快。受前期播種推遲和低溫天氣影響，2023年全國新棉采摘進度慢于往年，10月中旬以來隨著國內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價格下跌，棉農(nóng)交售進度較前期明顯加快，截至目前軋花廠收購高峰已過，棉花加工進度同比大幅加快，新疆主流籽棉交售價格在7.3-7.6元/公斤。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至11月16日，全國新棉采摘進度為95.1%，同比下降0.2個百分點；加工率為52.9%，同比增長13.4個百分點；累計加工皮棉256.7萬噸，同比增加65.2萬噸。
棉花進口量同比大幅增長。據(jù)海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)，10月我國進口棉花29萬噸，環(huán)比增加21.9%，同比增長121.8%。2023/24年度(9月-10月)我國進口棉花53萬噸，同比增長140.9%。
新疆棉花產(chǎn)量略低于近五年均值。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)近期調(diào)研，9月北疆降雨對棉花裂鈴吐絮和噴灑脫葉劑帶來不利影響，棉桃單鈴重偏輕，南疆5月受災地區(qū)棉花單產(chǎn)也有不同程度下滑，新疆棉花產(chǎn)量降幅或高于前期預測。根據(jù)最新預測，2023/24年度全國棉花產(chǎn)量為566萬噸，同比減少15.8%。其中新疆棉花產(chǎn)量預計為524萬噸，同比減少15.9%，略低于近五年平均水平(531萬噸)。
(二)國內(nèi)棉花消費淡季來臨，銷售氛圍趨冷
10月國內(nèi)紡織服裝內(nèi)需增幅放緩。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年10月，國內(nèi)服裝鞋帽針紡織品類零售額1207億元，同比增長7.5%，較9月9.9%的增幅有所縮窄，1-10月累計同比增長10.2%，較1-9月增幅收窄0.4個百分點。“金九銀十”紡織服裝旺季已過，預計年底前內(nèi)銷難有較好表現(xiàn)。
10月我國紡織品服裝出口額繼續(xù)下滑。海關數(shù)據(jù)顯示，受國際主要消費市場需求不振和地緣沖突影響，10月我國紡織品服裝出口額229.7億美元，同比下降8.4%，環(huán)比下降12.3%；1-10月，全國紡織品服裝出口額2457.1億美元，同比下降9.2%。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)近期調(diào)研，受全球經(jīng)濟低迷以及紡織訂單向東南亞地區(qū)轉移等因素影響，未來出口形勢依然不容樂觀。
紡織市場氛圍漸冷，淡季特征顯現(xiàn)。今年紡織服裝“金九銀十”消費展現(xiàn)出旺季不旺的特征，各電商平臺“雙十一”大促戰(zhàn)績不及往年，服裝類全網(wǎng)銷售額1370億元，同比下降1.4%。接下來進入紡織服裝市場淡季，棉紡廠新增訂單稀少，原料采購維持觀望，同時年末資金壓力加大，企業(yè)開機率難以維持，部分地區(qū)小型企業(yè)已進入休假模式。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查，11月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)開機率為83.4%，環(huán)比下降9.3個百分點，貿(mào)易商紗線庫存仍然較高，而且普遍對后市行情信心不足，低價拋貨增多。
(三)2023/24年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量、消費量調(diào)減
基于相關專題調(diào)查和對國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境及市場狀況的分析，本期國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對2023/24年度中國棉花產(chǎn)銷存預測調(diào)整如下：
2023/24年度中國棉花期初庫存為571萬噸，同比增長8.1%；產(chǎn)量調(diào)整為566萬噸，同比下降15.8%；進口量170萬噸，同比增長19.7%；消費量760萬噸，同比下降1.3%；供求關系由上年度的供不足需98萬噸擴大為本年度的194萬噸；出口量2.0萬噸，同比增長11.1%；期末庫存調(diào)整為545萬噸，同比減少4.6%；庫存消費比為71.71%，較上年度下降2.3個百分點。
主要結論
新疆棉花采摘收購接近尾聲，主流收購加工成本在16500-17300元/噸之間，與國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格水平基本一致，較棉花期貨價格高1200-2000元/噸。短期棉價仍受新棉加工成本影響，從中長期看，需求變化對價格的引領作用將更加突出。全球經(jīng)濟增長預期放緩，多國經(jīng)濟數(shù)據(jù)均體現(xiàn)出經(jīng)濟疲軟態(tài)勢，國內(nèi)經(jīng)濟增長內(nèi)生動力不強，消費需求復蘇緩慢。當前國內(nèi)外棉花上市進度加快，供給日益寬松，而紡織服裝市場新訂單不足，隨著紡織服裝消費淡季的到來，國內(nèi)棉價將面臨較大下行壓力。
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