上周，在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫和美聯(lián)儲(chǔ)官員頻繁發(fā)表鷹派言論帶動(dòng)下，內(nèi)外盤黃金價(jià)格均出現(xiàn)加速下跌。
“前期巴以沖突升級(jí)，地緣政治緊張局勢(shì)驅(qū)動(dòng)貴金屬價(jià)格短期大漲，但避險(xiǎn)情緒導(dǎo)致的上漲具有脈沖性和階段性的特點(diǎn)，待避險(xiǎn)情緒回落后，貴金屬面臨較大的調(diào)整壓力。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近日再發(fā)‘鷹派’言論，稱不確定利率已經(jīng)高到足以結(jié)束加息以對(duì)抗通脹，雖然美債收益率上升導(dǎo)致金融狀況大幅收緊，但當(dāng)前對(duì)此沒有‘直接的’貨幣政策應(yīng)對(duì)措施?！遍L(zhǎng)江期貨有色資深研究員李旎在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，此外，11月9日美國(guó)財(cái)政部進(jìn)行長(zhǎng)端美債拍賣再度受到?jīng)_擊，三十年期美債收益率顯著高于拍賣前市場(chǎng)預(yù)期，十年期美債收益率反彈至4.65%，美債收益率反彈也令貴金屬價(jià)格承壓。
在市場(chǎng)人士看來(lái)，黃金市場(chǎng)運(yùn)行邏輯正在發(fā)生變化。中信建投期貨貴金屬分析師王彥青告訴記者，近期多個(gè)現(xiàn)象表明市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒正見頂回落。首先，海外股市特別是美股近期出現(xiàn)較為明顯的反彈，這與貴金屬下跌之勢(shì)形成明顯反差，顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。其次，貴金屬與美債收益率一度出現(xiàn)同漲同跌的走勢(shì)，這與以往的負(fù)相關(guān)關(guān)系不符，因?yàn)槊纻嗍潜茈U(xiǎn)資產(chǎn)，在避險(xiǎn)行情中經(jīng)常受到追捧，但近期行情中美債收益率大幅波動(dòng)，這背后是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)實(shí)質(zhì)性陷入巴以沖突的擔(dān)憂。最后，近期貴金屬與油價(jià)波動(dòng)的同步性顯著提升，自今年10月下旬以來(lái)油價(jià)逐步回落，市場(chǎng)對(duì)巴以沖突風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散擔(dān)憂已減弱。
雖然近期國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)格均下跌，但值得注意的是，若從今年年初至今看，國(guó)內(nèi)外金價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)分化，國(guó)內(nèi)金價(jià)表現(xiàn)較國(guó)際金價(jià)更為強(qiáng)勢(shì)。
對(duì)此，李旎告訴記者，國(guó)內(nèi)金價(jià)表現(xiàn)更強(qiáng)主要是受匯率因素影響?！按送?，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)消費(fèi)需求旺盛，黃金實(shí)物供應(yīng)緊張及前期黃金進(jìn)口配額偏緊也使得國(guó)內(nèi)金價(jià)更為強(qiáng)勢(shì)?！崩铎徽f。
王彥青也表示，今年來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇階段，國(guó)內(nèi)各資產(chǎn)表現(xiàn)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)投資者避險(xiǎn)需求相對(duì)較高，對(duì)黃金的購(gòu)買需求高于國(guó)外，使得國(guó)內(nèi)金價(jià)具有更好表現(xiàn)。
從當(dāng)前來(lái)看，內(nèi)外盤金價(jià)均處于歷史高位區(qū)間，那么黃金未來(lái)是否還有配置價(jià)值？李旎認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向衰退的確定性較強(qiáng)，金融條件惡化可能帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，對(duì)貴金屬價(jià)格下方構(gòu)成支撐，黃金長(zhǎng)期配置價(jià)值仍存。
王彥青也表示，當(dāng)前全球地緣政治局勢(shì)仍不穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)未見消退，在避險(xiǎn)需求旺盛之下，黃金仍具有較強(qiáng)的投資價(jià)值。
此外，記者注意到，近一個(gè)月以來(lái)國(guó)際白銀(22.19, -0.09, -0.39%)價(jià)格也出現(xiàn)回落，但與黃金相比跌幅較小，當(dāng)前金銀比價(jià)高企，達(dá)87∶1。王彥青告訴記者，黃金與白銀的主要區(qū)別在于白銀的商品屬性更為突出，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩之際，白銀表現(xiàn)通常會(huì)弱于黃金，從而使得金銀比上升。
“從目前白銀的供需情況來(lái)看，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需求的放緩，包括前期實(shí)物白銀的主要增長(zhǎng)領(lǐng)域光伏當(dāng)前也面臨過剩擔(dān)憂，因此白銀的商品屬性對(duì)其支撐正在減弱。”王彥青表示，不過，決定白銀價(jià)格的核心仍然是金融屬性，在美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近尾聲的當(dāng)下，不宜對(duì)白銀過分看空，經(jīng)歷一輪回調(diào)之后，未來(lái)白銀將跟隨黃金迎來(lái)上行行情。
李旎分析稱，當(dāng)前白銀庫(kù)存仍處于去庫(kù)狀態(tài)，但去庫(kù)速度趨緩，整體庫(kù)存仍然充足。光伏用銀方面，市場(chǎng)預(yù)期隨著N型電池技術(shù)進(jìn)步，單位耗銀量將處于持續(xù)下降趨勢(shì)，N型電池量產(chǎn)規(guī)模有限，整體光伏用銀量增幅受限，短期內(nèi)不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。待后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)降息措施落地后，白銀的金融屬性和工業(yè)屬性有望共同拉動(dòng)其價(jià)格上漲。
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