近期，隨著我國玉米價格震蕩上行，我國南方和沿海多地進口谷物替代品價格似有反彈跡象。不過，可能與當前業(yè)內對于玉米價格上漲空間存疑，且南方谷物替代品眾多有關，現(xiàn)階段國內玉米及替代谷物市場整體漲勢呈現(xiàn)“北多南少”的特征，未來替代品消費依舊不樂觀。以下是JCI簡要分析。
一、比價優(yōu)勢消逝，糙米在飼料中添加比例趨于下降
今年9月下旬北方國產玉米批量收獲之初，本網曾撰文《芽麥、糙米比價優(yōu)勢正在消逝，落袋為安方為上策》。時至今日，市場一度熱捧的陳稻加工糙米需求明顯下降。與9月最大比價優(yōu)勢高達100元/噸以上相比，目前已降至“負百元”（因前期拍賣成本以及前期預售等因素，目前糙米理論報價跌幅相對較小）。業(yè)內預估，按照目前消費節(jié)奏，此批已拍賣的陳稻加工糙米消化完畢至少要等待至明年2月以后。
二、芽麥推出替代品領域，品質相對上乘糧源流向面粉加工領域
與糙米不同，目前南方地區(qū)芽麥替代飼料玉米的情況基本銷聲匿跡，更多品質相對較好的芽麥開始流向面粉加工領域。從下表可見，由于近期國內小麥價格相對抗跌，南方雨后麥價格跌幅并不明顯，但其較之飼用玉米的比價優(yōu)勢已蕩然無存，參見下圖。
綜上所述，作為飼料玉米的替代品，不論是國產的芽麥、糙米還是進口的大麥、高粱甚至是保稅區(qū)加工玉米粉，其跟隨玉米價格波動的基本邏輯不變。但隨著價差變化后用途的改變，其整體在飼料配方中的比重正趨于下降，這一點有利于支撐短期國內玉米價格，但部分品種的供應壓力后移（比例，糙米）。當然，東北雪過之后，國內玉米市場是否會迎來一輪賣壓，仍是我們需要關注的。同時，若如我們之前擔心的北方玉米出現(xiàn)壞糧，則相對而言優(yōu)質玉米的價值將在未來體現(xiàn)，讓我們共同關注。
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