近兩周，PTA(5782, -36.00, -0.62%)波動較大。11月中旬起，PTA期貨走勢超出市場預(yù)期，原油不斷下行探底，PTA卻意外大幅增倉上行。待原油反彈企穩(wěn)，PTA期貨卻大幅下跌。短短幾日，PTA期貨演繹了先揚后抑的“過山車”行情。
紫金天風(fēng)期貨分析師劉思琪介紹說，上周下半周開始，PTA期貨連續(xù)增倉上漲，一度突破前期的振蕩區(qū)間，上行至6000元/噸以上。3個交易日單邊持倉大幅增加22.76萬手。進(jìn)入本周，行情卻意外拐頭向下。11月21日，單日下跌230元/噸，跌幅達(dá)到3.8%，僅一日就回吐了上一周的漲幅。
“11月天氣轉(zhuǎn)冷，下游織造需求好轉(zhuǎn)，部分面料訂單放量，需求淡季不淡以及海外汽油企穩(wěn)帶動PTA明顯上漲。而大幅上行的價格帶來了PTA加工費和PXN明顯修復(fù)，PTA現(xiàn)貨加工費一度修復(fù)至500元/噸偏上，PTA工廠裝置重啟及保值意愿增加使得PTA繼續(xù)大幅上行的空間受限。本周，隨著人民幣匯率持續(xù)升值，國內(nèi)化工品整體回落，PTA大幅下跌?！眲⑺肩鞣Q。
繼周二大陰線之后，昨日PTA期貨日內(nèi)再次下探。對此，浙商期貨分析師朱立航認(rèn)為，如此行情顯然不可能完全在市場的預(yù)期之中，但是經(jīng)歷了此前的上漲，PTA現(xiàn)貨加工費一度接近500元/噸，再加上有大量裝置重啟的預(yù)期和明年較差的產(chǎn)能格局，PTA估值適當(dāng)回落其實也在情理之中?！爸赃B續(xù)下跌也受到商品宏觀情緒的影響，整體化工板塊都在下跌調(diào)整當(dāng)中?！彼Q。
“上周PTA增倉上漲為主，本周減倉下跌，整體與油價走勢相反?！眹栋残牌谪浕な紫治鰩燒嫶浩G表示，PTA期貨連續(xù)兩日的大幅下跌都伴隨持倉大幅縮減，可見多頭離場是下跌的主要因素之一，背后也有一定產(chǎn)業(yè)邏輯支持。
在她看來，逸盛寧波220萬噸裝置重啟，海南250萬噸新裝置一條線順利投產(chǎn)，月底之前國內(nèi)還有4套共近500萬噸的PTA檢修裝置重啟，隨著PTA加工差的修復(fù)及PX供應(yīng)充裕，還有兩套裝置有重啟或提負(fù)可能。PX同樣面臨供應(yīng)增長的預(yù)期，PTA價格下跌有其自身及上游PX加工差偏高的因素。
“這波大起大落行情還是有點超乎產(chǎn)業(yè)預(yù)期，市場情緒的影響大于產(chǎn)業(yè)影響?！盋CF資深分析師沈銀姣表示，當(dāng)下，PTA基本面上變化不大，聚酯需求韌性支撐，對于聚酯負(fù)荷仍有支撐，而11月PTA裝置檢修落實，使得PTA難以形成有效累庫。隨著裝置完成，逸盛寧波4線、儀征裝置恢復(fù)以及后期能投、英力士裝置重啟，12月供應(yīng)端提升均在預(yù)期內(nèi)。
不過，隨著加工差走擴，部分裝置檢修計劃尚未確定也給PTA繼續(xù)上漲帶來壓力。隨著近兩日期貨價格大跌，PTA加工差也出現(xiàn)壓縮。
目前來看，需求端拖累不明顯，更多的是加工差修復(fù)后裝置重啟帶來的下行驅(qū)動。
“從微觀角度來說，供應(yīng)端裝置重啟的影響或許更大一點?！敝炝⒑奖硎?，一方面，此輪供應(yīng)端重啟的裝置比較多，且其中不乏逸盛寧波等大產(chǎn)能裝置，疊加逸盛海南新裝置投產(chǎn)，整體供應(yīng)端帶來的壓力會環(huán)比增加很多。另一方面，從需求來說，負(fù)反饋還并不明確，終端數(shù)據(jù)沒有大幅走弱的跡象。在他看來，聚酯本身只是效益回落較多，庫存上周仍是去庫，負(fù)荷上也尚未出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)行為，對價格影響較為有限。
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