核心觀點(diǎn)
1 月 15 日，豆類油脂繼續(xù)呈現(xiàn)出油強(qiáng)豆弱的格局。豆一期價(jià)振幅收窄，持倉(cāng)變化不大，跌幅有所收窄;豆二期價(jià)跌幅超 1%，伴隨減倉(cāng) 5500 手，期價(jià)承壓于 5 日均線;豆粕(3059, -9.00, -0.29%)期價(jià)探底回升，伴隨增倉(cāng) 1.6 萬手，期價(jià)持續(xù)承壓于 5 日均線，形態(tài)空頭發(fā)散;菜粕期價(jià)探底回升，反彈承壓于 5 日均線壓力，伴隨減倉(cāng) 3.6 萬手。
油脂期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，呈現(xiàn)出油強(qiáng)豆弱的格局，豆油期價(jià)承壓于 20 日均線，伴隨減倉(cāng) 7200 手。棕櫚(7310, 8.00, 0.11%)油期價(jià)未能延續(xù)前 3 日的反彈，最終沖高回落至 60 日均線附近，伴隨減倉(cāng) 2 萬手;菜籽油期價(jià)漲幅超 1%，期價(jià)收于 20 日均線上方，均線空頭發(fā)散并未改變，伴隨小幅減倉(cāng) 1700 手。
豆類來看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部 1 月份供需報(bào)告影響利空。目前支撐美豆期價(jià)的幾大重要因素包括南美天氣、美豆出口和美豆壓榨需求均出現(xiàn)明顯衰減。此外，投機(jī)基金凈空持倉(cāng)持續(xù)，也反映出資金對(duì)美豆期價(jià)的看空情緒。
多重因素影響下，美豆期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)下行。在外盤美豆期價(jià)支撐減弱的背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聚焦在供應(yīng)壓力之上。隨著供應(yīng)壓力的后移，1 月份國(guó)內(nèi)大豆(4780, 4.00, 0.08%)市場(chǎng)供應(yīng)充裕。
在國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋?，豆類價(jià)格持續(xù)承壓。油廠豆粕庫存壓力較大，油廠提貨節(jié)奏加快，關(guān)注油廠后期開停機(jī)安排。整體來看，豆類期價(jià)仍處下行趨勢(shì)，空頭思路維持。
油脂市場(chǎng)，上周 MPOB 報(bào)告利多影響釋放，馬棕產(chǎn)量、庫存降幅超預(yù)期，出口基本在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)。馬棕油 12 月庫存下降至 4 個(gè)月低位為 229 萬噸。此外，國(guó)際油價(jià)迎來反彈，也給油脂市場(chǎng)帶來外溢影響。
國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫存高位回落至 96.7 萬噸，庫存壓力有所減輕。節(jié)日需求終于開始有所啟動(dòng)，油脂提貨量較前期略有增加，但依然低于往年同期水平。棕櫚油在三大油脂品種中占據(jù)主動(dòng)，短期反彈空間依然受限，弱勢(shì)格局不改。
1. 產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)
1)美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)將在下周二(北京時(shí)間周三凌晨 1 點(diǎn))發(fā)布 12 月份的月度油籽加工數(shù)據(jù)。一項(xiàng)調(diào)查顯示，12 月份的大豆壓榨量有望創(chuàng)下歷史新高。NOPA 的成員企業(yè)占到美國(guó)大豆壓榨總量的 95%左右。分析師平均估計(jì) 12 月份 NOPA 會(huì)員加工 579.4 萬短噸大豆，約合 1.931 億蒲。
如果預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，將比 11 月份的 567.1 萬短噸(1.89038 億蒲)提高 2.2%，比 2022 年 12 月份的壓榨量 532.5 萬短噸(1.77505 億蒲)提高 8.8%，這也將超過 2022 年 10 月創(chuàng)下的歷史最高單月壓榨量 569.3 萬短噸(1.89774 億蒲)。分析師對(duì) 12 月壓榨的預(yù)期范圍從 1.890 億至 1.9738 億蒲，中位數(shù)為 1.932 億蒲。隨著美國(guó)生物燃料行業(yè)對(duì)豆油的需求增長(zhǎng)，推動(dòng)美國(guó)壓榨產(chǎn)能強(qiáng)勁擴(kuò)張。10 月份 ADM 和馬拉松石油公司合資的壓榨廠在北達(dá)科他州投產(chǎn)，每天可以加工 15 萬蒲大豆。由于美國(guó)大豆供應(yīng)充足，加上壓榨利潤(rùn)豐厚，使得 2023 年第四季度的壓榨量保持強(qiáng)勁。
頭號(hào)大豆制成品出口國(guó)阿根廷在去年遭遇歷史性干旱，導(dǎo)致大豆減產(chǎn)，壓榨廠產(chǎn)能利用率不足 30%。不過今年阿根廷天氣有利，大豆有望豐產(chǎn)，預(yù)示著未來美國(guó)大豆加工廠將面臨來自南美的激烈競(jìng)爭(zhēng)壓力。大豆壓榨利潤(rùn)也連續(xù)數(shù)周下滑。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在 1 月份供需報(bào)告里預(yù)測(cè) 2023/24 年度美國(guó)大豆壓榨量為 23 億蒲，和 12 月預(yù)測(cè)持平，同比增長(zhǎng) 4 個(gè)百分點(diǎn)。
2)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023 年 12 月中國(guó)大豆進(jìn)口量為 982.3 萬噸，比 11 月份增長(zhǎng) 24.0%，但是比去年同月減少 6.9%。2023 全年中國(guó)大豆進(jìn)口量達(dá)到 9941 萬噸，比 2022 年提高 11.4%。
2023/24 年度(10 月至 9 月)的頭三個(gè)月，中國(guó)大豆進(jìn)口量達(dá)到 2290 萬噸，較上年同期增長(zhǎng) 3.9%。作為參考，中國(guó)農(nóng)業(yè)部在供需報(bào)告里預(yù)計(jì)2023/24年度中國(guó)大豆進(jìn)口量達(dá)到9725萬噸，比上年的9870萬噸減少1.5%。
這主要是考慮到中國(guó)努力提高國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量，并降低飼料配方中的豆粕比例，以減少對(duì)進(jìn)口大豆的依賴。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五發(fā)布的供需報(bào)告顯示，中國(guó)將在 2023/24 年度進(jìn)口創(chuàng)紀(jì)錄的 1.02 億噸大豆，同比提高 1.1%。
3)歐盟數(shù)據(jù)顯示，2023/24 年度迄今歐盟的油籽總體進(jìn)口量下降;豆油和葵花籽油進(jìn)口量激增。截至 1 月 7 日，2023/24 年度(始于 7 月 1 日)歐盟 27 國(guó)的大豆進(jìn)口量約為 600 萬噸，比去年同期提高 1%。
油菜籽進(jìn)口量約為 284 萬噸，同比減少 28%。豆粕進(jìn)口量約為 754 萬噸，同比減少 12%。豆油進(jìn)口量為 33 萬噸，同比增長(zhǎng) 23%?？ㄗ延瓦M(jìn)口量為 121 萬噸，同比增長(zhǎng) 19%。棕櫚油進(jìn)口量降至 176 噸，同比減少 13%。從供應(yīng)國(guó)情況看，美國(guó)是歐盟的頭號(hào)大豆供應(yīng)國(guó)，份額 53.7%;烏克蘭是頭號(hào)油菜籽供應(yīng)國(guó)(64.5%)，摩爾多瓦是葵花籽頭號(hào)供應(yīng)國(guó)(53.6%)，巴西是豆粕頭號(hào)供應(yīng)國(guó)(66.3%);俄羅斯是頭號(hào)菜籽粕供應(yīng)國(guó)(39.2%)。就植物油而言，烏克蘭是頭號(hào)葵花籽油供應(yīng)國(guó)(92.6%)，阿根廷是頭號(hào)豆油供應(yīng)國(guó)(40.6%)，烏克蘭是頭號(hào)菜籽油供應(yīng)國(guó)(38.7%)。印尼是頭號(hào)棕櫚油供應(yīng)國(guó)(32.3%)。
4)布宜諾斯艾利斯谷物交易所(BAGE)稱，截至 1 月 10 日當(dāng)周，2023/24 年度大豆播種面積為 1607 萬公頃，相當(dāng)于計(jì)劃播種面積的 92.9%，比一周前的 85.8% 推進(jìn)了 7.1%，也高于去年同期的 89.1%。
報(bào)告稱，大豆優(yōu)良率提高到了 51%，高于上周的 42%，高于去年同期的 4%;評(píng)級(jí)一般的比例為 46%，一周前 56%，去年同期 38%;差劣率 3%，一周前 2%，去年同期 58%。從大豆種植帶的土壤墑情來看，充足的比例為 92%，一周前 90%，去年同期 33%。交易所當(dāng)前預(yù)期 2023/24 年度阿根廷大豆種植面積為 1730 萬公頃，比上年的 1620 萬公頃提高 6.9%。
交易所預(yù)測(cè)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為 5000 萬噸，高于上年因干旱而減產(chǎn)的 2100 萬噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在 1 月 12 日的供需報(bào)告里預(yù)測(cè) 2023/24 年度阿根廷大豆產(chǎn)量為 5000 萬噸，高于 12 月份預(yù)測(cè)的 4800 萬噸，也高于上年的 2500 萬噸。1 月 10 日，羅薩里奧谷物交易所將阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)高 200 萬噸，達(dá)到 5200 萬噸。
5)1 月 15 日到 21 日的南美降雨預(yù)報(bào)。巴西中部和北部絕大部分地區(qū)的降雨明顯減少，降雨分布也更為稀疏。馬托格羅索大部分地區(qū)降雨量達(dá)到 50 到 75 毫米，但是戈亞斯、南馬托格羅索、米納斯戈雅斯的降雨量降至 25 到 50 毫米，馬托皮巴等北方地區(qū)的降雨從 10 到 25 毫米不等。未來一周巴西中部和北部的氣溫有所升高，戈亞斯等地區(qū)的氣溫升到 35 到 40 攝氏度之間。
2. 相關(guān)圖表
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