上周伴隨著產(chǎn)業(yè)鏈的利潤向下游聚酯轉(zhuǎn)移，以及下游聚酯裝置開工回升，對于上游PTA(5844, 20.00, 0.34%)市場存在一定的正反饋。考慮到近期終端紡織業(yè)裝置開工下滑，而且本周聚酯市場裝置開工率也將逐步下跌，春節(jié)前，PTA供需有轉(zhuǎn)弱預期，因此春節(jié)前下游對其支撐有限，并進一步弱化。不過由于近期PTA加工費的持續(xù)擠壓，疊加16日福海創(chuàng)450萬噸PTA裝置降負運行，預計后期PTA價格存在修復的預期。但是結(jié)合盤面上方壓力相對較大，因此后期PTA2405合約價格雖有修復，但是空間有限。
一、行情回顧
上周PTA 2405合約價格于周一下破均線系統(tǒng)，之后在5700一線受到支撐企穩(wěn)，主要下游聚酯略有減產(chǎn)，但尚未對原料形成拖累。但上游由于地緣政治的影響，價格波動加大，因此上周PTA市場交易的主要邏輯是跟隨成本端波動。步入本周，PTA加工費持續(xù)壓縮，而16日福海創(chuàng)裝置開工降負，導致價格略有修復。從基差上來看，近期基差較上周來看略有縮小，截至1月15日，PTA價差縮小至-32，但相比2022年和2023年同期來看，略有擴大，從基差趨勢上來看，一季度基差存在擴大的預期。
二、基本面分析
2.1 高產(chǎn)期原油消息頻出 加大后期波動
上周，國際原油市場波動較大，截至上周五收盤，布倫特03合約震蕩收長上下影線陰線，主要是受地緣政治等因素的影響，盤中價格大幅波動。截至上周五，在中東地緣緊張局勢的推動下，國際油價反彈，布倫特原油和WTI原油盤中一度上漲超4%，隨后漲幅回落。截至收盤，WTI原油期貨主力合約收于72.68美元/桶，漲幅為0.92%；布倫特原油期貨主力合約收于78.29美元/桶，漲幅為1.14%。
目前市場關注的焦點在英美空襲胡塞武裝后地緣擔憂繼續(xù)升溫，甚至可能會影響該地區(qū)的石油供應，尤其是通過關鍵的霍爾木茲海峽的石油供應。從當前局勢來看，短期很難打破目前的僵局，將持續(xù)對能源市場運輸形成影響，即地緣溢價短期難有緩解。疊加近期在美國能源企業(yè)活躍石油和天然氣鉆井平臺總數(shù)連續(xù)第二周下降的背景下，貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日的一周，美國在線鉆探油井數(shù)量499座，比前周減少2座；比去年同期減少124座。
綜合來看，短期供給端的擾動將成為市場關注的焦點，后期市場的不確定性因素較多，關注成本端對其擾動。
2.2 PX裝置開工持穩(wěn) 對PTA支撐仍在
上周隨著前期停車檢修的裝置重啟，國內(nèi)PX裝置開工率大幅上漲，市場供應增加。據(jù)統(tǒng)計，截至1月11日，國內(nèi)PX裝置開工率達到84.56%，較前一周上漲4.18個百分點，達到近1個月以來的新高，主要是廣東石化260萬噸的裝置以及恒逸文萊150萬的裝置重啟，在國內(nèi)裝置開工率提升的背景下，亞洲裝置開工率也較前一周上漲了4.95個百分點至77.93%。伴隨著國內(nèi)供應量的上漲， PX裂解價差呈現(xiàn)小幅收縮。截至上周五，PX裂解價差降至356美元/噸，較節(jié)后第一天下滑4.65個百分點，達到開年以來的相對低位，不過由于下游PTA在一季度有投產(chǎn)的預期，因此對PX的支撐仍在，導致當前的PX裂解價差遠高于近四年同期。
步入到本周，未有PX裝置變動，而下游PTA裝置中逸盛海南1#200萬噸的裝置重啟，?；鏈p產(chǎn)預期，其它裝置不變，周度產(chǎn)能利用率或?qū)⒃?4%偏上，因此在無外力的干擾下，PX對PTA的支撐尚可。
2.3 PTA加工費持續(xù)下滑 后期關注裝置變動對其影響
上周國內(nèi)PTA裝置變動不大，據(jù)統(tǒng)計截至1月11日，國內(nèi)PTA裝置開工率周環(huán)比上漲0.59個百分點至83.49%。不過周末，逸盛海南1#200萬噸已陸續(xù)重啟，導致近期裝置開工率略有微漲，疊加前期PTA加工費一直處于高位，市場做空加工費的預期偏強，導致近日PTA加工費呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。截至1月15日，國內(nèi)PTA加工費縮小至234.7元/噸，較上周同期360.4元/噸下滑125.7元/噸，降幅達到34.88%。步入本周，截至1月16日福海創(chuàng)450萬噸PTA裝置已打開降負模式運行，據(jù)隆眾資訊消息計劃降至5成運行，前期負荷在8成。若后期裝置開工率持續(xù)低位運行，加工費或?qū)⒂兴迯汀?o:p>
元旦過后，下游聚酯市場已開啟補庫模式，疊加之前廠家?guī)齑嫜永m(xù)低位，導致PTA工廠庫存處于近幾年相對低位。截至1月11日，國內(nèi)PTA工廠庫存在3.98天，較上周下滑0.07天，較去年同期下滑1.33天。不過當前市場并不缺貨，工廠庫存相對穩(wěn)定。反觀聚酯工廠，PTA原料庫存截至上周四達到7.53天，較前一周上漲0.47天，較去年同期增加0.43天?，F(xiàn)貨買盤較少，補貨多為剛需。
2.4 產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下游轉(zhuǎn)移 后期對上游PTA支撐有限
近期下游滌綸短纖和滌綸長絲裝置開工率回暖，帶動短期聚酯綜合裝置開工率回升的局面。截至1月11日，國內(nèi)聚酯綜合開工率在87.97%，較前一周上漲0.41個百分點，其中滌綸長絲裝置開工率達到85.17%，較前一周上漲0.25個百分點，達到近一個月的相對高位，短纖的裝置開工率較上周上漲0.94個百分點至79.38%。由于兩品種近期裝置開率的走高，而下游終端市場裝置開工下滑0.65個百分點，導致滌綸長絲各品種庫存以及短纖的庫存都呈現(xiàn)不同幅度的反彈，打破了前期去庫的局面。從聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的利潤來看，近期上游PTA利潤逐漸向下游聚酯轉(zhuǎn)移，下游聚酯市場各品種利潤都呈現(xiàn)不同幅度的修復，短期對于上游PTA市場存在一定的正反饋。
從后期來看，部分聚酯工廠存在計劃檢修，國內(nèi)聚酯行業(yè)供應將將小幅下滑，裝置開工率或?qū)⒔抵?8%偏下的位置，因此對于上游PTA的邊際改善有限。
三、后市展望
上周伴隨著產(chǎn)業(yè)鏈的利潤向下游聚酯轉(zhuǎn)移，以及下游聚酯裝置開工回升，對于上游PTA市場存在一定的正反饋。考慮到近期終端紡織業(yè)裝置開工下滑，而且本周聚酯市場裝置開工率也將逐步下跌，春節(jié)前，PTA供需有轉(zhuǎn)弱預期，因此春節(jié)前下游對其支撐有限，并進一步弱化。不過由于近期PTA加工費的持續(xù)擠壓，疊加16日福海創(chuàng)450萬噸PTA裝置降負運行，預計后期PTA價格存在修復的預期。但是結(jié)合盤面上方壓力相對較大，因此后期PTA2405合約價格雖有修復，但是空間有限。
官方微博
官方微信
