國內(nèi)外基本面改善，油脂板塊連續(xù)兩周上漲
1月9日至今，油脂板塊出現(xiàn)一波強勢反彈，其中，受到產(chǎn)地天氣影響的棕櫚(7470, 4.00, 0.05%)油領(lǐng)漲油脂板塊。
“前期東南亞棕櫚油雖然進入冬季減產(chǎn)季，但由于中國和印度棕櫚油庫存較高，市場對于東南亞棕櫚油出口及能否實現(xiàn)去庫仍存擔(dān)心。伴隨11、12月連續(xù)兩個月的馬棕櫚油去庫表現(xiàn)，冬季馬棕櫚油去庫周期開啟，提振市場信心。在1月10日MPOB公布12月期末庫存繼續(xù)下降的消息后，內(nèi)外棕櫚油期價上漲，國內(nèi)棕櫚油5月合約更是走出了短期止跌的走勢，隨后期價一路上行?！敝休x期貨油脂油料分析師賈暉表示。
期貨日報記者了解到，當(dāng)前國內(nèi)外棕櫚油的基本面均出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。據(jù)銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品組介紹，產(chǎn)地方面，MPOB數(shù)據(jù)顯示12月馬棕減產(chǎn)去庫超預(yù)期提振盤面，之后馬印兩國出現(xiàn)持續(xù)性降雨，甚至出現(xiàn)洪水現(xiàn)象。SPPOMA高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕?zé)o論前10日還是前15日減產(chǎn)幅度均維持在20%以上，產(chǎn)地CNF報價也持續(xù)上漲，目前近月已經(jīng)報至900美元/噸左右。國內(nèi)方面，開年以來下游提貨備貨有所加快，棕櫚油港口庫存雖仍處高位但去庫較為明顯，棕櫚油基差穩(wěn)中有增，進口利潤倒掛加深，買船零星。
“國內(nèi)外利好共同發(fā)力時原油和宏觀未出現(xiàn)明顯利空，棕櫚油價格從開始的減倉上漲變?yōu)樵鰝}上漲。與此同時，豆油、菜油亦跟隨棕櫚油出現(xiàn)振蕩上漲，但豆油受到南美大豆(4772, -9.00, -0.19%)豐產(chǎn)預(yù)期仍強以及YP05持續(xù)做縮等因素的影響，菜油短期雖持續(xù)小幅去庫但供應(yīng)充足難改，豆菜油漲幅相對較小?！便y河期貨農(nóng)產(chǎn)品組表示。
此外，賈暉表示，印度政府上周一確定繼續(xù)延續(xù)低稅率進口食用油政策以及東南亞降雨增加引發(fā)的產(chǎn)量下降預(yù)期也在一定程度上推動了棕櫚油價格上漲。
當(dāng)前國際棕櫚油產(chǎn)地正處于減產(chǎn)季，有市場消息稱，未來印尼蘇門答臘島和馬來西亞西部有中到大雨，棕櫚油生產(chǎn)帶面臨洪水風(fēng)險。
新湖期貨油脂油料分析師陳燕杰介紹說，1月至今的降雨距平（CPC預(yù)估）顯示，除沙巴外，西馬、沙撈越、蘇門答臘島中部寥內(nèi)等地、加里曼丹島大部分地區(qū)，降雨明顯偏高，幾乎高出歷史均值的150%。棕櫚果采摘人工為主，過多的降雨對棕櫚果單產(chǎn)有利，但會影響采摘及運輸。因此，降雨過多會導(dǎo)致當(dāng)期棕櫚油產(chǎn)量暫時偏低，但主要是產(chǎn)量的后移，降雨回落后，產(chǎn)量一般可以恢復(fù)。
據(jù)了解，開年以來，馬來半島和印尼蘇門答臘島出現(xiàn)強降雨，其中以馬來的柔佛和印尼的廖內(nèi)降雨最為明顯，而這兩大地區(qū)均為兩國的主產(chǎn)區(qū)之一。銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品組表示，從產(chǎn)量高頻數(shù)據(jù)上看，馬棕減產(chǎn)幅度持續(xù)在20%以上，并未出現(xiàn)減幅明顯縮小的情況，一定程度上也反應(yīng)出強降雨對馬棕產(chǎn)量的影響。但是后期還需進一步關(guān)注MPOA以及UOB對馬棕前20日產(chǎn)量的預(yù)估。
“印尼蘇門答臘島和馬來西亞西部有中到大雨，局部地區(qū)出現(xiàn)洪澇災(zāi)害，過多降雨對棕櫚油產(chǎn)量的影響更多體現(xiàn)在收割活動和物流環(huán)節(jié)，尤其是暴雨造成的洪澇降低了種植園的收割和物流效率，從而對產(chǎn)量造成影響。不過從去年11月以來東南亞降水表現(xiàn)充沛，厄爾尼諾現(xiàn)象對產(chǎn)量的威脅減弱，產(chǎn)地全年的產(chǎn)量受損可能較為有限。”中泰期貨研究所油脂油料分析師鞏力赫表示。
三大油脂后市有望繼續(xù)走強？
當(dāng)前，三大油脂品種交易邏輯各不相同，強弱也出現(xiàn)了分化。受到天氣減產(chǎn)驅(qū)動的棕櫚油表現(xiàn)最強，而面臨巴西大豆豐產(chǎn)的豆油以及菜籽油則表現(xiàn)相對較弱。
“棕櫚油基本面相對偏好，主要是由于東南亞冬季減產(chǎn)季帶來的去庫周期，此外，減產(chǎn)季結(jié)束后又面臨厄爾尼諾對棕櫚油帶來可能減產(chǎn)的預(yù)期，加上印尼B35政策的推行，有利于降低國際出口壓力，在供給端有減少預(yù)期的主運行邏輯下，棕櫚油價格重心有逐步上移的趨向。但是豆油和菜油基本面相對較弱，年前受春節(jié)需求提振，在棕櫚油推動下跟隨被動反彈。年后巴西大豆面臨豐產(chǎn)收割集中到港，屆時豆油供應(yīng)預(yù)期將會有所增加，而需求端在春節(jié)后預(yù)期平平，豆油價格屆時將會有所承壓。菜籽油則是由于前期進口較多，且受到葵花籽油低價沖擊的影響，價格受到抑制，截至1月18日，葵花籽毛油主流報價在7600元/噸，在棕櫚油上漲帶動下，預(yù)計菜籽油更多是被動性的跟隨行情，利多驅(qū)動需要關(guān)注年后國際油菜籽種植天氣方面能否帶來升水炒作以及國內(nèi)菜油、葵花籽油的庫存改善情況?！辟Z暉說。
在鞏力赫看來，未來供給和需求端的變量對油脂板塊的驅(qū)動將同時存在，短期來看，東南亞降雨表現(xiàn)對產(chǎn)量的影響需持續(xù)觀察，關(guān)注產(chǎn)量和庫存情況能否對價格帶來新的驅(qū)動，同時需要關(guān)注油脂間價差變化引發(fā)的需求端替代影響。從中長期來看，油脂仍將跟隨宏觀振蕩，關(guān)注宏觀市場情緒變動及國外成本端壓力向國內(nèi)傳導(dǎo)的過程和節(jié)奏。
“中期來看，油脂板塊運行的邏輯依舊來自供給端。一方面，巴西大豆開始收獲，銷售壓力即將顯現(xiàn)。由于本年度繼續(xù)高產(chǎn)，中期巴西大豆出口升貼水預(yù)計繼續(xù)下降，CBOT大豆存在下行壓力，將在供給端施壓國內(nèi)豆粕(3038, 3.00, 0.10%)及豆油期價；另一方面，國際棕櫚油正值減產(chǎn)季，關(guān)注降雨及后期庫存變化。中期，關(guān)注巴西大豆與棕櫚油產(chǎn)地對油脂共同影響的結(jié)果。短期來看，若產(chǎn)地降雨持續(xù)較高，棕櫚油可能繼續(xù)領(lǐng)漲油脂，油脂階段反彈或可持續(xù)。但巴西大豆銷售壓力將出現(xiàn)、3月東南亞雨季結(jié)束，油脂反彈空間預(yù)計比較有限?！标愌嘟苷f。
銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品組表示，根據(jù)NOAA預(yù)估，未來一周馬來半島降雨仍將持續(xù)，西馬或?qū)⒃馐芎樗L(fēng)險，這將對馬棕產(chǎn)量繼續(xù)造成不利影響，而南美阿根廷正值大豆生長期，近期出現(xiàn)高溫干旱天氣可能會對大豆生長不利，繼續(xù)關(guān)注南美天氣變化。另外，當(dāng)前臨近春節(jié)假期，油脂需求端有所改善，下游提貨備貨仍在進行中，油脂基差也穩(wěn)中有增，而豆油受部分地區(qū)豆粕脹庫影響，大豆壓榨節(jié)奏放緩，國內(nèi)油脂總庫存呈現(xiàn)持續(xù)去庫。因此至少在節(jié)前需求端沒有明顯的利空，而供應(yīng)端存在利多因素，油脂有望繼續(xù)振蕩走強，不過前期油脂持續(xù)的上漲，資金可能存在止盈需求使得油脂出現(xiàn)回調(diào)。
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