【概要】春節(jié)前后，國內(nèi)棉花市場購銷清淡，隨著ICE棉花期貨價格一路“飆升”至近16個月以來高位，鄭棉期貨價格小幅補(bǔ)漲。目前國內(nèi)棉紡市場尚未完全復(fù)工，市場觀望心態(tài)濃厚，預(yù)計棉價短期內(nèi)難現(xiàn)趨勢性行情，小幅震蕩運(yùn)行概率較大，下游紡織訂單的延續(xù)性需密切關(guān)注。
一、市場回顧
2024年春節(jié)前，國內(nèi)棉花市場交易平淡，期現(xiàn)貨價格持穩(wěn)運(yùn)行。春節(jié)期間美棉出口簽約同比大幅增加，美棉供應(yīng)趨緊擔(dān)憂加重，在投機(jī)資金助力下ICE棉花期貨價格一路“飆升”至近16個月以來高位，節(jié)后國內(nèi)紡織終端產(chǎn)銷尚未恢復(fù)，市場觀望情緒較濃，鄭棉期貨僅現(xiàn)小幅補(bǔ)漲。截至2024年2月15日，2023/24年度美棉出口累計凈簽約量184.67萬噸，占年度出口目標(biāo)(267.8萬噸)的69%，同比增長45%。截至2月23日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價94.93美分/磅，較1月均價上漲15.1%；代表進(jìn)口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)104.17美分/磅，較1月均價上漲13.1%，折1%關(guān)稅人民幣進(jìn)口成本17993元/噸。鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結(jié)算價16320元/噸，較1月均價上漲3.8%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)17030元/噸，較1月均價上漲3%。
二、市場分析與展望
(一)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢
國際方面，1月30日，中美兩大經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長助推國際貨幣基金組織(IMF)調(diào)高全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測，將2024年全球經(jīng)濟(jì)增速上調(diào)至3.1%，較去年10月的預(yù)測值高出0.2個百分點，通脹放緩和增長平穩(wěn)開辟了通往經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的道路。但同時也警示，全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張基礎(chǔ)緩慢，風(fēng)險依然存在，包括中東地緣政治緊張局勢和紅海襲擊可能擾亂大宗商品價格和供應(yīng)鏈。在美國總統(tǒng)選舉等全球重要選舉接連舉行的2024年，采取貿(mào)易保護(hù)主義措施的風(fēng)險也將提高。
國內(nèi)方面，2024年以來，中國宏觀政策頻頻發(fā)力，中國人民銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，釋放長期資金約1萬億元；實施非對稱降息，5年期以上貸款市場報價利率(LPR)下調(diào)25個基點，降幅超出市場預(yù)期。多地房地產(chǎn)項目融資“白名單”密集出爐，部分城市調(diào)整房地產(chǎn)限購政策等，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支撐。除此之外，據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測，春節(jié)長假期間全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長8.5%，消費(fèi)市場呈現(xiàn)出顯著的增長勢頭，為一季度經(jīng)濟(jì)良好開局打下堅實基礎(chǔ)。
(二)國際棉花市場
1、北半球棉花集中上市，國際市場供應(yīng)充裕。
2023/24年度國際棉花市場供應(yīng)較為充裕。國際棉花市場處于集中銷售期，供應(yīng)壓力邊際緩解，美國棉花加工基本結(jié)束，印度籽棉交售進(jìn)入尾聲。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至2月15日，美棉檢驗量265.4萬噸，占預(yù)測產(chǎn)量(270.7萬噸)的98%；據(jù)印度棉花協(xié)會統(tǒng)計，截至2月18日，印度棉花累計上市量296.07萬噸，占預(yù)測產(chǎn)量(500萬噸)的59%；據(jù)巴西棉花種植者協(xié)會統(tǒng)計，2023/24年度巴西棉花種植面積同比增加11.6%，預(yù)計棉花產(chǎn)量337萬噸，同比增加3.1%。
2、國際紡織市場初現(xiàn)改善跡象，中長期消費(fèi)或有增加。
全球紡織業(yè)近期呈現(xiàn)一定改善跡象，市場信心有所增強(qiáng)。2023年12月份印度紡織品和服裝制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升；2024年1月份越南紡織品出口額為29億美元，同比增長16%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；1月份美國服裝和服裝配飾店銷售額265.5億美元，同比上漲0.5%，美國批發(fā)商渠道庫存逐月下降，預(yù)計可能在今年下半年降至正常水平。此外，國際紡聯(lián)1月份調(diào)查也顯示全球紡織業(yè)運(yùn)行環(huán)境有一定改善，經(jīng)營者對紡織業(yè)未來的預(yù)期持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。
3、下年度棉花產(chǎn)需預(yù)計略有改善。
2023/24年度已經(jīng)近半，全球棉花產(chǎn)需基本平衡，市場關(guān)注熱點逐步向下年度轉(zhuǎn)移。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量2537萬噸，同比增加81萬噸；全球棉花消費(fèi)量2525萬噸，同比增加76萬噸；產(chǎn)大于需12萬噸，庫存消費(fèi)比72.9%，同比下降1.5個百分點(表1)?？傮w上看，2024/25年度全球棉花供需狀況與2023/24年度相比沒有大的變化。
(三)國內(nèi)棉花市場
1、棉花加工基本結(jié)束，銷售量低于往年。
目前國內(nèi)棉花加工基本完成，截至2月24日，2023/24年度中國棉花累計公證檢驗559萬噸，預(yù)計全國棉花總產(chǎn)量在583萬噸左右，棉花庫存水平處于近年來高位。2023/24年度前期國產(chǎn)棉銷售進(jìn)度偏慢，1月之后銷售進(jìn)度稍微加快，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2月22日，全國累計銷售皮棉219.1萬噸，同比減少31.5萬噸，較過去四年均值減少65.8萬噸。
2、春節(jié)后紡織市場轉(zhuǎn)淡，企業(yè)心態(tài)偏謹(jǐn)慎。
春節(jié)前受終端市場季節(jié)性補(bǔ)庫影響，國內(nèi)棉紡市場產(chǎn)銷總體順利，出口走出低谷，2023年12月份國內(nèi)服裝、鞋帽、紡織品零售額1576億元，同比增長26%；紡織服裝出口額253億美元，同比增幅2.6%，打破了7個月以來同比持續(xù)負(fù)增長狀況。春節(jié)后紡織企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，開機(jī)率逐步恢復(fù)，部分紗廠試探性上調(diào)棉紗價格300-500元/噸。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查，今年紡織企業(yè)訂單狀況好于去年，長單數(shù)量和占比同比均有所增加。由于春節(jié)前紡織企業(yè)積極備貨，棉花庫存較為充足。春節(jié)后紡織企業(yè)觀望情緒較濃，對傳統(tǒng)“金三銀四”行情保持偏謹(jǐn)慎的心態(tài)。
3、2024年棉花意向種植面積下降。
2023/24年度棉花產(chǎn)量基本清晰，但消費(fèi)復(fù)蘇的趨勢尚未明朗。全球地緣政治沖突持續(xù)升級，是否會導(dǎo)致部分海外訂單向我國轉(zhuǎn)移需密切關(guān)注。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)預(yù)測，2023/24年度中國棉花產(chǎn)量583萬噸，同比減少89萬噸；消費(fèi)量760萬噸，同比減少10萬噸；產(chǎn)需缺口177萬噸，同比擴(kuò)大79萬噸(表2)。
此外，據(jù)《新疆維吾爾自治區(qū)政府工作報告》，2024年力爭新增糧食產(chǎn)量100萬噸以上，棉花總產(chǎn)保持在500萬噸以上。在政策引導(dǎo)下，新疆棉種植面積或?qū)⑤^2023年下降。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查，2024年中國棉花意向種植面積4040.7萬畝，同比減少99.5萬畝，減幅2.4%；其中新疆棉花意向種植面積3539.3萬畝，同比減少77萬畝，減幅2.1%。
主要結(jié)論
從近期看，2月份以來國際棉價的持續(xù)上漲與現(xiàn)階段全球棉花供需形勢有所背離，且國內(nèi)紡織企業(yè)尚未完全復(fù)工，棉價面臨回調(diào)壓力。從中長期看，2023/24年度國內(nèi)外棉花供應(yīng)壓力最大的時期已經(jīng)過去。考慮到2024年國內(nèi)棉花意向種植面積同比減少、美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?、全球紡織市場“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的臨近等因素，國內(nèi)外棉價或?qū)⒋嬖谶M(jìn)一步上漲空間。
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