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庫(kù)存降幅超預(yù)期,油價(jià)能否突破90美元/桶?
來源:期貨日?qǐng)?bào)
時(shí)間:2024-07-08 09:01:54

6月5日以來,原油(630, -7.10, -1.12%)價(jià)格出現(xiàn)一波明顯反彈。7月4日,布倫特原油觸及兩個(gè)月高位87.59美元/桶。

新湖期貨研究所所長(zhǎng)助理嚴(yán)麗麗表示,近期內(nèi)外盤原油走勢(shì)的核心邏輯從前期的宏觀面切換至基本面。


庫(kù)存降幅超預(yù)期,油價(jià)短期上行

嚴(yán)麗麗介紹,6月2日召開的OPEC+會(huì)議延長(zhǎng)220萬桶/日的自愿減產(chǎn)至2024年三季度,計(jì)劃從2024年10月起逐步取消減產(chǎn),具體視市場(chǎng)情況而定?!皶?huì)議結(jié)果略低于預(yù)期,油價(jià)一度出現(xiàn)明顯下跌,隨后市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn),油價(jià)開始進(jìn)行修復(fù)?!彼Q。

此外,需求端有明顯起色。美國(guó)從5月下旬開始進(jìn)入汽油消費(fèi)旺季,盡管4月至5月上旬美國(guó)汽油消費(fèi)同比有所下降,但5月中旬以來,美國(guó)汽油消費(fèi)環(huán)比持續(xù)改善,市場(chǎng)對(duì)旺季預(yù)期較好。

同樣,在國(guó)投安信期貨能源首席分析師高明宇看來,低估值下,三季度旺季需求環(huán)比改善仍是近期原油上漲的重要驅(qū)動(dòng)?!敖?jīng)歷了4月上旬以來的去地緣溢價(jià)交易后,原油的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已回落至極低水平,但伊朗大選落定后的伊以局勢(shì)以及近期不斷升級(jí)的黎以沖突意味著地緣風(fēng)險(xiǎn)仍有再度發(fā)酵的可能?!彼f。

高頻庫(kù)存數(shù)據(jù)初步驗(yàn)證美國(guó)需求旺季預(yù)期。EIA數(shù)據(jù)顯示,截至6月28日當(dāng)周,由于煉油廠活動(dòng)增加和出口增加,美國(guó)原油庫(kù)存銳減超過1200萬桶,創(chuàng)下2023年7月以來最大單周降幅。同時(shí),EIA報(bào)告顯示,成品油庫(kù)存全面下降,其中汽油庫(kù)存降188.6萬桶。

“最新EIA周度報(bào)告顯示,美國(guó)原油和成品油庫(kù)存降幅超預(yù)期,部分抵消了市場(chǎng)對(duì)原油需求走弱的擔(dān)憂?!蹦先A期貨能化分析師劉順昌表示,當(dāng)前是出行和汽油消費(fèi)季節(jié)性旺季,市場(chǎng)更關(guān)注汽油庫(kù)存和表需?!敖鼛字芷驮诔A(yù)期累庫(kù)和超預(yù)期去庫(kù)之間反復(fù),需觀察超預(yù)期去庫(kù)的持續(xù)性。”他稱。

“二季度原油全口徑去庫(kù)3%,在三季度旺季缺口預(yù)期強(qiáng)化的背景下,庫(kù)存有望進(jìn)一步去化。”高明宇表示,二季度去庫(kù)具有明顯的結(jié)構(gòu)性分化特征,其中,全球在途庫(kù)存下降5.3%,岸罐庫(kù)存增長(zhǎng)3.1%。隨著此前在途庫(kù)存的率先去化陸續(xù)傳導(dǎo)至岸罐庫(kù)存的去化,原油市場(chǎng)三季度供需缺口預(yù)期得到印證。

“在內(nèi)外盤油價(jià)單邊走勢(shì)上,本輪上漲超出市場(chǎng)預(yù)期,亞洲大部分煉廠在檢修結(jié)束前很可能未能儲(chǔ)備足夠的原油庫(kù)存。但隨著北半球旺季臨近,終端油品需求環(huán)比改善難證偽?!眹?guó)泰君安期貨分析師黃柳楠表示。

油價(jià)突破前高或有一定難度

采訪中,記者了解到,當(dāng)前驅(qū)動(dòng)油價(jià)上漲的因素主要是地緣政治和美灣颶風(fēng)可能對(duì)原油供應(yīng)端的擾動(dòng),但這兩個(gè)因素后市存在一定的變數(shù)。

“去年10月份以來中東地緣政治局勢(shì)持續(xù)對(duì)油價(jià)造成影響?!眲㈨槻硎?,若后期沒有看到地緣沖突對(duì)中東原油供應(yīng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響,布倫特原油向上突破90美元/桶關(guān)口的難度較大。此外,需要關(guān)注美灣颶風(fēng)的路徑和強(qiáng)度,目前來看,颶風(fēng)還未對(duì)美國(guó)原油供應(yīng)造成較大影響,市場(chǎng)對(duì)颶風(fēng)的交易處于預(yù)期階段,需要等待后期驗(yàn)證。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,當(dāng)前原油市場(chǎng)的主要矛盾仍在基本面,后期油價(jià)或震蕩偏強(qiáng),但突破前高也有一定的難度。

“從供應(yīng)端來看,OPEC+三季度仍在執(zhí)行220萬桶/日的減產(chǎn),前期減產(chǎn)執(zhí)行較差的俄羅斯和伊拉克不斷重申補(bǔ)償減產(chǎn),后期關(guān)注這兩個(gè)國(guó)家實(shí)際產(chǎn)量情況。需求端,全球汽油和航空煤油進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季,市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)汽油消費(fèi)情況、中國(guó)終端油品消費(fèi)情況以及汽柴裂解價(jià)差走勢(shì)?!眹?yán)麗麗認(rèn)為,美國(guó)汽油消費(fèi)環(huán)比或有所增加,但難有非常亮眼的增量。三季度,市場(chǎng)大概率維持去庫(kù),但由于全球煉廠開工的增加,成品油去庫(kù)節(jié)奏可能較慢。雖然基本面有一定的支撐,但油價(jià)上方空間有限。

嚴(yán)麗麗表示,主導(dǎo)原油后期走勢(shì)的關(guān)鍵因素是需求端,尤其是美國(guó)汽油消費(fèi)和中國(guó)終端汽柴油消費(fèi)。與此同時(shí),中東地緣局勢(shì)仍有一定的不確定性。若后期地緣局勢(shì)惡化,盤面會(huì)出現(xiàn)一定的地緣溢價(jià)。

“在三季度需求未有持續(xù)超預(yù)期改善的前提下,當(dāng)前原油價(jià)格僅以震蕩偏強(qiáng)看待。”高明宇表示,由于OPEC+增產(chǎn)臨近,原油價(jià)格邊際上行空間有限,市場(chǎng)需關(guān)注三季度的多空轉(zhuǎn)化時(shí)點(diǎn)。

在劉順昌看來,目前,原油市場(chǎng)處于供應(yīng)端可能減產(chǎn)的預(yù)期和需求端弱現(xiàn)實(shí)的博弈中。“油價(jià)要繼續(xù)上漲需要更緊張的地緣政治局勢(shì)和更強(qiáng)的颶風(fēng),否則油價(jià)繼續(xù)上行空間有限,布倫特原油上方強(qiáng)阻力位在90美元/桶附近。”他說。

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