隨著主產(chǎn)國進(jìn)入減產(chǎn)周期，棕櫚(7878, 112.00, 1.44%)油供應(yīng)不斷減少，主產(chǎn)國棕櫚油庫存趨于下降，推動內(nèi)外盤棕櫚油期貨價格持續(xù)走高，不斷刷新近兩年多以來高點。展望后市，豆類有望繼續(xù)筑底，原油(607, -8.60, -1.40%)走勢偏強(qiáng)，加之棕櫚油自身供應(yīng)緊張，棕櫚油期貨將繼續(xù)維持偏強(qiáng)走勢。
主產(chǎn)國供應(yīng)偏緊
今年印度尼西亞和馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量均有所下降。
2023年8—10月印度尼西亞蘇門答臘島的南部和加里曼丹島的南部等地區(qū)出現(xiàn)長時間干旱，導(dǎo)致2024年5—8月印尼棕櫚油產(chǎn)量下降。據(jù)監(jiān)測，2024年1—8月印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量為3405萬噸，同比減少225萬噸，減幅為6.2%。從需求端看，原油持續(xù)維持在歷史相對高位，用棕櫚油制作生物柴油有利可圖，印尼官方在8月宣布實施B40生物柴油政策，上周二印尼農(nóng)業(yè)部重申將從2025年1月開始將生柴摻混率從B35上調(diào)至B40，這將使印尼的棕櫚油消費每年增加200萬噸。
馬來西亞的棕櫚油生產(chǎn)同樣不容樂觀。受連續(xù)強(qiáng)降雨以及勞工不足影響，在本應(yīng)是棕櫚油高產(chǎn)月份的9月、10月，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量出現(xiàn)下降。進(jìn)入11月后，馬來西亞棕櫚油將進(jìn)入減產(chǎn)周期。月度生產(chǎn)、庫存量持續(xù)下降將是大概率事件。
另外，印度大幅提高棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅的結(jié)果是導(dǎo)致本國油脂價格大幅走高，因而印度在短暫減少油脂進(jìn)口后，又不得不繼續(xù)提高油脂進(jìn)口量，這使得主產(chǎn)國棕櫚油出口繼續(xù)增加。
國內(nèi)庫存偏低
棕櫚油長時間內(nèi)外盤價格倒掛，使得我國棕櫚油進(jìn)口量下降。同時，棕櫚油和豆油(7630, 36.00, 0.47%)等油脂相比性價比偏低，使得棕櫚油消費受限。進(jìn)口量下降、消費量減少，導(dǎo)致棕櫚油低庫存成為常態(tài)。截至10月18日，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，全國主要地區(qū)的棕櫚油商業(yè)庫存量為51.59萬噸，同比下降了36.54%。
隨著氣溫下降，我國棕櫚油消費也將逐漸進(jìn)入淡季，但部分工業(yè)消費剛需仍存，因此棕櫚油即便不具備性價比，也能被動跟漲外盤。
觀察“蹺蹺板”效應(yīng)影響
美豆豐產(chǎn)上市，南美大豆(4521, -21.00, -0.46%)因降雨增多播種趨于正常，豆類基本面利多消息匱乏，美豆反彈乏力。但由于美聯(lián)儲開始進(jìn)入降息周期，國際原油價格維持偏強(qiáng)走勢，豆類強(qiáng)勢震蕩，拒絕進(jìn)一步走低。相比之下，國內(nèi)外粕類走勢堪憂。在大豆走勢趨穩(wěn)的情況下，在“蹺蹺板”效應(yīng)的作用下，粕類走弱則使得豆油相對偏強(qiáng)，從而支持棕櫚油走勢趨強(qiáng)。
綜上所述，主產(chǎn)國減產(chǎn)是國內(nèi)外棕櫚油期貨價格持續(xù)上漲的根本原因，短期內(nèi)棕櫚油供應(yīng)偏緊的格局難以有效改觀，加之美元進(jìn)入降息周期，國際原油價格維持相對高位，棕櫚油期貨將繼續(xù)偏強(qiáng)運行。
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