一、行情走勢(shì)回顧
上周受出口消息及全國(guó)農(nóng)資保供平臺(tái)化肥保供穩(wěn)價(jià)工作座談會(huì)等因素影響，尿素期貨盤面跳空高開(kāi)，主力2505合約最高漲至1786元/噸，同時(shí)成交量有所放大，受盤面影響現(xiàn)貨市場(chǎng)交投一度好轉(zhuǎn)，個(gè)別工廠封單待漲，不過(guò)消息面利好并未進(jìn)一步轉(zhuǎn)化，隨著26日會(huì)議的結(jié)束，周四市場(chǎng)做多情緒退潮，盤面回落，主力合約收于1722元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投再次轉(zhuǎn)弱，工廠出廠價(jià)下調(diào)但收單情況一般，下游觀望情緒再起。
12月27日當(dāng)日，關(guān)中小顆粒尿素出廠價(jià)1660元/噸，環(huán)比持平，河南小顆粒尿素市場(chǎng)主流價(jià)1700元/噸，環(huán)比跌10元/噸，山東小顆粒尿素市場(chǎng)主流價(jià)1700元/噸，環(huán)比下跌20元/噸，江蘇小顆粒尿素市場(chǎng)主流價(jià)1730元/噸，環(huán)比下降10元/噸，安徽小顆粒尿素主流價(jià)為1710元/噸，環(huán)比下降20元/噸，河北小顆粒尿素主流價(jià)為1730元/噸，環(huán)比持平。國(guó)際尿素價(jià)格上漲，12月9日，印度發(fā)布新一輪尿素進(jìn)口采購(gòu)招標(biāo)，提振國(guó)際市場(chǎng)情緒并推高國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，本次招標(biāo)印度NFL收到了21份報(bào)價(jià)，總計(jì)260.17萬(wàn)噸，其中西海岸123.82萬(wàn)噸，東海岸136.55萬(wàn)噸，西海岸的最低報(bào)價(jià)為369.75美元/噸CFR，東海岸的最低報(bào)價(jià)為299美元/噸CFR，東海岸最低價(jià)遠(yuǎn)低于其他供應(yīng)商報(bào)價(jià)，不排除錯(cuò)誤報(bào)價(jià)可能。12月26日當(dāng)日，中東地區(qū)小顆粒尿素FOB價(jià)357.5美元/噸，環(huán)比上漲7.5美元/噸，巴西小顆粒尿素CFR價(jià)359美元/噸，環(huán)比上漲12.5美元/噸，烏克蘭尤日內(nèi)港小顆粒尿素FOB價(jià)322.5美元/噸，環(huán)比上漲4美元/噸，中國(guó)小顆粒尿素FOB價(jià)250美元/噸，環(huán)比下降6美元/噸，出口仍受管控，價(jià)格仍為全球價(jià)格洼地。
二、供給端：日產(chǎn)量回落，但供給端仍有壓力
上周國(guó)內(nèi)尿素裝置產(chǎn)能利用率77.67%，環(huán)比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩周下降，高于去年同期6.72個(gè)百分點(diǎn)，尿素日均產(chǎn)量17.56萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.57萬(wàn)噸，9月以來(lái)首次跌破18萬(wàn)噸，同比增加1.93萬(wàn)噸。
分制法來(lái)看，天然氣裝置產(chǎn)能利用率44.45%，環(huán)比下降6.33個(gè)百分點(diǎn)，同比增11.55個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量2.43萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.35萬(wàn)噸，同比增加0.68萬(wàn)噸，除政策性限氣檢修外，部分西北地區(qū)氣頭裝置因虧損檢修。上周新增四川瀘天化、青海云天化兩套裝置停車，涉及產(chǎn)能110萬(wàn)噸/年。煤制裝置產(chǎn)能利用率88.25%，環(huán)比下降1.28個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng)5.22個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量15.13萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.22萬(wàn)噸，同比增加1.25萬(wàn)噸，中化吉林長(zhǎng)山化工停車，未來(lái)一周暫無(wú)停車計(jì)劃，預(yù)計(jì)以裝置故障短停為主，另有多套前期停車裝置有重啟計(jì)劃，當(dāng)前市場(chǎng)不佳，或?qū)⑼七t，不過(guò)需求偏弱，且當(dāng)前日產(chǎn)量仍處同期高位，供給相對(duì)仍有壓力。
三、需求端：淡季需求依舊疲軟
近期處農(nóng)需淡季，下游采購(gòu)意愿不足，主要需求支撐來(lái)自于商業(yè)淡儲(chǔ)，采購(gòu)以逢低采買為主，故價(jià)格下跌過(guò)程中采購(gòu)節(jié)奏放緩，支撐有限。
工業(yè)需求方面，復(fù)合肥裝置產(chǎn)能利用率連續(xù)兩周回落，周中山東、河南地區(qū)部分裝置受制于環(huán)保預(yù)警影響降負(fù)運(yùn)行，季節(jié)性數(shù)據(jù)看，當(dāng)前開(kāi)工率處同期相對(duì)偏低水平，且差距并不明顯，但復(fù)合肥廠家?guī)齑孢h(yuǎn)高于往年同期，說(shuō)明目前復(fù)合肥廠走貨情況一般，且部分肥廠以銷定產(chǎn)，對(duì)尿素采購(gòu)量較為有限。12月27日當(dāng)周，復(fù)合肥裝置產(chǎn)能利用率41.62%，環(huán)比跌1個(gè)百分點(diǎn)，高于上年同期3.2個(gè)百分點(diǎn)，復(fù)合肥樣本企業(yè)庫(kù)存79.4萬(wàn)噸，環(huán)比漲2.8萬(wàn)噸，同比大增25.09萬(wàn)噸。
三聚氰胺裝置產(chǎn)能利用率60.01%，環(huán)比漲3.81個(gè)百分點(diǎn)，同比漲1.18個(gè)百分點(diǎn)，周產(chǎn)量2.97萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.27萬(wàn)噸，同比漲0.28萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率及產(chǎn)量均處同期低位，下游板材行業(yè)供需矛盾仍未改善，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加劇，對(duì)原料需求不足，同時(shí)明年春節(jié)較早，部分板廠將逐漸進(jìn)入放假節(jié)奏，需求將進(jìn)一步萎縮。
四、庫(kù)存：生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存新高
庫(kù)存方面，隆眾統(tǒng)計(jì)上周尿素廠家?guī)齑?52.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.32萬(wàn)噸，同比增加88.51萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于往年同期。目前尿素日常量仍處于同期高位，但需求難以匹配，加之市場(chǎng)價(jià)格不斷下跌挫傷市場(chǎng)信心，下游接貨情緒較為謹(jǐn)慎，企業(yè)出貨緩慢。港口庫(kù)存15.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2萬(wàn)噸，同比減少2.9萬(wàn)噸，今年港口尿素庫(kù)存量相對(duì)平穩(wěn)，出口有消息流出，但均為驗(yàn)真，目前仍受管控，港口暫無(wú)集港趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫(kù)存維持當(dāng)前水平波動(dòng)，對(duì)行情指導(dǎo)意義不大。
五、成本端：煤價(jià)止跌
成本方面，上周固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-314元/噸，環(huán)比增163元/噸，水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為109元/噸，環(huán)比增110元/噸，氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-43元/噸，環(huán)比持平，整體看行業(yè)仍有利潤(rùn)空間。
上周煤價(jià)止跌，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤(0, -641.00, -100.00%)跌至765元/噸后企穩(wěn)，煤價(jià)跌入長(zhǎng)協(xié)限價(jià)區(qū)間后吸引部分采購(gòu)需求，環(huán)渤海九港庫(kù)存回落至2700萬(wàn)噸以下，貿(mào)易商挺價(jià)情緒有所升溫，下游詢價(jià)情況增多，成交暫無(wú)明顯改善；坑口市場(chǎng)情緒有所回暖，降價(jià)煤礦數(shù)量減少，個(gè)別煤礦上調(diào)報(bào)價(jià)。供給端，鋼聯(lián)462家動(dòng)力煤樣本礦山產(chǎn)能利用率96%，環(huán)比減0.9個(gè)百分點(diǎn)；日均產(chǎn)量577萬(wàn)噸，環(huán)比減5.5萬(wàn)噸，臨近年底，部分完成生產(chǎn)任務(wù)的煤礦停產(chǎn)或減產(chǎn)，不過(guò)開(kāi)工及產(chǎn)量仍高于往年同期，且礦方庫(kù)存累積，市場(chǎng)供應(yīng)仍相對(duì)寬裕。需求方面，冬季取暖需求增長(zhǎng)，熱電廠日耗提升，不過(guò)今年全國(guó)整體氣溫高于往年同期，中央氣象臺(tái)預(yù)報(bào)，未來(lái)三天全國(guó)大部地區(qū)降水稀少氣溫回升，全國(guó)大部地區(qū)天氣晴好，氣溫偏高，雖然有弱冷空氣影響中東部地區(qū)，但氣溫起伏不大，電廠庫(kù)存可用天數(shù)仍在安全線以上，臨近年底有部分補(bǔ)庫(kù)需求釋放。進(jìn)口煤走弱，受需求偏弱影響，下游目前參與度仍一般，內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格下跌后蠶食進(jìn)口煤利潤(rùn)空間，目前電廠以壓價(jià)拿貨為主，高卡煤種利潤(rùn)倒掛，低卡煤仍有性價(jià)比；工業(yè)品旺季結(jié)束，非電行業(yè)除化工外，其他行業(yè)采購(gòu)需求逐步走弱，預(yù)期支撐力度一般。整體來(lái)看，動(dòng)力煤生產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)，需求端火電支撐不足，但連續(xù)消耗后庫(kù)存有所回落，電廠有補(bǔ)庫(kù)需求，非電需求走弱，動(dòng)力煤基本面邊際改善，關(guān)注降溫后電廠庫(kù)存可用天數(shù)。
六、結(jié)論：上游持續(xù)累庫(kù)，尿素繼續(xù)承壓
尿素市場(chǎng)供需矛盾依然改善不佳。供應(yīng)方面，雖有西南地區(qū)氣頭裝置政策性限氣停車，西北氣頭裝置虧損性停車，裝置產(chǎn)能利用率回落明顯，但與往年相比日產(chǎn)仍處同期相對(duì)高位。與此同時(shí)需求端并無(wú)起色，目前處農(nóng)需淡季，終端農(nóng)戶備肥積極性較差，貿(mào)易商則以逢低拿貨為主；復(fù)合肥裝置產(chǎn)能利用率受環(huán)保限產(chǎn)影響有所回落，但生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存大幅上行，說(shuō)明目前走貨情況不佳，不論單質(zhì)肥還是復(fù)合肥冬儲(chǔ)推進(jìn)節(jié)奏均較緩，復(fù)合肥廠家以銷定產(chǎn)，對(duì)原料需求難有大幅提升；三聚氰胺裝置開(kāi)工率處同期低位，按照往年節(jié)奏，后市板廠將逐漸進(jìn)入放假節(jié)奏，需求難有提升。高供應(yīng)，低需求共同作用下，尿素廠家?guī)齑孢M(jìn)一步累積，廠家去庫(kù)壓力較大。煤價(jià)止跌，成本端壓力短期內(nèi)有所緩解。綜上來(lái)看，上周受出口消息影響及保供會(huì)議影響尿素有所反彈，但目前出口仍難有定論，保供會(huì)議以倡導(dǎo)保障國(guó)內(nèi)供給、深化行業(yè)協(xié)作和維護(hù)市場(chǎng)秩序?yàn)橹黝}，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行影響有限，市場(chǎng)重回基本面定價(jià)，高供應(yīng)、高庫(kù)存、低需求情況改善有限，預(yù)計(jì)尿素價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行。僅供參考。
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