周末山東獨(dú)立煉廠每噸汽油提價(jià)約700元，柴油提價(jià)約550元，按裸價(jià)計(jì)算漲幅，汽、柴油漲幅均遠(yuǎn)超10%。這個(gè)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于周五原油(607, -8.60, -1.40%)價(jià)格不足3.5%的漲幅。
大幅提價(jià)并非成品油銷售火爆，據(jù)三方統(tǒng)計(jì)周日煉廠的成品油產(chǎn)銷比可能只有50%左右，盡管如此仍有煉廠惜售。這樣的表現(xiàn)顯然并非常態(tài)，最近一次成品油如此大幅提價(jià)的現(xiàn)象是2年前，當(dāng)時(shí)2023年國(guó)內(nèi)疫情剛剛解封，對(duì)需求的高預(yù)期背景下出現(xiàn)過(guò)。而這一次在需求預(yù)期平淡背景下，各家煉廠做出這樣大幅提價(jià)的行為背后投射出不安的情緒，反應(yīng)了獨(dú)立煉廠的上游原料供應(yīng)短缺焦慮，導(dǎo)致這一局面的直接影響顯然是美國(guó)新一輪制裁帶來(lái)的巨大影響。
目前山東獨(dú)立煉廠每年總計(jì)約有6000萬(wàn)噸原油配額，約120萬(wàn)桶/日，另外包括高硫、稀釋瀝青(3609, -13.00, -0.36%)以及少量的其他非原油配額煉油原料約有3000萬(wàn)噸，約60萬(wàn)桶/日，這些貨物絕大部分是經(jīng)山東港口集團(tuán)下的各個(gè)港口進(jìn)口。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)前11個(gè)月，山東省進(jìn)口原油8190.8萬(wàn)噸，進(jìn)口量約180萬(wàn)桶/日；眾所周知的原因山東獨(dú)立煉廠為降低成本，一直以來(lái)是伊朗、俄羅斯和委內(nèi)瑞拉原油的主要買家，并且相當(dāng)一部分原油運(yùn)輸是通過(guò)受制裁船只。隨著最近一段時(shí)間西方國(guó)家開始加大對(duì)伊朗、俄羅斯的制裁力度，尤其是周五美國(guó)新一輪制裁力度遠(yuǎn)超美國(guó)此前對(duì)俄羅斯實(shí)施的制裁措施引發(fā)了市場(chǎng)的巨大不安。另外美國(guó)此次制裁將32家中國(guó)企業(yè)（含香港）納入了SDN清單，尤為引人關(guān)注的是，被美國(guó)國(guó)務(wù)院列入SDN清單中有一家是山東聯(lián)合能源管道輸送有限公司，根據(jù)調(diào)查這家公司主要股東是山東港口集團(tuán)，這一舉動(dòng)標(biāo)志著美國(guó)首次對(duì)中國(guó)港口的企業(yè)實(shí)施了制裁，這也就可以解釋為什么1月7日山東港口集團(tuán)發(fā)通知禁止受美國(guó)制裁油輪靠港。
以上諸多變化可以解釋為什么山東獨(dú)立煉廠為什么做出如此極端的提價(jià)操作，顯然今年山東獨(dú)立煉油廠的運(yùn)營(yíng)成本會(huì)有明顯提升，過(guò)度提價(jià)成品油對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)毫無(wú)疑問(wèn)并非上策，是無(wú)奈之舉，能否順利轉(zhuǎn)嫁成本到下游是巨大挑戰(zhàn)。畢竟相對(duì)于制裁帶來(lái)的沖擊，主營(yíng)煉廠和大型一體化煉廠受到的影響更小，而在國(guó)內(nèi)能源轉(zhuǎn)型加速，成品油消費(fèi)達(dá)峰背景下，在成本抬升背景下獨(dú)立煉油廠的競(jìng)爭(zhēng)力將被進(jìn)一步削弱，產(chǎn)能過(guò)剩的中國(guó)市場(chǎng)只能是進(jìn)一步淘汰落后的過(guò)剩產(chǎn)能，而這些目標(biāo)毫無(wú)疑問(wèn)直指山東省為重點(diǎn)的地方獨(dú)立煉廠。
目前的局面對(duì)地?zé)挼挠绊?、?duì)中國(guó)原油需求的影響暫時(shí)并不能量化，仍是需要時(shí)間來(lái)給出答案，但能確定的是2025年對(duì)獨(dú)立煉廠來(lái)說(shuō)將是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)之年。
附：上周六深度專題：美國(guó)的新制裁顛覆過(guò)剩格局？~~~~~~
油價(jià)周五暴漲，布倫特一度突破80美元，SC原油時(shí)隔半年再次回到600元/桶，行情的烈度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)財(cái)政部發(fā)布對(duì)俄羅斯石油業(yè)全面的新制裁是周五油價(jià)上漲的直接驅(qū)動(dòng)。由于油價(jià)在歐洲時(shí)段就提前大幅拉升，有評(píng)論稱這是石油市場(chǎng)內(nèi)幕交易，因制裁信息在官方公布之前提前在石油市場(chǎng)傳出，從周五下午歐洲時(shí)段油價(jià)就開始快速?zèng)_高，并在夜盤突破了80美元這一被視為年度油價(jià)高位區(qū)域的整數(shù)關(guān)口，雖然在這之后獲利盤離場(chǎng)以及美國(guó)白宮表態(tài)不認(rèn)為對(duì)俄羅斯的制裁將對(duì)全球石油市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響讓油價(jià)一度從高位回落近半漲幅，但最終油價(jià)還是再次回升，最終大漲收盤。
布倫特原油在1月上旬就沖到80美元，這可能是眾多石油市場(chǎng)玩家都沒(méi)有想到的劇本。從直接原因來(lái)看油價(jià)能沖到80美元關(guān)口是因?yàn)槊绹?guó)的新制裁，但是事實(shí)在過(guò)去10個(gè)交易日油價(jià)已經(jīng)持續(xù)走強(qiáng)，我們也上一日?qǐng)?bào)告時(shí)做出了警示市場(chǎng)情緒升溫的風(fēng)險(xiǎn)。在這之前的去年12月份油價(jià)還因缺乏驅(qū)動(dòng)而深陷窄幅的無(wú)序波動(dòng)，但隨著時(shí)間推移，經(jīng)過(guò)短短10多個(gè)交易日油價(jià)就沖高到了一個(gè)非常關(guān)鍵的目標(biāo)位?；仡欉@個(gè)過(guò)程可以看到年前雙旦期間油價(jià)已經(jīng)運(yùn)行到了收斂區(qū)間的末端，面臨區(qū)間突破的方向選擇。時(shí)間進(jìn)入2025年之后，密集的利多消息形成共振，這推動(dòng)油價(jià)表現(xiàn)更加強(qiáng)勢(shì)超出不少機(jī)構(gòu)和投資者判斷。原油庫(kù)存持續(xù)回落，石油市場(chǎng)庫(kù)存明顯低于去年同期，美國(guó)庫(kù)欣原油庫(kù)存甚至刷新了多年來(lái)的低點(diǎn)，而“非常應(yīng)景”的寒潮席卷北半球，以及西方再次加大對(duì)俄羅斯、伊朗等國(guó)制裁力度，供應(yīng)端趨緊提升下游買家采購(gòu)成本提升，1月7日山東港口集團(tuán)禁止受美國(guó)制裁油輪靠港更是進(jìn)一步加劇了中國(guó)原油市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面，市場(chǎng)再次陷于慌亂。低庫(kù)存背景下，對(duì)供應(yīng)穩(wěn)定的擔(dān)憂情緒不斷升溫，這促成了周五美國(guó)對(duì)俄羅斯的新一輪制裁引爆油價(jià)。
原油市場(chǎng)月差結(jié)構(gòu)持續(xù)走強(qiáng)也進(jìn)一步反映了對(duì)供應(yīng)緊張情緒不斷升溫，新年來(lái)布倫特1-3月差已經(jīng)走闊了1美元達(dá)到1.75美元，尤其是中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)收緊反應(yīng)更加敏感。SC原油在最近一個(gè)月時(shí)間里也持續(xù)強(qiáng)于歐美油價(jià)，跨區(qū)價(jià)差持續(xù)走強(qiáng)，情緒驅(qū)動(dòng)下油價(jià)的表現(xiàn)超出預(yù)期。國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)最近幾個(gè)交易日也是受到供應(yīng)收緊預(yù)期影響大幅沖高，周六早盤多家煉廠已經(jīng)直接將成品油價(jià)格提價(jià)300元/噸甚至更高。強(qiáng)勢(shì)原油的上漲推動(dòng)下，歐美成品油裂解差基本匹配了原油漲幅，其中柴油因制裁及寒潮提振需求表現(xiàn)更強(qiáng)，汽油相對(duì)漲幅弱于原油。
美國(guó)新制裁會(huì)顛覆供需格局？
此前市場(chǎng)關(guān)注的特朗普上臺(tái)之后是否會(huì)加大對(duì)伊朗的制裁力度，因某些關(guān)系特朗普對(duì)以色列支持力度較大，所以市場(chǎng)普遍預(yù)期2025年伊朗原油的出口會(huì)因制裁而出現(xiàn)損失，如果對(duì)伊朗采取更嚴(yán)厲的立場(chǎng)，可能會(huì)導(dǎo)致伊朗減少50萬(wàn)至100萬(wàn)桶/日的石油供應(yīng)，這是市場(chǎng)一直在關(guān)注的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素。而對(duì)俄羅斯，眾所周知基于上一任期與普京的親密關(guān)系，特朗普上臺(tái)后很可能會(huì)努力解決俄烏沖突，逐步取消對(duì)俄羅斯的制裁，因此市場(chǎng)普遍沒(méi)有對(duì)繼續(xù)加強(qiáng)俄羅斯制裁做準(zhǔn)備。事實(shí)上俄羅斯的石油出口也并未真正受到此前制裁的影響，數(shù)據(jù)俄羅斯的出口沒(méi)有顯著下降，制裁所做的只是改變了石油的目的地和貿(mào)易路線。但從美國(guó)財(cái)政部發(fā)布對(duì)俄羅斯石油業(yè)全面的新制裁內(nèi)容來(lái)看，新措施非常嚴(yán)厲，尤其是在貿(mào)易資金流轉(zhuǎn)上增加了難度，這也意味著制裁油的流動(dòng)性難度大大增加。俄羅斯石油貿(mào)易和印度煉油業(yè)的消息人士表示，制裁將嚴(yán)重?cái)_亂俄羅斯對(duì)其主要買家印度和中國(guó)的石油出口。如果因新制裁最終落地導(dǎo)致俄羅斯向石油市場(chǎng)供應(yīng)量減少近百萬(wàn)桶，那意味著原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的靜態(tài)場(chǎng)景將再次被推翻，預(yù)計(jì)油價(jià)基于此影響重心將上移10美元。
新制裁針對(duì)主要目標(biāo)是俄羅斯主要能源公司Gazprom Neft和Surgutneftegas，這兩家公司處理了俄羅斯超過(guò)四分之一的海運(yùn)石油出口。制裁還針對(duì)了與數(shù)百種貨物有關(guān)的重要保險(xiǎn)公司和貿(mào)易商。制裁的數(shù)據(jù)顯示，這2家公司有300萬(wàn)桶/日的產(chǎn)能，在2024年前10個(gè)月，這兩家公司每天通過(guò)海運(yùn)出口約97萬(wàn)桶石油，約占俄羅斯油輪總流量的30%。美國(guó)還對(duì)這些公司的20多家子公司以及180多艘船只實(shí)施了制裁，其中許多船只與俄羅斯影子艦隊(duì)有關(guān)。根據(jù)標(biāo)普全球最新研究，運(yùn)輸受制裁石油的全球影子油輪船隊(duì)數(shù)量正在不斷增加，目前總數(shù)已接近900艘，目前全球范圍內(nèi)共有889艘船舶可能參與運(yùn)輸受制裁的石油，總載重噸高達(dá)1.116億噸，占全球油輪船隊(duì)的約17%。去年9 月份，俄羅斯原油出口中使用“影子船隊(duì)”的比例達(dá)到了83.8%的歷史新高。印度是影子油輪運(yùn)輸?shù)淖畲竽康牡兀谌ツ? 月 1 日至 10 月 15 日期間占比達(dá)到58%。而根據(jù)勞氏日?qǐng)?bào)的觀察，自俄羅斯入侵烏克蘭以來(lái)，由匿名擁有的逃避制裁的老舊油輪組成的影子船隊(duì)增加了兩倍，數(shù)量達(dá)到667艘，按載重量計(jì)算約占國(guó)際貿(mào)易油輪的15%。
美國(guó)政府還禁止向居住在俄羅斯聯(lián)邦的個(gè)人提供美國(guó)石油服務(wù)，切斷了俄羅斯獲得與開采和生產(chǎn)原油及其他石油產(chǎn)品相關(guān)的美國(guó)服務(wù)。禁令自2025年2月27日東部標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間上午12時(shí)01分起生效。此次制裁遠(yuǎn)超美國(guó)此前對(duì)俄羅斯實(shí)施的制裁措施。主要的石油交易商、油田服務(wù)提供商、保險(xiǎn)公司和能源官員也都受到了制裁。根據(jù)分析這些措施是2022年俄羅斯入侵烏克蘭后，美國(guó)為遏制其戰(zhàn)爭(zhēng)機(jī)器而采取的行動(dòng)的一部分。美國(guó)總統(tǒng)拜登表示想給烏克蘭一切優(yōu)勢(shì)，稱普京目前處境艱難，重要的是普京沒(méi)有更多的喘息空間來(lái)做他正在做的事情。他認(rèn)為在美西方對(duì)俄羅斯實(shí)施最新制裁后，汽油價(jià)格可能會(huì)上漲3-4美分/加侖。在被問(wèn)及對(duì)委內(nèi)瑞拉石油制裁時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)拜登表示相關(guān)調(diào)查仍在進(jìn)行中。新制裁后烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基稱他早些時(shí)候與美國(guó)總統(tǒng)拜登進(jìn)行了交談，并感謝拜登的“堅(jiān)定不移的支持”。澤連斯基稱，烏克蘭希望獲取來(lái)自美國(guó)的安全保障并在2025年與俄羅斯結(jié)束沖突。即將上任的美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普暫時(shí)對(duì)此還沒(méi)有任何表示，不過(guò)此前他表態(tài)希望在半年內(nèi)結(jié)束烏克蘭沖突。
新制裁執(zhí)行時(shí)間點(diǎn)是2月27日，特朗普1月20日上任后如何應(yīng)對(duì)，是事件發(fā)展的關(guān)鍵，這也是周五夜盤后半段油價(jià)上漲較為克制的原因。此前特朗普指責(zé)拜登政府升級(jí)了沖突，并認(rèn)為烏克蘭加入北約的問(wèn)題并非不可調(diào)和，并對(duì)俄羅斯反對(duì)烏克蘭加入北約的立場(chǎng)表示理解。特朗普認(rèn)為俄羅斯和烏克蘭這場(chǎng)沖突根本不應(yīng)該發(fā)生。特朗普在記者會(huì)上說(shuō)：“我知道（俄羅斯總統(tǒng)）普京想要舉行會(huì)晤，但我認(rèn)為在我20日就職前會(huì)見他不合適?！碧乩势仗岢?，希望俄烏沖突在6個(gè)月內(nèi)結(jié)束。有市場(chǎng)分析認(rèn)為這是即將卸任的拜登政府給特朗普的一個(gè)難題，也有人認(rèn)為這是為特朗普上臺(tái)解決俄烏沖突提供了跟俄羅斯的談判空間。最終特朗普上任后如何面對(duì)新制裁，是執(zhí)行還是取消要面臨關(guān)鍵選擇，這也會(huì)對(duì)原油市場(chǎng)的評(píng)估產(chǎn)生完全不同的結(jié)果。在明確態(tài)度之前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)還是會(huì)首先考慮新制裁落地的影響進(jìn)行交易。
隨著供應(yīng)層面的收緊預(yù)期，以及油價(jià)重新回到80美元之上，歐佩克+的產(chǎn)量回歸計(jì)劃4月落地的概率大大增加，相關(guān)成員國(guó)（俄羅斯除外）相對(duì)是開心的，在經(jīng)歷了多次延長(zhǎng)減產(chǎn)之后，歐佩克+減產(chǎn)聯(lián)盟的合作面臨的內(nèi)部壓力越來(lái)越大，而新制裁力度的增加，為歐佩克+產(chǎn)量回歸提供了空間，當(dāng)然這也為2025年原油市場(chǎng)增加了更多變化。歐佩克+產(chǎn)量回歸，油價(jià)維持高位可能進(jìn)一步增加非歐佩克+增產(chǎn)動(dòng)力，以及前幾年有可成功繞過(guò)制裁經(jīng)驗(yàn)后俄羅斯、伊朗是不是還是會(huì)在制裁后再次實(shí)現(xiàn)此前的產(chǎn)量和出口反彈都是接下來(lái)市場(chǎng)的變化，總之2025年原油市場(chǎng)供應(yīng)端變化的高彈性已經(jīng)被完全激活。
新制裁的出現(xiàn)雖然增加了變數(shù)，對(duì)判斷后市帶來(lái)了挑戰(zhàn)，但新的驅(qū)動(dòng)的出現(xiàn)給油價(jià)擴(kuò)大波動(dòng)區(qū)間帶來(lái)了能量，有波動(dòng)就有機(jī)會(huì)，當(dāng)然也增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如何做好應(yīng)對(duì)是擺在產(chǎn)業(yè)面前的挑戰(zhàn)。原油市場(chǎng)需求的實(shí)際情況通常需要一季度之后才會(huì)有所體現(xiàn)，因此在現(xiàn)階段市場(chǎng)注意力將集中在供應(yīng)端和庫(kù)存的變化，近期市場(chǎng)將繼續(xù)圍繞供應(yīng)收緊邏輯進(jìn)行交易，油價(jià)重心仍將繼續(xù)抬升，直到市場(chǎng)出現(xiàn)能緩解這一局面的因素出現(xiàn)。
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