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Bu-Brent裂解高位回落，瀝青跟隨油價(jià)反復(fù)波動

來源：海通期貨能源研發(fā)中心

時(shí)間：2025-06-11 09:39:59

本周觀點(diǎn)

1）行情回顧：

瀝青(3609, -13.00, -0.36%)價(jià)格震蕩收漲。近期瀝青跟隨油價(jià)反復(fù)擺動，但其基本面相對偏強(qiáng)，整體走勢比油價(jià)相對抗跌?；緛砜?，需求端，雖受梅雨季影響不利于道路施工，但隨著雨季結(jié)束天氣進(jìn)入適宜氣溫，瀝青有望進(jìn)入小旺季期。供應(yīng)端，開工率跟隨利潤驅(qū)動而動。當(dāng)下利潤因成本端滑落被動修復(fù)，生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，但仍不及焦化利潤。稀釋瀝青升貼水仍處高位，約束煉廠稀釋瀝青生產(chǎn)利潤。庫存端，社會+廠庫庫存處于同期旺季低位，相對支撐瀝青價(jià)格。

2）短期觀點(diǎn)：

單邊：區(qū)間震蕩，逢高止盈9-12正套。隨著小旺季需求到來，瀝青需求邊際改善疊加庫存去庫利好價(jià)格支撐，但由于受成本走弱、煉廠檢修恢復(fù)生產(chǎn)，對上方空間形成壓制，下周仍受雨水天氣影響，短期區(qū)間震蕩看待。

月間套利：前期推薦的9-12正套運(yùn)行至高位，警惕交易機(jī)會的收窄，仍逢高止盈。

品種套利：周五油價(jià)大漲推動BU-Brent高位滑落。盡管OPEC+增產(chǎn)重挫油價(jià)，但地緣不確定，且隨著海外出行旺季臨近，國內(nèi)煉廠檢修逐漸恢復(fù)，需求或?qū)τ蛢r(jià)在區(qū)間反復(fù)中有階段性上漲動力。短期Bu-Brent裂解差持觀望謹(jǐn)慎態(tài)度。關(guān)注美伊談判、委內(nèi)出口等外部因素造成的擾動。