當(dāng)前，我國科技創(chuàng)新正在從點(diǎn)狀突破向系統(tǒng)集成加快推進(jìn)，從技術(shù)突破向市場應(yīng)用加快轉(zhuǎn)化。在此背景下，適應(yīng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展的資本形成機(jī)制正進(jìn)一步完善，需要更多耐心資本的參與。中國證監(jiān)會主席吳清日前在2025陸家嘴論壇上提出，更大力度培育壯大耐心資本、長期資本。
業(yè)內(nèi)人士表示，耐心資本是破解科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展的“資金缺口”和“周期錯配”的關(guān)鍵鑰匙。它不僅能提供跨越周期的資金保障，更能通過資源整合、風(fēng)險共擔(dān)、政策協(xié)同等功能發(fā)揮，促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。未來，需進(jìn)一步擴(kuò)大長期資金供給、創(chuàng)新投資工具、完善退出機(jī)制等，讓資本市場與科技創(chuàng)新更好形成“時間同盟”。
私募基金作為資本市場最活躍的風(fēng)險承擔(dān)者和價值發(fā)現(xiàn)者，在培育耐心資本生態(tài)中扮演重要角色。一方面，私募基金的長期資金屬性更加適配科技創(chuàng)新成長規(guī)律，覆蓋科技企業(yè)全生命周期的融資需求，降低企業(yè)融資風(fēng)險；另一方面，私募基金的資金來源呈現(xiàn)多元化、多層次特征，不同類型資本通過私募基金的專業(yè)化運(yùn)作，精準(zhǔn)流向科技領(lǐng)域。
近年來，我國耐心資本賦能科技創(chuàng)新的作用更加突出。其中，私募股權(quán)創(chuàng)投基金參與投資了九成的科創(chuàng)板和北交所上市公司、過半數(shù)的創(chuàng)業(yè)板上市公司，“孵化器”“加速器”“推進(jìn)器”等效應(yīng)持續(xù)釋放。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月末，存續(xù)私募基金管理人近2萬家，管理基金數(shù)量超過14萬只，管理規(guī)模達(dá)20萬億元。其中，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人近1.2萬家。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，放大私募基金作為耐心資本重要載體的屬性，仍需各方共同努力。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)持續(xù)提升專業(yè)水平，強(qiáng)化價值發(fā)現(xiàn)能力；私募基金投資人、管理人應(yīng)堅守長期主義，不斷增強(qiáng)對企業(yè)的長期支持及增值服務(wù)能力；私募股權(quán)一級市場和二級市場協(xié)同發(fā)展，暢通資金流動性，吸引更多長期資本；建立與基金存續(xù)期相適應(yīng)的長周期考核機(jī)制，促進(jìn)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在長期投資中實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。
記者獲悉，下一步，證監(jiān)會將聚焦私募基金“募投管退”各環(huán)節(jié)卡點(diǎn)堵點(diǎn)，精準(zhǔn)發(fā)力、暢通循環(huán)。積極推動社保基金、保險資金、產(chǎn)業(yè)資本參與私募股權(quán)投資，拓寬資金來源。推動基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，優(yōu)化實物分配股票試點(diǎn)和“反向掛鉤”等機(jī)制，暢通多元化退出渠道。
壯大耐心資本還有更多路徑。在業(yè)內(nèi)人士看來，科技創(chuàng)新指數(shù)通過多維評價體系和動態(tài)調(diào)整機(jī)制，精準(zhǔn)篩選具有長期增長潛力的科技資產(chǎn)，為耐心資本提供“安全墊”和“價值錨”；具備科創(chuàng)屬性的公募基金產(chǎn)品則通過低門檻、高流動性等特性，將原本分散且短期化的市場資金轉(zhuǎn)化為支持科技創(chuàng)新的長期資本。二者的聯(lián)動發(fā)展，正在形成指數(shù)引導(dǎo)資金、基金反哺創(chuàng)新的良性循環(huán)，不斷提升市場對于中長期資金的吸引力。
據(jù)了解，自去年“科創(chuàng)板八條”推出以來，科創(chuàng)綜指、科創(chuàng)200等13條科創(chuàng)指數(shù)陸續(xù)發(fā)布，覆蓋了芯片設(shè)計、人工智能、創(chuàng)新藥等多個科創(chuàng)領(lǐng)域；超過50只科創(chuàng)板ETF上市，總規(guī)模超過2500億元，在吸引增量資金入市、服務(wù)關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新方面發(fā)揮重要作用。證監(jiān)會表示，未來將支持編制更多科技創(chuàng)新指數(shù)、開發(fā)更多科創(chuàng)主題公募基金產(chǎn)品，引導(dǎo)更多中長期資金參與科技企業(yè)投資。
科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新如同破土的春筍，唯有耐心資本的持續(xù)滋養(yǎng)，方能長成參天大樹、聚木成林。可以預(yù)期，隨著政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，資金來源渠道不斷拓展，創(chuàng)新工具協(xié)同發(fā)力，退出機(jī)制進(jìn)一步完善，資本市場將加快培育耐心資本、長期資本，支持科技企業(yè)成長、助力新興產(chǎn)業(yè)崛起，更好推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。
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