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過去十幾年是“全球化”的時代，也是美國主導(dǎo)全球經(jīng)濟的時代。持續(xù)10年的經(jīng)濟擴張，使美國擴大了其對歐盟和日本的經(jīng)濟優(yōu)勢。1991年美國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比歐盟高出42％，到2001年時這一差距擴大到54％。1990年，日本的人均GDP雖已超過了3.2萬美元，但此后10年日本經(jīng)濟一蹶不振。在此次全球經(jīng)濟增速減緩的過程中，最終能夠引領(lǐng)全球經(jīng)濟走向復(fù)蘇的仍是美國。由此看來，在未來的一個經(jīng)濟擴張期里，美國對歐、日的經(jīng)濟優(yōu)勢還會進(jìn)一步擴大。
    美國經(jīng)濟率先走出衰退
    20世紀(jì)70年代初，當(dāng)時擔(dān)任美聯(lián)儲主席的阿瑟·伯恩斯曾說過這樣一句話：千萬不要低估美國經(jīng)濟那種固有的、與生俱來的抵抗力。就在最近，美國經(jīng)濟再一次展現(xiàn)出了那種無與倫比的“抗打擊能力”，并強烈地表現(xiàn)出衰退即將結(jié)束，經(jīng)濟開始進(jìn)入復(fù)蘇期。
    按照美國官方的數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟是從去年第二季度開始進(jìn)入衰退的，但實際上，到第三季度美國GDP才出現(xiàn)下降。根據(jù)以往的經(jīng)驗，再考慮到“9·11”事件的沖擊，一般認(rèn)為，隨后的兩個季度美國經(jīng)濟會大幅度下降，但美國政府最新公布的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度GDP實際增長了1.4％（最初公布的數(shù)字是0.1％）。鑒于這一意料之外的情況，美國國內(nèi)一些權(quán)威機構(gòu)紛紛向上調(diào)整今年美國經(jīng)濟增長率的預(yù)期數(shù)字。年初時，一直對美國經(jīng)濟前景持謹(jǐn)慎態(tài)度的摩根斯坦利公司經(jīng)濟預(yù)測小組預(yù)計，今年美國經(jīng)濟至多能增長0.8％?，F(xiàn)在這個小組已將這一數(shù)字上調(diào)至1.4％，并將今年世界經(jīng)濟增長率的預(yù)期數(shù)字相應(yīng)地上調(diào)至2.5％—3.0％。
    美國一些商業(yè)評論說，從今年頭兩個月的數(shù)字看，估計今年第一季度美國GDP的實際增長率將達(dá)到4.5％—5.0％。二戰(zhàn)后，美國經(jīng)濟衰退的平均持續(xù)時間是11個月，從高峰到低谷的下落幅度平均為1.5％。如果此次美國經(jīng)濟的衰退就這樣結(jié)束，那么，衰退的時間只持續(xù)了一個季度，實際GDP僅僅下降了0.3％，無疑是戰(zhàn)后歷史上持續(xù)時間最短、降幅最輕微的一次衰退。
    與此相對的是，日本經(jīng)濟已經(jīng)長時間深深地陷在停滯的怪圈里無法自拔。去年11月中旬，日本政府決意放棄“需求面刺激”政策，而改行“弱日元”政策，試圖通過日元貶值來促進(jìn)出口，提高國內(nèi)物價水平，打破“通貨緊縮”怪圈，從而把經(jīng)濟帶出衰退。但日本經(jīng)濟問題的根源在于金融系統(tǒng)為不良貸款所困，而不是出口問題。日本經(jīng)濟規(guī)模為4萬億日元，出口只占10％。由于日本商品出口的需求彈性較小，日元貶值對出口刺激作用有限。據(jù)英國匯豐銀行估計，日元貶值10％，兩年間只能使日本GDP增加0.5個百分點。據(jù)摩根斯坦利公司估計，即使日元貶值到1美元兌200日元，也僅能使GDP增長1％。
    再看歐洲。盡管今年歐洲經(jīng)濟被廣泛看好，預(yù)計至少可實現(xiàn)1.2％左右的增長。但現(xiàn)在看來，其復(fù)蘇的步伐顯然落在了美國后面。自歐元啟動后，人們對歐盟的期望始終不減，去年美國經(jīng)濟初顯衰退跡象時，許多人都相信，歐洲將會取代美國，成為世界經(jīng)濟新的“火車頭”。但隨即歐洲經(jīng)濟也被美國拖下水，增長速度放緩。去年第四季度歐洲經(jīng)歷了一次“技術(shù)性衰退”，實際GDP下降了0.6％。
    對美國經(jīng)濟的迅速復(fù)蘇，經(jīng)濟學(xué)家并不看好
    過去幾年里，世界經(jīng)濟的增長在很大程度上是靠美國國內(nèi)需求拉動的。據(jù)美國學(xué)者分析，在1996—2000年的5年間，美國國內(nèi)需求年平均增長率為4.9％，美國以外的國家和地區(qū)國內(nèi)需求增長率平均僅為1.8％，比美國低了3個多百分點。經(jīng)歷此次全球性經(jīng)濟衰退后，這一局面可能會略有改觀，但目前美國仍然是世界經(jīng)濟的惟一引擎。如果美國經(jīng)濟不能真正復(fù)蘇，世界經(jīng)濟也不可能走出衰退。因而，無論歐洲、日本，還是亞洲和拉美等地的新興市場經(jīng)濟，都希望看到美國經(jīng)濟迅速復(fù)蘇。
    但對于此次美國經(jīng)濟的迅速復(fù)蘇，美國國內(nèi)的大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家也感到驚詫不已。因為從整體來說，美國的宏觀經(jīng)濟狀況仍在惡化之中。去年“標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)500家公司”的營業(yè)收益狀況是近50年來最差的。在過去的3個月里，至少有100萬美國工人失去了工作，失業(yè)率已經(jīng)攀升到5.8％。
    經(jīng)濟學(xué)家們普遍認(rèn)為，美國經(jīng)濟所表現(xiàn)出的強勁復(fù)蘇，主要歸功于政府的財政刺激，其效果反映在兩個方面：一、政府支出急劇擴大，直接增加了GDP的規(guī)模。在過去的10年里，政府支出對GDP的貢獻(xiàn)率平均只有0.4個百分點，但去年第四季度政府支出的貢獻(xiàn)達(dá)到1.6個百分點。其中，聯(lián)邦政府的國防和國土安全支出貢獻(xiàn)了0.6個百分點，州和地方政府支出貢獻(xiàn)了1個百分點。二、消費者支出猛增。去年最后一個季度，美國的消費者支出增加了6％，相當(dāng)于為GDP的增長貢獻(xiàn)了4個百分點。消費者支出之所以增加，聯(lián)邦政府的400億美元的減稅計劃和利率偏低，無疑起了很大的刺激作用。
    但相比之下，商業(yè)投資卻繼續(xù)大幅度下滑。繼去年第三季度下降8.5％之后，第四季度商業(yè)投資又下滑了12.8％，相當(dāng)于使GDP降低了1.6％。由于美國在國際收支方面是“永久性地”處于逆差地位，如果商業(yè)投資不能恢復(fù)，僅靠政府開支和消費者支出來拉動，其力度將十分有限，且難以維系。
    另一方面，美國消費者能否繼續(xù)擴大支出，也令人生疑。按年率計算，去年最后4個月，美國消費者支出實際增長率高達(dá)8.1％，而實際可支配收入下降了7.2％。消費者踴躍增加支出，主要是由于信貸條件優(yōu)惠，消費者踴躍購買住房和汽車等耐用品。目前美國個人債務(wù)負(fù)擔(dān)占可支配收入的比重是40多年來最高的。如果收入不能真正增長，消費者勢必會節(jié)制支出。
    因而，美國有經(jīng)濟專家將目前的經(jīng)濟復(fù)蘇，稱為“獨一無二的、由軍事開支所拉動的枯燥乏味的復(fù)蘇”。
    資本流向變化影響競爭態(tài)勢
    過去10年，美國對歐洲和日本的經(jīng)濟優(yōu)勢在很大程度上是建立在美元的特殊地位和美國資本市場的優(yōu)勢上面。20世紀(jì)90年代后半期，尤其東亞金融危機和俄羅斯金融危機之后，國際資本大規(guī)模流入美國，使美國成為全球資本的最大聚集地。據(jù)美國財政部報告，1999年，美國投資者購買的外國長期證券凈額為1萬億美元，而外國投資者購買的美國長期證券凈額超過3.5萬億美元，其中，西歐占2萬億美元，日本占430多億美元。據(jù)估計，1999年全世界新增外國直接投資總額的1／3、外國長期投資總額的2／3都集中到了美國。
    過去幾年間，美、歐、日經(jīng)濟增長態(tài)勢迥然不同，也與國際資本的這種流向密切相關(guān)。巨額資本流入，支持了美國股市和商業(yè)投資，使美國在經(jīng)常賬戶赤字不斷擴大的情況下，實現(xiàn)了高速經(jīng)濟增長。西歐雖享有經(jīng)常賬戶盈余，但資本大規(guī)模流出致使經(jīng)濟增長乏力。
    自去年上半年開始，隨著美國經(jīng)濟走勢急轉(zhuǎn)，公司利潤下降、股市下滑及“財富效應(yīng)”消失，國際資本的流向已然出現(xiàn)微妙變化。最明顯的是，流入美國的歐洲和日本資本呈減少的趨勢，而美國的資本流出卻大幅度增加。據(jù)美國財政部報告，2000年，從歐洲凈流入美國的資本額為2950億美元，占流入美國的全部外國資本的2／3，但去年這一比例已下降到51％。去年從日本凈流入美國的資本總額為640億美元，但這其中的一半都是在10月份流入的，在去年的前9個月，日本凈購買美國證券平均每月僅為20億美元。與此同時，美國投資者去年凈購買了約500億美元的外國股票，這也是自
    1996年以來最多的。自20世紀(jì)90年代中期以來，確?！皬娒涝焙统湓５膰H資本流入，一直是美國貨幣政策的重心。從去年開始的全球資本流動的這種變化，對美國經(jīng)濟將產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響，從而影響美國與日本、歐洲之間的競爭態(tài)勢。據(jù)美國學(xué)者推算，照目前的趨勢發(fā)展，明年美國經(jīng)常賬戶赤字的規(guī)模將達(dá)到GDP的6％。這意味著明年美國必須吸收大約6640億美元的外國資本才能彌補經(jīng)常賬戶赤字，相當(dāng)于每天20億美元，是去年的近兩倍。如此大量地需求外部資本，將嚴(yán)重地抑制美國股票、債券等各種金融資產(chǎn)的價格，美元幣值也將難以維持強勢地位。
    與此同時，日本卻變得越來越像“國際食利者”。據(jù)日本央行行長速水優(yōu)1月29日在東京所做的演講，日本國民所持有的金融資產(chǎn)超過1400萬億日元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債務(wù)和不良貸款；擁有海外資產(chǎn)1.2萬億美元，相當(dāng)于GDP的30％。20世紀(jì)90年代以來，盡管日本經(jīng)濟陷入停滯，但日本海外投資每年給其帶來的收入仍相當(dāng)于其GDP的2％—4％。
    對于歐元來說，鑒于其在當(dāng)前國際貨幣體系中所處的地位，決定了它將是美元強勢削弱后“天然的”受益者。從這一點上看，歐洲經(jīng)濟未來的影響力無疑將會有所上升。