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   2001年10月起，首先跌入衰退的美國制造業(yè)開始回升。股市在經(jīng)歷了"9·11"最黑暗的一段時期后也出現(xiàn)反彈。當前，美國經(jīng)濟的主要困難在于消費減弱，失業(yè)增加，個人收入減少和產品庫存偏高。權威學者一致認為，美國的經(jīng)濟衰退將持續(xù)到今年第一季度，從二季度開始恢復，但年內增長不會很強勁。美國目前的衰退導致其進口大幅下跌，但中國商品在尚有需求的商品類別中仍有一定優(yōu)勢。中國應主要依靠自身強勁的經(jīng)濟增長和加入WTO的機遇來吸引美國資本。 
　　“9·11”事件給本已艱難掙扎的美國經(jīng)濟帶來沉重打擊。11月26日，美國全國經(jīng)濟研究委員會宣布美國自2001年3月份正式進入衰退。11月30日，商務部將三季度GDP從首次估計的折年率負增長0．4％大幅從下調為負增長1．1％。12月11日，聯(lián)儲宣布2001年來第11次降息，降幅25個基本點，降至1．75％，為20世紀60年代初以來最低水平。 
　　“9·11”事件的沉重打擊 
　　“9·11”恐怖事件首先直接毀壞了美國和世界經(jīng)濟金融龍頭地位的象征———曼哈頓下城，直接造成3000多人死亡和世貿中心、華爾街地帶約2000萬平方英尺辦公樓的損失，沖擊了航空、旅游、餐飲、零售、保險、飛機制造等一系列行業(yè)，造成失業(yè)激增。并在整個美國社會引起巨大不安。據(jù)初步估計，世貿中心的直接損失約400億美元，整個紐約市損失約1050億美元。航空業(yè)損失約240億美元。保險理賠額將超過300億美元。紐約市僅“9·11”后10天內商業(yè)損失就達150億美元。 
　　“9·11”的一個重大后果是企業(yè)裁員加劇，失業(yè)大幅上升。據(jù)勞工部公布的全國失業(yè)率數(shù)字，8月份是4．7％，9月份為4．9％，10月份5．4％，11月份5．7％。從2000年11月失業(yè)率最低點3．9％到2001年8月份，9個月共計上升0．8個百分點；9－11月份3個月共計上升1個百分點?！?·11”前9個月共增加失業(yè)50萬人，“9·11”后3個月增加失業(yè)80萬人。許多企業(yè)還在繼續(xù)裁員或宣布將要裁員。 
　　為了支撐經(jīng)濟，聯(lián)儲自“9·11”后連續(xù)4次降息，將聯(lián)邦資金利率從3．5％降至1．75％，為1960年以來最低水平，2001年來共降息11次，合計4．75個百分點。遠遠超過前6次衰退期間平均1．8個百分點的降幅。 
　　據(jù)藍籌經(jīng)濟指示2001年12月份第一周對53名著名經(jīng)濟學家的調查，他們一致估計2001年四季度GDP將下降1．3％，2002年一季度再下降0．4％。其中70％的人認為經(jīng)濟將在4月份開始回升，但受失業(yè)居高和產能過剩抑制，回升將是緩慢的。 
　　以制造業(yè)為主的回升征兆 
　　從2001年10月份開始，美國經(jīng)濟出現(xiàn)了回升征兆。主要表現(xiàn)在制造業(yè)領域訂單迅速上升。據(jù)全國采購經(jīng)理協(xié)會統(tǒng)計，雖然10月份工業(yè)生產下降了1．1％，2001年來累計下降5．6％，自2000年10月份以來已有12個月下降，表明生產過剩的消除尚未結束，但同月表明未來趨勢的制造業(yè)指數(shù)從9月份的39．8上升到44．5，上升10．5％，系該指標建立以來最大升幅。耐用品訂單，9月份下降11．4％，10月份則急升12．9％，系9年來最大升幅。工廠新訂單，9月份下降6．5％，10月份上升7．1％。均“收復了失地”。當然10月份工廠新訂單的增長中軍工占了相當大部分，其絕對額從9月份的259億美元增至1257億美元，增長3．85倍h這主要是反恐戰(zhàn)爭引起國防訂單大增的緣故。但剔除軍工，民品訂單也增長3．3％，為2000年5月以來最大增幅。 
　　同樣據(jù)全國采購經(jīng)理協(xié)會統(tǒng)計，非制造業(yè)指數(shù)到11月份也出現(xiàn)驚人回升。10月份為42．7，11月份上升到51．3。 
　　建筑開支在5至9月份連續(xù)5個月下降后，10月份較9月份上升1．9％，同比上升5．2％，為2001年1月份以來同比最大升幅。其中住宅建筑開支較9月份增長1．3％，非住宅建筑開支增長1．8％。 
　　汽車銷售10月份在9月份劇跌后急劇上升，全月達到折年率2150萬輛，致使當月零售額猛升6．4％，其中汽車占了5．6個百分點。11月份繼續(xù)達到折年率18000萬輛，同比增長7．5％。 
　　當前經(jīng)濟的主要困難 
　　消費減弱受“9·11”事件影響致使9月份零售貿易大減后，10月份零售及餐飲消費猛增6．4％，引起短暫的興奮。但這主要是汽車零售商實行臨時性零抵押貸款利率刺激汽車銷售大增的結果。該月汽車零售額比9月猛增24％，達年率2110萬輛。如扣除汽車，則零售額僅上升0．8％。11月份零售額及餐飲消費比10月份猛降3．7％。主要原因也是汽車銷售比上月減少12％。除去汽車，則零售額僅下降0．5％，即仍略高于9月份水平。汽車一項，11月份比9月份仍高9．1％，比2000年11月份高7．5％。鑒于9月份是零售低谷，可以說至今沒有明顯好轉。感恩節(jié)至圣誕節(jié)直至元旦的節(jié)日期是一年中最重要的零售季節(jié)，通常占全年零售額26％。另據(jù)專門機構估計，12月份即節(jié)日期主要銷售月零售額將同比減少2％。由于私人消費占整個經(jīng)濟2／3左右，2001年上半年繼續(xù)增長的私人消費勉強支撐著GDP的微弱正增長?！?·11”以后私人消費的減弱肯定會拖整個經(jīng)濟的后腿。 
　　反映消費心氣的大企業(yè)會議局消費者信心指數(shù)，在“9·11”前即8月份為91．5，9月份急跌至81．8，10月份回升到85．3，11月份則回跌到82．2，與9月份差不多。不過更帶前瞻性的密歇根大學消費者信心指數(shù)，9－11月倒連續(xù)3個月上升，其中10月份為83．9，11月份為85．8。 
　　失業(yè)和個人收入減少如前所述，“9·11”以來美國經(jīng)濟的一個主要下滑動力是失業(yè)的增加，到11月底，全國失業(yè)人數(shù)比一年前增加130萬，而且還在繼續(xù)增加。居高的失業(yè)顯然減少了受影響的家庭收入。 
　　受經(jīng)濟衰退影響，企業(yè)紛紛削減或取消年終獎金，減少調薪。鑒于2001年底工資獎金收入增長的停頓和失業(yè)人員收入的減少，2002年一季度消費開支前景不樂觀。 
　　庫存水平依然偏高2001年來美國商業(yè)庫存總量大幅減少了1261億美元，是美國歷史上最大的季度減少。其中三季度減少601億美元，并使該季GDP縮減了0．75個百分點，占三季度GDP折年率下降1．1％的2／3以上。10月份批發(fā)庫存比9月份再劇減1％。盡管壓縮庫存如此猛烈，該月庫存／銷售比仍從上月的1．31個月上升到1．32。原因是銷售減少得更多，達1．4％。庫存過多現(xiàn)象仍未解決，生產的回升不具備可持續(xù)的基礎。 
　　股市形勢 
　　股市是“9·11”事件的一個重災區(qū)?！?·11”事件后華爾街股市被迫關閉了4個交易日，創(chuàng)一戰(zhàn)以來最長紀錄。9．17日開始后渡過了歷史上最黑暗的一周。道指下跌1369．7點，收盤為8235．81點，大大超過上次一周跌821．21點的紀錄；一周跌幅達14．26％，是1940年以來最大跌幅。納指跌破1500點大關，收盤為1423．19點，跌272．19點，跌幅16．05％。SP500千點大關失守，收965．8。如果不是聯(lián)邦政府放寬了入市交易限制，大券商們聯(lián)合進行“愛國抵制”拋售，還會下跌更多。但很快情況發(fā)生變化。9．23日開始股市強烈反彈。至10月11日納指率先收復“9·11”后全部失地，11月11日道指收復全部失地。此后輾轉起伏。12月4日因制造業(yè)和工廠新訂單有力回升數(shù)字公布，市場對明年經(jīng)濟復蘇希望增加，致使道指自8月份以來首重上萬點，納指重上2000點關口。到12月14日這一交易周結束時，道指收盤9811．15點，比“9·11”以前及9月10日的9605．51僅高2．14％。即盡管發(fā)生“9·11”這樣空前慘烈的破壞，盡管經(jīng)濟衰退加深，道指仍然在上漲。這表明紐約證券交易所整個市場很可能業(yè)已見底，反恐戰(zhàn)爭和經(jīng)濟動態(tài)等一有風吹草動，股市馬上敏感漲跌。這一時期，無論某日大漲或大跌，都不是基本趨勢的反映。如果四季度經(jīng)濟衰退及企業(yè)盈利進一步惡化，可能還會下跌，但幅度不會大。如果經(jīng)濟及企業(yè)盈利好轉，則會明顯回升。納指則不同，12月14日收盤水平達到1953．17，比“9·11”前水平已高出15．2％，表明很可能納指見底時期已經(jīng)過去，并已進入回升期，但還不是穩(wěn)定的回升期。 
　　對美國近期經(jīng)濟前景的估計 
　　如前所述，權威的53名經(jīng)濟學家一致的看法是2001四季度GDP將再降1．3％，即大致保持或略加深三季度勢頭，2002年第一季度繼續(xù)降0．4％，即差不多到底。普遍認為從4月份開始回升。筆者近日在緬因州波特蘭聽到國際貿易中心官員引述一知名經(jīng)濟學家看法，認為，當前這場經(jīng)濟衰退從2001年3月份開始，將歷時15個月，即到2002年6月份到底，然后花18個月時期，即到2003年底回升到衰退前水平。即3年時間總計為零增長。也有樂觀的。美國制造商協(xié)會認為2002年一季度經(jīng)濟就會回升，且折年率增長達1．7％之多。 
　　美國經(jīng)濟當前這場衰退，從歷史標準看，并不很嚴重。從某種意義上說，美國經(jīng)濟的回升即將來臨。估計2001年四季度GDP仍然是負增長。幅度可能超過1個百分點。2002年一季度可能繼續(xù)下降，當然幅度縮小，但不排除正增長的可能。如不出現(xiàn)新的反復，二季度開始將出現(xiàn)可持續(xù)的回升。但至少在2002年內，回升不會很強勁。 
　　這次經(jīng)濟衰退的基本性質是投資過度引起的社會總供給超過社會總需求，從而進行收縮。“9·11”的影響固然不可低估，但畢竟是暫時的。紐約損失的辦公樓面積僅占全市商業(yè)樓宇營業(yè)面積的3％左右。華爾街雖遭受重創(chuàng)，但證券交易很快恢復且股市很快恢復到“9·11”前水平。整個經(jīng)濟損失合計約1000億美元，只占GDP1％。它的主要連鎖反應在恐怖襲擊引起的社會不安。隨著反恐戰(zhàn)爭的順利進展，這一因素會逐漸基本消除。另一個在一系列行業(yè)的裁員引起的需要萎縮。這一經(jīng)濟因素會持續(xù)更長時間。除非出現(xiàn)新的重大恐怖襲擊，否則這一影響的高潮應已大體過去。表明6個月后經(jīng)濟景氣狀態(tài)的先行指標，繼8、9兩個月分別下降0．1％和0．5％后，10月份上升了0．3％。 
　　對不利經(jīng)濟指標要具體分析。2001年三季度GDP減少1．1％，其中0．75個百分點是壓縮庫存，這表明消除供給過剩的努力極有利于經(jīng)濟早日觸底回長。11月份消費開支的減少，一部分是對10月份強勁反彈的自然調整。如同8月份比，還略有增長。而且11月份消費物價增長是負數(shù)，主要原因是能源價格下跌。加上商店普遍打折，實際消費量是增長的。而且11月份連鎖百貨商店的銷售水平比去年同期高出2％。失業(yè)雖然居高，但12月初的一周，初次求職數(shù)出現(xiàn)了18年來最大的下跌，減少了8．6萬人，為394萬，首次低于“9·11”前水平。當然一周數(shù)字不足為據(jù)，還要繼續(xù)連續(xù)觀察。但至少可看出一些積極因素。 
　　經(jīng)濟回升不會很快的主要理由是：一般說來，只要經(jīng)濟增長年率不超過2％，就不會有足夠的增加就業(yè)的機會，失業(yè)率就很難開始下降。從而不會帶來個人收入的顯著增加，不會產生有力的消費增長。繼爾需求沒有顯著增加，生產也不會大幅回升。由于美國目前設備利用率只有74％左右，大規(guī)模投資高潮尚不具備條件。因此，中國一方面應注意經(jīng)濟回升的任何征兆，以便充分利用；另方面也應充分估計到這次衰退后回升的緩慢性，對今年的不利影響有充分準備。 
　　對中國出口的影響 
　　美國經(jīng)濟衰退對進口產生了直接影響。2001年一季度貨物進口同比尚增長4．85％；二季度轉為下降3．65％，三季度加快到下降10．91％。其中9月份貨物出口773億美元，同比下降8．5％；貨物進口959．9億美元，同比下降14％。歷年統(tǒng)計的大致規(guī)律是：美國GDP增長每減少一個百分點，進口將減少2－4個百分點，影響中國對美國出口5至10個百分點。2001年美國GDP增長率比2000年的4．1％，要低出4－5％個百分點，從而對中國影響是嚴重的。 
　　但同時應看到，不同商品類別的情況相差很大。去年11月份美國零售額分主要行業(yè)同比增減情況是；制成品減1．1％，除食品和能源外增0．9％，中間品減2．9％，原材料減18．4％。這表明衰退主要影響原材料和設備，人民日常生活必需品銷售仍然保持穩(wěn)定或略有增長。據(jù)東京三菱銀行對77家主要連鎖店2001年10月份銷售情況分析，沃馬特比上月增長4．3％，TAR－GET增長11．4％，KOHLS增長25．9％；這些都是價格較廉且打折較多的店。BEST BUY三季度增長1．6％；GAP減少1％。應該說，中國商品在尚有增長的類別中有一定優(yōu)勢和機會。 
　　對利用美資的影響 
　　“9·11”事件并沒有帶來美國資本外逃，更沒有出現(xiàn)流向中國尋找“避風港”的現(xiàn)象。據(jù)中國銀行美國地區(qū)分行總經(jīng)理鄭柏林研究報告，“9·11”后兩周，共有108．1億美元流入股市共同基金，有818．12億美元流入貨幣市場共同基金，11．7億美元流入債券市場。即當時的“避風港”是風險較低的貨幣市場和債券市場，特別是政府債券。紐約市場財政部30年期債券利率，“9·11”前夕是5．44％，9月21日是5．59％，10月11日是5．4％（當日納指回到“9·11”前水平），也回到“9·11”前水平。同時中國B股股市并未出現(xiàn)大量美資流入情況。9月10日到10月5日，上海證交所B股共下跌10．38％，深圳證交所B股下跌17．29％。主要原因是美國資本市場仍是世界最完善、最集中的市場，是資本交易最有信用的市場之一。美國主權信用評級是AAA，而中國是BBB。因此，寄希望于美國資本大量外逃到中國是不現(xiàn)實的。 
　　中國對美國資金的主要吸引力是經(jīng)濟繼續(xù)保持7％左右的增長，與整個世界經(jīng)濟嚴重滑坡形成鮮明對照。加入WTO是吸引美國公司來直接投資的好機會。讓他們了解中國的投資環(huán)境，特別是加入WTO后的承諾和法律體系，投資的法律保障，需要做非常艱苦細致的工作。