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   美國高盛集團美國經(jīng)濟研究部主任達德利博士很忙，約訪他很不容易。日前，他利用去瑞士開會之前的時間接受了本報記者采訪?？粗旁谵k公室的旅行行裝，記者單刀直入地提出了美國經(jīng)濟復蘇的前景問題。 
    達德利的回答也直截了當：美國經(jīng)濟已進入穩(wěn)定復蘇階段，再次陷入衰退的可能性很校同以往相比，這次經(jīng)濟復蘇的一大特點是經(jīng)濟增長速度先快后慢，具體地說就是美國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率在今年上半年可望達到4％，但到下半年將會減緩到2.5％。由于美國最近公布的各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人鼓舞，高盛近來已經(jīng)數(shù)次調(diào)高對美國經(jīng)濟增長率的預(yù)測。高盛對美國經(jīng)濟在今年第一、二、三和四季度的增長率預(yù)測就分別由原來的2.5％、4％、2％和2.5％調(diào)高為5.0％、3.0％、2.5％和2.5％。 
    作為高盛集團首席經(jīng)濟學家，達德利對美國經(jīng)濟的研究功底深厚，美聯(lián)儲也曾多次就美國經(jīng)濟發(fā)展問題向他進行咨詢。他指出，在這次經(jīng)濟衰退期間，美國工商企業(yè)庫存下降幅度很大，致使企業(yè)庫存遠遠低于正常水平。隨著經(jīng)濟復蘇，美國工商企業(yè)目前已開始恢復庫存，特別是制造行業(yè)的企業(yè)正大幅增加生產(chǎn)，預(yù)計這種繁榮狀況將使美國經(jīng)濟在今年上半年出現(xiàn)高速增長。不過，美國經(jīng)濟在經(jīng)歷了這種由庫存恢復拉動的短暫高速經(jīng)濟增長之后，很可能又會進入相對減緩的增長期。 
    他認為，今后美國經(jīng)濟復蘇的程度仍將受到以下因素的制約。首先是國內(nèi)消費需求難以旺盛，預(yù)計全年零售總額的增長率在2％至2.5％之間。美國國內(nèi)消費需求保持增長是這次經(jīng)濟衰退較為輕的重要因素，所以即使經(jīng)濟復蘇也不一定就會促使消費開支大增。以往經(jīng)驗表明，失業(yè)狀況在經(jīng)濟復蘇后的一段時期內(nèi)仍會惡化。盡管美國失業(yè)人數(shù)在今年1、2月份有所下降，但這并不能表明是就業(yè)狀況改善的轉(zhuǎn)折點。隨著經(jīng)濟增速減緩和生產(chǎn)力得到較快增長，失業(yè)率最高可能要上升到6％。就業(yè)前景不明朗必然會影響到人們的工資收入和消費開支。同樣，美聯(lián)儲去年持續(xù)大幅降息曾一度活躍了房屋抵押貸款再融資活動。隨著美國利率有可能轉(zhuǎn)降為升，房屋抵押貸款再融資活動有可能減弱。此外，能源價格近期出現(xiàn)上揚和股票價格前一段時期大跌在一定程度上也會制約消費需求。 
    其次是工商企業(yè)投資不振，預(yù)計工商企業(yè)投資今年的增長率在2％至2.5％之間。盡管美聯(lián)儲去年多次大幅降低利率，但是資本市場融資條件似乎并沒有出現(xiàn)明顯改善。一方面，工商企業(yè)的開工率仍然不高，利潤前景也相對黯淡。另一方面，部分企業(yè)債務(wù)負擔仍處于較高水平，加上中長期利率處于升勢加大了企業(yè)籌資成本，所以這會進一步制約工商企業(yè)投資的增長。 
    最后是貿(mào)易赤字居高不下將抑制美國經(jīng)濟增長。自1995年以來，美元地位持續(xù)堅挺影響到美國出口競爭力，結(jié)果是美國的進口增速大大高于出口。經(jīng)合組織估計，美國出口在世界市場中的份額在2001年下降了5％。美國今年1月份貿(mào)易赤字大幅上升的現(xiàn)實顯示，美國貿(mào)易赤字在2002年也許不會出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，預(yù)計貿(mào)易赤字將會使美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率在2002年減少0.75％。 
    在談到經(jīng)濟復蘇對通貨膨脹的影響時，達德利說，經(jīng)濟復蘇對通貨膨脹的影響在近期內(nèi)不大，特別是經(jīng)濟增速可望在今年下半年減緩，在一定程度上會減緩通貨膨脹壓力。當然，美國通貨膨脹壓力不大同樣也得益于美國生產(chǎn)力持續(xù)增長，因為生產(chǎn)力的提高降低了單位勞動成本。盡管美聯(lián)儲去年連續(xù)11次降低利率，特別是在“9·11”事件以后連續(xù)幾次大幅下調(diào)利率，但是這并不意味著美國貨幣政策過度寬松?？偟目磥恚捎诿绹?jīng)濟不會出現(xiàn)強勁復蘇和失業(yè)狀況難以得到明顯改善，所以美國貨幣政策近期的重點將更多地放在維持經(jīng)濟增長方面，預(yù)計美聯(lián)儲在決定提高利率的過程中將變得更為謹慎和具有更大耐性，在最終需求沒有出現(xiàn)穩(wěn)定回升之前是不會輕易大幅提高利率的。