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　　近兩年來(lái)，隨著入世后政策環(huán)境的變化，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)日益升溫，成交量和成交金額持續(xù)增長(zhǎng)，吸引了社會(huì)各屆越來(lái)越多的關(guān)注，市場(chǎng)投資群體規(guī)模也因此得以迅速拓展。公開資料顯示，2002年底期貨投資者總數(shù)已達(dá)到21.25萬(wàn)戶，全年新增投資者50790戶，增長(zhǎng)幅度達(dá)到31%，其中法人投資者增加2374戶，自然人投資者增加48416戶，保證金余額達(dá)到68億元。而2003年以來(lái)由于行情持續(xù)火爆，更是導(dǎo)致資金入市速度進(jìn)一步加快。筆者對(duì)上周五各交易所所有品種按合約進(jìn)行粗略估算，持倉(cāng)保證金總額已超過(guò)62億元，因此即使以70%的高持倉(cāng)比例計(jì)算，期貨市場(chǎng)目前的實(shí)際資金存量也已達(dá)到88億元。從兩年前市場(chǎng)低迷時(shí)的40億到68億再到88億，增速如此之快，相對(duì)股票等周邊市場(chǎng)資金進(jìn)入放慢甚至撤離，期貨市場(chǎng)的資金盆地效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。那么，如此規(guī)模的新增資金又來(lái)自何方呢？讓我們來(lái)揭開它的神秘面紗，看個(gè)究竟。

　　據(jù)筆者了解，目前期市新增資金主要來(lái)源于以下幾個(gè)方面：一是法人投資者，主要包括兩類：（1）與期貨品種相關(guān)的現(xiàn)貨商，如去年大商所的客戶中有約43％為糧油、飼料的生產(chǎn)、加工、貿(mào)易企業(yè)，上交所的客戶也有很多是銅冶煉、加工、進(jìn)出口企業(yè)，這類企業(yè)是利用期貨套期保值的最基本主體。隨著期貨市場(chǎng)近兩年的發(fā)展，保值避險(xiǎn)的市場(chǎng)功能日趨完善，該類企業(yè)入市興趣也明顯增加。（2）與期貨品種無(wú)現(xiàn)貨關(guān)系的其它各類企業(yè)，這些企業(yè)構(gòu)成期市的投機(jī)主體。尤其是2001年股市進(jìn)入調(diào)整后，部分股市資金開始向期市轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)上也開始出現(xiàn)類似曾炒作東北某上市公司股票的機(jī)構(gòu)介入期市的傳聞。而這些股市機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源大多正是社會(huì)上的各類企業(yè)閑置資金，其中也包括監(jiān)管部門還沒有放開入市限制的國(guó)有企業(yè)。由于自有資金相對(duì)充裕閑置，保值增值的要求促使其投資欲望較為強(qiáng)烈，期貨市場(chǎng)自然可能成為其新的青睞對(duì)象。因此，近兩年來(lái)市場(chǎng)不斷出現(xiàn)北京、四川等多家上市公司自有資金參與市場(chǎng)的傳聞，也就不足為奇了。值得注意的是，這一類別投資者雖然數(shù)量相對(duì)不多，但資金規(guī)模較大，個(gè)別已經(jīng)達(dá)到上億甚至更高級(jí)別，已經(jīng)成為目前期貨市場(chǎng)上的最大主力。實(shí)際上，從近兩年來(lái)尤其是近階段天膠、大豆等市場(chǎng)活躍席位的交易特點(diǎn)和分布區(qū)域來(lái)看，也的確存在著大資金運(yùn)作的明顯痕跡。

　　二是自然人投資者，這其中除了眾多的個(gè)人投資者外，還有一類構(gòu)成了新增資金的重要部分，即各種以某某投資公司或工作室名義存在的民間私募基金。其實(shí)嚴(yán)格意義上講，其中大多數(shù)并不是真正的基金，而是一種代客理財(cái)，盡管全權(quán)代理客戶資金的運(yùn)作，但交易賬戶仍是以客戶名義獨(dú)立開設(shè)，因此在交易所的開戶身份仍體現(xiàn)為自然人（也有部分法人客戶）。這些私募基金部分是原來(lái)就從事專業(yè)期貨投資，部分是原來(lái)只涉及股票市場(chǎng)、現(xiàn)在開始參與期貨，其中又以江浙滬等民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的區(qū)域最為明顯。除此之外，部分期貨公司大膽“越線”，私下開展代客理財(cái)業(yè)務(wù)也可歸入此類。

　　由此可見，隨著市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖，期貨投資者的資金規(guī)模正在快速增長(zhǎng)，而且資金來(lái)源也日益呈現(xiàn)出多元化趨勢(shì)。這使期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)重大和深刻變化，給期貨市場(chǎng)建設(shè)、發(fā)展和監(jiān)管都帶來(lái)了新的課題。比如國(guó)有企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的范圍和方式、大資金運(yùn)作對(duì)市場(chǎng)功能發(fā)揮的影響，交易制度的完善創(chuàng)新，交易品種的資金容量和合理結(jié)構(gòu)，以及期貨投資基金和代客理財(cái)業(yè)務(wù)的開展和監(jiān)管等，都應(yīng)引起期貨業(yè)內(nèi)人士的重視和關(guān)注。