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　　11月份，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲6.9%，漲幅較上月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步分析可以看出，11月份CPI同比漲幅的走高主要是由于當(dāng)月的新漲價(jià)因素所拉動(dòng)，而不是由于去年的基數(shù)因素，今年11月份CPI環(huán)比漲幅達(dá)0.7%，較上年同期高0.4個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)11月底中共中央政治局會(huì)議精神，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹是2008年宏觀調(diào)控"雙防"首要任務(wù)之一。而價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹的判斷依據(jù)應(yīng)該是通脹由單純的食品價(jià)格上漲擴(kuò)展至工業(yè)消費(fèi)品以及公共服務(wù)領(lǐng)域。在11月份CPI數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)層面，我們注意到工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比漲幅出現(xiàn)明顯上升，結(jié)合近兩月上游原料購進(jìn)價(jià)格以及工業(yè)品出廠價(jià)格的大幅走高，CPI通脹由食品擴(kuò)展至工業(yè)消費(fèi)品領(lǐng)域的趨勢值得密切關(guān)注。
　　
　　CPI中工業(yè)消費(fèi)品通脹上升值得關(guān)注
　　11月份CPI通脹續(xù)創(chuàng)新高的主要拉動(dòng)因素來自兩方面，一是食品價(jià)格同比漲幅的提高，二是工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比漲幅出現(xiàn)提高。11月份，食品價(jià)格同比漲幅由上月的17.6%提高到18.2%，主要受肉禽及其制品價(jià)格漲幅小幅走高，油脂價(jià)格小幅走高，鮮果價(jià)格走高等因素拉動(dòng)。
　　11月份，我們測算的CPI中工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比漲幅由上月的0.5%提高到0.95%，提高的幅度比較明顯。從過去三年的數(shù)據(jù)來看，CPI中工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格漲幅在12月份會(huì)出現(xiàn)一個(gè)季節(jié)性尖峰，比如，2006年和2004年12月份的工業(yè)消費(fèi)品同比漲幅分別為1.25%和0.8%，分別較上月高0.5個(gè)百分點(diǎn)。今年11月份的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格明顯上升是否屬于這種季節(jié)性尖峰還有待進(jìn)一步觀察。目前，盡管水電煤氣價(jià)格漲幅明顯提高，但服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格漲幅總體仍然保持平穩(wěn)，10月份和11月份同比漲幅均為2.3%。
　　PPI漲幅快速上升導(dǎo)致工業(yè)消費(fèi)品通脹壓力加大
　　我們對(duì)11月份CPI中工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格出現(xiàn)明顯上升表示關(guān)注的另一方面原因是，10月份和11月份，上游的原料購進(jìn)價(jià)格和工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比漲幅快速走高，從上下游傳導(dǎo)的角度來看，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格面臨的上漲壓力明顯加大。11月份，原料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)同比上漲6.3%，漲幅分別較10月和9月提高1.8和2.7個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲4.6%，漲幅分別較10月和9月提高1.4和1.9個(gè)百分點(diǎn)。而近期原料購進(jìn)價(jià)格的快速上漲主要是受原油、煤炭和鋼鐵價(jià)格上漲所拉動(dòng)。11月份，原油價(jià)格同比上漲22.6%，分別較10月和9月提高18.4和26.5個(gè)百分點(diǎn)；煤炭價(jià)格同比上漲6.2%，漲幅分別較10月和9月提高1和1.7個(gè)百分點(diǎn)；鋼材價(jià)格同比上漲11.7%，漲幅分別較10月和9月提高1.2和2.2個(gè)百分點(diǎn)。
　
信息來源；廣發(fā)證券