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如果中國根據(jù)美國的貨幣政策提高本地美元存款利率，那么這將會縮小人民幣利率的利潤空間，減少投機(jī)商將外幣兌換成本幣的動機(jī)
　　爭論
　　6月30日美聯(lián)儲宣布提高美國聯(lián)邦基金利率，這是過去四年來美國首次提高短期利率。由此引發(fā)了關(guān)于中國是否會采取同樣舉措的爭論，并且此番爭論愈演愈烈。
　　中國中央銀行已經(jīng)9年沒有提高貸款利率了。在接連幾年物價(jià)下跌之后，通貨膨脹再現(xiàn)的威脅激起了政府和其智囊團(tuán)之間關(guān)于貨幣政策的爭論。
　　一些分析師認(rèn)為美聯(lián)儲的升息舉措不會立即在中國引起反響。不過有許多人預(yù)計(jì)，如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)達(dá)到中國人民銀行內(nèi)定的5%的警戒線，央行將會最早在下周提高利率。
　　與此同時，另一部分人認(rèn)為中國人民銀行將會采取穩(wěn)定有序的貨幣政策。
　　摩根大通首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家FrankGong預(yù)計(jì)從今年第三季度起，中國貸款利率將會連續(xù)上升，明年的總上升幅度達(dá)到100個基點(diǎn)。
　　FrankGong聲稱，如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)在今年第三季度達(dá)到6%-7%，那么這樣的緊縮政策將會恢復(fù)利率的實(shí)際價(jià)值。
　　疑問
　　實(shí)際上，為了減緩中國經(jīng)濟(jì)第一季度9.8%的過快增長，中國政府已經(jīng)嘗試限制某些行業(yè)（例如汽車和鋼鐵）的過熱發(fā)展。舉例來說，中央政府已經(jīng)命令銀行上調(diào)準(zhǔn)備金率。
　　不過中國仍然遲遲沒有采取提高利率這一不甚靈活的貨幣工具。主要一個原因便是利率的突然變動會使地方銀行背負(fù)更加沉重的不良貸款。這些銀行已經(jīng)被重重拖欠的債務(wù)所拖累。
　　中國4年前放寬了外國貨幣在中國的利率，允許銀行自行決定超過300萬美元的存款利率以及所有基于國際市場狀況的貸款利率。
　　至于300萬美元以下的存款或相當(dāng)于300萬美元的外國貨幣存款，自2003年7月以來一年期基準(zhǔn)存款利率保持在0.5625%不變，沒有受到美聯(lián)儲提高25個基點(diǎn)利率的影響。而中國官方制定的人民幣貸款基準(zhǔn)利率為5.31%，存款基準(zhǔn)利率為1.98%。
　　結(jié)論
　　事實(shí)上，如果中國根據(jù)美國的貨幣政策提高本地美元存款利率，那么這將會縮小人民幣利率的利潤空間，減少投機(jī)商將外幣兌換成本幣的動機(jī)。由于將美元存款兌換成高收益的人民幣存款的動機(jī)減少，與美元掛鉤的人民幣升值壓力將會減輕。
　　一旦中國本地的美元存款利率和貸款利率上升，中央銀行可以適當(dāng)提高人民幣利率，以恢復(fù)美元和人民幣在美聯(lián)儲升息前的利差。
　　我們還要牢記一點(diǎn)，那就是中國的投資增長速度也是中國政府考慮升息與否的重要因素。（作者系瑞士翰威特基金管理公司高級金融顧問）