亚洲美女偷拍天堂|蜜桃视频久久网址|噜噜噜色综合久久天天|在线观看成人专区|AV天堂导航网站|在线视频一区二区三区精品观看|人妻中文字幕有吗|国产躁逼免费一区|色婷婷狠狠a久久|蜜臀888.www

中國(guó)人民銀行最近公布的統(tǒng)計(jì)資料顯示，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款增速下降，儲(chǔ)蓄存款增幅則連續(xù)7個(gè)月下降，截至8月末人民幣儲(chǔ)蓄存款余額盡管達(dá)到11.4萬(wàn)億，但是儲(chǔ)蓄存款的增幅卻由年初1月末的20.5%下降到8月末的15.3%，同比少增長(zhǎng)428億元，這一現(xiàn)象引起了諸多專家學(xué)者的關(guān)注，有分析報(bào)告稱如果目前這種勢(shì)頭得以持續(xù)下去，今年就將成為我國(guó)維系了近10年高速增長(zhǎng)居民儲(chǔ)蓄的拐點(diǎn)。
如何看待和理解這一現(xiàn)象及其成因，人們莫衷一是。有學(xué)者認(rèn)為儲(chǔ)蓄存款下降表明負(fù)利率改變了居民的消費(fèi)習(xí)慣，刺激了消費(fèi)愿望，推動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求上漲，消費(fèi)穩(wěn)中趨旺，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有積極作用；有學(xué)者認(rèn)為儲(chǔ)蓄存款下降是由于居民根據(jù)收益率主動(dòng)調(diào)整金融資產(chǎn)的持有結(jié)構(gòu)，投資渠道多元化，國(guó)債和基金持有數(shù)量增多而造成的，這有利于提高全社會(huì)直接融資比重和融資效率；等等。對(duì)于這一問(wèn)題的不同理解，自然會(huì)得出當(dāng)前貨幣政策特別是利率政策實(shí)施效果不同的結(jié)論，也會(huì)使得在將來(lái)貨幣政策的取向上大相徑庭。正確地分析這一問(wèn)題，是今后制定更為科學(xué)合理的貨幣政策時(shí)不容忽視的一個(gè)細(xì)節(jié)。
今年上半年城鎮(zhèn)居民與農(nóng)村居民收入同比增速分別達(dá)11.95%和16.15%分別比去年同期提高2.8和13個(gè)百分點(diǎn)。居民收入增長(zhǎng)較快儲(chǔ)蓄存款增速卻不升反降這說(shuō)明居民儲(chǔ)蓄傾向有所下降。儲(chǔ)蓄傾向的減弱，主要是受去年10月份以來(lái)存款實(shí)際利率變?yōu)樨?fù)利率的影響。據(jù)推算，人民幣存款1-8月同比少增加1406億元，這部分減少的儲(chǔ)蓄無(wú)外乎有兩種用途，一是消費(fèi)，二是用于其他方面的投資。那么當(dāng)前儲(chǔ)蓄存款增速下降主要是由于消費(fèi)上漲還是由于居民采用了其他投資方式造成的呢？這是解讀儲(chǔ)蓄存款增速下降需要分析清楚的第一個(gè)問(wèn)題。
判斷這個(gè)問(wèn)題，可以從社會(huì)消費(fèi)品零售總額來(lái)考察，1-8月份的社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比平均上漲了12.9%，但這個(gè)數(shù)據(jù)里面包含了兩個(gè)層次的內(nèi)容，一是社會(huì)消費(fèi)品零售總額隨物價(jià)水平上漲而上升，二是扣除物價(jià)上漲因素后實(shí)際消費(fèi)數(shù)量的增加，人們的消費(fèi)意愿是否增強(qiáng)更主要以后者為判斷標(biāo)準(zhǔn)。因此扣除1-8月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲平均水平3.8%，社會(huì)消費(fèi)品總量實(shí)際同比增長(zhǎng)了8.8%，這個(gè)數(shù)據(jù)要低于2000-2002年社會(huì)消費(fèi)品零售總額上升的平均速度，況且在那個(gè)時(shí)期物價(jià)總水平是持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，所以儲(chǔ)蓄存款增速下跌代表人們消費(fèi)意愿增強(qiáng)的說(shuō)法是站不住腳的，消費(fèi)支出擴(kuò)張是物價(jià)水平上漲帶來(lái)的，存款的負(fù)利率并未刺激居民消費(fèi)行為。8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速回落，存款增速繼續(xù)下降，并沒(méi)受到太多影響，也能說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。
既然居民儲(chǔ)蓄存款增速下滑，資金流出銀行的主渠道并不是因?yàn)橄M(fèi)，那么只能由居民選擇了其他的投資方式來(lái)解釋。當(dāng)前，一年期定期存款利率僅為1.98%，稅后實(shí)際利率為1.58%，減去8月份CPI同比上漲5.3%，實(shí)際存款利率為-3.72%，居民迫切地需要為其大額閑置資金尋找保值增值的手段。有專家研究后認(rèn)為居民儲(chǔ)蓄分流的投資渠道主要有三條，一是投資到基金國(guó)債類金融資產(chǎn)，二是進(jìn)行房地產(chǎn)投資，三是投放到民間借貸市場(chǎng)。在這三條渠道中有沒(méi)有主要渠道呢？它會(huì)產(chǎn)生什么作用呢？這是解讀儲(chǔ)蓄存款增速下降需要分析清楚的第二個(gè)問(wèn)題。
居民對(duì)基金和股票的投資更突出表現(xiàn)在持有基金數(shù)量的變化上，今年基金發(fā)行一度出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，上半年基金規(guī)模凈增加了1324億元，比去年同期增加了1268億元，確實(shí)是一筆不小的數(shù)目，必然導(dǎo)致一部分居民儲(chǔ)蓄的分流，但由于股票市場(chǎng)本身的缺陷和行情持續(xù)低迷，使得人們對(duì)持有股票和基金信心不足，伴隨著4月9日之后股票市場(chǎng)單邊下跌，投資基金也飽受非議，對(duì)基金業(yè)績(jī)和行為的指責(zé)一時(shí)間接踵而來(lái)，開(kāi)放式基金銷售呈急速下滑之勢(shì)，投資者認(rèn)購(gòu)的熱情幾乎降到了最低程度。人民銀行第三季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，居民投資股票和基金熱情迅速降溫，基金銷售再次陷入低迷，但儲(chǔ)蓄存款增速依然不斷下滑，說(shuō)明居民還依賴其它更重要的投資渠道。
房地產(chǎn)是今年居民投資的熱點(diǎn)，它以其特有的實(shí)在性、增殖性和收益性頗受居民青睞，很多人認(rèn)為它能夠提供穩(wěn)定可靠的投資回報(bào)。在銀行存款實(shí)際利率為負(fù)的情況下，許多居民不愿看到自己的儲(chǔ)蓄在銀行里縮水，開(kāi)始提取存款來(lái)購(gòu)買房地產(chǎn)，推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格上漲，上漲的房地產(chǎn)價(jià)格吸引了更多的資金投入，在缺少有效投資渠道的情況下，投資房地產(chǎn)成為居民的一個(gè)重要選擇，不少人還把它視為投資的首要選擇。上半年，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資資金中來(lái)源于購(gòu)房者的定金及預(yù)付款為2955億元，同比增加941億元，增長(zhǎng)46.7%，而居民用于購(gòu)買房地產(chǎn)的資金很大部分來(lái)源于儲(chǔ)蓄存款。因此我們可以把房地產(chǎn)投資視為儲(chǔ)蓄存款增速下滑的一個(gè)主要成因。
存款流向民間借貸市場(chǎng)則是存款增速下滑的另一個(gè)主要原因，雖然缺乏具體完整的數(shù)據(jù)支持，但從媒體披露出來(lái)的消息可略見(jiàn)一斑。東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份浙江省年內(nèi)7個(gè)月間外流存款達(dá)1000億元，溫州前5個(gè)月儲(chǔ)蓄存款就外逃了100多個(gè)億，使得溫州成為浙江存款下滑最厲害的地區(qū)，這些資金主要是通過(guò)民間借貸組織向民營(yíng)企業(yè)融資，如果把其他經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份算進(jìn)來(lái)，儲(chǔ)蓄存款流出銀行轉(zhuǎn)到民間借貸的數(shù)量會(huì)更加龐大。民間借貸高潮迭起，有其供給和需求兩方面深刻的原因：一方面，擁有大額儲(chǔ)蓄的居民一般金融意識(shí)較強(qiáng)，利率敏感性高，銀行存款的負(fù)利率給他們帶來(lái)了較多的損失，需要積極尋找資金的獲利空間，在正式金融體系無(wú)法滿足他們需要的情況下，轉(zhuǎn)而進(jìn)入非正式金融體系，向民間借貸組織提供資金；另一方面，國(guó)家宏觀調(diào)控使得銀行對(duì)鋼鐵、鋁業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)貸款收縮，企業(yè)資金驟緊。尤其是民營(yíng)企業(yè)。在投資收益預(yù)期較高、資金成本低廉的情況下，其獲取資金擴(kuò)大投資動(dòng)機(jī)不減，從銀行難以獲得貸款，就涌向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)尋求資金支持，直接向民間融資，推動(dòng)民間借貸迅速升溫。
雖然沒(méi)有更加縝密的數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證，但通過(guò)以上分析，我們有理由相信，居民儲(chǔ)蓄存款增速持續(xù)下滑的主要原因不是居民消費(fèi)意愿增加，也不是緣于居民深刻調(diào)整了金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而是轉(zhuǎn)移到了房地產(chǎn)投資和民間借貸市場(chǎng)上。
居民儲(chǔ)蓄存款在實(shí)際存款利率為負(fù)的水平下，依然以百分之十幾的增速上漲，表明居民存款的主要?jiǎng)訖C(jī)還是以預(yù)防動(dòng)機(jī)為主，為子女教育、養(yǎng)老治病、大宗消費(fèi)等進(jìn)行儲(chǔ)蓄。而增速的滑坡則表明居民對(duì)實(shí)際負(fù)利率忍耐力逐漸降低，名義存款利率低于通貨膨脹率已近一年了，在保本趨利的動(dòng)機(jī)下，居民逐步開(kāi)始多元化的投資，而投資的重點(diǎn)一是在房地產(chǎn)上，二是在民間借貸市場(chǎng)上。我們應(yīng)當(dāng)引起足夠注意的是，房地產(chǎn)行業(yè)是國(guó)家著力調(diào)控的行業(yè)，近期到民間大規(guī)模融資的民營(yíng)企業(yè)也大多處在宏觀調(diào)控中的炙熱行業(yè)，實(shí)際為負(fù)的銀行存款利率促使儲(chǔ)蓄資金通過(guò)直接或間接的方式最終又流入這些行業(yè)，勢(shì)必影響政府宏觀調(diào)控政策的實(shí)施效果。
前一段時(shí)間，政府運(yùn)用行政管制的手段調(diào)控鋼鐵、鋁業(yè)、房地產(chǎn)等部分過(guò)熱行業(yè)，取得一定成效，但近期鋼鐵、房地產(chǎn)價(jià)格有了明顯反彈，固定資產(chǎn)投資膨脹重新抬頭，宏觀調(diào)控面臨新的壓力，從銀行體系中分流出來(lái)的儲(chǔ)蓄資金在其中起了很大的助推作用。而這部分資金的用途是與宏觀調(diào)控的目的相違背的。儲(chǔ)蓄明顯下降和資金體外循環(huán)說(shuō)到底就是政府的行政管制在和市場(chǎng)力量掰手腕，角力的核心在于利率水平，部分地區(qū)的民間借貸平均利率超過(guò)12%，和央行規(guī)定的名義利率形成很大落差，毫無(wú)疑問(wèn)對(duì)儲(chǔ)蓄資金有非常強(qiáng)的吸引力，因此不難理解儲(chǔ)蓄存款增速下滑的原因。
利率關(guān)系著投資的成本和收益，牽動(dòng)著每個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為，利率水平該不該調(diào)整，調(diào)整的幅度如何，何時(shí)調(diào)整，中央銀行需要通盤(pán)考慮，但現(xiàn)行規(guī)定的利率水平已經(jīng)不能真實(shí)反映資金的使用價(jià)格和資金的供求狀況，使得資金的非正式市場(chǎng)日益紅火，企業(yè)繞開(kāi)國(guó)家調(diào)控獲取資金，宏觀調(diào)控效果由于缺乏利率水平調(diào)整的配合而難以鞏固。當(dāng)前我國(guó)資金供求雙方的利率敏感性有了不少提高，適當(dāng)?shù)卣{(diào)整利率才能遏制存款增速下滑的局面，使非正式的金融市場(chǎng)運(yùn)作同宏觀調(diào)控的方向相一致。中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革已經(jīng)進(jìn)行了二十多年，人們的市場(chǎng)意識(shí)有了很大提高，市場(chǎng)組織有了很大發(fā)育，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控單單靠限制銀行貸款的行政措施已經(jīng)不能解決所有問(wèn)題，宏觀調(diào)控也需要市場(chǎng)化的調(diào)節(jié)手段。市場(chǎng)的信號(hào)已經(jīng)反應(yīng)出利率水平需要調(diào)整，我們還應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制解決市場(chǎng)的問(wèn)題。(西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融研究中心 劉楹 王濱)