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長盛基金管理公司日前公布十月投資策略報告，報告對目前宏觀經(jīng)濟(jì)存在的問題作了深入分析，認(rèn)為貨幣政策難度加大，但決策層可能暫不會使用加息措施。報告對市場的預(yù)測非常樂觀，認(rèn)為市場信心逐步修復(fù)，短期大盤出現(xiàn)深幅回調(diào)的可能性不大，目前市場估值水平為多年來的最低點(diǎn)，是精選個股、進(jìn)行未來中長期投資戰(zhàn)略布局的較好時機(jī)。
長盛成長價值基金經(jīng)理吳剛認(rèn)為：近期宏觀調(diào)控一方面是固定資產(chǎn)投資規(guī)模的回升，一方面是信貸規(guī)模的不斷緊縮，貨幣和信貸增速正與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動背離，儲蓄存款連續(xù)7個月持續(xù)下降，通貨膨脹壓力仍在進(jìn)一步增大。不過，
由于存在政策滯后效應(yīng)的不確定性，政府短期內(nèi)不大可能出臺進(jìn)一步的緊縮政策。
在投資者關(guān)心的加息問題上，吳剛分析：目前是否加息應(yīng)該主要看國內(nèi)市場的自身狀況，可以肯定的是，第四季度居民消費(fèi)物價指數(shù)會出現(xiàn)回落，但加不加息還應(yīng)從全局角度看，例如貨幣、信貸、投資和工業(yè)這些變量等。此外，加息短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)波動可能會有所影響，但是從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，加息在較長一個周期內(nèi)，并不必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速的放緩，所以他認(rèn)為決策層可能暫不會使用加息措施。
展望后市，吳剛表示：隨著場外資金不斷的進(jìn)場，行情延續(xù)的高度和時間是可以期待的，藍(lán)籌股的表現(xiàn)將會引領(lǐng)市場的發(fā)展方向。在選股策略上，主要把握資產(chǎn)負(fù)債率較低、現(xiàn)金流充裕、具有穩(wěn)定持續(xù)增長能力、持續(xù)派現(xiàn)能力強(qiáng)并且符合行業(yè)景氣周期、主業(yè)鮮明、行業(yè)地位突出的個股。
長盛動態(tài)精選基金經(jīng)理肖強(qiáng)在報告中稱：本輪行情是反彈行情，并不是反轉(zhuǎn)行情，市場在經(jīng)過了急速反彈后，已經(jīng)有效地矯正了前期的超跌，短期多空力量相對平衡，而操作策略也相應(yīng)從前期的大膽進(jìn)攻轉(zhuǎn)入相持和防御。
在對市場的看法上，肖強(qiáng)認(rèn)為，中國市場是整體高估、局部地低估。他選擇了兩階段DDM模型進(jìn)行加息周期背景下的A股內(nèi)在估值水平的測算，認(rèn)為A股內(nèi)在估值水平在15－20倍間，中值為17．5倍；而測算出的A股2004、2005年預(yù)期估值水平在18．62－22．59倍間，中間值為21．69和19．72，顯然A股仍存在高估。而肖強(qiáng)分析認(rèn)為：QDII和國有股減持是可能引起測算發(fā)生變化的兩個焦點(diǎn)因素。
報告同時認(rèn)為，高油價將對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。目前中國已經(jīng)成為僅次于美國的第二大原油消費(fèi)國，如果2004年比2003年平均油價高10美元／桶，對中國GDP的影響約為0．07％，對CPI的影響約為0．06％。高油價將會進(jìn)一步增強(qiáng)宏觀調(diào)控后增長的不確定性。如果在宏觀調(diào)控和高油價的雙重沖擊下上市公司的業(yè)績受到了影響，會對資本市場逐步產(chǎn)生潛移默化的作用，必須對此保持高度警惕。