




十月投資策略報告:中國目前暫不會使用加息措施
來源:admin
作者:admin
時間:2004-10-21 08:35:00
長盛基金管理公司日前公布十月投資策略報告,報告對目前宏觀經(jīng)濟(jì)存在的問題作了深入分析,認(rèn)為貨幣政策難度加大,但決策層可能暫不會使用加息措施。報告對市場的預(yù)測非常樂觀,認(rèn)為市場信心逐步修復(fù),短期大盤出現(xiàn)深幅回調(diào)的可能性不大,目前市場估值水平為多年來的最低點(diǎn),是精選個股、進(jìn)行未來中長期投資戰(zhàn)略布局的較好時機(jī)。
長盛成長價值基金經(jīng)理吳剛認(rèn)為:近期宏觀調(diào)控一方面是固定資產(chǎn)投資規(guī)模的回升,一方面是信貸規(guī)模的不斷緊縮,貨幣和信貸增速正與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動背離,儲蓄存款連續(xù)7個月持續(xù)下降,通貨膨脹壓力仍在進(jìn)一步增大。不過,
由于存在政策滯后效應(yīng)的不確定性,政府短期內(nèi)不大可能出臺進(jìn)一步的緊縮政策。
在投資者關(guān)心的加息問題上,吳剛分析:目前是否加息應(yīng)該主要看國內(nèi)市場的自身狀況,可以肯定的是,第四季度居民消費(fèi)物價指數(shù)會出現(xiàn)回落,但加不加息還應(yīng)從全局角度看,例如貨幣、信貸、投資和工業(yè)這些變量等。此外,加息短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)波動可能會有所影響,但是從國外的經(jīng)驗(yàn)來看,加息在較長一個周期內(nèi),并不必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速的放緩,所以他認(rèn)為決策層可能暫不會使用加息措施。
展望后市,吳剛表示:隨著場外資金不斷的進(jìn)場,行情延續(xù)的高度和時間是可以期待的,藍(lán)籌股的表現(xiàn)將會引領(lǐng)市場的發(fā)展方向。在選股策略上,主要把握資產(chǎn)負(fù)債率較低、現(xiàn)金流充裕、具有穩(wěn)定持續(xù)增長能力、持續(xù)派現(xiàn)能力強(qiáng)并且符合行業(yè)景氣周期、主業(yè)鮮明、行業(yè)地位突出的個股。
長盛動態(tài)精選基金經(jīng)理肖強(qiáng)在報告中稱:本輪行情是反彈行情,并不是反轉(zhuǎn)行情,市場在經(jīng)過了急速反彈后,已經(jīng)有效地矯正了前期的超跌,短期多空力量相對平衡,而操作策略也相應(yīng)從前期的大膽進(jìn)攻轉(zhuǎn)入相持和防御。
在對市場的看法上,肖強(qiáng)認(rèn)為,中國市場是整體高估、局部地低估。他選擇了兩階段DDM模型進(jìn)行加息周期背景下的A股內(nèi)在估值水平的測算,認(rèn)為A股內(nèi)在估值水平在15-20倍間,中值為17.5倍;而測算出的A股2004、2005年預(yù)期估值水平在18.62-22.59倍間,中間值為21.69和19.72,顯然A股仍存在高估。而肖強(qiáng)分析認(rèn)為:QDII和國有股減持是可能引起測算發(fā)生變化的兩個焦點(diǎn)因素。
報告同時認(rèn)為,高油價將對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。目前中國已經(jīng)成為僅次于美國的第二大原油消費(fèi)國,如果2004年比2003年平均油價高10美元/桶,對中國GDP的影響約為0.07%,對CPI的影響約為0.06%。高油價將會進(jìn)一步增強(qiáng)宏觀調(diào)控后增長的不確定性。如果在宏觀調(diào)控和高油價的雙重沖擊下上市公司的業(yè)績受到了影響,會對資本市場逐步產(chǎn)生潛移默化的作用,必須對此保持高度警惕。
長盛成長價值基金經(jīng)理吳剛認(rèn)為:近期宏觀調(diào)控一方面是固定資產(chǎn)投資規(guī)模的回升,一方面是信貸規(guī)模的不斷緊縮,貨幣和信貸增速正與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動背離,儲蓄存款連續(xù)7個月持續(xù)下降,通貨膨脹壓力仍在進(jìn)一步增大。不過,
由于存在政策滯后效應(yīng)的不確定性,政府短期內(nèi)不大可能出臺進(jìn)一步的緊縮政策。
在投資者關(guān)心的加息問題上,吳剛分析:目前是否加息應(yīng)該主要看國內(nèi)市場的自身狀況,可以肯定的是,第四季度居民消費(fèi)物價指數(shù)會出現(xiàn)回落,但加不加息還應(yīng)從全局角度看,例如貨幣、信貸、投資和工業(yè)這些變量等。此外,加息短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)波動可能會有所影響,但是從國外的經(jīng)驗(yàn)來看,加息在較長一個周期內(nèi),并不必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速的放緩,所以他認(rèn)為決策層可能暫不會使用加息措施。
展望后市,吳剛表示:隨著場外資金不斷的進(jìn)場,行情延續(xù)的高度和時間是可以期待的,藍(lán)籌股的表現(xiàn)將會引領(lǐng)市場的發(fā)展方向。在選股策略上,主要把握資產(chǎn)負(fù)債率較低、現(xiàn)金流充裕、具有穩(wěn)定持續(xù)增長能力、持續(xù)派現(xiàn)能力強(qiáng)并且符合行業(yè)景氣周期、主業(yè)鮮明、行業(yè)地位突出的個股。
長盛動態(tài)精選基金經(jīng)理肖強(qiáng)在報告中稱:本輪行情是反彈行情,并不是反轉(zhuǎn)行情,市場在經(jīng)過了急速反彈后,已經(jīng)有效地矯正了前期的超跌,短期多空力量相對平衡,而操作策略也相應(yīng)從前期的大膽進(jìn)攻轉(zhuǎn)入相持和防御。
在對市場的看法上,肖強(qiáng)認(rèn)為,中國市場是整體高估、局部地低估。他選擇了兩階段DDM模型進(jìn)行加息周期背景下的A股內(nèi)在估值水平的測算,認(rèn)為A股內(nèi)在估值水平在15-20倍間,中值為17.5倍;而測算出的A股2004、2005年預(yù)期估值水平在18.62-22.59倍間,中間值為21.69和19.72,顯然A股仍存在高估。而肖強(qiáng)分析認(rèn)為:QDII和國有股減持是可能引起測算發(fā)生變化的兩個焦點(diǎn)因素。
報告同時認(rèn)為,高油價將對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。目前中國已經(jīng)成為僅次于美國的第二大原油消費(fèi)國,如果2004年比2003年平均油價高10美元/桶,對中國GDP的影響約為0.07%,對CPI的影響約為0.06%。高油價將會進(jìn)一步增強(qiáng)宏觀調(diào)控后增長的不確定性。如果在宏觀調(diào)控和高油價的雙重沖擊下上市公司的業(yè)績受到了影響,會對資本市場逐步產(chǎn)生潛移默化的作用,必須對此保持高度警惕。
