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在過去的一年里,盡管有宏觀調(diào)控,但中國經(jīng)濟(jì)仍然保持了平穩(wěn)較快的增長勢頭。由本周國家統(tǒng)計(jì)局公布的一些主要數(shù)據(jù)看,GDP增長速度比上年增長9.5%,加快了0.4個百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資同比增長25.8%,增速比上年回落1.9個百分點(diǎn)；價(jià)格總水平漲幅有所提高,其中CPI同比上漲3.9%,漲幅比上年提高2.7個百分點(diǎn)；對外貿(mào)易突破了1萬億美元大關(guān)。此外,其他指標(biāo)如工業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、居民收入和就業(yè)等也表現(xiàn)良好?，F(xiàn)在,人們開始關(guān)心起今年中國經(jīng)濟(jì)的走勢會如何變化,尤其是GDP增長率、CPI和貨幣政策等幾個影響今年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心問題。
事實(shí)上,從1990年至今,中國實(shí)際GDP年平均增長速度保持了9.7%的水平,這一增長速度對中國和全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深刻影響。如何既長期保持經(jīng)濟(jì)的快速增長,又避免經(jīng)濟(jì)的大起大落,對中國而言是一個巨大的挑戰(zhàn),這也是引起去年國家進(jìn)行宏觀調(diào)控的深層次原因。
展望2005年中國的GDP增長率,估計(jì)將會落在8.5%至9%區(qū)間內(nèi)。因?yàn)?第二產(chǎn)業(yè)尤其是工業(yè)生產(chǎn)依然是推動中國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。目前,工業(yè)生產(chǎn)完成增加值要占到GDP總值中約40%的比重。受貨幣信貸及固定資產(chǎn)投資增速顯著回落的影響,工業(yè)生產(chǎn)增速快速回落,去年11月份同比增長僅為14.8%。如果今年貨幣信貸增速保持不變,固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)小幅回落,那么工業(yè)生產(chǎn)慣性回落的影響,將反映在今年GDP增長率穩(wěn)步回落的趨勢上。與此同時(shí),貨幣信貸、投資及工業(yè)生產(chǎn)增速等因素變化仍然不確定,這些因素將成為修正今年GDP增長率所要考慮的核心因素。
CPI仍是市場關(guān)心的重要問題之一。隨著去年農(nóng)業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)重要轉(zhuǎn)機(jī),如糧食獲得豐收,影響CPI上漲的結(jié)構(gòu)正發(fā)生變化。以糧食為主的食品價(jià)格上漲對CPI上漲的影響趨于平穩(wěn),但核心CPI(目前為1.3%水平)上漲壓力逐漸突出。不可忽略的另一個影響因素是物價(jià)傳遞壓力。由于中國經(jīng)濟(jì)增長受能源問題約束的影響日益突出,如去年中國原油進(jìn)口突破億噸大關(guān),而今年石油價(jià)格走勢仍然不確定。因此,PPI結(jié)構(gòu)性上漲壓力依然不小。按照一般常識,PPI與CPI之間肯定會發(fā)生物價(jià)傳遞。有研究估計(jì),物價(jià)傳遞對CPI上漲影響估計(jì)約為1至1.5個百分點(diǎn)。因而,再考慮到核心CPI等其他因素,預(yù)期今年CPI上漲幅度大約為3.3%至3.8%的水平,與去年基本持平。但是,受中國外匯儲備持續(xù)增加的影響,如果央行不適時(shí)調(diào)整利率的話,外匯儲備將成為影響CPI上漲的另一潛在因素,今年CPI上漲幅度也可能因此會超過4%。這一點(diǎn)最易被人忽視。這就引出了貨幣政策對中國經(jīng)濟(jì)影響的另一個重要問題。其實(shí),從去年開始,貨幣政策對中國經(jīng)濟(jì)的影響已逐漸顯現(xiàn)。雖然資本管制導(dǎo)致央行緊縮性貨幣政策仍能起到較為有效的作用,但在固定匯率情況下,央行的貨幣政策受國際因素的影響將日趨顯著。正如人們所共知的,中國外匯儲備(目前規(guī)模為6099億美元)持續(xù)增加,為維持基礎(chǔ)貨幣供給保持不變,央行便需要不斷地進(jìn)行買入外匯和回收人民幣的公開市場操作,結(jié)果是導(dǎo)致外匯儲備繼續(xù)增加和國內(nèi)貨幣信貸緊縮,增加人民幣利率上升的壓力。另外,人民幣匯率采取盯住美元的固定匯率機(jī)制,是引起中國與主要發(fā)達(dá)國家之間爭議的主要根源之一,外界壓力對人民幣匯率上升的影響日趨明顯。因而,央行要想執(zhí)行獨(dú)立的貨幣政策難度是相當(dāng)大的。
從目前看,基于中國自身的利益考慮,中國政府明確表達(dá)了一種堅(jiān)定的承諾,要維持人民幣匯率穩(wěn)定。正如美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)所言,一旦人民幣匯率升值邁出了第一步,貨幣幣值將很難穩(wěn)定下來。所以,預(yù)期今年人民幣匯率仍將繼續(xù)維持穩(wěn)定。如果是這樣的話,受制于國內(nèi)外因素影響,中國外匯儲備還將繼續(xù)增加,可能會迫使央行調(diào)升人民幣利率,而且今年CPI上漲水平顯示利率仍然會維持負(fù)水平。從這個層面上看,利率上升壓力將成為影響今年中國經(jīng)濟(jì)的一件大事,這似乎是難以避免的。因此,今年GDP增長率有所回落、CPI溫和增長和利率上升壓力,將成為我們觀察中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢變化的三大主要看點(diǎn),可能也是會繼續(xù)引起爭議的三個焦點(diǎn)問題。(樂嘉春博士)