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　　10月27日，美國(guó)商務(wù)部公布三季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)率折合年率為1.6%，比二季度的2.6%又下降了一個(gè)百分點(diǎn)，為3年來(lái)最低速度。這一數(shù)字并不出乎市場(chǎng)大多數(shù)人預(yù)料。一般估計(jì)在2%以下。但這一放慢是否意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在軟著陸，擬或今后一個(gè)時(shí)期面臨艱難增長(zhǎng)的困境，卻是值得關(guān)心的問(wèn)題。

　　三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放慢的基本原因是私人投資特別是住宅投資的下降，以及進(jìn)口的重新增長(zhǎng)。其中住宅投資下降是突出的因素。9月份美國(guó)二手房銷售量為620萬(wàn)套，同比減少14.2%。中位價(jià)達(dá)22萬(wàn)美元，下降2.2%。新房中位價(jià)達(dá)21.71萬(wàn)美元，同比大幅下降了9.7%，為21.71萬(wàn)美元，系36年來(lái)最大的降幅。未售出新房380萬(wàn)套，接近歷史最高記錄。房地產(chǎn)銷售的低迷使投資大幅減少。三季度住宅投資折合年率下降17.4%，比二季度的下降11.1%又有擴(kuò)大。結(jié)果，單此一項(xiàng)使三季度GDP凈下降1.12個(gè)百分點(diǎn)，比二季度的凈下降0.72個(gè)百分點(diǎn)，擴(kuò)大了0.4個(gè)百分點(diǎn)。如果沒(méi)有住宅投資急速下降，三季度GDP本來(lái)可以增長(zhǎng)2.7%，二季度則可以增長(zhǎng)3.3%，算是說(shuō)得過(guò)去的年景。因此在一定意義上可以把美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年來(lái)的放慢歸結(jié)為“房地產(chǎn)放慢”。

　　其次，三季度進(jìn)口重新增長(zhǎng)了7.8%，而二季度只增長(zhǎng)1.4%。其中貨物進(jìn)口增長(zhǎng)9.5%，而二季度下降了0.1%。經(jīng)過(guò)抵消出口增長(zhǎng)，使三季度GDP凈下降了0.58個(gè)百分點(diǎn)。而二季度是凈增長(zhǎng)0.42個(gè)百分點(diǎn)。這樣一增一減，三季度GDP整整減少增長(zhǎng)了一個(gè)百分點(diǎn)。

　　住宅投資和進(jìn)口因素合計(jì)使三季度GDP凈下降了1.7個(gè)百分點(diǎn)，而二季度只使其凈下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　這樣看來(lái)，造成美國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)急劇放慢的只是經(jīng)濟(jì)中的部分要素，不是全部要素。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)的四大構(gòu)成要素是私人消費(fèi)開支、私人投資、進(jìn)出口和政府開支。其中私人消費(fèi)開支約占70%，折年率增長(zhǎng)了3.1%，仍然基本健康，為當(dāng)季GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了2.13個(gè)百分點(diǎn)，比二季度的1.81個(gè)百分點(diǎn)還增加了0.32個(gè)百分點(diǎn)。私人消費(fèi)開支中，以汽車為主的耐用品消費(fèi)開支扭轉(zhuǎn)了二季度下降0.1%的頹勢(shì)，猛增了8.4%。

　　私人投資中，如果除去住宅投資，則為GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了0.78個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)性設(shè)備投資仍然維持增長(zhǎng)。其中設(shè)備與軟件投資也扭轉(zhuǎn)了二季度下降1.4%的頹勢(shì)，增長(zhǎng)了6.4%。

　　因此，如果除去住宅投資，僅私人消費(fèi)開支和投資兩項(xiàng)，就使三季度GDP增長(zhǎng)2.9%，也算是說(shuō)得過(guò)去的年景。而判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本走勢(shì)，應(yīng)當(dāng)以這兩大類為主軸。因?yàn)樗鼈儾粌H比重大，而且更能反映社會(huì)基本供求平衡。

　　從目前情況看，構(gòu)成美國(guó)消費(fèi)與投資增長(zhǎng)的基本因素仍然存在。

　　第一，個(gè)人收入仍在持續(xù)增長(zhǎng)。其中7月份增長(zhǎng)0.5%，8月份增長(zhǎng)..3%。第二，庫(kù)存仍然停留在較低水平。三季度總庫(kù)存和銷售比為2.41，與去年同期的2.4幾乎相當(dāng)。生產(chǎn)并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)剩征兆。第三，最近油價(jià)下跌使通脹壓力減輕。9月份核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)降到2.3%，低于2.5%這一聯(lián)儲(chǔ)可容忍的臨界水平，從而有利于刺激消費(fèi)和投資。油價(jià)跌破每桶60美元后，美國(guó)三大股指連續(xù)上漲，其中道指迭創(chuàng)新高。

　　促成二三季度GDP增長(zhǎng)率急劇放慢的住宅投資下降,源于聯(lián)邦利率的提高,造成房貸利率升高。

　　而這本身是對(duì)本世紀(jì)初房地產(chǎn)市場(chǎng)在人為刺激下過(guò)分走高的一種調(diào)整。

　　2001年以來(lái)，低廉的利率促使大量資金轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)特別是住宅市場(chǎng)，引起住宅投資和銷售的興旺。2002年,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)剛開始好轉(zhuǎn),私人投資總額尚比上年下降2.6%，住宅投資卻增長(zhǎng)4.8%。2003年，私人投資增長(zhǎng)3.6%，住宅投資則增長(zhǎng)8.4%。2004年雙雙勃興,分別增長(zhǎng)9.8%和9.9%。2005年私人投資增幅回落到5.4%，住宅投資則繼續(xù)增長(zhǎng)8.6%。舊金山、硅谷、紐約、波士頓、費(fèi)城、邁阿密等大都市區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯泡沫。

　　美國(guó)住宅投資在2005年上半年達(dá)到高峰。該年一季度住宅投資同比增幅上升到11.1%，二季度更上升到20.0%。2002~2005年上半年住宅投資折年率累計(jì)增長(zhǎng)了33%。2005年下半年以來(lái)，隨著利率提高的效應(yīng)開始顯現(xiàn)，住宅需求開始減弱，住宅投資相應(yīng)回落。三季度增幅減弱到7.1%，四季度則出現(xiàn)0.9%的負(fù)增長(zhǎng)。進(jìn)入2006年以來(lái),這一趨勢(shì)仍在繼續(xù)。一季度同比下降0.3%，二季度突然加劇下降11.1%，三季度進(jìn)一步加劇下降17.4%。隨著房?jī)r(jià)下跌，房地產(chǎn)泡沫也逐漸擠去。

　　對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)前景，專家估計(jì)不一。法國(guó)興業(yè)銀行紐約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格拉爾估計(jì)最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去?！度蚍治觥罚℅lobalInsight）經(jīng)濟(jì)學(xué)家紐波特則認(rèn)為可能到明年下半年才能回升。

　　即便如此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然健康。房地產(chǎn)泡沫的擠去未嘗不是好事。初步估計(jì)四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能略有回升，全年在2.5%至3%左右，仍保持總體健康的增長(zhǎng)。當(dāng)然需要密切觀察新的走勢(shì)，隨時(shí)作出調(diào)整。

信息來(lái)源：國(guó)際商報(bào)