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　　美國(guó)第三季度GDP增長(zhǎng)率、實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)低于預(yù)期，引起市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度已經(jīng)減緩。從目前情況分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的可能性較大。

　　首先，美國(guó)生產(chǎn)率正在提高。據(jù)美國(guó)權(quán)威研究機(jī)構(gòu)分析預(yù)測(cè)，明年美國(guó)生產(chǎn)率提高的速度將會(huì)略高于2%，這意味著明年美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張狀況將不會(huì)給通脹帶來(lái)很大壓力。其次，旺盛的消費(fèi)、較低的能源價(jià)格、商業(yè)投資的反彈和政府的支出有力支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)。第三，房地產(chǎn)市場(chǎng)的負(fù)面作用有限。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累經(jīng)濟(jì)的程度是有限的，而且2007年中期可能觸底反彈。第四，美元基準(zhǔn)利率將趨于穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)自2004年6月至2006年7月的加息周期已產(chǎn)生了效果，控制通脹率更符合經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定和繁榮發(fā)展的需要。第五，美元溫和貶值可以剌激美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

　　當(dāng)然，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的過(guò)程中也是存在不少的變數(shù)。我們預(yù)測(cè)明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)平穩(wěn)發(fā)展，增長(zhǎng)速度會(huì)略低于今年，貿(mào)易收支將有所改善，通脹仍然可控，經(jīng)濟(jì)很大程度上會(huì)實(shí)現(xiàn)軟著陸。

　　預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)基準(zhǔn)利率將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)期，即使因?yàn)榻?jīng)濟(jì)情況的驟然變化而進(jìn)行加息，也僅僅可視為利率政策的暫時(shí)調(diào)整而非一系列加息的開(kāi)始。而到明年3月前，美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性很小，如果美國(guó)明年年中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸，則美元明年不大可能開(kāi)始進(jìn)入降息周期。目前美國(guó)10年期國(guó)債收益率已處于相對(duì)較低位置，再次大幅下跌可能性不大，預(yù)測(cè)美元長(zhǎng)期利率將穩(wěn)中走低，明年年中可能會(huì)觸底反彈。

　　在美元匯率方面，美元溫和貶值符合美國(guó)的國(guó)家利益。如果美元快速大幅貶值將會(huì)導(dǎo)致外國(guó)資本流出美國(guó)以及各國(guó)調(diào)減美元儲(chǔ)備的惡果，而美元升值則無(wú)法改變美國(guó)對(duì)外貿(mào)易失衡的現(xiàn)狀，所以美元溫和貶值將是美國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸的最好選擇。預(yù)測(cè)明年美元對(duì)各主要貨幣將繼續(xù)貶值，較大可能的情況是前期出現(xiàn)一波較大幅度的貶值，然后保持窄幅振蕩，下半年可能有所回升。美元的貶值可能對(duì)人民幣明年的升值造成一定的壓力，尤其是上半年。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩將會(huì)減少原油和其他資源類(lèi)產(chǎn)品的需求，將會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)性資源產(chǎn)品（如石油、鋼鐵、有色金屬等）價(jià)格下降。而由于美元加息周期結(jié)束和貶值的預(yù)期，美元吸引力減少貴金屬（如黃金）、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭好的地區(qū)的貨幣（如歐元、人民幣）將受到追捧。

信息來(lái)源：證券時(shí)報(bào)