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連續(xù)上揚的美國股市本周可能放慢腳步，因為即將公布的數(shù)據(jù)會把人們的注意力從良好的企業(yè)財報及如火如荼的并購活動中移至對經(jīng)濟前景和通脹上。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)將給美聯(lián)儲利率走向給出更多提示，因為由主席伯南克領導的美聯(lián)儲已經(jīng)漸漸將貨幣政策目標轉向經(jīng)濟增長，或者說是就業(yè)。從這個層面來看，本周公布的房屋開工數(shù)據(jù)及建筑許可數(shù)據(jù)可能比ＣＰＩ更加重要。

　　根據(jù)ＭａｒｋｅｔＷａｔｃｈ的調查數(shù)據(jù)，美國４月核心ＣＰＩ環(huán)比漲幅將達到０．２％，高于３月的０．１％；在房地產(chǎn)方面，４月新房開工數(shù)將比３月減少１４８萬套，建筑許可數(shù)字將減少１５２．５萬套。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)公布次日即周四，伯南克將在芝加哥對次級貸款市場現(xiàn)狀和監(jiān)管發(fā)表意見?！笆袌隹傮w趨勢在下周（本周）可能會向下?！保希幔耄簦颍澹遒Y產(chǎn)管理公司策略投資經(jīng)理ＲｏｂｅｒｔＰａｖｌｉｋ上周表示，隨著公司財報逐漸明朗，市場重心將重新轉移到對經(jīng)濟前景與通脹的擔憂上。就在上周，美聯(lián)儲在聲明中表示出對通脹狀況的擔憂。

　　不過，即使通脹每次都是美聯(lián)儲聲明中被提到最多的字眼，但記者仍認為美聯(lián)儲貨幣政策目標核心已開始轉向經(jīng)濟增長與通脹之間的關系上，盡管這似乎有些不符合潮流——各國央行都開始放棄以經(jīng)濟增長為貨幣政策目標而轉向量化通脹目標。

　　在伯南克上任前，很難置信這將成為事實。伯南克是量化通脹目標的擁護者，市場曾以為他將為美聯(lián)儲帶來如英國央行及歐洲央行般的目標量化。

　　不過，美聯(lián)儲在去年６月最后一次加息后一直維持利率不變，雖然當時經(jīng)濟增長正越來越強勁而通脹壓力也在增強。伯南克此舉的理由是經(jīng)濟增長可能放緩，由此將使通脹水平回落到合理范圍。伯南克無疑希望讓利率政策更具前瞻性，從而使經(jīng)濟完成平穩(wěn)過度。直到目前，他依然堅持自己的看法，雖然核心通脹數(shù)據(jù)已連續(xù)３年多位于合理區(qū)間上方，一些理論研究也證實通脹與經(jīng)濟增長間的關系并不十分牢靠。

　　不過，善于前瞻的伯南克并沒有降低利率的意思，原因可以在美聯(lián)儲聲明中找到——“資源利用水平處于高位，將對通脹構成潛在壓力”——這在很大程度上將妨礙利率的降低。由于全球化盛行，美國很多產(chǎn)品的生產(chǎn)都可以轉移到海外，所以“資源利用水平處于高位”最為重要的因素是勞動力市場緊張。

　　經(jīng)濟增長放緩而勞動力市場仍緊張，這或許令人不解。不過，經(jīng)濟降溫反映到勞動力市場存在時滯；而且，不同行業(yè)情況也不同：簡單加工企業(yè)一旦庫存增加、銷售不暢就將減少人手，金融企業(yè)也不例外，但對房地產(chǎn)企業(yè)來說時間會長得多。而房地產(chǎn)正是目前美國經(jīng)濟回落的主要推動力。

　　房地產(chǎn)建設周期一般在６個月到１年，這意味著市場從頂峰回落的相當長時間后才會帶來大量就業(yè)流失。這可以解釋為什么在目前如此市況下，房地產(chǎn)市場的就業(yè)人數(shù)依舊維持在高位。不過，就業(yè)最終還是會流失，如果房地產(chǎn)持續(xù)不景氣，這種流失將更具持續(xù)性。所以，一旦數(shù)據(jù)證實房地產(chǎn)市場持續(xù)疲弱，那么美聯(lián)儲將有充分理由相信“資源利用水平處于高位”的壓力將顯著降低，從而為利率下調打開空間。

信息來源：第一財經(jīng)日報