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盡管昨天公布的5月PPI增速（工業(yè)品價(jià)格指數(shù)）走低，但今天公布的CPI（消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)）卻未必“共同進(jìn)退”。按照安排，5月CPI數(shù)據(jù)將于今天上午10點(diǎn)公布，高盛中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅昨天預(yù)測(cè)，5月CPI增速將達(dá)到3.6%，創(chuàng)下兩年新高，但由于距離上次加息僅過了一個(gè)月，央行近期可能更傾向于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而不是加息。

　　CPI或逆PPI創(chuàng)兩年新高

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨天宣布，5月PPI同比上漲2.8%，而食品價(jià)格更是上漲6．3％，創(chuàng)下2年新高。然而，食品價(jià)格并未如預(yù)期之中的帶動(dòng)PPI沖高，PPI不僅比4月份回落0.1%，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及今年1月的3.3%。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，5月工業(yè)品出廠價(jià)格中，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比上漲2．9％，其中，采掘工業(yè)上漲0．3％，原料工業(yè)上漲5．7％，加工工業(yè)上漲1．8％。生活資料出廠價(jià)格同比上漲2．4％，其中，食品類價(jià)格上漲6．3％，衣著類價(jià)格上漲1．3％，一般日用品類價(jià)格上漲1．2％，耐用消費(fèi)品類價(jià)格下降1．3％。

　　此外，在原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格中，燃料動(dòng)力類、有色金屬材料類和化工原料類購進(jìn)價(jià)格5月分別同比上漲2．5％、111．1％和3．8％，黑色金屬材料類上漲4．3％。

　　事實(shí)上，PPI一向是CPI的先行數(shù)據(jù)，PPI的走低應(yīng)當(dāng)伴隨著CPI的走低，但至少這在5月要“失靈”了。

　　按照市場(chǎng)目前的共識(shí)，在食品價(jià)格特別是豬肉價(jià)格飛漲的帶動(dòng)之下，5月CPI突破3%無太多懸念，很有可能刷新今年3月創(chuàng)下的3.3%的兩年新高。

　　高盛中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅昨天發(fā)布最新報(bào)告表示，預(yù)計(jì)5月CPI增速將達(dá)到3.6%。她認(rèn)為，未來幾個(gè)月CPI增速將達(dá)到4%以上。摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄昨天則表示，5月CPI增速預(yù)計(jì)達(dá)到3.3%。龔方雄認(rèn)為，作為當(dāng)前CPI高企的主要原因，肉蛋價(jià)格的飛漲主要是對(duì)去年年底糧食價(jià)格大漲的“滯后反應(yīng)”，預(yù)計(jì)未來數(shù)月CPI還將在肉蛋價(jià)格的帶動(dòng)下繼續(xù)走高，“但這是不可能持續(xù)的，隨著供應(yīng)的增多，肉蛋價(jià)格終究要恢復(fù)平穩(wěn)”。

　　花旗中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高此前也向早報(bào)記者表示，今年夏天之后，CPI增幅將在食品價(jià)格回落的影響下開始走低。

　　加息可能延至下半年

　　根據(jù)央行年初設(shè)定的目標(biāo)，今年CPI的增幅上限應(yīng)控制在3％以內(nèi)，而3％也由此被市場(chǎng)視為所謂的加息“警戒線”。按照市場(chǎng)最新的預(yù)測(cè)，3.5％更將成為鐵定加息的“高壓線”。

　　央行行長(zhǎng)周小川上周曾表示，央行正對(duì)肉蛋價(jià)格的上漲予以密切監(jiān)控，但央行仍需要對(duì)整體CPI數(shù)據(jù)進(jìn)行通盤考慮，“只有在5月CPI數(shù)據(jù)公布后，央行才會(huì)再?zèng)Q定下一步宏觀調(diào)控舉措”。

　　而上述的這一切也使5月CPI數(shù)據(jù)成為當(dāng)前牽一發(fā)而動(dòng)全身的“大事件”，這也是目前資本市場(chǎng)最為密切關(guān)注的消息。

　　然而，無論5月CPI是否創(chuàng)下兩年新高，央行都未必會(huì)在本月啟動(dòng)加息。高盛中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅在最新報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)貨幣政策將在近期內(nèi)收緊，而鑒于通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的上升，央行也應(yīng)上調(diào)利率。

　　但梁紅強(qiáng)調(diào)，目前距離上次加息僅過了一個(gè)月，決策者可能傾向于通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金發(fā)出緊縮的信號(hào)。梁紅稱，高盛仍然堅(jiān)持如下預(yù)期：年內(nèi)存貸款利率還將上調(diào)2次，每次調(diào)整幅度為27個(gè)基點(diǎn)。

　　中國(guó)國(guó)際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘昨天則向早報(bào)記者表示，在再次加息之前，央行更可能先取消利息稅。

　　“今年至多再加一次息，并且只有1/3的幾率”，在摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄看來，盡管通漲風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注，但CPI的高低與否不應(yīng)成為央行加息的主要依據(jù)，加息并不是目前央行應(yīng)主要考慮的政策工具。

　　龔方雄表示，加息更應(yīng)參照將食品價(jià)格摒除在外的“核心CPI”，而很顯然，目前核心CPI接近零增長(zhǎng)，目前CPI的走高幾乎完全由食品價(jià)格單獨(dú)拉動(dòng)。龔方雄指出，加息往往不會(huì)對(duì)食品價(jià)格的上漲發(fā)生作用，抑制食品價(jià)格上漲應(yīng)當(dāng)求諸于增大供應(yīng)而不是加息。

　　值得注意的是，龔方雄舉例稱，2003-2004年，CPI增速當(dāng)時(shí)也因?yàn)槭称穬r(jià)格的走高而高達(dá)5%以上，但當(dāng)時(shí)央行也只加了一次息，并未過分關(guān)注CPI的“虛高”。龔方雄相信，目前央行應(yīng)當(dāng)會(huì)繼續(xù)當(dāng)時(shí)的政策。

信息來源：東方早報(bào)