三大悖論推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)低燒運(yùn)行
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作者：admin
時(shí)間：2007-07-06 10:44:00
當(dāng)前，宏觀調(diào)控就面臨三種典型的“兩難”悖論：加息與阻止熱錢(qián)不能兩全；壓縮固定資產(chǎn)投資與減少貿(mào)易順差不能兩全；加大“兩高”行業(yè)成本與控制通貨膨脹不能兩全——結(jié)果自然是“按下葫蘆浮起瓢”，宏觀調(diào)控也不得不投鼠忌器。
回顧本輪宏觀調(diào)控的軌跡，政府頻頻出拳，不僅用盡加息、人民幣升值、提高存款準(zhǔn)備金率、增發(fā)央行票據(jù)、調(diào)整出口退稅政策等“十八般武藝”，而且將祭出上調(diào)證券交易印花稅稅率、調(diào)整利息稅、發(fā)行特別國(guó)債等“如來(lái)神掌”，但已出臺(tái)政策的調(diào)控效果不盡如人意，將出臺(tái)政策的效果還有待觀察。
可以肯定的是，面對(duì)當(dāng)下“低燒”運(yùn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)存在的諸般癥結(jié)，宏觀調(diào)控正面臨種種前所未有的“兩難”處境。
從微觀調(diào)控說(shuō)起
自２００３年以來(lái)，國(guó)家相繼對(duì)鋼鐵、電解鋁、水泥等“兩高”（高耗能、高污染）行業(yè)出臺(tái)制止盲目投資的調(diào)控政策，并制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，當(dāng)時(shí)調(diào)控的主要目標(biāo)是防止?jié)撛诋a(chǎn)能過(guò)剩、提高產(chǎn)業(yè)集中度。
但事與愿違，如今各行業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出當(dāng)初的“規(guī)劃”水平，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)在經(jīng)歷大幅下滑之后卷頭重來(lái)，同時(shí)產(chǎn)業(yè)集中度也不升反降。
以鋼鐵行業(yè)為例。２００３年，有關(guān)部門(mén)預(yù)計(jì)，到２００５年底，我國(guó)將形成３．３億噸的鋼鐵生產(chǎn)能力，并“大大超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期需求”。為此，國(guó)家和各地“原則上不再批準(zhǔn)新建鋼鐵聯(lián)合企業(yè)和獨(dú)立煉鐵廠、煉鋼廠項(xiàng)目”。
出乎意料的是，２００５年底，我國(guó)已形成煉鋼能力４．７億噸，此外還有在建能力０．７億噸、擬建能力０．８億噸，合計(jì)產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)初的預(yù)計(jì)水平，并且也沒(méi)有出現(xiàn)嚴(yán)重而持久的供大于求現(xiàn)象。同時(shí)，由于主要大型國(guó)有鋼鐵企業(yè)都被束縛住擴(kuò)張的翅膀，而小鋼廠在市場(chǎng)需求拉動(dòng)下異軍突起，最終產(chǎn)業(yè)集中度不升反降，前十大鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的比例由２００４年的３４．７％一路下滑至２００６年的２９．４％。
過(guò)去微觀行業(yè)調(diào)控的經(jīng)歷正是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的前車(chē)之鑒。事實(shí)上，宏觀調(diào)控正越來(lái)越多地面臨一些“兩難”悖論，正像鋼鐵行業(yè)調(diào)控一樣，本來(lái)希望控制產(chǎn)量，最終不僅“竹籃打水一場(chǎng)空”，反而降低了產(chǎn)業(yè)集中度。
按下葫蘆浮起瓢
以往中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期往往高開(kāi)于市場(chǎng)自發(fā)的擴(kuò)張行為，而低落于政府被迫的調(diào)控措施。但在當(dāng)前這個(gè)超長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)周期，宏觀調(diào)控卻似乎屢試不靈。
?。对拢保橙照匍_(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出問(wèn)題主要是工業(yè)增長(zhǎng)偏快、外貿(mào)順差過(guò)大、投資增速繼續(xù)在高位運(yùn)行、流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題依然突出、價(jià)格上漲壓力加大、節(jié)能減排形勢(shì)嚴(yán)峻。
這些問(wèn)題并非“一日之寒”，然而落到高層會(huì)議不得不關(guān)注的地步，顯然說(shuō)明近期宏觀調(diào)控的效果并不理想。兩次加息、五次提高準(zhǔn)備金率，仍然難抑流動(dòng)性過(guò)剩局面；人民幣加速升值、三次調(diào)整進(jìn)出口稅率及出口退稅率，依然難改貿(mào)易順差飆升的勢(shì)頭。
更為嚴(yán)重的是，由于面臨種種掣肘，宏觀調(diào)控可操作的余地越來(lái)越小。當(dāng)前，宏觀調(diào)控就面臨三種典型的“兩難”悖論：加息與阻止熱錢(qián)不能兩全；壓縮固定資產(chǎn)投資與減少貿(mào)易順差不能兩全；加大“兩高”行業(yè)成本與控制通貨膨脹不能兩全——結(jié)果自然是“按下葫蘆浮起瓢”，宏觀調(diào)控也不得不投鼠忌器。
先看加息。在貨幣政策獨(dú)立、匯率穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)三者不可兼得的“蒙代爾三角”面前，公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貼現(xiàn)、法定準(zhǔn)備金率三大貨幣政策工具表現(xiàn)得軟弱無(wú)力，利率成為央行最后一根稻草。然而，加息雖然可以抑止流動(dòng)性過(guò)剩，但隨著反過(guò)來(lái)利差擴(kuò)大招致的海外熱錢(qián)可能將加息的成果化為灰燼。
再看壓縮固定資產(chǎn)投資。這曾經(jīng)是中國(guó)政府抑止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的法寶，但在目前外貿(mào)順差屢創(chuàng)新高的情況下也難以為繼。經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個(gè)“儲(chǔ)蓄－投資＝經(jīng)常項(xiàng)目順差”的宏觀經(jīng)濟(jì)恒等式，可以理解為儲(chǔ)蓄不變的情況下，投資和經(jīng)常項(xiàng)目順差，按下任何一個(gè)葫蘆都會(huì)浮起瓢。于是，一旦壓縮固定資產(chǎn)投資，經(jīng)常項(xiàng)目尤其是貿(mào)易順差將會(huì)迅速增長(zhǎng)，導(dǎo)致外匯占款的源源流入和流動(dòng)性泛濫，并在貸款投放沖動(dòng)下為固定資產(chǎn)投資膨脹提供“奶水”。
最后來(lái)看節(jié)能減排。節(jié)能減排必須控制“兩高”行業(yè)固定資產(chǎn)投資高增長(zhǎng)的勢(shì)頭。而在“兩高”行業(yè)利潤(rùn)高增長(zhǎng)的情況下，必須加大行業(yè)運(yùn)行成本如加快資源性產(chǎn)品價(jià)格改革、健全排污收費(fèi)制度、出臺(tái)燃油稅才能真正發(fā)揮作用。
但隨之而來(lái)的問(wèn)題是，“兩高”行業(yè)增加的部分成本會(huì)轉(zhuǎn)嫁到價(jià)格上，并導(dǎo)致工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（ＰＰＩ）上漲，最終“火上澆油”式地傳導(dǎo)到本已處于高位的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（ＣＰＩ）上，形成新增通貨膨脹壓力。
未來(lái)調(diào)控走向何方
在“兩難”困境中，未來(lái)宏觀調(diào)控將何去何從？
分析人士認(rèn)為，治理中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題并非一日之功，宏觀調(diào)控必須著眼全局，保證經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，而不是扮演目前“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”的消防隊(duì)員角色。
首先，煤、電、油、運(yùn)、房地產(chǎn)等非貿(mào)易品的固定資產(chǎn)投資增速不僅不應(yīng)該壓縮，反而應(yīng)該提高。
在加入ＷＴＯ后國(guó)際市場(chǎng)需求打開(kāi)、居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的情況下，眼下這輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期之長(zhǎng)可能會(huì)超出預(yù)期。如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步加快，固定資產(chǎn)投資規(guī)模迅速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然可能像２００３年一樣遇到這些非貿(mào)易品部門(mén)的瓶頸制約。
其次，適當(dāng)加快人民幣升值步伐。人民幣升值已經(jīng)不是一個(gè)問(wèn)題，升值多少才是問(wèn)題。加速人民幣升值可以減緩貿(mào)易順差快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，并促進(jìn)國(guó)內(nèi)出口部門(mén)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
最后，容忍一定的通貨膨脹，特別是ＰＰＩ的上漲。作為一個(gè)出口大國(guó)，中國(guó)工業(yè)制成品價(jià)格的上漲可以傳導(dǎo)到其他國(guó)家，并促使西方國(guó)家上調(diào)利率，從而在一定程度上抑制流動(dòng)性泛濫和貿(mào)易順差快速增長(zhǎng)。２００４年上半年，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)ＣＰＩ、ＰＰＩ高位上行，而貿(mào)易出現(xiàn)逆差就是一個(gè)很好的例子。
信息來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
回顧本輪宏觀調(diào)控的軌跡，政府頻頻出拳，不僅用盡加息、人民幣升值、提高存款準(zhǔn)備金率、增發(fā)央行票據(jù)、調(diào)整出口退稅政策等“十八般武藝”，而且將祭出上調(diào)證券交易印花稅稅率、調(diào)整利息稅、發(fā)行特別國(guó)債等“如來(lái)神掌”，但已出臺(tái)政策的調(diào)控效果不盡如人意，將出臺(tái)政策的效果還有待觀察。
可以肯定的是，面對(duì)當(dāng)下“低燒”運(yùn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)存在的諸般癥結(jié)，宏觀調(diào)控正面臨種種前所未有的“兩難”處境。
從微觀調(diào)控說(shuō)起
自２００３年以來(lái)，國(guó)家相繼對(duì)鋼鐵、電解鋁、水泥等“兩高”（高耗能、高污染）行業(yè)出臺(tái)制止盲目投資的調(diào)控政策，并制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，當(dāng)時(shí)調(diào)控的主要目標(biāo)是防止?jié)撛诋a(chǎn)能過(guò)剩、提高產(chǎn)業(yè)集中度。
但事與愿違，如今各行業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出當(dāng)初的“規(guī)劃”水平，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)在經(jīng)歷大幅下滑之后卷頭重來(lái)，同時(shí)產(chǎn)業(yè)集中度也不升反降。
以鋼鐵行業(yè)為例。２００３年，有關(guān)部門(mén)預(yù)計(jì)，到２００５年底，我國(guó)將形成３．３億噸的鋼鐵生產(chǎn)能力，并“大大超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期需求”。為此，國(guó)家和各地“原則上不再批準(zhǔn)新建鋼鐵聯(lián)合企業(yè)和獨(dú)立煉鐵廠、煉鋼廠項(xiàng)目”。
出乎意料的是，２００５年底，我國(guó)已形成煉鋼能力４．７億噸，此外還有在建能力０．７億噸、擬建能力０．８億噸，合計(jì)產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)初的預(yù)計(jì)水平，并且也沒(méi)有出現(xiàn)嚴(yán)重而持久的供大于求現(xiàn)象。同時(shí)，由于主要大型國(guó)有鋼鐵企業(yè)都被束縛住擴(kuò)張的翅膀，而小鋼廠在市場(chǎng)需求拉動(dòng)下異軍突起，最終產(chǎn)業(yè)集中度不升反降，前十大鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的比例由２００４年的３４．７％一路下滑至２００６年的２９．４％。
過(guò)去微觀行業(yè)調(diào)控的經(jīng)歷正是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的前車(chē)之鑒。事實(shí)上，宏觀調(diào)控正越來(lái)越多地面臨一些“兩難”悖論，正像鋼鐵行業(yè)調(diào)控一樣，本來(lái)希望控制產(chǎn)量，最終不僅“竹籃打水一場(chǎng)空”，反而降低了產(chǎn)業(yè)集中度。
按下葫蘆浮起瓢
以往中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期往往高開(kāi)于市場(chǎng)自發(fā)的擴(kuò)張行為，而低落于政府被迫的調(diào)控措施。但在當(dāng)前這個(gè)超長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)周期，宏觀調(diào)控卻似乎屢試不靈。
?。对拢保橙照匍_(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出問(wèn)題主要是工業(yè)增長(zhǎng)偏快、外貿(mào)順差過(guò)大、投資增速繼續(xù)在高位運(yùn)行、流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題依然突出、價(jià)格上漲壓力加大、節(jié)能減排形勢(shì)嚴(yán)峻。
這些問(wèn)題并非“一日之寒”，然而落到高層會(huì)議不得不關(guān)注的地步，顯然說(shuō)明近期宏觀調(diào)控的效果并不理想。兩次加息、五次提高準(zhǔn)備金率，仍然難抑流動(dòng)性過(guò)剩局面；人民幣加速升值、三次調(diào)整進(jìn)出口稅率及出口退稅率，依然難改貿(mào)易順差飆升的勢(shì)頭。
更為嚴(yán)重的是，由于面臨種種掣肘，宏觀調(diào)控可操作的余地越來(lái)越小。當(dāng)前，宏觀調(diào)控就面臨三種典型的“兩難”悖論：加息與阻止熱錢(qián)不能兩全；壓縮固定資產(chǎn)投資與減少貿(mào)易順差不能兩全；加大“兩高”行業(yè)成本與控制通貨膨脹不能兩全——結(jié)果自然是“按下葫蘆浮起瓢”，宏觀調(diào)控也不得不投鼠忌器。
先看加息。在貨幣政策獨(dú)立、匯率穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)三者不可兼得的“蒙代爾三角”面前，公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貼現(xiàn)、法定準(zhǔn)備金率三大貨幣政策工具表現(xiàn)得軟弱無(wú)力，利率成為央行最后一根稻草。然而，加息雖然可以抑止流動(dòng)性過(guò)剩，但隨著反過(guò)來(lái)利差擴(kuò)大招致的海外熱錢(qián)可能將加息的成果化為灰燼。
再看壓縮固定資產(chǎn)投資。這曾經(jīng)是中國(guó)政府抑止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的法寶，但在目前外貿(mào)順差屢創(chuàng)新高的情況下也難以為繼。經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個(gè)“儲(chǔ)蓄－投資＝經(jīng)常項(xiàng)目順差”的宏觀經(jīng)濟(jì)恒等式，可以理解為儲(chǔ)蓄不變的情況下，投資和經(jīng)常項(xiàng)目順差，按下任何一個(gè)葫蘆都會(huì)浮起瓢。于是，一旦壓縮固定資產(chǎn)投資，經(jīng)常項(xiàng)目尤其是貿(mào)易順差將會(huì)迅速增長(zhǎng)，導(dǎo)致外匯占款的源源流入和流動(dòng)性泛濫，并在貸款投放沖動(dòng)下為固定資產(chǎn)投資膨脹提供“奶水”。
最后來(lái)看節(jié)能減排。節(jié)能減排必須控制“兩高”行業(yè)固定資產(chǎn)投資高增長(zhǎng)的勢(shì)頭。而在“兩高”行業(yè)利潤(rùn)高增長(zhǎng)的情況下，必須加大行業(yè)運(yùn)行成本如加快資源性產(chǎn)品價(jià)格改革、健全排污收費(fèi)制度、出臺(tái)燃油稅才能真正發(fā)揮作用。
但隨之而來(lái)的問(wèn)題是，“兩高”行業(yè)增加的部分成本會(huì)轉(zhuǎn)嫁到價(jià)格上，并導(dǎo)致工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（ＰＰＩ）上漲，最終“火上澆油”式地傳導(dǎo)到本已處于高位的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（ＣＰＩ）上，形成新增通貨膨脹壓力。
未來(lái)調(diào)控走向何方
在“兩難”困境中，未來(lái)宏觀調(diào)控將何去何從？
分析人士認(rèn)為，治理中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題并非一日之功，宏觀調(diào)控必須著眼全局，保證經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，而不是扮演目前“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”的消防隊(duì)員角色。
首先，煤、電、油、運(yùn)、房地產(chǎn)等非貿(mào)易品的固定資產(chǎn)投資增速不僅不應(yīng)該壓縮，反而應(yīng)該提高。
在加入ＷＴＯ后國(guó)際市場(chǎng)需求打開(kāi)、居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的情況下，眼下這輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期之長(zhǎng)可能會(huì)超出預(yù)期。如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步加快，固定資產(chǎn)投資規(guī)模迅速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然可能像２００３年一樣遇到這些非貿(mào)易品部門(mén)的瓶頸制約。
其次，適當(dāng)加快人民幣升值步伐。人民幣升值已經(jīng)不是一個(gè)問(wèn)題，升值多少才是問(wèn)題。加速人民幣升值可以減緩貿(mào)易順差快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，并促進(jìn)國(guó)內(nèi)出口部門(mén)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
最后，容忍一定的通貨膨脹，特別是ＰＰＩ的上漲。作為一個(gè)出口大國(guó)，中國(guó)工業(yè)制成品價(jià)格的上漲可以傳導(dǎo)到其他國(guó)家，并促使西方國(guó)家上調(diào)利率，從而在一定程度上抑制流動(dòng)性泛濫和貿(mào)易順差快速增長(zhǎng)。２００４年上半年，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)ＣＰＩ、ＰＰＩ高位上行，而貿(mào)易出現(xiàn)逆差就是一個(gè)很好的例子。
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