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　　2005年7月21日，中國(guó)啟動(dòng)匯改。2007年7月25日,人民幣中間價(jià)和收盤(pán)價(jià)雙雙突破7.56，創(chuàng)出匯改以來(lái)的新高。

　　與此同時(shí)，今年上半年外貿(mào)順差沖高至1125.3億美元，學(xué)者預(yù)測(cè)全年順差可能突破2400億美元。

　　面對(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，有人開(kāi)始質(zhì)疑，人民幣升值究竟能否平抑高額的貿(mào)易順差？是國(guó)際金融理論產(chǎn)生了“悖論”，還是需要用不同的視角來(lái)重新審視？長(zhǎng)期從事國(guó)際金融研究的北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院施建淮教授提供了一種新的觀點(diǎn)。

　　一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程在匯改以前，許多學(xué)者認(rèn)為，如果人民幣升值將導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大幅下滑、中國(guó)陷入通貨緊縮螺旋和流動(dòng)性陷阱、銀行體系不良資產(chǎn)問(wèn)題惡化等，但是兩年來(lái)的實(shí)踐證明這些影響并沒(méi)有出現(xiàn)。

　　施建淮現(xiàn)在擔(dān)憂的是“匯率虛無(wú)論”。目前流行的觀點(diǎn)是，人民幣升值解決不了國(guó)際收支不平衡，也不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)似乎給“匯率虛無(wú)論”提供了證據(jù)：從2006年開(kāi)始，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值已經(jīng)接近7%，；2007年上半年外貿(mào)順差同比增長(zhǎng)83%。

　　對(duì)此，施建淮認(rèn)為，雖然匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易差額有影響，但影響的程度取決于進(jìn)出口對(duì)價(jià)格變動(dòng)的敏感性，雖然國(guó)內(nèi)有許多實(shí)證研究得出我國(guó)進(jìn)出口的價(jià)格彈性很大，但這是長(zhǎng)期彈性，而我國(guó)進(jìn)出口的短期價(jià)格彈性沒(méi)有那么高。

　　“人民幣升值對(duì)貿(mào)易順差的影響隨著時(shí)間的推移將得到體現(xiàn)，這種影響也將是一個(gè)漸進(jìn)的動(dòng)態(tài)過(guò)程。”此外，施建淮表示人民幣升值幅度太小也是短期內(nèi)人民幣升值不能扭轉(zhuǎn)貿(mào)易順差的原因?！叭嗣駧派岛腿嗣駧艑?duì)美元升值是兩回事。雖然匯改以來(lái)人民幣對(duì)美元累計(jì)升值了6.7%左右，但按照主要貿(mào)易伙伴貿(mào)易額加權(quán)平均的人民幣有效匯率并沒(méi)有怎么升值，因?yàn)槿嗣駧艑?duì)歐元等其它貨幣反而是貶值的?！?br>
　　貿(mào)易順差虛增的破解之道

　　施建淮直言，“中國(guó)匯改后實(shí)行的實(shí)際上是爬行升值的固定匯率制度”?！靶〔铰堋钡纳当苊饬藢?duì)經(jīng)濟(jì)造成大的沖擊，但升值幅度太小也加大了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行成本和潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　“人民幣升值過(guò)慢不僅容易導(dǎo)致貿(mào)易順差擴(kuò)大、外匯儲(chǔ)備激增，而且小幅度升值使人民幣低估狀態(tài)一直得不到根本性的糾正，過(guò)低的匯率不僅使中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)過(guò)度依賴于出口，而且激勵(lì)了熱錢(qián)的流入，造成流動(dòng)性過(guò)剩，增加了發(fā)生通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　施建淮認(rèn)為，匯率改革存在的一個(gè)弊端是匯改時(shí)一次性升值的幅度偏小。“在單邊升值的情況下，投機(jī)者可以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)地獲利，這相當(dāng)于對(duì)國(guó)際投機(jī)者的利好?！?br>
　　由于中國(guó)資本賬戶尚未完全開(kāi)放，一部分國(guó)際熱錢(qián)通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目流入國(guó)內(nèi)，使得貿(mào)易順差虛增。另外由于金融服務(wù)貿(mào)易開(kāi)放，通過(guò)資本賬戶流入的國(guó)際熱錢(qián)也在迅速增加。數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加2663億美元，實(shí)際利用外資額319億美元，貿(mào)易順差1125億美元，證券資本凈流入（“熱錢(qián)”流入）1219億美元。

　　盡管央行企圖用市場(chǎng)化的方法來(lái)化解人民幣升值的預(yù)期，已將人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間由0.3%擴(kuò)大至0.5%，但施建淮認(rèn)為，人民幣低估的狀態(tài)沒(méi)有改變。任何擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的嘗試都將使人民幣升值到區(qū)間上邊，而不會(huì)使人民幣真正浮動(dòng)，加大了投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“人民幣只有更快地升值，盡快接近人民幣均衡水平，市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率的預(yù)期才會(huì)發(fā)生分化。人民幣匯率真正地波動(dòng)起來(lái)，央行才能擁有更大的貨幣政策自主權(quán)，通過(guò)提升利率限制信貸及投資增長(zhǎng)。另一方面，才能防止熱錢(qián)進(jìn)一步涌入，阻止貿(mào)易順差虛增?！笔┙ɑ磁袛啵胄芯o縮銀根政策預(yù)期日漸升溫，人民幣升值步伐料將加快，“如果不出意外，下半年人民幣大體上還會(huì)升值3%，今年年底人民幣兌美元匯率有望達(dá)到7.33”。

信息來(lái)源：國(guó)際商報(bào)