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央行提高存款準(zhǔn)備金率 對期市影響有限
來源:admin
作者:admin
時間:2007-09-07 11:31:00
昨晚央行宣布,將于9月25日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是今年我國第7次、去年以來第10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。對于期貨市場而言,由于調(diào)控幾成常態(tài)化,加上國家政策限制銀行貸款流入,因此可以預(yù)計本次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率變化對商品期貨市場沖擊有限。
  
  理論上而言,提高存款準(zhǔn)備金率能減少銀行的可用資金,控制貸款增速,減少全社會的流動性。但是我們也不得不看到,經(jīng)過前幾次的調(diào)整之后,這一措施對于銀行緊縮資金的邊際效應(yīng)已大打折扣。
  
  姑且不論銀行等存款機構(gòu),就期貨市場而言,本次準(zhǔn)備金率上調(diào)或許會給市場帶來短暫性的沖擊,但影響不會太大,因為市場資金不但總體上是寬裕的,而且還在吸納著更多的社會資金,這一點已從三大商品期貨交易所最新公布的交易額數(shù)據(jù)得到了佐證:今年1-8月份,上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所累計交易金額首次突破22萬億,達到了22.21萬億元;8個月的數(shù)字即刷新了2006年所創(chuàng)全年21萬億元的紀(jì)錄。
  
  之所以作出這一判斷,還有一個重要的理由就是,將近兩年來利用調(diào)整存款準(zhǔn)備金率進行貨幣流動性控制,已經(jīng)常規(guī)化,落入投資者普遍預(yù)期。而即使是央行,也已將存款準(zhǔn)備金率這一貨幣調(diào)控的"猛藥"歸屬于"微調(diào)"政策??上攵?,在此心理作用下,不管有多少諸如此類的消息,都只能讓市場稍感意外,而最終還是會平靜消化這一消息的。
  
  對此,我們也可以從之前央行上調(diào)準(zhǔn)備金率的市場反應(yīng)找到證據(jù):作為系列政策的延續(xù),前幾次的存款準(zhǔn)備金率調(diào)高都未對期貨市場帶來大的影響和沖擊。本次政策調(diào)整是適應(yīng)流動性動態(tài)變化而出臺的,由于期貨市場總體保證金存量有限,而且信貸資金在目前的法律框架下是不能參與期貨投資的,動用存款準(zhǔn)備金率對期貨市場投資者的影響較小,對各品種的沖擊也就更為有限了。
  
  當(dāng)然,如果總的放貸規(guī)??s小,極有可能影響與國內(nèi)商品期貨相關(guān)行業(yè)的貸款,導(dǎo)致這部分相關(guān)企業(yè)的資金流縮小,企業(yè)采購能力降低,生產(chǎn)也可能出現(xiàn)相應(yīng)地縮減,由于在期貨市場上進行套期保值的資金減少,這對短期內(nèi)期貨價格的壓力也是不容諱言的。
  
  需要注意的是,在當(dāng)前中國的經(jīng)濟環(huán)境下,提高存款準(zhǔn)備金率不會是短期的貨幣政策,因此預(yù)期帶來的其他效應(yīng)對期貨市場的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這一政策的本身。就短期而言,它會造成期貨價格大幅波動,風(fēng)險較難控制,但中長期而言,商品市場走勢仍然遵循經(jīng)濟規(guī)律而取決于國內(nèi)外供求格局的大變化。
 
信息來源:中國證券報