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面對溫和降溫的GDP宏觀政策跟進(jìn)，是順其自然，還是加大力度?

　　高位運(yùn)行的CPI是走向全面通脹，還是逐漸平穩(wěn)?

　　次級債危機(jī)是外部需求減弱的濫觴，還是啟動(dòng)內(nèi)需的動(dòng)力?


　　中國經(jīng)濟(jì)三變數(shù)

　　在經(jīng)歷了嚴(yán)歷的貨幣政策調(diào)控后，第三季度中國經(jīng)濟(jì)稍微低下了強(qiáng)勁的頭部，低位回落。

　　第三季度GDP增長11.5%，這一高于第一季度但低于第二季度的增速在多數(shù)研究機(jī)構(gòu)的預(yù)期范圍之內(nèi)?？傮w而言，中國經(jīng)濟(jì)在度過了第二季度GDP增速的峰值后，開始高位降溫，這符合本報(bào)在一個(gè)季度前所作的前瞻性報(bào)道。（詳見2007年7月23日中國經(jīng)營報(bào)A27版《下半年中國經(jīng)濟(jì)增速將回落》）

　　在度過了五年的持續(xù)經(jīng)濟(jì)高增長后，宏觀調(diào)控、通脹和外部需求，成為中國經(jīng)濟(jì)未來的變數(shù)，與上半年比較，受訪的多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對中國經(jīng)濟(jì)表示審慎的樂觀或者有條件的樂觀。

　　經(jīng)濟(jì)降溫但仍在高位運(yùn)行

　　中國經(jīng)濟(jì)在第二季度沖高后終于回落。前三季度投資、出口增速為25.7%、27.1%，分別比上半年回落0.2%、0.5%。

　　這種回落令資本市場謹(jǐn)慎，市場擔(dān)心持續(xù)五年的中國經(jīng)濟(jì)高增長可能出現(xiàn)拐點(diǎn)。10月16日至10月25日，上證指數(shù)震蕩開始加劇。

　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春教授說：“上半年經(jīng)濟(jì)回落主要來自于投資和出口增速的放緩，不過，這種回落仍屬于高位運(yùn)行?！?br>
　　6月、7月、8月和9月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資分別為28.5%、26.4%、27.3%和24.8%，第三季度各月的投資增速基本與上半年6月的高增速相差不大。這與2006年6月的城鎮(zhèn)固定投資增速從33.7%的峰值大幅回落至當(dāng)年8月的21.5%形成鮮明的反差——今年的回落更多表現(xiàn)出一種“溫和”意義的降溫。

　　不一樣的調(diào)控，形成了不同的經(jīng)濟(jì)走勢。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們把第三季度經(jīng)濟(jì)的回落降溫歸功于今年以來中國政府的結(jié)構(gòu)性宏觀調(diào)控，而且它將繼續(xù)影響未來的經(jīng)濟(jì)走勢。

　　在2006年年中，管理層推出了猛烈的全面調(diào)控措施，投資增速迅速降溫；但是2007年以來，面對創(chuàng)出10年的GDP增長紀(jì)錄，中國政府將此定義為——“經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱的趨勢明顯”，隨后，又改變?yōu)椤敖?jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱的趨勢沒有緩解”。基于此，一系列以貨幣政策為主的結(jié)構(gòu)性調(diào)控措施在2007年陸續(xù)推出。

　　在度過了第三季度“溫和”降溫后，25日，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人表示“經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱得以緩解”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測，受制于未來的宏觀調(diào)控，第四季度及明年中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)“溫和”降溫。

　　劉元春說：“下半年經(jīng)濟(jì)回落是必然的，第四季度增速將放緩至11%左右。但回落有兩種形式，一是大幅下降，二是溫和回落，這取決于管理層對于目前經(jīng)濟(jì)形勢的判斷及出臺(tái)的宏觀調(diào)控措施?！?br>
　　“中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見頂，下半年將回落，2007年全年在11.4%。明年增速會(huì)繼續(xù)回落，增速在11%左右。”中國國際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘說，“盡管增速在回落，但中國經(jīng)濟(jì)仍然是在高位運(yùn)行?！?br>
　　花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高則是一個(gè)有條件樂觀者——“如果美國經(jīng)濟(jì)不會(huì)嚴(yán)重衰退，我們不必過分拘泥于短期的回落，在未來兩到三年時(shí)間內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)仍將保持11%的增速是可以預(yù)期的。”

　　通脹走高但仍處于可控范圍

　　正如大家所預(yù)期，第三季度中國經(jīng)濟(jì)的最大特點(diǎn)是通脹走高。9月CPI同比增長6.2%，中國經(jīng)濟(jì)開始告別低通脹時(shí)代的觀點(diǎn)正在被外界所接受。

　　整個(gè)第三季度，管理層都在與通脹較量。包括行政干預(yù)部分行業(yè)和部門的漲價(jià)，推遲資源價(jià)格調(diào)整，并抑制資產(chǎn)價(jià)格過快上漲。現(xiàn)在看來，這些措施取得了成效，控制了通脹預(yù)期。

　　哈繼銘說，中國通脹是二元化的通脹，食品價(jià)格大漲，而非食品價(jià)格非常溫和?，F(xiàn)在，豬肉價(jià)格在回落，9月CPI是一個(gè)相對的拐點(diǎn)。

　　“從翹尾因素來看，8月是2.3%，9月是1.8%，接下來越來越低。因此今年后幾個(gè)月，CPI將會(huì)回落。我們預(yù)測2007年CPI在4.3%，2008年CPI不會(huì)超過3.5%?！?br>
　　即使考慮到明年的資源價(jià)格和公共服務(wù)品價(jià)格的調(diào)整，同時(shí)上游的價(jià)格向下游非食品通脹的傳導(dǎo)因素，哈繼銘表示不會(huì)因此而調(diào)高2008年3.5%的通脹預(yù)期。

　　“我們預(yù)測3.5%已經(jīng)留有了相當(dāng)?shù)挠嗟?，明年的CPI上半年會(huì)較高，但是下半年會(huì)回落。資源價(jià)格調(diào)整可能在明年下半年開始啟動(dòng)，所以整體來說，仍然不會(huì)超過3.5%。另外，由于中國的人口紅利抑制非食品通脹，所以非食品通脹在未來一兩年內(nèi)都會(huì)控制在1%左右?！惫^銘對本報(bào)記者說。

　　全面通脹對經(jīng)濟(jì)百害而無一利，拉大貧富收入差距會(huì)影響和諧社會(huì)建立。但受訪的多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不擔(dān)心物價(jià)上漲會(huì)引發(fā)全面通脹，給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來較大損傷。

信息來源：中國經(jīng)營報(bào)