2007年上半年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告
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時(shí)間：2007-11-01 09:00:00
國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支分析小組
一、國(guó)際收支概況
2007年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)較快、效益較好、運(yùn)行較穩(wěn)的基本態(tài)勢(shì)，國(guó)際收支繼續(xù)保持"雙順差"格局。經(jīng)常項(xiàng)目順差1629億美元，較上年同期增長(zhǎng)78%。資本和金融項(xiàng)目順差902億美元，增長(zhǎng)132%。
(一)國(guó)際收支主要特點(diǎn)
1. 國(guó)際收支順差增幅較大
2007年上半年，經(jīng)常項(xiàng)目順差同比增長(zhǎng)78%，較上年同期增幅提高了42個(gè)百分點(diǎn)。資本和金融項(xiàng)目順差同比增長(zhǎng)1.3倍，改變了2006年資本和金融項(xiàng)目順差下降的局面。
2. 貨物貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高
2007年上半年，國(guó)家通過一系列政策措施促進(jìn)貿(mào)易平衡，但國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率高的局面短期內(nèi)難以改變，投資增長(zhǎng)帶來產(chǎn)能過剩和進(jìn)口替代能力增強(qiáng)，加上部分企業(yè)在出口退稅調(diào)整、對(duì)部分產(chǎn)品加征出口關(guān)稅等政策執(zhí)行前搶先出口，貨物貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，貨物貿(mào)易出口5472億美元，進(jìn)口4115億美元，分別較上年同期增長(zhǎng)28%和18%；順差1357億美元，增長(zhǎng)70%。
3. 收益項(xiàng)目順差顯著增加
隨著我國(guó)海外務(wù)工人員的增多，勞務(wù)收入有所增加，加上我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，利潤(rùn)、利息等投資收益不斷增長(zhǎng)。2007年上半年，收益項(xiàng)目順差129億美元，同比增長(zhǎng)2.5倍。其中，職工報(bào)酬凈流入17億美元，增長(zhǎng)1.1倍；投資收益凈流入112億美元，增長(zhǎng)2.9倍。
4. 外國(guó)來華直接投資持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)對(duì)外直接投資繼續(xù)增加
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，生產(chǎn)要素價(jià)格較低，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展迅速，外商投資我國(guó)市場(chǎng)的熱情不減。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2007年上半年，外國(guó)來華直接投資流入627億美元，較上年同期增長(zhǎng)54%。隨著國(guó)家"走出去"戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，對(duì)外直接投資較快增長(zhǎng)，2007年上半年，我國(guó)對(duì)外直接投資流出80億美元，增長(zhǎng)21%。
5. 證券投資逆差下降明顯
2007年上半年，證券投資逆差48億美元，比上年同期減少244億美元。其中，我國(guó)對(duì)境外證券投資凈流出151億美元，比上年同期減少297億美元；我國(guó)從境外證券市場(chǎng)融資以及吸收境外合格機(jī)構(gòu)投資者投資流入103億美元，比上年同期減少53億美元。境內(nèi)機(jī)構(gòu)調(diào)整境內(nèi)外資產(chǎn)擺布，對(duì)境外證券投資規(guī)模大幅減少，是證券投資逆差下降的主要影響因素。
我國(guó)國(guó)際投資頭寸(International Investment Position，簡(jiǎn)稱IIP)統(tǒng)計(jì)顯示，2006年末，我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)16266億美元，其中，直接投資824億美元，證券投資2292億美元，其他投資2420億美元，儲(chǔ)備資產(chǎn)10729億美元；對(duì)外負(fù)債9645億美元，其中，直接投資5442億美元，證券投資1207億美元，其他投資2996億美元；國(guó)際投資頭寸凈值為6621億美元，顯示我國(guó)為凈債權(quán)國(guó)。
從總量上看，我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債分別排在世界第14位和16位。美國(guó)是對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債最大的國(guó)家，2005年末分別為11.1萬億美元和13.6萬億美元；其次是英國(guó)，資產(chǎn)和負(fù)債分別為8.4萬億美元和8.7萬億美元；第三是法國(guó)，資產(chǎn)和負(fù)債分別為4.9萬億美元和4.7萬億美元。
(二)國(guó)際收支運(yùn)行評(píng)價(jià)
國(guó)際收支交易規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。2007年上半年，我國(guó)國(guó)際收支交易總規(guī)模為1.95萬億美元，同比增長(zhǎng)35%；與同期GDP之比達(dá)到141%，比2006年上升15個(gè)百分點(diǎn)。這表明我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快發(fā)展，與全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更加緊密，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)一步增強(qiáng)。
經(jīng)常項(xiàng)目順差占據(jù)主導(dǎo)地位。2007年上半年，經(jīng)常項(xiàng)目順差1629億美元，在國(guó)際收支總順差的比重為64%；資本和金融項(xiàng)目順差902億美元，在國(guó)際收支總順差的比重為36%。
國(guó)際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大。貨物貿(mào)易順差繼續(xù)上升，按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2007年上半年，我國(guó)貨物貿(mào)易順差1357億美元，為2006年全年貨物貿(mào)易順差的62%；外國(guó)來華直接投資較快增加，外國(guó)在華直接投資凈流入583億美元，同比增長(zhǎng)56%；外債規(guī)模有所上升，2007年6月末外債余額為3297億美元(不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)對(duì)外負(fù)債，下同)，比上年末增加67億美元。2007年上半年國(guó)家外匯儲(chǔ)備同比多增1441億美元，外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到13326億美元。
國(guó)際收支持續(xù)順差，外匯儲(chǔ)備大幅增加表明我國(guó)綜合實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。首先，對(duì)外貿(mào)易不斷擴(kuò)大，外商直接投資流入增加，直接推動(dòng)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的增長(zhǎng)，帶來大量國(guó)外資金和技術(shù)，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步。其次，相對(duì)充裕的外匯儲(chǔ)備也為國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、關(guān)鍵領(lǐng)域改革等重大戰(zhàn)略的實(shí)施提供了有利保障，增強(qiáng)了我國(guó)對(duì)外償付和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從進(jìn)口支付情況看，2007年6月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于17個(gè)月的進(jìn)口額；從債務(wù)償付能力看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備與短期外債的比例為720.85%，遠(yuǎn)高于國(guó)際公認(rèn)的100%的警戒線。
國(guó)際收支順差過大，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快也會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響，這是現(xiàn)階段影響我國(guó)國(guó)際收支平衡的主要矛盾。主要表現(xiàn)在：
第一，影響國(guó)家宏觀調(diào)控的有效性。外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致央行基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放增加，對(duì)沖操作壓力加大，貨幣政策主動(dòng)性減弱，流動(dòng)性管理更加復(fù)雜，維持價(jià)格水平長(zhǎng)期穩(wěn)定的難度增加，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)加大，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不確定性因素增多，影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康發(fā)展。
第二，增加人民幣升值壓力。國(guó)際收支大額順差一方面使得國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)外匯供給持續(xù)大于需求；另一方面，加強(qiáng)了市場(chǎng)上人民幣升值預(yù)期，促使機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人進(jìn)一步改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減持外匯資產(chǎn)，增持人民幣資產(chǎn)，加大了人民幣升值壓力，并在一定程度上影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境，增加貿(mào)易摩擦。
第三，加大國(guó)際資本沖擊風(fēng)險(xiǎn)。在跨境資本流動(dòng)規(guī)模日益擴(kuò)大、流動(dòng)方式更加復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下，我國(guó)持續(xù)的國(guó)際收支大額順差，吸引國(guó)際資本大量流入。如果未來市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，將會(huì)導(dǎo)致跨境資本集中流出，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重沖擊。
總之，如果國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不發(fā)生較大變化，我國(guó)國(guó)際收支大額順差將是一個(gè)長(zhǎng)期現(xiàn)象。因此，未來可積極發(fā)揮國(guó)際收支順差、外匯儲(chǔ)備充足的有利方面，在相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，積極實(shí)施"走出去"發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。
二、國(guó)際收支主要項(xiàng)目分析
(一)貨物貿(mào)易
2007年上半年，我國(guó)貨物貿(mào)易繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值9587億美元，同比增長(zhǎng)23%。其中，出口5472億美元，增長(zhǎng)28%，進(jìn)口4115億美元，增長(zhǎng)18%，貨物貿(mào)易順差1357億美元，增長(zhǎng)70%。
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2007年上半年我國(guó)貨物貿(mào)易呈現(xiàn)以下主要特點(diǎn)：
貨物貿(mào)易規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)出口順差增長(zhǎng)較快。2007年上半年全國(guó)進(jìn)出口總值為9809.3億美元，增長(zhǎng)23.3%，增速與上年同期持平。其中：出口5467.3億美元，增長(zhǎng)27.6%，增幅比上年同期上升2.4個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口4342億美元，增長(zhǎng)18.2%，增幅比上年同期下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)出口順差1125億美元，增長(zhǎng)83.1%。
一般貿(mào)易快速增長(zhǎng)，順差增速遠(yuǎn)高于加工貿(mào)易。一般貿(mào)易進(jìn)出口4408.4億美元，增長(zhǎng)29%；加工貿(mào)易進(jìn)出口4408.8億美元，增長(zhǎng)18%。
外商投資企業(yè)增長(zhǎng)平穩(wěn)，民營(yíng)企業(yè)快速發(fā)展。上半年，外商投資企業(yè)進(jìn)出口5644.5億美元，同比增長(zhǎng)21.3%，低于總體增幅1.7個(gè)百分點(diǎn)，占進(jìn)出口總值57.5%。民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口1879.4億美元，增長(zhǎng)39%，高于總體增幅16個(gè)百分點(diǎn)，占進(jìn)出口總值的19.2%。
與主要貿(mào)易伙伴保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。上半年，歐盟仍是我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，中歐雙邊貿(mào)易額達(dá)到1584億美元，同比增長(zhǎng)27.3%，占進(jìn)出口總值的16.1%，占比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；美國(guó)、日本繼續(xù)為我國(guó)第二和第三大貿(mào)易伙伴，中美、中日雙邊貿(mào)易額分別達(dá)到1406億美元和1100億美元，增長(zhǎng)17.4%和14.5%。中美、中日貿(mào)易額占貿(mào)易總額的比重同比分別下降0.7和0.9個(gè)百分點(diǎn)。
進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。上半年，機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)出口為3099.5億美元和1528.7億美元，分別較上年同期增長(zhǎng)27.1%和23.9%，在出口商品中所占比重分別為56.7%和28%。機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口為2233.1億美元和1289.6億美元，分別增長(zhǎng)14.3%和15.2%。傳統(tǒng)大宗商品出口平穩(wěn)增長(zhǎng)。部分"兩高一資"產(chǎn)品出口規(guī)模下降，原油和煤的出口金額分別下降48.3%和29.3%。
(二)服務(wù)貿(mào)易
2007年上半年，我國(guó)服務(wù)貿(mào)易收入559億美元，同比增長(zhǎng)39%；服務(wù)貿(mào)易支出590億美元，增長(zhǎng)28%；逆差31億美元，下降44%。我國(guó)服務(wù)貿(mào)易呈以下主要特點(diǎn)：
服務(wù)貿(mào)易規(guī)模增速加快。2007年上半年服務(wù)貿(mào)易總額1149億美元，同比增長(zhǎng)33%，增速較上年同期增加15個(gè)百分點(diǎn)，較同期貨物貿(mào)易總額增速高10個(gè)百分點(diǎn)。
服務(wù)貿(mào)易逆差回落。服務(wù)貿(mào)易逆差31億美元，同比減少44%。
傳統(tǒng)服務(wù)項(xiàng)目仍占據(jù)主導(dǎo)，比重有所下降。我國(guó)服務(wù)貿(mào)易收支仍主要集中于運(yùn)輸和旅游服務(wù)項(xiàng)目。這兩項(xiàng)收入分別占服務(wù)貿(mào)易總收入的24%和32%。
高附加值服務(wù)增速高于服務(wù)貿(mào)易總體增速，逆差略有擴(kuò)大。高附加值服務(wù)項(xiàng)目收入共計(jì)79億美元，增長(zhǎng)44%；支出共計(jì)106億美元，增長(zhǎng)30%；逆差共計(jì)28億美元，增長(zhǎng)1%。
服務(wù)貿(mào)易主要伙伴國(guó)家(地區(qū))基本保持穩(wěn)定，集中度較高。我國(guó)服務(wù)貿(mào)易收支前十名伙伴國(guó)家(地區(qū))占我國(guó)服務(wù)貿(mào)易收支的近3/4。其中，服務(wù)貿(mào)易收入來源國(guó)(地區(qū))排名前五位的仍是中國(guó)香港、美國(guó)、日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣，支出目的國(guó)(地區(qū))排名前五位的仍是中國(guó)香港、美國(guó)、日本、韓國(guó)和中國(guó)澳門。
(三)直接投資
1. 外國(guó)來華直接投資
按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2007年上半年外國(guó)來華直接投資為627億美元，同比增長(zhǎng)54%；投資資本金撤回清算44億美元，增長(zhǎng)28%；凈流入583億美元，增長(zhǎng)56%。
從外國(guó)來華直接投資的部門構(gòu)成看，2007年上半年我國(guó)非金融部門吸收外國(guó)來華直接投資583億美元，同比增長(zhǎng)61%；金融部門吸收外國(guó)來華直接投資45億美元，與上年同期基本持平。
根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2007年上半年，外國(guó)來華直接投資資本金來源前十位國(guó)家/地區(qū)(以實(shí)際投入外資金額計(jì))依次為：中國(guó)香港(105.39億美元)、英屬維爾京群島(75.93億美元)、韓國(guó)(18.73億美元)、日本(18.07億美元)、新加坡(12.78億美元)、美國(guó)(12.57億美元)、開曼群島(11.55億美元)、薩摩亞(8.38億美元)、中國(guó)臺(tái)灣(6.87億美元)、毛里求斯(5.5億美元)，前十位國(guó)家/地區(qū)實(shí)際投入外資金額占全國(guó)實(shí)際使用外資金額的86.48%。中國(guó)香港、英屬維爾京群島等自由港來華直接投資繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
外國(guó)來華直接投資區(qū)域分布基本格局變化不大，東部地區(qū)仍是我國(guó)外商直接投資的主要聚集地，西部地區(qū)吸收外國(guó)來華直接投資增長(zhǎng)較快。2007年上半年，東部地區(qū)外資流入285億美元，占全國(guó)的近九成，與上年同期基本持平；西部地區(qū)吸收外國(guó)來華直接投資15億美元，同比增長(zhǎng)52%，較外國(guó)來華直接投資總體增速快40個(gè)百分點(diǎn)；中部地區(qū)外資流入19億美元，增長(zhǎng)6%。
外國(guó)來華直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所變化，制造業(yè)吸收外資占比下降，部分服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)外國(guó)來華直接投資增長(zhǎng)較快。2007年上半年，制造業(yè)外國(guó)來華直接投資170億美元，占比較上年同期下降9個(gè)百分點(diǎn)，為53%，仍居外國(guó)來華直接投資的半壁江山。房地產(chǎn)業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)以及文化、體育和娛樂業(yè)實(shí)際利用外資增長(zhǎng)迅速，較上年同期翻了一番，其中，房地產(chǎn)業(yè)吸收外資達(dá)77億美元，占比從上年同期的11%上升到24%。
2.對(duì)外直接投資
按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2007年上半年，我國(guó)對(duì)外直接投資80億美元，同比增長(zhǎng)21%，其中，非金融部門對(duì)外直接投資78億美元，增長(zhǎng)21%；對(duì)外直接投資撤資清算匯回6億美元，增長(zhǎng)142%；凈流出74億美元，增長(zhǎng)17%。
從投資目的地看，非金融部門對(duì)外直接投資去向依次為亞洲、大洋洲、非洲、美洲和歐洲。從投資的行業(yè)分布看，我國(guó)非金融部門對(duì)外直接投資仍然相對(duì)集中于境外資源勘探開發(fā)項(xiàng)目和境外制造加工項(xiàng)目，2007年上半年對(duì)這兩個(gè)行業(yè)的投資額占全部非金融部門對(duì)外直接投資的42%和24.2%。目前我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資已從一般出口貿(mào)易、餐飲和簡(jiǎn)單加工擴(kuò)大到營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、航運(yùn)物流、資源開發(fā)、生產(chǎn)制造和設(shè)計(jì)研發(fā)等眾多領(lǐng)域。從投資者的地區(qū)結(jié)構(gòu)看，北京、上海、廣東、江蘇、山東和浙江等六個(gè)地區(qū)對(duì)外直接投資額合計(jì)占到全國(guó)的四分之三以上。 從投資者的構(gòu)成看，我國(guó)對(duì)外直接投資的主體仍是國(guó)有企業(yè)，占全國(guó)對(duì)外直接投資的五成以上；其次是民營(yíng)企業(yè)，占全國(guó)對(duì)外直接投資兩成多；外商投資企業(yè)對(duì)外直接投資占全國(guó)對(duì)外直接投資的一成多。
(四)證券投資
2007年上半年，我國(guó)證券投資項(xiàng)目逆差48億美元，同比下降83%。我國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外證券投資和吸收境外證券投資與上年同期相比都出現(xiàn)了下降，但對(duì)外證券投資規(guī)模同比下降更為顯著是上半年證券投資逆差下降的直接原因。
2007年上半年，我國(guó)證券投資項(xiàng)目呈現(xiàn)以下主要特點(diǎn)：
對(duì)外證券投資凈流出大幅下降。2007年上半年，我國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外證券投資凈流出151億美元，比上年同期減少297億美元，下降66%，其中債務(wù)證券投資凈流出100億美元，比上年同期減少348億美元，下降78%。境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外證券投資凈流出下降的主要原因是2007年上半年國(guó)家外匯管理局調(diào)減了短期外債指標(biāo)，各商業(yè)銀行境外融資規(guī)模受到限制，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)貸款需求繼續(xù)增加，為滿足資金需求，商業(yè)銀行調(diào)整境內(nèi)外資產(chǎn)擺布，減少增持境外債券。此外隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的繁榮，居民選擇收益相對(duì)較高的股票、基金等投資工具或理財(cái)產(chǎn)品的意愿增強(qiáng)，分流了部分居民戶外匯存款，減少了銀行資金來源，使得銀行投資境外債券規(guī)模低于以往水平。
吸收境外證券投資凈流入同比減少。2007年上半年，我國(guó)凈吸收境外證券投資凈流入103億美元，同比下降34%，其中，境內(nèi)銀行和企業(yè)境外發(fā)行股票募集資金85億美元，吸收合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資18億美元。吸收境外證券投資同比下降的主要原因是我國(guó)主要國(guó)有商業(yè)銀行集中境外上市融資高峰已過，同時(shí)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)交易活躍，吸引籌資者轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)融資。
(五)外債
截至2007年6月末，我國(guó)外債余額為3278.02億美元(不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)對(duì)外負(fù)債，下同)，比上年末增加48.14億美元，增長(zhǎng)1.49%。外債余額中，登記外債余額為2167.02億美元，貿(mào)易信貸余額為1111億美元。
按期限劃分，2007年6月末中長(zhǎng)期外債(剩余期限) 余額為1429.33億美元，占外債余額的43.60%；短期外債(剩余期限)余額為1848.69億美元，占外債余額的56.40%。
2007年上半年，我國(guó)新借入中長(zhǎng)期外債153.69億美元，比上年同期增加54.92億美元，增長(zhǎng)55.60%；償還中長(zhǎng)期外債本金110.05億美元，比上年同期增加26.53億美元，增長(zhǎng)31.76%；支付利息17.40億美元，比上年同期增加6.22億美元，增長(zhǎng)55.64%。
2007年上半年，我國(guó)外債變動(dòng)呈現(xiàn)以下主要特點(diǎn)：
外債總規(guī)模增速有所回落。2007年6月末，我國(guó)外債余額比上年末增加48.14億美元，增長(zhǎng)1.49%，同比增長(zhǎng)10.02%，同比少增1.91個(gè)百分點(diǎn)。外債余額增長(zhǎng)主要來自于貿(mào)易信貸增長(zhǎng)，貿(mào)易信貸余額比上年末增加71億美元，對(duì)外債余額增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為147%。
登記外債規(guī)模近五年來首次下降。2007年6月末，我國(guó)登記外債余額上年末減少22.72億美元，是自2002年以來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其原因是境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)外債余額比上年末減少57.91億美元，下降11.67%。
中長(zhǎng)期外債余額保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2007年6月末，我國(guó)中長(zhǎng)期外債(剩余期限)余額比上年末增加35.73億美元，增長(zhǎng)2.56%，同比增長(zhǎng)8.6%。中長(zhǎng)期外債增加主要來自外資銀行向境外借用中長(zhǎng)期貸款和外商投資企業(yè)借用境外股東貸款增加。
短期外債持續(xù)增長(zhǎng)，但登記短期外債大幅縮減，短期外債占比首次出現(xiàn)下降。2007年6月末，短期外債(剩余期限)余額比上年末增加12.41億美元，增長(zhǎng)0.7%，同比增長(zhǎng)11.17%，同比少增6.48個(gè)百分點(diǎn)。短期外債增長(zhǎng)主要來自于貿(mào)易信貸規(guī)模的攀升，6月末貿(mào)易信貸比上年末增加71億美元，增長(zhǎng)6.83%。登記短期外債(剩余期限)出現(xiàn)較大幅度下降。6月末登記短期外債(剩余期限)余額為738億美元，比上年末減少58億美元，下降7.3%。
債務(wù)類型仍以國(guó)際商業(yè)貸款為主。2007年6月末，國(guó)際商業(yè)貸款余額為1608.72億美元，占登記外債余額的74.24%，所占比重較上年末下降0.43個(gè)百分點(diǎn)；外國(guó)政府貸款和國(guó)際金融組織貸款余額為558.30億美元，占登記外債余額的25.76%。
幣種結(jié)構(gòu)仍以美元債務(wù)為主。在2007年6月末的登記外債中，美元債務(wù)占68.55%，比上年末下降1.16個(gè)百分點(diǎn)；其次是日元債務(wù)，占11.30%，比上年末上升0.44個(gè)百分點(diǎn)；歐元債務(wù)占7.27%，比上年末下降0.03個(gè)百分點(diǎn)；其他債務(wù)包括特別提款權(quán)、港幣等，合計(jì)占比12.88%，比上年末上升0.75個(gè)百分點(diǎn)。
中長(zhǎng)期債務(wù)主要投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)及交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)。按照國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類，在登記的1544.92億美元中長(zhǎng)期外債(簽約期限)余額中，投向制造業(yè)的為218.55億美元，占14.15%；投向電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的為200.65億美元，占12.99%；投向交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)的為174.50億美元，占11.30%；投向信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的為118.03億美元，占7.64%；投向房地產(chǎn)業(yè)的為117.41億美元，占7.60%。
近年來，我國(guó)國(guó)際收支連續(xù)保持經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目雙順差，外匯儲(chǔ)備持續(xù)較快增長(zhǎng)，國(guó)際收支不平衡的矛盾較為突出。外債尤其是短期外債增長(zhǎng)較快。2007年3月2日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布了《關(guān)于2007年度金融機(jī)構(gòu)短期外債管理有關(guān)問題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，對(duì)2007年金融機(jī)構(gòu)的短期對(duì)外借款管理政策進(jìn)行調(diào)整，以維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全、促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。這次政策調(diào)整的主要內(nèi)容包括：
一是調(diào)整金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)核定范圍。將期限在90天以上的已承兌未付款遠(yuǎn)期信用證，境外機(jī)構(gòu)存款、在同一法人銀行外匯賬戶余額之和在等值50萬美元以上的境外個(gè)人存款，期限在1年以下(含1年)的境外借款、境外同業(yè)拆借、境外聯(lián)行和附屬機(jī)構(gòu)往來(負(fù)債方)以及各種結(jié)算方式下的海外代付等對(duì)外短期債務(wù)納入短期外債余額指標(biāo)管理。
二是調(diào)減2007年度金融機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)，明確指標(biāo)調(diào)減的要求及步驟，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)拆借、掉期等方式增加外匯資金來源。
三是規(guī)范對(duì)外資銀行分行轉(zhuǎn)制為法人機(jī)構(gòu)后其短期外債指標(biāo)的核定和管理、外匯業(yè)務(wù)批發(fā)分行短期外債指標(biāo)的使用與管理，以及外資銀行因合并、分立等原因需要對(duì)短期外債指標(biāo)進(jìn)行跨地區(qū)調(diào)整等問題。
此外，《通知》還就進(jìn)一步完善外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)做出了相應(yīng)規(guī)定，明確中資銀行由其總行通過登陸國(guó)家外匯管理局外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)(銀行版)報(bào)送短期外債數(shù)據(jù)，并明確了外資銀行改制后有關(guān)外債數(shù)據(jù)的報(bào)送方式和渠道等問題，以進(jìn)一步提高外債統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和及時(shí)性。
以上短期外債管理政策調(diào)整僅適用于境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，不涉及一般企業(yè)等非金融機(jī)構(gòu)。2007年6月末，全國(guó)所有金融機(jī)構(gòu)剔除90天以下遠(yuǎn)期信用證和50萬美元以下非居民個(gè)人外匯存款后的短期外債總余額為345.97億美元，控制在第一階段全國(guó)短期外債余額總指標(biāo)(425.86億美元)之內(nèi)，達(dá)到了預(yù)期政策目標(biāo)。
三、外匯市場(chǎng)運(yùn)行與人民幣匯率
2007年以來，外匯市場(chǎng)發(fā)展迅速，參與主體不斷擴(kuò)大，交易效率進(jìn)一步提高。2007年上半年銀行間即期外匯市場(chǎng)日均成交量比匯改前增長(zhǎng)了3.7倍，掉期和遠(yuǎn)期交易成交活躍，人民幣匯率彈性擴(kuò)大。
(一)外匯市場(chǎng)改革和建設(shè)情況
1.擴(kuò)大銀行間外匯市場(chǎng)交易匯價(jià)浮動(dòng)區(qū)間
2007年5月18日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《中國(guó)人民銀行關(guān)于擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度的公告》，自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五，即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在中國(guó)外匯交易中心對(duì)外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下千分之五的幅度內(nèi)浮動(dòng)。
2.增加外匯市場(chǎng)主體
自2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，截至2007年6月30日，銀行間即期外匯市場(chǎng)新增會(huì)員33家，會(huì)員總數(shù)達(dá)到263家 (重新登記后會(huì)員數(shù))，其中包括150家外資銀行、112家中資金融機(jī)構(gòu)和1家企業(yè)會(huì)員。其中，2007年6月25日，中國(guó)石化財(cái)務(wù)有限公司獲準(zhǔn)以第一家財(cái)務(wù)公司的身份成為銀行間即期外匯市場(chǎng)會(huì)員。
此外，已有83家中外資銀行會(huì)員進(jìn)入銀行間遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)。其中，中資銀行20家，外資銀行63家；有76家中外資銀行會(huì)員進(jìn)入銀行間掉期外匯市場(chǎng)，其中，中資銀行18家，外資銀行56家。外匯市場(chǎng)主體的增加有效地豐富了市場(chǎng)主體的類別，改變了市場(chǎng)主體的同質(zhì)性，完善了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
3.推出新一代外匯交易系統(tǒng)，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率
2007年4月9日，中國(guó)外匯交易中心新一代外匯交易系統(tǒng)正式開始進(jìn)行人民幣外匯即期、遠(yuǎn)期和掉期交易。新系統(tǒng)同時(shí)支持人民幣對(duì)外幣和外幣對(duì)外幣兩個(gè)市場(chǎng)以及競(jìng)價(jià)和詢價(jià)兩種交易模式，為銀行間外匯交易提供了更加便捷、高效的交易平臺(tái)。新系統(tǒng)上線后，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，即期交易成交量不斷放大，掉期交易更為活躍。
4.擴(kuò)大做市商數(shù)量
為了加強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，2007年1月4日，銀行間外匯市場(chǎng)新增7家人民幣對(duì)外幣交易做市商。截至2007年6月底，國(guó)家外匯管理局共核準(zhǔn)做市商22家，其中，中資銀行13家，外資銀行9家。做市商交易量約占詢價(jià)和競(jìng)價(jià)市場(chǎng)總成交量的93%。
5.繼續(xù)降低交易費(fèi)用
在2006年初將詢價(jià)交易的交易費(fèi)用低至競(jìng)價(jià)交易費(fèi)用的1/30的基礎(chǔ)上，2007年4月6日，銀行間外匯市場(chǎng)收費(fèi)方案再作調(diào)整。新收費(fèi)方案不僅在原來的基礎(chǔ)上更加優(yōu)惠，而且充分考慮做市商和普通會(huì)員的性質(zhì)、交易量的大小、不同交易業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)差異等因素，使得收費(fèi)結(jié)構(gòu)更為合理。
為完善我國(guó)金融市場(chǎng)體系，進(jìn)一步發(fā)展外匯市場(chǎng)，滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要，中國(guó)人民銀行于2007年8月17日發(fā)布通知，決定在銀行間外匯市場(chǎng)開辦人民幣對(duì)外匯的貨幣掉期業(yè)務(wù)。
人民幣外匯貨幣掉期(Currency Swap，或稱貨幣互換)，是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量人民幣與外幣本金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息的交易協(xié)議。初期，本金交換形式限于開始雙方按約定匯率交換人民幣與外幣本金，到期雙方再進(jìn)行本金的反向交換。利息交換指雙方定期向?qū)Ψ街Ц兑該Q入貨幣計(jì)算的利息金額，可以固定利率計(jì)算利息，也可以浮動(dòng)利率計(jì)算利息。貨幣掉期交易品種包括人民幣對(duì)美元、歐元、日元、港幣、英鎊。
具備銀行間遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)會(huì)員資格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)，持申請(qǐng)報(bào)告和貨幣掉期業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度向外匯局備案后，簽訂《全國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)人民幣外匯衍生產(chǎn)品主協(xié)議》后，可以在銀行間外匯市場(chǎng)開展人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務(wù)。
(二)人民幣對(duì)主要貨幣匯率走勢(shì)
1. 人民幣對(duì)美元匯率彈性擴(kuò)大
人民幣對(duì)美元匯率升值速度有所加快。2007年上半年，人民幣對(duì)美元中間價(jià)最高7.6155元/美元(6月29日)，最低7.8135(1月8日)，最高與最低之間相差1980個(gè)基點(diǎn)。6月末，人民幣對(duì)美元中間價(jià)比上年末(7.8087)升值2.54%。
與此同時(shí)，人民幣美元匯率中間價(jià)波幅逐漸擴(kuò)大，人民幣匯率雙向浮動(dòng)明顯。2007年上半年的117個(gè)交易日內(nèi)，人民幣匯率升值日期為74天，貶值日期為43天。人民幣中間價(jià)隔日變動(dòng)率也顯著擴(kuò)大，2007年上半年達(dá)到0.066%。
2.人民幣對(duì)其他主要貨幣匯率均有所升值
2007年上半年，人民幣對(duì)港幣和日元相對(duì)升值較大，對(duì)歐元和英鎊上下徘徊，小幅升值。2007年6月末，人民幣對(duì)日元匯率收于6.1824元/100日元，較上年末(6.5630)升值6.15%。人民幣對(duì)歐元收于10.2337元/歐元，較上年末(10.2665)升值0.32%。人民幣對(duì)港幣匯率以最低中間價(jià)0.97436元/港幣結(jié)束，比上年末(1.00467)升值3.11%。人民幣對(duì)英鎊匯率收于15.2455元/英鎊，較上年末(15.3232)升值0.5%。
3. 名義和實(shí)際有效匯率升值
據(jù)國(guó)際清算銀行測(cè)算，2007年7月1日，按照貿(mào)易權(quán)重加權(quán)的人民幣名義有效匯率指數(shù)為99.23，較匯改前(2005年7月1日)的指數(shù)95.5升值3.91%，較2007年1月1日升值0.59%。2007年7月1日，扣除通貨膨脹差異的人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為96.32，較匯改前升值6.01%，較2007年1月1日升值2.26%。
(三)銀行間外匯市場(chǎng)交易情況
1.銀行間人民幣外匯即期市場(chǎng)
2007年上半年，我國(guó)銀行間即期外匯市場(chǎng)成交活躍，即期詢價(jià)市場(chǎng)交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過即期競(jìng)價(jià)市場(chǎng)同期交易量。銀行間即期外匯市場(chǎng)總成交量和日均成交量均比上年同期增長(zhǎng)兩倍左右。由于收費(fèi)較低、交易靈活等特點(diǎn)，2006年以來推出的即期詢價(jià)市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過即期競(jìng)價(jià)市場(chǎng)同期交易量，2007年上半年銀行間外匯市場(chǎng)即期詢價(jià)交易量與競(jìng)價(jià)交易量之比約為170：1。
2.銀行間人民幣外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)
2007年上半年，銀行間遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)日均成交量為0.91億美元，同比增長(zhǎng)44.1%。2007年6月29日，銀行間市場(chǎng)一年期遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)收于7.3325元/美元，美元貼水2830點(diǎn)，貼水較年初加984點(diǎn)。
遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)最早的人民幣對(duì)外幣衍生產(chǎn)品，以2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革為分界，我國(guó)遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了兩個(gè)階段。
第一階段：1997年4月-2005年7月，試點(diǎn)階段。1994年人民幣匯率開始實(shí)行有管理的浮動(dòng)制，為滿足匯率浮動(dòng)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)單位的避險(xiǎn)保值需求，早在當(dāng)時(shí)改革的同時(shí)，相關(guān)部門就提出了發(fā)展人民幣對(duì)外幣衍生產(chǎn)品的設(shè)想。1997年4月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，人民銀行和外匯局批準(zhǔn)中國(guó)銀行試辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，開始了我國(guó)人民幣對(duì)外幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展之路。
遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的交易準(zhǔn)則方面，根據(jù)本外幣兌換的整體管理目標(biāo)和框架，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)始終實(shí)行實(shí)需管理；交易范圍方面，經(jīng)歷了先寬、后嚴(yán)、再寬的幾次調(diào)整，主要是資本項(xiàng)下的遠(yuǎn)期結(jié)售匯1999年暫停、2003年復(fù)辦；交易期限方面，最初試辦時(shí)規(guī)定最長(zhǎng)交易期限為4個(gè)月，1999年4月和2003年4月先后延長(zhǎng)至6個(gè)月和12個(gè)月；交易定價(jià)方面，經(jīng)歷了從試辦初期由各銀行自主定價(jià)到2003年9月后由各銀行協(xié)商定價(jià)的調(diào)整；市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，經(jīng)歷了試點(diǎn)、擴(kuò)大試點(diǎn)的演變階段，1997年4月最先在中國(guó)銀行12個(gè)省市分支機(jī)構(gòu)試辦，1998年1月又?jǐn)U大至該行全部分支機(jī)構(gòu)，2003年4月第一次擴(kuò)大試點(diǎn)銀行范圍，增加了中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行，2004年底第二次擴(kuò)大試點(diǎn)銀行范圍，又增加了交通銀行、中信銀行和招商銀行。
作為遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理核心機(jī)制的結(jié)售匯頭寸管理制度，在試點(diǎn)發(fā)展階段也經(jīng)歷了調(diào)整。從試辦初期至2001年7月，實(shí)行權(quán)責(zé)發(fā)生制頭寸管理，允許銀行將遠(yuǎn)期敞口頭寸納入結(jié)售匯頭寸進(jìn)行平盤；2001年8月后實(shí)行收付實(shí)現(xiàn)制頭寸管理，銀行不能將遠(yuǎn)期敞口頭寸納入結(jié)售匯頭寸進(jìn)行平盤。
第二階段：2005年8月-至今，全面發(fā)展階段。為配合人民幣匯率形成機(jī)制改革，2005年8月人民銀行和外匯局發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，全面擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。
在推動(dòng)遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)全面發(fā)展的同時(shí)，2005年8月，人民銀行和外匯局發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于加快發(fā)展外匯市場(chǎng)有關(guān)問題的通知》，開辦銀行間遠(yuǎn)期外匯交易，由此，國(guó)內(nèi)人民幣對(duì)外幣遠(yuǎn)期交易由零售市場(chǎng)擴(kuò)大至批發(fā)市場(chǎng)。
此后，2006年10月外匯局發(fā)布《國(guó)家外匯管理局關(guān)于外匯指定銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)外匯管理問題的通知》，進(jìn)一步深化遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)發(fā)展。
與此同時(shí)，為適應(yīng)遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)發(fā)展的需要，促進(jìn)銀行完善匯率風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，2006年1月起對(duì)銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)外匯交易做市商試點(diǎn)實(shí)行權(quán)責(zé)發(fā)生制頭寸管理，同年7月擴(kuò)大至全部銀行。
國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)經(jīng)過十年的發(fā)展，特別是2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來的全面發(fā)展，參與銀行數(shù)量由最初的中國(guó)銀行(7.14,-0.03,-0.42%)一家擴(kuò)大為2007年7月末的71家銀行，交易量由1998年的33億美元增長(zhǎng)至今年1-7月的764億美元，這對(duì)于拓寬國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)單位的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理手段、擴(kuò)大銀行的產(chǎn)品服務(wù)范圍、培育國(guó)內(nèi)人民幣對(duì)外幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)、完善人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)揮了重要作用。
3.銀行間人民幣外匯掉期市場(chǎng)
2006年4月，我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)正式推出人民幣外匯掉期業(yè)務(wù)，目前成交日趨活躍，交易量不斷上升。截至2007年6月底，銀行間人民幣外匯掉期市場(chǎng)共有76家會(huì)員。2007年上半年掉期日均成交量為11.4億美元，比2006年下半年增長(zhǎng)了1.98倍。
4.銀行間外幣對(duì)外幣買賣
2007年6月底，銀行間外幣買賣市場(chǎng)共有做市商16家，會(huì)員銀行51家。2007年上半年，8個(gè)外幣對(duì)外幣買賣(以下簡(jiǎn)稱外幣對(duì)買賣)累計(jì)達(dá)成交易15675筆，累計(jì)成交量折合466.20億美元。
隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革，外匯市場(chǎng)發(fā)展迅速并取得顯著成績(jī)。外匯市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，品種不斷豐富。外匯市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)防范中的作用日益增強(qiáng)。今后，要不斷加強(qiáng)外匯市場(chǎng)自身建設(shè)，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，增加市場(chǎng)交易主體；完善做市商制度，為市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性；加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和評(píng)估，完善市場(chǎng)自律機(jī)制；建立有效的電子化監(jiān)管系統(tǒng)，提高監(jiān)管效率，降低監(jiān)管成本；大力推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷豐富、完善和健全外匯市場(chǎng)。
四、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和相關(guān)政策調(diào)整
(一)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)
世界經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。受房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩，一季度實(shí)際GDP 增長(zhǎng)僅為0.6%，二季度回升至3.4%；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，一季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)為3.1%；日本經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，一季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)為2.6%。中國(guó)、印度、俄羅斯等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)強(qiáng)勁，拉動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
全球貿(mào)易總量增速放緩，貿(mào)易不平衡的格局有所變化。據(jù)IMF預(yù)測(cè)，2007年全球貿(mào)易增速7%，較上年下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)上半年貿(mào)易逆差及其占GDP的比重較上年同期均有所下降，其中三月份出口創(chuàng)歷史新高；日本貿(mào)易順差大幅增加，上半年貿(mào)易順差較上年同期增加57%；隨著石油價(jià)格上漲，石油出口國(guó)貿(mào)易順差增大，在全球貿(mào)易不平衡中的作用加強(qiáng)。
國(guó)際商品價(jià)格持續(xù)上漲，但對(duì)通貨膨脹的壓力有限。受需求和地緣政治等因素影響，國(guó)際原油價(jià)格振蕩走高。紐約商品交易所原油價(jià)格6月末收于70.68美元/桶，較年初上漲21.2%。同時(shí)，工業(yè)金屬等原材料價(jià)格上漲迅速，標(biāo)普高盛全球工業(yè)金屬價(jià)格指數(shù)6月末接近歷史高位。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)等因素綜合作用，高企的能源價(jià)格對(duì)核心通脹水平影響有限。6月份美國(guó)、歐元區(qū)核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比分別上升2.7%、1.9%，日本核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比下降0.2%。
各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策的差異主導(dǎo)外匯市場(chǎng)波動(dòng)。上半年，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持基準(zhǔn)利率5.25%不變；歐洲央行兩次提升基準(zhǔn)利率各25個(gè)基本點(diǎn)至4%；日本央行提升基準(zhǔn)利率25個(gè)基本點(diǎn)至0.5%。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩、結(jié)構(gòu)性赤字問題等因素影響，美元繼續(xù)貶值趨勢(shì)，6月實(shí)際有效匯率較年初下降8.1%。在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快、股市繁榮、央行加息等因素作用下，歐元上半年走強(qiáng)。由于利差交易重新盛行，日元貶值，對(duì)美元、歐元、英鎊等貨幣均創(chuàng)近年新低。
全球資本流動(dòng)增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)資本流動(dòng)活躍。近年來，全球流動(dòng)性充裕；新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，資本管制和匯率限制有所放松。在此背景下，資本跨境流動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)資本流入和流出都更為活躍。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，2006年新興市場(chǎng)外部融資達(dá)到4835億美元，較2005年上升約20%，其中亞洲約占融資總額的40%。由于私人和官方部門對(duì)外投資增加，2006年新興市場(chǎng)資本凈流入較2005年略有下降。
綜觀國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展既有機(jī)遇，也有挑戰(zhàn)。全球資源類商品價(jià)格上漲，要求我國(guó)進(jìn)一步優(yōu)化進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式。在全球資本流動(dòng)活躍的形勢(shì)下，我國(guó)需要趨利避害，一方面要充分利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，另一方面要防范資本流動(dòng)沖擊、維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融安全。
(二)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)
2007年上半年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)較快、效益較好、運(yùn)行較穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，加強(qiáng)和改進(jìn)宏觀調(diào)控的政策取得了一定成效。
國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。上半年GDP增長(zhǎng)11.5%，增速比上年同期加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中，二季度GDP增長(zhǎng)11.9%，創(chuàng)1995年來之最。農(nóng)業(yè)繼續(xù)得到鞏固，工業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，上半年第三產(chǎn)業(yè)增幅10.6%，與第二產(chǎn)業(yè)增速差距較上年同期縮小1個(gè)百分點(diǎn)，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所改善。從GDP構(gòu)成來看，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用進(jìn)一步上升。統(tǒng)計(jì)顯示，消費(fèi)占GDP的比重由1999年的61.2%下降到2006年的50%，同期凈出口占GDP的比重由2.6%上升到7.3%。2006年，凈出口對(duì)當(dāng)年GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為18.4%，較2004年提高13.8個(gè)百分點(diǎn)。鑒于今年上半年進(jìn)出口順差增幅明顯，估計(jì)外需對(duì)上半年GDP貢獻(xiàn)率會(huì)進(jìn)一步上升。
居民收入和消費(fèi)明顯提高。受經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)、國(guó)家加大對(duì)低收入群體的扶持力度以及完善教育、醫(yī)療和住房制度等措施逐步落實(shí)的影響，上半年城鎮(zhèn)居民實(shí)際人均可支配收入增長(zhǎng)14.2%，農(nóng)村實(shí)際人均現(xiàn)金收入增長(zhǎng)13.3%，是1995年以來同期增長(zhǎng)最快的。居民消費(fèi)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)15.4%，為1997年以來同期最高。這有利于改善投資與消費(fèi)的關(guān)系，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看有助于促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。
固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)有所放緩。隨著國(guó)家綜合運(yùn)用各項(xiàng)政策抑制投資過快增長(zhǎng)，特別是嚴(yán)格控制高能耗高污染行業(yè)的擴(kuò)張和淘汰落后的生產(chǎn)能力，上半年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26.7%，增幅較上年同期下降4.6個(gè)百分點(diǎn)。投資的產(chǎn)業(yè)分布趨向合理。第一產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)37.5%，高出第二產(chǎn)業(yè)8.5個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.6%，與第二產(chǎn)業(yè)增速差距較上年同期縮小2.4個(gè)百分點(diǎn)。但短期來看，一方面，由于國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)業(yè)等行業(yè)進(jìn)口需求相對(duì)較小，對(duì)增加進(jìn)口的作用不大，表現(xiàn)為進(jìn)口與投資增長(zhǎng)的相關(guān)性弱化。另一方面，采礦業(yè)、塑料制品業(yè)，以及通用或?qū)Ｓ迷O(shè)備制造等13個(gè)行業(yè)(占全部第二產(chǎn)業(yè)的32%)的固定資產(chǎn)投資增速超第一、三產(chǎn)業(yè)，其中水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、非黑色金屬采礦業(yè)投資增長(zhǎng)分別達(dá)101%和78%，帶動(dòng)制造業(yè)生產(chǎn)能力進(jìn)一步擴(kuò)張，支持了出口高速增長(zhǎng)。出口增長(zhǎng)較快、進(jìn)口增速放緩，令當(dāng)前我國(guó)貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)張。
企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和財(cái)政收入繼續(xù)提高。前6個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42.1%，增幅比上年同期提高16.6個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)政收入同比增長(zhǎng)30.6%，增收6112億元。企業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)和保留收益較高，加上國(guó)有企業(yè)很少分紅派息和民營(yíng)企業(yè)依賴保留收益用于日常經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)大投資，導(dǎo)致企業(yè)儲(chǔ)蓄大幅上升。財(cái)政增收有利于為下一步各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)體制改革創(chuàng)造有利條件。但由于我國(guó)財(cái)政經(jīng)常性支出增長(zhǎng)相對(duì)較慢，導(dǎo)致政府儲(chǔ)蓄也上升。在國(guó)家抑制固定資產(chǎn)投資過快增長(zhǎng)的情況下，企業(yè)和政府儲(chǔ)蓄增加進(jìn)一步擴(kuò)大了儲(chǔ)蓄與投資缺口，可能加劇經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡。
貨幣信貸投放增長(zhǎng)較快。面對(duì)外匯儲(chǔ)備較快增長(zhǎng)帶來的外匯占款投放增多，上半年中國(guó)人民銀行在搭配使用公開市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金等對(duì)沖工具回收流動(dòng)性的同時(shí)，先后6次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率共3個(gè)百分點(diǎn)，3次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，并調(diào)高外幣存款基準(zhǔn)利率，一定程度上緩解了貨幣信貸過快增長(zhǎng)勢(shì)頭，但國(guó)內(nèi)流動(dòng)性偏高的局面沒有得到根本改變。截至6月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)17.1%，增幅比上年同期下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，但狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增長(zhǎng)20.9%，增幅比上年同期高出7個(gè)百分點(diǎn)。上半年，新增人民幣貸款2.5萬億元，接近去年全年新增貸款的80%。6月末，金融機(jī)構(gòu)定期存款的加權(quán)平均利率為2.58%，扣除居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)后的實(shí)際利率仍為負(fù)數(shù)；金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率為3%，同比只減少0.08個(gè)百分點(diǎn)。
居民消費(fèi)價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格漲幅擴(kuò)大。上半年，受糧食、肉類食品價(jià)格上漲因素影響，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅達(dá)3.2%，比上年同期提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格上漲達(dá)到8.6%，遠(yuǎn)高于其他項(xiàng)目漲幅。雖然國(guó)內(nèi)通貨膨脹呈現(xiàn)一定結(jié)構(gòu)性特征，但需防范價(jià)格傳導(dǎo)和通貨膨脹預(yù)期增強(qiáng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。在資金比較寬裕的環(huán)境下，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲較快。前6個(gè)月上海證券交易所上證A股綜合指數(shù)上漲43%，6月末，滬市A股靜態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率分別達(dá)到43倍和29倍，遠(yuǎn)高于同類型國(guó)家平均水平。今年二季度，全國(guó)70個(gè)大中城市房地產(chǎn)銷售價(jià)格同比上漲6.3%。其中有三成的城市房?jī)r(jià)上漲超過平均水平，深圳已連續(xù)17個(gè)月同比增幅超10%?？傮w來看，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲是全球流動(dòng)性過剩在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的集中反映，資產(chǎn)增值已超過本外幣利差和匯率升值成為吸引外匯資金流入的重要影響因素。未來形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，這些資金又可能大量集中流出，加劇國(guó)際收支運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。
涉外經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速發(fā)展。上半年，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總額4342億美元，同比增長(zhǎng)18%，順差1125.3億美元，增長(zhǎng)84%。貨物貿(mào)易順差已成為國(guó)際收支順差、外匯儲(chǔ)備快速增加的主要來源。國(guó)際收支口徑的外國(guó)來華直接投資流入627億美元，同比增長(zhǎng)54%。
(三)國(guó)家涉外經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整
2007年以來，國(guó)家高度重視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾和問題，加大政策調(diào)整力度，綜合采取外貿(mào)、產(chǎn)業(yè)、財(cái)政、金融等一系列政策措施，一定程度上有效抑制"兩高一資"產(chǎn)品出口和投資的過快增長(zhǎng)，防止經(jīng)濟(jì)從較快轉(zhuǎn)向過熱，有利于促進(jìn)國(guó)際收支平衡。但受體制性、結(jié)構(gòu)性等因素影響，相關(guān)政策調(diào)整充分發(fā)揮作用尚需時(shí)日。
促進(jìn)貿(mào)易平衡的相關(guān)政策調(diào)整。上半年，國(guó)家采取有力措施，抑制"兩高一資"產(chǎn)品出口，鼓勵(lì)和擴(kuò)大進(jìn)口：一是有保有壓，先后兩次大幅調(diào)整出口退稅，降低或取消鋼材等"兩高一資"產(chǎn)品出口退稅率，提高重大技術(shù)裝備、高科技產(chǎn)品的出口退稅率。其中，6月份的調(diào)整涉及2831種產(chǎn)品，占海關(guān)關(guān)稅商品的37%。二是對(duì)鋼材等金屬產(chǎn)品實(shí)行出口許可證管理，對(duì)80多種鋼鐵產(chǎn)品開征5～10%的出口關(guān)稅。三是降低或取消部分資源性產(chǎn)品、部分零部件關(guān)稅。6月份，209個(gè)稅目的進(jìn)口產(chǎn)品稅率下調(diào)了1%-15%。四是通過財(cái)政專項(xiàng)資金、進(jìn)口信貸優(yōu)惠等手段，鼓勵(lì)進(jìn)口高新技術(shù)設(shè)備和關(guān)鍵部件，支持國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)外合作研發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高新設(shè)備。五是簡(jiǎn)化進(jìn)口手續(xù)，取消天然氣、鋼材、鋼坯等商品的自動(dòng)進(jìn)口許可管理。六是鼓勵(lì)企業(yè)利用雙邊優(yōu)惠貿(mào)易安排擴(kuò)大進(jìn)口，支持從與我國(guó)有區(qū)域合作的國(guó)家和地區(qū)進(jìn)口。七是適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展需要，外匯管理和商務(wù)部門取消有關(guān)外貿(mào)企業(yè)出口收匯考核制度。
優(yōu)化外商直接投資的相關(guān)政策調(diào)整。一是調(diào)整外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，將更多"兩高一資"產(chǎn)品列入加工貿(mào)易禁止類目錄，禁止目錄增列那些取消出口退稅率的商品。二是加強(qiáng)信貸管理、嚴(yán)格環(huán)保評(píng)估、提高準(zhǔn)入門檻，實(shí)行"區(qū)域限批"等，限制一批不符合規(guī)定的項(xiàng)目上馬。三是從7月起，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等明確要求金融機(jī)構(gòu)配合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，嚴(yán)格限制對(duì)高耗能、高污染及生產(chǎn)能力過剩行業(yè)中落后產(chǎn)能和工藝的信貸投入，加強(qiáng)和改進(jìn)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的金融支持。從長(zhǎng)期來看，上述政策措施有利于引導(dǎo)外商投資企業(yè)改善投資結(jié)構(gòu)，抑制投資粗放增長(zhǎng)。四是針對(duì)房地產(chǎn)業(yè)外商直接投資有所上升的情況，商務(wù)、外匯管理部門加強(qiáng)和規(guī)范外商直接投資房地產(chǎn)業(yè)的審批和監(jiān)管，從嚴(yán)控制外商投資高檔房地產(chǎn)及投資并購境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)，嚴(yán)格限制外資房地產(chǎn)企業(yè)借用外債。五是積極支持國(guó)內(nèi)企業(yè)"走出去"。進(jìn)一步支持符合條件的國(guó)內(nèi)企業(yè)從事農(nóng)、林、漁業(yè)等對(duì)外直接投資，在前期費(fèi)用、設(shè)計(jì)咨詢和境外高技術(shù)研發(fā)、項(xiàng)目貸款貼息等給予資助或優(yōu)惠利率。六是完善境外投資的聯(lián)合年檢和綜合績(jī)效評(píng)價(jià)制度，規(guī)范和加強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外直接投資的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。
活躍證券投資的相關(guān)政策調(diào)整。一是繼續(xù)完善合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度(QDII)，放寬商業(yè)銀行境外投資品種，允許信托公司開展QDII業(yè)務(wù)，加大對(duì)資金流出的政策支持力度。截至6月末，累計(jì)批準(zhǔn)各類QDII額度205億美元，實(shí)際資金流出72.9億美元。二是放寬境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外籌集人民幣資金的限制，上半年批準(zhǔn)國(guó)家開發(fā)銀行在香港發(fā)行人民幣債券，引導(dǎo)海外人民幣資金有序回流，減少外匯資金流入。
五、國(guó)際收支形勢(shì)展望和政策取向
(一)形勢(shì)展望
從國(guó)際看，世界經(jīng)濟(jì)總體將繼續(xù)保持近年來持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。但美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的放緩、信用市場(chǎng)的緊張，已經(jīng)引起金融市場(chǎng)波動(dòng)，增大了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)，也為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景增加了不確定性，需要密切加以關(guān)注。全球貿(mào)易不平衡的局面由于經(jīng)濟(jì)深層次原因?qū)㈤L(zhǎng)期持續(xù)，但格局可能進(jìn)一步變化。包括跨國(guó)投資在內(nèi)的資本流動(dòng)活躍，新興市場(chǎng)吸引外資和對(duì)外投資可能進(jìn)一步上升。
從國(guó)內(nèi)看，下半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，國(guó)家出臺(tái)一系列遏制經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱、注重提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益、以及取消或降低出口退稅率等減順差的政策措施效果逐步顯現(xiàn)，將為促進(jìn)國(guó)際收支平衡，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從短期來看，我國(guó)國(guó)際收支順差具有明顯的體制性和結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，一些不利因素短期內(nèi)還可能加劇，下半年國(guó)際收支仍將保持大額順差格局。一是全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)際貨幣基金組織最近將2007年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長(zhǎng)率從4.9%調(diào)高至5.2%，這將拉動(dòng)我國(guó)出口較快增長(zhǎng)。二是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性充裕，銀行信貸投放較多，帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資較快增長(zhǎng)和產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大，在國(guó)內(nèi)內(nèi)需相對(duì)不足的情況下，出口有可能繼續(xù)較快增長(zhǎng)。三是國(guó)內(nèi)投資環(huán)境不斷優(yōu)化，同時(shí)資金、土地、勞動(dòng)力等要素價(jià)格和環(huán)保成本等較低，一些地區(qū)招商引資的積極性依然較高，可能推動(dòng)外資流入及外資企業(yè)出口較快增長(zhǎng)。四是受企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力有待提高和國(guó)際保護(hù)主義增強(qiáng)等因素制約，我國(guó)對(duì)外投資難以在短期內(nèi)達(dá)到較大規(guī)模。五是目前國(guó)內(nèi)企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)在境內(nèi)上市籌資仍存在一定困難，因而到境外上市融資的動(dòng)力較強(qiáng)，增加資金流入。
(二)政策取向
中央已明確把防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱作為當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。為此，需要加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)行穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策，防止固定資產(chǎn)投資反彈，減緩貿(mào)易順差過快增長(zhǎng)勢(shì)頭，緩解流動(dòng)性過剩矛盾，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)均衡發(fā)展。一是從嚴(yán)控制新開工項(xiàng)目，積極制定和執(zhí)行更加嚴(yán)格的節(jié)能、環(huán)保、用地、安全生產(chǎn)等標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)違法違規(guī)項(xiàng)目的查處，抑制高能耗、高排放和產(chǎn)能過剩行業(yè)的盲目發(fā)展。進(jìn)一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，加快服務(wù)業(yè)發(fā)展。二是靈活運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率等工具多渠道對(duì)沖流動(dòng)性，適時(shí)調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率，抑制銀行信貸的過快增長(zhǎng)，促進(jìn)社會(huì)供求合理均衡，完善宏觀調(diào)控體系。三是加大對(duì)外貿(mào)"獎(jiǎng)出限入"的調(diào)整力度，全面落實(shí)和適時(shí)調(diào)整出口退稅、關(guān)稅和加工貿(mào)易政策。加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式，立足以質(zhì)取勝，調(diào)整進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，促進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)，大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易。四是加強(qiáng)對(duì)價(jià)格走勢(shì)的跟蹤監(jiān)測(cè)，做好重要商品和生活必需品的儲(chǔ)備和供應(yīng)，整頓規(guī)范市場(chǎng)價(jià)格秩序，抑制價(jià)格總水平過快上漲。五是深化重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革，加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整和股份制改革，穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行和政策性銀行改制，積極發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，提高國(guó)內(nèi)資源配置和使用效率。
外匯管理部門將緊緊圍繞促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡的中心目標(biāo)，繼續(xù)深化改革，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，進(jìn)一步放寬資本流出限制，嚴(yán)格短期資本流入和結(jié)匯管理，強(qiáng)化跨境資金協(xié)調(diào)監(jiān)管，大力發(fā)展外匯市場(chǎng)，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用。一是繼續(xù)促進(jìn)貿(mào)易投資便利化。研究推進(jìn)核銷制度和服務(wù)貿(mào)易外匯管理改革，完善跨國(guó)公司外匯資金集中管理。二是加強(qiáng)對(duì)資本尤其是短期資本流入結(jié)匯管理。研究加強(qiáng)對(duì)外商直接投資外匯登記管理，進(jìn)一步規(guī)范和引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)有序結(jié)匯，重點(diǎn)加強(qiáng)外債流入和結(jié)匯管理。三是積極推進(jìn)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度，研究拓寬個(gè)人對(duì)外投資渠道，加大對(duì)外直接投資支持力度。四是研究放寬境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)籌集人民幣資金的限制，適時(shí)允許所籌集資金購匯匯出。五是加快外匯市場(chǎng)建設(shè)。繼續(xù)擴(kuò)大外匯市場(chǎng)主體，完善銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理。進(jìn)一步放寬銀行掛牌匯價(jià)管理，研究推出更多的金融產(chǎn)品，滿足市場(chǎng)主體避險(xiǎn)需要。六是加強(qiáng)與相關(guān)部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)，完善外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，加大外匯檢查力度，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)外匯交易。
信息來源：中國(guó)證券報(bào)
一、國(guó)際收支概況
2007年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)較快、效益較好、運(yùn)行較穩(wěn)的基本態(tài)勢(shì)，國(guó)際收支繼續(xù)保持"雙順差"格局。經(jīng)常項(xiàng)目順差1629億美元，較上年同期增長(zhǎng)78%。資本和金融項(xiàng)目順差902億美元，增長(zhǎng)132%。
(一)國(guó)際收支主要特點(diǎn)
1. 國(guó)際收支順差增幅較大
2007年上半年，經(jīng)常項(xiàng)目順差同比增長(zhǎng)78%，較上年同期增幅提高了42個(gè)百分點(diǎn)。資本和金融項(xiàng)目順差同比增長(zhǎng)1.3倍，改變了2006年資本和金融項(xiàng)目順差下降的局面。
2. 貨物貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高
2007年上半年，國(guó)家通過一系列政策措施促進(jìn)貿(mào)易平衡，但國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率高的局面短期內(nèi)難以改變，投資增長(zhǎng)帶來產(chǎn)能過剩和進(jìn)口替代能力增強(qiáng)，加上部分企業(yè)在出口退稅調(diào)整、對(duì)部分產(chǎn)品加征出口關(guān)稅等政策執(zhí)行前搶先出口，貨物貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，貨物貿(mào)易出口5472億美元，進(jìn)口4115億美元，分別較上年同期增長(zhǎng)28%和18%；順差1357億美元，增長(zhǎng)70%。
3. 收益項(xiàng)目順差顯著增加
隨著我國(guó)海外務(wù)工人員的增多，勞務(wù)收入有所增加，加上我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，利潤(rùn)、利息等投資收益不斷增長(zhǎng)。2007年上半年，收益項(xiàng)目順差129億美元，同比增長(zhǎng)2.5倍。其中，職工報(bào)酬凈流入17億美元，增長(zhǎng)1.1倍；投資收益凈流入112億美元，增長(zhǎng)2.9倍。
4. 外國(guó)來華直接投資持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)對(duì)外直接投資繼續(xù)增加
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，生產(chǎn)要素價(jià)格較低，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展迅速，外商投資我國(guó)市場(chǎng)的熱情不減。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2007年上半年，外國(guó)來華直接投資流入627億美元，較上年同期增長(zhǎng)54%。隨著國(guó)家"走出去"戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，對(duì)外直接投資較快增長(zhǎng)，2007年上半年，我國(guó)對(duì)外直接投資流出80億美元，增長(zhǎng)21%。
5. 證券投資逆差下降明顯
2007年上半年，證券投資逆差48億美元，比上年同期減少244億美元。其中，我國(guó)對(duì)境外證券投資凈流出151億美元，比上年同期減少297億美元；我國(guó)從境外證券市場(chǎng)融資以及吸收境外合格機(jī)構(gòu)投資者投資流入103億美元，比上年同期減少53億美元。境內(nèi)機(jī)構(gòu)調(diào)整境內(nèi)外資產(chǎn)擺布，對(duì)境外證券投資規(guī)模大幅減少，是證券投資逆差下降的主要影響因素。
我國(guó)國(guó)際投資頭寸(International Investment Position，簡(jiǎn)稱IIP)統(tǒng)計(jì)顯示，2006年末，我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)16266億美元，其中，直接投資824億美元，證券投資2292億美元，其他投資2420億美元，儲(chǔ)備資產(chǎn)10729億美元；對(duì)外負(fù)債9645億美元，其中，直接投資5442億美元，證券投資1207億美元，其他投資2996億美元；國(guó)際投資頭寸凈值為6621億美元，顯示我國(guó)為凈債權(quán)國(guó)。
從總量上看，我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債分別排在世界第14位和16位。美國(guó)是對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債最大的國(guó)家，2005年末分別為11.1萬億美元和13.6萬億美元；其次是英國(guó)，資產(chǎn)和負(fù)債分別為8.4萬億美元和8.7萬億美元；第三是法國(guó)，資產(chǎn)和負(fù)債分別為4.9萬億美元和4.7萬億美元。
(二)國(guó)際收支運(yùn)行評(píng)價(jià)
國(guó)際收支交易規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。2007年上半年，我國(guó)國(guó)際收支交易總規(guī)模為1.95萬億美元，同比增長(zhǎng)35%；與同期GDP之比達(dá)到141%，比2006年上升15個(gè)百分點(diǎn)。這表明我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快發(fā)展，與全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更加緊密，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)一步增強(qiáng)。
經(jīng)常項(xiàng)目順差占據(jù)主導(dǎo)地位。2007年上半年，經(jīng)常項(xiàng)目順差1629億美元，在國(guó)際收支總順差的比重為64%；資本和金融項(xiàng)目順差902億美元，在國(guó)際收支總順差的比重為36%。
國(guó)際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大。貨物貿(mào)易順差繼續(xù)上升，按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2007年上半年，我國(guó)貨物貿(mào)易順差1357億美元，為2006年全年貨物貿(mào)易順差的62%；外國(guó)來華直接投資較快增加，外國(guó)在華直接投資凈流入583億美元，同比增長(zhǎng)56%；外債規(guī)模有所上升，2007年6月末外債余額為3297億美元(不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)對(duì)外負(fù)債，下同)，比上年末增加67億美元。2007年上半年國(guó)家外匯儲(chǔ)備同比多增1441億美元，外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到13326億美元。
國(guó)際收支持續(xù)順差，外匯儲(chǔ)備大幅增加表明我國(guó)綜合實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。首先，對(duì)外貿(mào)易不斷擴(kuò)大，外商直接投資流入增加，直接推動(dòng)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的增長(zhǎng)，帶來大量國(guó)外資金和技術(shù)，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步。其次，相對(duì)充裕的外匯儲(chǔ)備也為國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、關(guān)鍵領(lǐng)域改革等重大戰(zhàn)略的實(shí)施提供了有利保障，增強(qiáng)了我國(guó)對(duì)外償付和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從進(jìn)口支付情況看，2007年6月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于17個(gè)月的進(jìn)口額；從債務(wù)償付能力看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備與短期外債的比例為720.85%，遠(yuǎn)高于國(guó)際公認(rèn)的100%的警戒線。
國(guó)際收支順差過大，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快也會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響，這是現(xiàn)階段影響我國(guó)國(guó)際收支平衡的主要矛盾。主要表現(xiàn)在：
第一，影響國(guó)家宏觀調(diào)控的有效性。外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致央行基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放增加，對(duì)沖操作壓力加大，貨幣政策主動(dòng)性減弱，流動(dòng)性管理更加復(fù)雜，維持價(jià)格水平長(zhǎng)期穩(wěn)定的難度增加，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)加大，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不確定性因素增多，影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康發(fā)展。
第二，增加人民幣升值壓力。國(guó)際收支大額順差一方面使得國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)外匯供給持續(xù)大于需求；另一方面，加強(qiáng)了市場(chǎng)上人民幣升值預(yù)期，促使機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人進(jìn)一步改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減持外匯資產(chǎn)，增持人民幣資產(chǎn)，加大了人民幣升值壓力，并在一定程度上影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境，增加貿(mào)易摩擦。
第三，加大國(guó)際資本沖擊風(fēng)險(xiǎn)。在跨境資本流動(dòng)規(guī)模日益擴(kuò)大、流動(dòng)方式更加復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下，我國(guó)持續(xù)的國(guó)際收支大額順差，吸引國(guó)際資本大量流入。如果未來市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，將會(huì)導(dǎo)致跨境資本集中流出，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重沖擊。
總之，如果國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不發(fā)生較大變化，我國(guó)國(guó)際收支大額順差將是一個(gè)長(zhǎng)期現(xiàn)象。因此，未來可積極發(fā)揮國(guó)際收支順差、外匯儲(chǔ)備充足的有利方面，在相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，積極實(shí)施"走出去"發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。
二、國(guó)際收支主要項(xiàng)目分析
(一)貨物貿(mào)易
2007年上半年，我國(guó)貨物貿(mào)易繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值9587億美元，同比增長(zhǎng)23%。其中，出口5472億美元，增長(zhǎng)28%，進(jìn)口4115億美元，增長(zhǎng)18%，貨物貿(mào)易順差1357億美元，增長(zhǎng)70%。
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2007年上半年我國(guó)貨物貿(mào)易呈現(xiàn)以下主要特點(diǎn)：
貨物貿(mào)易規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)出口順差增長(zhǎng)較快。2007年上半年全國(guó)進(jìn)出口總值為9809.3億美元，增長(zhǎng)23.3%，增速與上年同期持平。其中：出口5467.3億美元，增長(zhǎng)27.6%，增幅比上年同期上升2.4個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口4342億美元，增長(zhǎng)18.2%，增幅比上年同期下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)出口順差1125億美元，增長(zhǎng)83.1%。
一般貿(mào)易快速增長(zhǎng)，順差增速遠(yuǎn)高于加工貿(mào)易。一般貿(mào)易進(jìn)出口4408.4億美元，增長(zhǎng)29%；加工貿(mào)易進(jìn)出口4408.8億美元，增長(zhǎng)18%。
外商投資企業(yè)增長(zhǎng)平穩(wěn)，民營(yíng)企業(yè)快速發(fā)展。上半年，外商投資企業(yè)進(jìn)出口5644.5億美元，同比增長(zhǎng)21.3%，低于總體增幅1.7個(gè)百分點(diǎn)，占進(jìn)出口總值57.5%。民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口1879.4億美元，增長(zhǎng)39%，高于總體增幅16個(gè)百分點(diǎn)，占進(jìn)出口總值的19.2%。
與主要貿(mào)易伙伴保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。上半年，歐盟仍是我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，中歐雙邊貿(mào)易額達(dá)到1584億美元，同比增長(zhǎng)27.3%，占進(jìn)出口總值的16.1%，占比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；美國(guó)、日本繼續(xù)為我國(guó)第二和第三大貿(mào)易伙伴，中美、中日雙邊貿(mào)易額分別達(dá)到1406億美元和1100億美元，增長(zhǎng)17.4%和14.5%。中美、中日貿(mào)易額占貿(mào)易總額的比重同比分別下降0.7和0.9個(gè)百分點(diǎn)。
進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。上半年，機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)出口為3099.5億美元和1528.7億美元，分別較上年同期增長(zhǎng)27.1%和23.9%，在出口商品中所占比重分別為56.7%和28%。機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口為2233.1億美元和1289.6億美元，分別增長(zhǎng)14.3%和15.2%。傳統(tǒng)大宗商品出口平穩(wěn)增長(zhǎng)。部分"兩高一資"產(chǎn)品出口規(guī)模下降，原油和煤的出口金額分別下降48.3%和29.3%。
(二)服務(wù)貿(mào)易
2007年上半年，我國(guó)服務(wù)貿(mào)易收入559億美元，同比增長(zhǎng)39%；服務(wù)貿(mào)易支出590億美元，增長(zhǎng)28%；逆差31億美元，下降44%。我國(guó)服務(wù)貿(mào)易呈以下主要特點(diǎn)：
服務(wù)貿(mào)易規(guī)模增速加快。2007年上半年服務(wù)貿(mào)易總額1149億美元，同比增長(zhǎng)33%，增速較上年同期增加15個(gè)百分點(diǎn)，較同期貨物貿(mào)易總額增速高10個(gè)百分點(diǎn)。
服務(wù)貿(mào)易逆差回落。服務(wù)貿(mào)易逆差31億美元，同比減少44%。
傳統(tǒng)服務(wù)項(xiàng)目仍占據(jù)主導(dǎo)，比重有所下降。我國(guó)服務(wù)貿(mào)易收支仍主要集中于運(yùn)輸和旅游服務(wù)項(xiàng)目。這兩項(xiàng)收入分別占服務(wù)貿(mào)易總收入的24%和32%。
高附加值服務(wù)增速高于服務(wù)貿(mào)易總體增速，逆差略有擴(kuò)大。高附加值服務(wù)項(xiàng)目收入共計(jì)79億美元，增長(zhǎng)44%；支出共計(jì)106億美元，增長(zhǎng)30%；逆差共計(jì)28億美元，增長(zhǎng)1%。
服務(wù)貿(mào)易主要伙伴國(guó)家(地區(qū))基本保持穩(wěn)定，集中度較高。我國(guó)服務(wù)貿(mào)易收支前十名伙伴國(guó)家(地區(qū))占我國(guó)服務(wù)貿(mào)易收支的近3/4。其中，服務(wù)貿(mào)易收入來源國(guó)(地區(qū))排名前五位的仍是中國(guó)香港、美國(guó)、日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣，支出目的國(guó)(地區(qū))排名前五位的仍是中國(guó)香港、美國(guó)、日本、韓國(guó)和中國(guó)澳門。
(三)直接投資
1. 外國(guó)來華直接投資
按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2007年上半年外國(guó)來華直接投資為627億美元，同比增長(zhǎng)54%；投資資本金撤回清算44億美元，增長(zhǎng)28%；凈流入583億美元，增長(zhǎng)56%。
從外國(guó)來華直接投資的部門構(gòu)成看，2007年上半年我國(guó)非金融部門吸收外國(guó)來華直接投資583億美元，同比增長(zhǎng)61%；金融部門吸收外國(guó)來華直接投資45億美元，與上年同期基本持平。
根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2007年上半年，外國(guó)來華直接投資資本金來源前十位國(guó)家/地區(qū)(以實(shí)際投入外資金額計(jì))依次為：中國(guó)香港(105.39億美元)、英屬維爾京群島(75.93億美元)、韓國(guó)(18.73億美元)、日本(18.07億美元)、新加坡(12.78億美元)、美國(guó)(12.57億美元)、開曼群島(11.55億美元)、薩摩亞(8.38億美元)、中國(guó)臺(tái)灣(6.87億美元)、毛里求斯(5.5億美元)，前十位國(guó)家/地區(qū)實(shí)際投入外資金額占全國(guó)實(shí)際使用外資金額的86.48%。中國(guó)香港、英屬維爾京群島等自由港來華直接投資繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
外國(guó)來華直接投資區(qū)域分布基本格局變化不大，東部地區(qū)仍是我國(guó)外商直接投資的主要聚集地，西部地區(qū)吸收外國(guó)來華直接投資增長(zhǎng)較快。2007年上半年，東部地區(qū)外資流入285億美元，占全國(guó)的近九成，與上年同期基本持平；西部地區(qū)吸收外國(guó)來華直接投資15億美元，同比增長(zhǎng)52%，較外國(guó)來華直接投資總體增速快40個(gè)百分點(diǎn)；中部地區(qū)外資流入19億美元，增長(zhǎng)6%。
外國(guó)來華直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所變化，制造業(yè)吸收外資占比下降，部分服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)外國(guó)來華直接投資增長(zhǎng)較快。2007年上半年，制造業(yè)外國(guó)來華直接投資170億美元，占比較上年同期下降9個(gè)百分點(diǎn)，為53%，仍居外國(guó)來華直接投資的半壁江山。房地產(chǎn)業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)以及文化、體育和娛樂業(yè)實(shí)際利用外資增長(zhǎng)迅速，較上年同期翻了一番，其中，房地產(chǎn)業(yè)吸收外資達(dá)77億美元，占比從上年同期的11%上升到24%。
2.對(duì)外直接投資
按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2007年上半年，我國(guó)對(duì)外直接投資80億美元，同比增長(zhǎng)21%，其中，非金融部門對(duì)外直接投資78億美元，增長(zhǎng)21%；對(duì)外直接投資撤資清算匯回6億美元，增長(zhǎng)142%；凈流出74億美元，增長(zhǎng)17%。
從投資目的地看，非金融部門對(duì)外直接投資去向依次為亞洲、大洋洲、非洲、美洲和歐洲。從投資的行業(yè)分布看，我國(guó)非金融部門對(duì)外直接投資仍然相對(duì)集中于境外資源勘探開發(fā)項(xiàng)目和境外制造加工項(xiàng)目，2007年上半年對(duì)這兩個(gè)行業(yè)的投資額占全部非金融部門對(duì)外直接投資的42%和24.2%。目前我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資已從一般出口貿(mào)易、餐飲和簡(jiǎn)單加工擴(kuò)大到營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、航運(yùn)物流、資源開發(fā)、生產(chǎn)制造和設(shè)計(jì)研發(fā)等眾多領(lǐng)域。從投資者的地區(qū)結(jié)構(gòu)看，北京、上海、廣東、江蘇、山東和浙江等六個(gè)地區(qū)對(duì)外直接投資額合計(jì)占到全國(guó)的四分之三以上。 從投資者的構(gòu)成看，我國(guó)對(duì)外直接投資的主體仍是國(guó)有企業(yè)，占全國(guó)對(duì)外直接投資的五成以上；其次是民營(yíng)企業(yè)，占全國(guó)對(duì)外直接投資兩成多；外商投資企業(yè)對(duì)外直接投資占全國(guó)對(duì)外直接投資的一成多。
(四)證券投資
2007年上半年，我國(guó)證券投資項(xiàng)目逆差48億美元，同比下降83%。我國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外證券投資和吸收境外證券投資與上年同期相比都出現(xiàn)了下降，但對(duì)外證券投資規(guī)模同比下降更為顯著是上半年證券投資逆差下降的直接原因。
2007年上半年，我國(guó)證券投資項(xiàng)目呈現(xiàn)以下主要特點(diǎn)：
對(duì)外證券投資凈流出大幅下降。2007年上半年，我國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外證券投資凈流出151億美元，比上年同期減少297億美元，下降66%，其中債務(wù)證券投資凈流出100億美元，比上年同期減少348億美元，下降78%。境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外證券投資凈流出下降的主要原因是2007年上半年國(guó)家外匯管理局調(diào)減了短期外債指標(biāo)，各商業(yè)銀行境外融資規(guī)模受到限制，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)貸款需求繼續(xù)增加，為滿足資金需求，商業(yè)銀行調(diào)整境內(nèi)外資產(chǎn)擺布，減少增持境外債券。此外隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的繁榮，居民選擇收益相對(duì)較高的股票、基金等投資工具或理財(cái)產(chǎn)品的意愿增強(qiáng)，分流了部分居民戶外匯存款，減少了銀行資金來源，使得銀行投資境外債券規(guī)模低于以往水平。
吸收境外證券投資凈流入同比減少。2007年上半年，我國(guó)凈吸收境外證券投資凈流入103億美元，同比下降34%，其中，境內(nèi)銀行和企業(yè)境外發(fā)行股票募集資金85億美元，吸收合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資18億美元。吸收境外證券投資同比下降的主要原因是我國(guó)主要國(guó)有商業(yè)銀行集中境外上市融資高峰已過，同時(shí)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)交易活躍，吸引籌資者轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)融資。
(五)外債
截至2007年6月末，我國(guó)外債余額為3278.02億美元(不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)對(duì)外負(fù)債，下同)，比上年末增加48.14億美元，增長(zhǎng)1.49%。外債余額中，登記外債余額為2167.02億美元，貿(mào)易信貸余額為1111億美元。
按期限劃分，2007年6月末中長(zhǎng)期外債(剩余期限) 余額為1429.33億美元，占外債余額的43.60%；短期外債(剩余期限)余額為1848.69億美元，占外債余額的56.40%。
2007年上半年，我國(guó)新借入中長(zhǎng)期外債153.69億美元，比上年同期增加54.92億美元，增長(zhǎng)55.60%；償還中長(zhǎng)期外債本金110.05億美元，比上年同期增加26.53億美元，增長(zhǎng)31.76%；支付利息17.40億美元，比上年同期增加6.22億美元，增長(zhǎng)55.64%。
2007年上半年，我國(guó)外債變動(dòng)呈現(xiàn)以下主要特點(diǎn)：
外債總規(guī)模增速有所回落。2007年6月末，我國(guó)外債余額比上年末增加48.14億美元，增長(zhǎng)1.49%，同比增長(zhǎng)10.02%，同比少增1.91個(gè)百分點(diǎn)。外債余額增長(zhǎng)主要來自于貿(mào)易信貸增長(zhǎng)，貿(mào)易信貸余額比上年末增加71億美元，對(duì)外債余額增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為147%。
登記外債規(guī)模近五年來首次下降。2007年6月末，我國(guó)登記外債余額上年末減少22.72億美元，是自2002年以來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其原因是境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)外債余額比上年末減少57.91億美元，下降11.67%。
中長(zhǎng)期外債余額保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2007年6月末，我國(guó)中長(zhǎng)期外債(剩余期限)余額比上年末增加35.73億美元，增長(zhǎng)2.56%，同比增長(zhǎng)8.6%。中長(zhǎng)期外債增加主要來自外資銀行向境外借用中長(zhǎng)期貸款和外商投資企業(yè)借用境外股東貸款增加。
短期外債持續(xù)增長(zhǎng)，但登記短期外債大幅縮減，短期外債占比首次出現(xiàn)下降。2007年6月末，短期外債(剩余期限)余額比上年末增加12.41億美元，增長(zhǎng)0.7%，同比增長(zhǎng)11.17%，同比少增6.48個(gè)百分點(diǎn)。短期外債增長(zhǎng)主要來自于貿(mào)易信貸規(guī)模的攀升，6月末貿(mào)易信貸比上年末增加71億美元，增長(zhǎng)6.83%。登記短期外債(剩余期限)出現(xiàn)較大幅度下降。6月末登記短期外債(剩余期限)余額為738億美元，比上年末減少58億美元，下降7.3%。
債務(wù)類型仍以國(guó)際商業(yè)貸款為主。2007年6月末，國(guó)際商業(yè)貸款余額為1608.72億美元，占登記外債余額的74.24%，所占比重較上年末下降0.43個(gè)百分點(diǎn)；外國(guó)政府貸款和國(guó)際金融組織貸款余額為558.30億美元，占登記外債余額的25.76%。
幣種結(jié)構(gòu)仍以美元債務(wù)為主。在2007年6月末的登記外債中，美元債務(wù)占68.55%，比上年末下降1.16個(gè)百分點(diǎn)；其次是日元債務(wù)，占11.30%，比上年末上升0.44個(gè)百分點(diǎn)；歐元債務(wù)占7.27%，比上年末下降0.03個(gè)百分點(diǎn)；其他債務(wù)包括特別提款權(quán)、港幣等，合計(jì)占比12.88%，比上年末上升0.75個(gè)百分點(diǎn)。
中長(zhǎng)期債務(wù)主要投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)及交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)。按照國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類，在登記的1544.92億美元中長(zhǎng)期外債(簽約期限)余額中，投向制造業(yè)的為218.55億美元，占14.15%；投向電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的為200.65億美元，占12.99%；投向交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)的為174.50億美元，占11.30%；投向信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的為118.03億美元，占7.64%；投向房地產(chǎn)業(yè)的為117.41億美元，占7.60%。
近年來，我國(guó)國(guó)際收支連續(xù)保持經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目雙順差，外匯儲(chǔ)備持續(xù)較快增長(zhǎng)，國(guó)際收支不平衡的矛盾較為突出。外債尤其是短期外債增長(zhǎng)較快。2007年3月2日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布了《關(guān)于2007年度金融機(jī)構(gòu)短期外債管理有關(guān)問題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，對(duì)2007年金融機(jī)構(gòu)的短期對(duì)外借款管理政策進(jìn)行調(diào)整，以維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全、促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。這次政策調(diào)整的主要內(nèi)容包括：
一是調(diào)整金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)核定范圍。將期限在90天以上的已承兌未付款遠(yuǎn)期信用證，境外機(jī)構(gòu)存款、在同一法人銀行外匯賬戶余額之和在等值50萬美元以上的境外個(gè)人存款，期限在1年以下(含1年)的境外借款、境外同業(yè)拆借、境外聯(lián)行和附屬機(jī)構(gòu)往來(負(fù)債方)以及各種結(jié)算方式下的海外代付等對(duì)外短期債務(wù)納入短期外債余額指標(biāo)管理。
二是調(diào)減2007年度金融機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)，明確指標(biāo)調(diào)減的要求及步驟，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)拆借、掉期等方式增加外匯資金來源。
三是規(guī)范對(duì)外資銀行分行轉(zhuǎn)制為法人機(jī)構(gòu)后其短期外債指標(biāo)的核定和管理、外匯業(yè)務(wù)批發(fā)分行短期外債指標(biāo)的使用與管理，以及外資銀行因合并、分立等原因需要對(duì)短期外債指標(biāo)進(jìn)行跨地區(qū)調(diào)整等問題。
此外，《通知》還就進(jìn)一步完善外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)做出了相應(yīng)規(guī)定，明確中資銀行由其總行通過登陸國(guó)家外匯管理局外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)(銀行版)報(bào)送短期外債數(shù)據(jù)，并明確了外資銀行改制后有關(guān)外債數(shù)據(jù)的報(bào)送方式和渠道等問題，以進(jìn)一步提高外債統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和及時(shí)性。
以上短期外債管理政策調(diào)整僅適用于境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，不涉及一般企業(yè)等非金融機(jī)構(gòu)。2007年6月末，全國(guó)所有金融機(jī)構(gòu)剔除90天以下遠(yuǎn)期信用證和50萬美元以下非居民個(gè)人外匯存款后的短期外債總余額為345.97億美元，控制在第一階段全國(guó)短期外債余額總指標(biāo)(425.86億美元)之內(nèi)，達(dá)到了預(yù)期政策目標(biāo)。
三、外匯市場(chǎng)運(yùn)行與人民幣匯率
2007年以來，外匯市場(chǎng)發(fā)展迅速，參與主體不斷擴(kuò)大，交易效率進(jìn)一步提高。2007年上半年銀行間即期外匯市場(chǎng)日均成交量比匯改前增長(zhǎng)了3.7倍，掉期和遠(yuǎn)期交易成交活躍，人民幣匯率彈性擴(kuò)大。
(一)外匯市場(chǎng)改革和建設(shè)情況
1.擴(kuò)大銀行間外匯市場(chǎng)交易匯價(jià)浮動(dòng)區(qū)間
2007年5月18日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《中國(guó)人民銀行關(guān)于擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度的公告》，自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五，即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在中國(guó)外匯交易中心對(duì)外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下千分之五的幅度內(nèi)浮動(dòng)。
2.增加外匯市場(chǎng)主體
自2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，截至2007年6月30日，銀行間即期外匯市場(chǎng)新增會(huì)員33家，會(huì)員總數(shù)達(dá)到263家 (重新登記后會(huì)員數(shù))，其中包括150家外資銀行、112家中資金融機(jī)構(gòu)和1家企業(yè)會(huì)員。其中，2007年6月25日，中國(guó)石化財(cái)務(wù)有限公司獲準(zhǔn)以第一家財(cái)務(wù)公司的身份成為銀行間即期外匯市場(chǎng)會(huì)員。
此外，已有83家中外資銀行會(huì)員進(jìn)入銀行間遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)。其中，中資銀行20家，外資銀行63家；有76家中外資銀行會(huì)員進(jìn)入銀行間掉期外匯市場(chǎng)，其中，中資銀行18家，外資銀行56家。外匯市場(chǎng)主體的增加有效地豐富了市場(chǎng)主體的類別，改變了市場(chǎng)主體的同質(zhì)性，完善了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
3.推出新一代外匯交易系統(tǒng)，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率
2007年4月9日，中國(guó)外匯交易中心新一代外匯交易系統(tǒng)正式開始進(jìn)行人民幣外匯即期、遠(yuǎn)期和掉期交易。新系統(tǒng)同時(shí)支持人民幣對(duì)外幣和外幣對(duì)外幣兩個(gè)市場(chǎng)以及競(jìng)價(jià)和詢價(jià)兩種交易模式，為銀行間外匯交易提供了更加便捷、高效的交易平臺(tái)。新系統(tǒng)上線后，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，即期交易成交量不斷放大，掉期交易更為活躍。
4.擴(kuò)大做市商數(shù)量
為了加強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，2007年1月4日，銀行間外匯市場(chǎng)新增7家人民幣對(duì)外幣交易做市商。截至2007年6月底，國(guó)家外匯管理局共核準(zhǔn)做市商22家，其中，中資銀行13家，外資銀行9家。做市商交易量約占詢價(jià)和競(jìng)價(jià)市場(chǎng)總成交量的93%。
5.繼續(xù)降低交易費(fèi)用
在2006年初將詢價(jià)交易的交易費(fèi)用低至競(jìng)價(jià)交易費(fèi)用的1/30的基礎(chǔ)上，2007年4月6日，銀行間外匯市場(chǎng)收費(fèi)方案再作調(diào)整。新收費(fèi)方案不僅在原來的基礎(chǔ)上更加優(yōu)惠，而且充分考慮做市商和普通會(huì)員的性質(zhì)、交易量的大小、不同交易業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)差異等因素，使得收費(fèi)結(jié)構(gòu)更為合理。
為完善我國(guó)金融市場(chǎng)體系，進(jìn)一步發(fā)展外匯市場(chǎng)，滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要，中國(guó)人民銀行于2007年8月17日發(fā)布通知，決定在銀行間外匯市場(chǎng)開辦人民幣對(duì)外匯的貨幣掉期業(yè)務(wù)。
人民幣外匯貨幣掉期(Currency Swap，或稱貨幣互換)，是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量人民幣與外幣本金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息的交易協(xié)議。初期，本金交換形式限于開始雙方按約定匯率交換人民幣與外幣本金，到期雙方再進(jìn)行本金的反向交換。利息交換指雙方定期向?qū)Ψ街Ц兑該Q入貨幣計(jì)算的利息金額，可以固定利率計(jì)算利息，也可以浮動(dòng)利率計(jì)算利息。貨幣掉期交易品種包括人民幣對(duì)美元、歐元、日元、港幣、英鎊。
具備銀行間遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)會(huì)員資格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)，持申請(qǐng)報(bào)告和貨幣掉期業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度向外匯局備案后，簽訂《全國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)人民幣外匯衍生產(chǎn)品主協(xié)議》后，可以在銀行間外匯市場(chǎng)開展人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務(wù)。
(二)人民幣對(duì)主要貨幣匯率走勢(shì)
1. 人民幣對(duì)美元匯率彈性擴(kuò)大
人民幣對(duì)美元匯率升值速度有所加快。2007年上半年，人民幣對(duì)美元中間價(jià)最高7.6155元/美元(6月29日)，最低7.8135(1月8日)，最高與最低之間相差1980個(gè)基點(diǎn)。6月末，人民幣對(duì)美元中間價(jià)比上年末(7.8087)升值2.54%。
與此同時(shí)，人民幣美元匯率中間價(jià)波幅逐漸擴(kuò)大，人民幣匯率雙向浮動(dòng)明顯。2007年上半年的117個(gè)交易日內(nèi)，人民幣匯率升值日期為74天，貶值日期為43天。人民幣中間價(jià)隔日變動(dòng)率也顯著擴(kuò)大，2007年上半年達(dá)到0.066%。
2.人民幣對(duì)其他主要貨幣匯率均有所升值
2007年上半年，人民幣對(duì)港幣和日元相對(duì)升值較大，對(duì)歐元和英鎊上下徘徊，小幅升值。2007年6月末，人民幣對(duì)日元匯率收于6.1824元/100日元，較上年末(6.5630)升值6.15%。人民幣對(duì)歐元收于10.2337元/歐元，較上年末(10.2665)升值0.32%。人民幣對(duì)港幣匯率以最低中間價(jià)0.97436元/港幣結(jié)束，比上年末(1.00467)升值3.11%。人民幣對(duì)英鎊匯率收于15.2455元/英鎊，較上年末(15.3232)升值0.5%。
3. 名義和實(shí)際有效匯率升值
據(jù)國(guó)際清算銀行測(cè)算，2007年7月1日，按照貿(mào)易權(quán)重加權(quán)的人民幣名義有效匯率指數(shù)為99.23，較匯改前(2005年7月1日)的指數(shù)95.5升值3.91%，較2007年1月1日升值0.59%。2007年7月1日，扣除通貨膨脹差異的人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為96.32，較匯改前升值6.01%，較2007年1月1日升值2.26%。
(三)銀行間外匯市場(chǎng)交易情況
1.銀行間人民幣外匯即期市場(chǎng)
2007年上半年，我國(guó)銀行間即期外匯市場(chǎng)成交活躍，即期詢價(jià)市場(chǎng)交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過即期競(jìng)價(jià)市場(chǎng)同期交易量。銀行間即期外匯市場(chǎng)總成交量和日均成交量均比上年同期增長(zhǎng)兩倍左右。由于收費(fèi)較低、交易靈活等特點(diǎn)，2006年以來推出的即期詢價(jià)市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過即期競(jìng)價(jià)市場(chǎng)同期交易量，2007年上半年銀行間外匯市場(chǎng)即期詢價(jià)交易量與競(jìng)價(jià)交易量之比約為170：1。
2.銀行間人民幣外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)
2007年上半年，銀行間遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)日均成交量為0.91億美元，同比增長(zhǎng)44.1%。2007年6月29日，銀行間市場(chǎng)一年期遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)收于7.3325元/美元，美元貼水2830點(diǎn)，貼水較年初加984點(diǎn)。
遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)最早的人民幣對(duì)外幣衍生產(chǎn)品，以2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革為分界，我國(guó)遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了兩個(gè)階段。
第一階段：1997年4月-2005年7月，試點(diǎn)階段。1994年人民幣匯率開始實(shí)行有管理的浮動(dòng)制，為滿足匯率浮動(dòng)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)單位的避險(xiǎn)保值需求，早在當(dāng)時(shí)改革的同時(shí)，相關(guān)部門就提出了發(fā)展人民幣對(duì)外幣衍生產(chǎn)品的設(shè)想。1997年4月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，人民銀行和外匯局批準(zhǔn)中國(guó)銀行試辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，開始了我國(guó)人民幣對(duì)外幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展之路。
遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的交易準(zhǔn)則方面，根據(jù)本外幣兌換的整體管理目標(biāo)和框架，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)始終實(shí)行實(shí)需管理；交易范圍方面，經(jīng)歷了先寬、后嚴(yán)、再寬的幾次調(diào)整，主要是資本項(xiàng)下的遠(yuǎn)期結(jié)售匯1999年暫停、2003年復(fù)辦；交易期限方面，最初試辦時(shí)規(guī)定最長(zhǎng)交易期限為4個(gè)月，1999年4月和2003年4月先后延長(zhǎng)至6個(gè)月和12個(gè)月；交易定價(jià)方面，經(jīng)歷了從試辦初期由各銀行自主定價(jià)到2003年9月后由各銀行協(xié)商定價(jià)的調(diào)整；市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，經(jīng)歷了試點(diǎn)、擴(kuò)大試點(diǎn)的演變階段，1997年4月最先在中國(guó)銀行12個(gè)省市分支機(jī)構(gòu)試辦，1998年1月又?jǐn)U大至該行全部分支機(jī)構(gòu)，2003年4月第一次擴(kuò)大試點(diǎn)銀行范圍，增加了中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行，2004年底第二次擴(kuò)大試點(diǎn)銀行范圍，又增加了交通銀行、中信銀行和招商銀行。
作為遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理核心機(jī)制的結(jié)售匯頭寸管理制度，在試點(diǎn)發(fā)展階段也經(jīng)歷了調(diào)整。從試辦初期至2001年7月，實(shí)行權(quán)責(zé)發(fā)生制頭寸管理，允許銀行將遠(yuǎn)期敞口頭寸納入結(jié)售匯頭寸進(jìn)行平盤；2001年8月后實(shí)行收付實(shí)現(xiàn)制頭寸管理，銀行不能將遠(yuǎn)期敞口頭寸納入結(jié)售匯頭寸進(jìn)行平盤。
第二階段：2005年8月-至今，全面發(fā)展階段。為配合人民幣匯率形成機(jī)制改革，2005年8月人民銀行和外匯局發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，全面擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。
在推動(dòng)遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)全面發(fā)展的同時(shí)，2005年8月，人民銀行和外匯局發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于加快發(fā)展外匯市場(chǎng)有關(guān)問題的通知》，開辦銀行間遠(yuǎn)期外匯交易，由此，國(guó)內(nèi)人民幣對(duì)外幣遠(yuǎn)期交易由零售市場(chǎng)擴(kuò)大至批發(fā)市場(chǎng)。
此后，2006年10月外匯局發(fā)布《國(guó)家外匯管理局關(guān)于外匯指定銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)外匯管理問題的通知》，進(jìn)一步深化遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)發(fā)展。
與此同時(shí)，為適應(yīng)遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)發(fā)展的需要，促進(jìn)銀行完善匯率風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，2006年1月起對(duì)銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)外匯交易做市商試點(diǎn)實(shí)行權(quán)責(zé)發(fā)生制頭寸管理，同年7月擴(kuò)大至全部銀行。
國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)經(jīng)過十年的發(fā)展，特別是2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來的全面發(fā)展，參與銀行數(shù)量由最初的中國(guó)銀行(7.14,-0.03,-0.42%)一家擴(kuò)大為2007年7月末的71家銀行，交易量由1998年的33億美元增長(zhǎng)至今年1-7月的764億美元，這對(duì)于拓寬國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)單位的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理手段、擴(kuò)大銀行的產(chǎn)品服務(wù)范圍、培育國(guó)內(nèi)人民幣對(duì)外幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)、完善人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)揮了重要作用。
3.銀行間人民幣外匯掉期市場(chǎng)
2006年4月，我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)正式推出人民幣外匯掉期業(yè)務(wù)，目前成交日趨活躍，交易量不斷上升。截至2007年6月底，銀行間人民幣外匯掉期市場(chǎng)共有76家會(huì)員。2007年上半年掉期日均成交量為11.4億美元，比2006年下半年增長(zhǎng)了1.98倍。
4.銀行間外幣對(duì)外幣買賣
2007年6月底，銀行間外幣買賣市場(chǎng)共有做市商16家，會(huì)員銀行51家。2007年上半年，8個(gè)外幣對(duì)外幣買賣(以下簡(jiǎn)稱外幣對(duì)買賣)累計(jì)達(dá)成交易15675筆，累計(jì)成交量折合466.20億美元。
隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革，外匯市場(chǎng)發(fā)展迅速并取得顯著成績(jī)。外匯市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，品種不斷豐富。外匯市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)防范中的作用日益增強(qiáng)。今后，要不斷加強(qiáng)外匯市場(chǎng)自身建設(shè)，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，增加市場(chǎng)交易主體；完善做市商制度，為市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性；加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和評(píng)估，完善市場(chǎng)自律機(jī)制；建立有效的電子化監(jiān)管系統(tǒng)，提高監(jiān)管效率，降低監(jiān)管成本；大力推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷豐富、完善和健全外匯市場(chǎng)。
四、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和相關(guān)政策調(diào)整
(一)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)
世界經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。受房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩，一季度實(shí)際GDP 增長(zhǎng)僅為0.6%，二季度回升至3.4%；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，一季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)為3.1%；日本經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，一季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)為2.6%。中國(guó)、印度、俄羅斯等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)強(qiáng)勁，拉動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
全球貿(mào)易總量增速放緩，貿(mào)易不平衡的格局有所變化。據(jù)IMF預(yù)測(cè)，2007年全球貿(mào)易增速7%，較上年下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)上半年貿(mào)易逆差及其占GDP的比重較上年同期均有所下降，其中三月份出口創(chuàng)歷史新高；日本貿(mào)易順差大幅增加，上半年貿(mào)易順差較上年同期增加57%；隨著石油價(jià)格上漲，石油出口國(guó)貿(mào)易順差增大，在全球貿(mào)易不平衡中的作用加強(qiáng)。
國(guó)際商品價(jià)格持續(xù)上漲，但對(duì)通貨膨脹的壓力有限。受需求和地緣政治等因素影響，國(guó)際原油價(jià)格振蕩走高。紐約商品交易所原油價(jià)格6月末收于70.68美元/桶，較年初上漲21.2%。同時(shí)，工業(yè)金屬等原材料價(jià)格上漲迅速，標(biāo)普高盛全球工業(yè)金屬價(jià)格指數(shù)6月末接近歷史高位。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)等因素綜合作用，高企的能源價(jià)格對(duì)核心通脹水平影響有限。6月份美國(guó)、歐元區(qū)核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比分別上升2.7%、1.9%，日本核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比下降0.2%。
各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策的差異主導(dǎo)外匯市場(chǎng)波動(dòng)。上半年，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持基準(zhǔn)利率5.25%不變；歐洲央行兩次提升基準(zhǔn)利率各25個(gè)基本點(diǎn)至4%；日本央行提升基準(zhǔn)利率25個(gè)基本點(diǎn)至0.5%。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩、結(jié)構(gòu)性赤字問題等因素影響，美元繼續(xù)貶值趨勢(shì)，6月實(shí)際有效匯率較年初下降8.1%。在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快、股市繁榮、央行加息等因素作用下，歐元上半年走強(qiáng)。由于利差交易重新盛行，日元貶值，對(duì)美元、歐元、英鎊等貨幣均創(chuàng)近年新低。
全球資本流動(dòng)增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)資本流動(dòng)活躍。近年來，全球流動(dòng)性充裕；新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，資本管制和匯率限制有所放松。在此背景下，資本跨境流動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)資本流入和流出都更為活躍。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，2006年新興市場(chǎng)外部融資達(dá)到4835億美元，較2005年上升約20%，其中亞洲約占融資總額的40%。由于私人和官方部門對(duì)外投資增加，2006年新興市場(chǎng)資本凈流入較2005年略有下降。
綜觀國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展既有機(jī)遇，也有挑戰(zhàn)。全球資源類商品價(jià)格上漲，要求我國(guó)進(jìn)一步優(yōu)化進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式。在全球資本流動(dòng)活躍的形勢(shì)下，我國(guó)需要趨利避害，一方面要充分利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，另一方面要防范資本流動(dòng)沖擊、維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融安全。
(二)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)
2007年上半年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)較快、效益較好、運(yùn)行較穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，加強(qiáng)和改進(jìn)宏觀調(diào)控的政策取得了一定成效。
國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。上半年GDP增長(zhǎng)11.5%，增速比上年同期加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中，二季度GDP增長(zhǎng)11.9%，創(chuàng)1995年來之最。農(nóng)業(yè)繼續(xù)得到鞏固，工業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，上半年第三產(chǎn)業(yè)增幅10.6%，與第二產(chǎn)業(yè)增速差距較上年同期縮小1個(gè)百分點(diǎn)，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所改善。從GDP構(gòu)成來看，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用進(jìn)一步上升。統(tǒng)計(jì)顯示，消費(fèi)占GDP的比重由1999年的61.2%下降到2006年的50%，同期凈出口占GDP的比重由2.6%上升到7.3%。2006年，凈出口對(duì)當(dāng)年GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為18.4%，較2004年提高13.8個(gè)百分點(diǎn)。鑒于今年上半年進(jìn)出口順差增幅明顯，估計(jì)外需對(duì)上半年GDP貢獻(xiàn)率會(huì)進(jìn)一步上升。
居民收入和消費(fèi)明顯提高。受經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)、國(guó)家加大對(duì)低收入群體的扶持力度以及完善教育、醫(yī)療和住房制度等措施逐步落實(shí)的影響，上半年城鎮(zhèn)居民實(shí)際人均可支配收入增長(zhǎng)14.2%，農(nóng)村實(shí)際人均現(xiàn)金收入增長(zhǎng)13.3%，是1995年以來同期增長(zhǎng)最快的。居民消費(fèi)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)15.4%，為1997年以來同期最高。這有利于改善投資與消費(fèi)的關(guān)系，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看有助于促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。
固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)有所放緩。隨著國(guó)家綜合運(yùn)用各項(xiàng)政策抑制投資過快增長(zhǎng)，特別是嚴(yán)格控制高能耗高污染行業(yè)的擴(kuò)張和淘汰落后的生產(chǎn)能力，上半年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26.7%，增幅較上年同期下降4.6個(gè)百分點(diǎn)。投資的產(chǎn)業(yè)分布趨向合理。第一產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)37.5%，高出第二產(chǎn)業(yè)8.5個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.6%，與第二產(chǎn)業(yè)增速差距較上年同期縮小2.4個(gè)百分點(diǎn)。但短期來看，一方面，由于國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)業(yè)等行業(yè)進(jìn)口需求相對(duì)較小，對(duì)增加進(jìn)口的作用不大，表現(xiàn)為進(jìn)口與投資增長(zhǎng)的相關(guān)性弱化。另一方面，采礦業(yè)、塑料制品業(yè)，以及通用或?qū)Ｓ迷O(shè)備制造等13個(gè)行業(yè)(占全部第二產(chǎn)業(yè)的32%)的固定資產(chǎn)投資增速超第一、三產(chǎn)業(yè)，其中水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、非黑色金屬采礦業(yè)投資增長(zhǎng)分別達(dá)101%和78%，帶動(dòng)制造業(yè)生產(chǎn)能力進(jìn)一步擴(kuò)張，支持了出口高速增長(zhǎng)。出口增長(zhǎng)較快、進(jìn)口增速放緩，令當(dāng)前我國(guó)貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)張。
企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和財(cái)政收入繼續(xù)提高。前6個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42.1%，增幅比上年同期提高16.6個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)政收入同比增長(zhǎng)30.6%，增收6112億元。企業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)和保留收益較高，加上國(guó)有企業(yè)很少分紅派息和民營(yíng)企業(yè)依賴保留收益用于日常經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)大投資，導(dǎo)致企業(yè)儲(chǔ)蓄大幅上升。財(cái)政增收有利于為下一步各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)體制改革創(chuàng)造有利條件。但由于我國(guó)財(cái)政經(jīng)常性支出增長(zhǎng)相對(duì)較慢，導(dǎo)致政府儲(chǔ)蓄也上升。在國(guó)家抑制固定資產(chǎn)投資過快增長(zhǎng)的情況下，企業(yè)和政府儲(chǔ)蓄增加進(jìn)一步擴(kuò)大了儲(chǔ)蓄與投資缺口，可能加劇經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡。
貨幣信貸投放增長(zhǎng)較快。面對(duì)外匯儲(chǔ)備較快增長(zhǎng)帶來的外匯占款投放增多，上半年中國(guó)人民銀行在搭配使用公開市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金等對(duì)沖工具回收流動(dòng)性的同時(shí)，先后6次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率共3個(gè)百分點(diǎn)，3次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，并調(diào)高外幣存款基準(zhǔn)利率，一定程度上緩解了貨幣信貸過快增長(zhǎng)勢(shì)頭，但國(guó)內(nèi)流動(dòng)性偏高的局面沒有得到根本改變。截至6月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)17.1%，增幅比上年同期下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，但狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增長(zhǎng)20.9%，增幅比上年同期高出7個(gè)百分點(diǎn)。上半年，新增人民幣貸款2.5萬億元，接近去年全年新增貸款的80%。6月末，金融機(jī)構(gòu)定期存款的加權(quán)平均利率為2.58%，扣除居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)后的實(shí)際利率仍為負(fù)數(shù)；金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率為3%，同比只減少0.08個(gè)百分點(diǎn)。
居民消費(fèi)價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格漲幅擴(kuò)大。上半年，受糧食、肉類食品價(jià)格上漲因素影響，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅達(dá)3.2%，比上年同期提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格上漲達(dá)到8.6%，遠(yuǎn)高于其他項(xiàng)目漲幅。雖然國(guó)內(nèi)通貨膨脹呈現(xiàn)一定結(jié)構(gòu)性特征，但需防范價(jià)格傳導(dǎo)和通貨膨脹預(yù)期增強(qiáng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。在資金比較寬裕的環(huán)境下，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲較快。前6個(gè)月上海證券交易所上證A股綜合指數(shù)上漲43%，6月末，滬市A股靜態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率分別達(dá)到43倍和29倍，遠(yuǎn)高于同類型國(guó)家平均水平。今年二季度，全國(guó)70個(gè)大中城市房地產(chǎn)銷售價(jià)格同比上漲6.3%。其中有三成的城市房?jī)r(jià)上漲超過平均水平，深圳已連續(xù)17個(gè)月同比增幅超10%?？傮w來看，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲是全球流動(dòng)性過剩在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的集中反映，資產(chǎn)增值已超過本外幣利差和匯率升值成為吸引外匯資金流入的重要影響因素。未來形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，這些資金又可能大量集中流出，加劇國(guó)際收支運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。
涉外經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速發(fā)展。上半年，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總額4342億美元，同比增長(zhǎng)18%，順差1125.3億美元，增長(zhǎng)84%。貨物貿(mào)易順差已成為國(guó)際收支順差、外匯儲(chǔ)備快速增加的主要來源。國(guó)際收支口徑的外國(guó)來華直接投資流入627億美元，同比增長(zhǎng)54%。
(三)國(guó)家涉外經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整
2007年以來，國(guó)家高度重視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾和問題，加大政策調(diào)整力度，綜合采取外貿(mào)、產(chǎn)業(yè)、財(cái)政、金融等一系列政策措施，一定程度上有效抑制"兩高一資"產(chǎn)品出口和投資的過快增長(zhǎng)，防止經(jīng)濟(jì)從較快轉(zhuǎn)向過熱，有利于促進(jìn)國(guó)際收支平衡。但受體制性、結(jié)構(gòu)性等因素影響，相關(guān)政策調(diào)整充分發(fā)揮作用尚需時(shí)日。
促進(jìn)貿(mào)易平衡的相關(guān)政策調(diào)整。上半年，國(guó)家采取有力措施，抑制"兩高一資"產(chǎn)品出口，鼓勵(lì)和擴(kuò)大進(jìn)口：一是有保有壓，先后兩次大幅調(diào)整出口退稅，降低或取消鋼材等"兩高一資"產(chǎn)品出口退稅率，提高重大技術(shù)裝備、高科技產(chǎn)品的出口退稅率。其中，6月份的調(diào)整涉及2831種產(chǎn)品，占海關(guān)關(guān)稅商品的37%。二是對(duì)鋼材等金屬產(chǎn)品實(shí)行出口許可證管理，對(duì)80多種鋼鐵產(chǎn)品開征5～10%的出口關(guān)稅。三是降低或取消部分資源性產(chǎn)品、部分零部件關(guān)稅。6月份，209個(gè)稅目的進(jìn)口產(chǎn)品稅率下調(diào)了1%-15%。四是通過財(cái)政專項(xiàng)資金、進(jìn)口信貸優(yōu)惠等手段，鼓勵(lì)進(jìn)口高新技術(shù)設(shè)備和關(guān)鍵部件，支持國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)外合作研發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高新設(shè)備。五是簡(jiǎn)化進(jìn)口手續(xù)，取消天然氣、鋼材、鋼坯等商品的自動(dòng)進(jìn)口許可管理。六是鼓勵(lì)企業(yè)利用雙邊優(yōu)惠貿(mào)易安排擴(kuò)大進(jìn)口，支持從與我國(guó)有區(qū)域合作的國(guó)家和地區(qū)進(jìn)口。七是適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展需要，外匯管理和商務(wù)部門取消有關(guān)外貿(mào)企業(yè)出口收匯考核制度。
優(yōu)化外商直接投資的相關(guān)政策調(diào)整。一是調(diào)整外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，將更多"兩高一資"產(chǎn)品列入加工貿(mào)易禁止類目錄，禁止目錄增列那些取消出口退稅率的商品。二是加強(qiáng)信貸管理、嚴(yán)格環(huán)保評(píng)估、提高準(zhǔn)入門檻，實(shí)行"區(qū)域限批"等，限制一批不符合規(guī)定的項(xiàng)目上馬。三是從7月起，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等明確要求金融機(jī)構(gòu)配合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，嚴(yán)格限制對(duì)高耗能、高污染及生產(chǎn)能力過剩行業(yè)中落后產(chǎn)能和工藝的信貸投入，加強(qiáng)和改進(jìn)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的金融支持。從長(zhǎng)期來看，上述政策措施有利于引導(dǎo)外商投資企業(yè)改善投資結(jié)構(gòu)，抑制投資粗放增長(zhǎng)。四是針對(duì)房地產(chǎn)業(yè)外商直接投資有所上升的情況，商務(wù)、外匯管理部門加強(qiáng)和規(guī)范外商直接投資房地產(chǎn)業(yè)的審批和監(jiān)管，從嚴(yán)控制外商投資高檔房地產(chǎn)及投資并購境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)，嚴(yán)格限制外資房地產(chǎn)企業(yè)借用外債。五是積極支持國(guó)內(nèi)企業(yè)"走出去"。進(jìn)一步支持符合條件的國(guó)內(nèi)企業(yè)從事農(nóng)、林、漁業(yè)等對(duì)外直接投資，在前期費(fèi)用、設(shè)計(jì)咨詢和境外高技術(shù)研發(fā)、項(xiàng)目貸款貼息等給予資助或優(yōu)惠利率。六是完善境外投資的聯(lián)合年檢和綜合績(jī)效評(píng)價(jià)制度，規(guī)范和加強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外直接投資的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。
活躍證券投資的相關(guān)政策調(diào)整。一是繼續(xù)完善合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度(QDII)，放寬商業(yè)銀行境外投資品種，允許信托公司開展QDII業(yè)務(wù)，加大對(duì)資金流出的政策支持力度。截至6月末，累計(jì)批準(zhǔn)各類QDII額度205億美元，實(shí)際資金流出72.9億美元。二是放寬境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外籌集人民幣資金的限制，上半年批準(zhǔn)國(guó)家開發(fā)銀行在香港發(fā)行人民幣債券，引導(dǎo)海外人民幣資金有序回流，減少外匯資金流入。
五、國(guó)際收支形勢(shì)展望和政策取向
(一)形勢(shì)展望
從國(guó)際看，世界經(jīng)濟(jì)總體將繼續(xù)保持近年來持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。但美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的放緩、信用市場(chǎng)的緊張，已經(jīng)引起金融市場(chǎng)波動(dòng)，增大了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)，也為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景增加了不確定性，需要密切加以關(guān)注。全球貿(mào)易不平衡的局面由于經(jīng)濟(jì)深層次原因?qū)㈤L(zhǎng)期持續(xù)，但格局可能進(jìn)一步變化。包括跨國(guó)投資在內(nèi)的資本流動(dòng)活躍，新興市場(chǎng)吸引外資和對(duì)外投資可能進(jìn)一步上升。
從國(guó)內(nèi)看，下半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，國(guó)家出臺(tái)一系列遏制經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱、注重提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益、以及取消或降低出口退稅率等減順差的政策措施效果逐步顯現(xiàn)，將為促進(jìn)國(guó)際收支平衡，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從短期來看，我國(guó)國(guó)際收支順差具有明顯的體制性和結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，一些不利因素短期內(nèi)還可能加劇，下半年國(guó)際收支仍將保持大額順差格局。一是全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)際貨幣基金組織最近將2007年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長(zhǎng)率從4.9%調(diào)高至5.2%，這將拉動(dòng)我國(guó)出口較快增長(zhǎng)。二是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性充裕，銀行信貸投放較多，帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資較快增長(zhǎng)和產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大，在國(guó)內(nèi)內(nèi)需相對(duì)不足的情況下，出口有可能繼續(xù)較快增長(zhǎng)。三是國(guó)內(nèi)投資環(huán)境不斷優(yōu)化，同時(shí)資金、土地、勞動(dòng)力等要素價(jià)格和環(huán)保成本等較低，一些地區(qū)招商引資的積極性依然較高，可能推動(dòng)外資流入及外資企業(yè)出口較快增長(zhǎng)。四是受企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力有待提高和國(guó)際保護(hù)主義增強(qiáng)等因素制約，我國(guó)對(duì)外投資難以在短期內(nèi)達(dá)到較大規(guī)模。五是目前國(guó)內(nèi)企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)在境內(nèi)上市籌資仍存在一定困難，因而到境外上市融資的動(dòng)力較強(qiáng)，增加資金流入。
(二)政策取向
中央已明確把防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱作為當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。為此，需要加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)行穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策，防止固定資產(chǎn)投資反彈，減緩貿(mào)易順差過快增長(zhǎng)勢(shì)頭，緩解流動(dòng)性過剩矛盾，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)均衡發(fā)展。一是從嚴(yán)控制新開工項(xiàng)目，積極制定和執(zhí)行更加嚴(yán)格的節(jié)能、環(huán)保、用地、安全生產(chǎn)等標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)違法違規(guī)項(xiàng)目的查處，抑制高能耗、高排放和產(chǎn)能過剩行業(yè)的盲目發(fā)展。進(jìn)一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，加快服務(wù)業(yè)發(fā)展。二是靈活運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率等工具多渠道對(duì)沖流動(dòng)性，適時(shí)調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率，抑制銀行信貸的過快增長(zhǎng)，促進(jìn)社會(huì)供求合理均衡，完善宏觀調(diào)控體系。三是加大對(duì)外貿(mào)"獎(jiǎng)出限入"的調(diào)整力度，全面落實(shí)和適時(shí)調(diào)整出口退稅、關(guān)稅和加工貿(mào)易政策。加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式，立足以質(zhì)取勝，調(diào)整進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，促進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)，大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易。四是加強(qiáng)對(duì)價(jià)格走勢(shì)的跟蹤監(jiān)測(cè)，做好重要商品和生活必需品的儲(chǔ)備和供應(yīng)，整頓規(guī)范市場(chǎng)價(jià)格秩序，抑制價(jià)格總水平過快上漲。五是深化重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革，加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整和股份制改革，穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行和政策性銀行改制，積極發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，提高國(guó)內(nèi)資源配置和使用效率。
外匯管理部門將緊緊圍繞促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡的中心目標(biāo)，繼續(xù)深化改革，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，進(jìn)一步放寬資本流出限制，嚴(yán)格短期資本流入和結(jié)匯管理，強(qiáng)化跨境資金協(xié)調(diào)監(jiān)管，大力發(fā)展外匯市場(chǎng)，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用。一是繼續(xù)促進(jìn)貿(mào)易投資便利化。研究推進(jìn)核銷制度和服務(wù)貿(mào)易外匯管理改革，完善跨國(guó)公司外匯資金集中管理。二是加強(qiáng)對(duì)資本尤其是短期資本流入結(jié)匯管理。研究加強(qiáng)對(duì)外商直接投資外匯登記管理，進(jìn)一步規(guī)范和引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)有序結(jié)匯，重點(diǎn)加強(qiáng)外債流入和結(jié)匯管理。三是積極推進(jìn)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度，研究拓寬個(gè)人對(duì)外投資渠道，加大對(duì)外直接投資支持力度。四是研究放寬境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)籌集人民幣資金的限制，適時(shí)允許所籌集資金購匯匯出。五是加快外匯市場(chǎng)建設(shè)。繼續(xù)擴(kuò)大外匯市場(chǎng)主體，完善銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理。進(jìn)一步放寬銀行掛牌匯價(jià)管理，研究推出更多的金融產(chǎn)品，滿足市場(chǎng)主體避險(xiǎn)需要。六是加強(qiáng)與相關(guān)部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)，完善外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，加大外匯檢查力度，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)外匯交易。
信息來源：中國(guó)證券報(bào)
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