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　　當前，我國CPI的高企呈現(xiàn)出明顯的結構性特點，具體來說，并非社會商品物價水平的普遍上漲，而只是由于食品、豬肉等少數(shù)農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲幅度較大而引起的物價總水平走高。
　　
　　因此，目前宏觀調控的著力點，是要防止這一結構性物價上漲演變?yōu)槿嫱?。因為，從傳導線路來看，這一可能性是存在的。從成本推進的角度觀察，由于農(nóng)副產(chǎn)品、初級產(chǎn)品價格的上漲，勢必會推高下游企業(yè)的經(jīng)營成本，并有可能導致下游產(chǎn)品的價格上升。從需求拉動來觀察，農(nóng)產(chǎn)品價格的上升，將使農(nóng)業(yè)勞動力的競爭力加強，而這無疑會推升其它行業(yè)的工資水平，同時，國家各項社會保障制度的不斷完善，也無疑會進一步增加社會的購買力，總需求的不斷攀升自然構成物價全面上漲的推動因素。
　　
　　當然，以上的分析只是可能性而并非必然性，需看到，我國加工制造企業(yè)長期處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，因此價格供給彈性很高?；叵虢鼛啄辏M管鋼材、供電等方面的價格都出現(xiàn)大幅度上漲，但汽車、電器等下游企業(yè)的價格卻不漲反跌，足以說明下游企業(yè)消化上游漲價的能力較強。事實上，農(nóng)副產(chǎn)品、糧食等之所以容易出現(xiàn)價格大幅波動，與其生成周期長因而價格供給彈性低（甚至短期無彈性）有很大關系。
　　
　　由此來看，結構性的物價上漲并不必然會導致全面通脹。不過要看到，盡管產(chǎn)能過剩對價格上漲形成壓制，但這一壓制力并非是無限制的，即如果農(nóng)產(chǎn)品、初級產(chǎn)品價格上漲過大，將會使下游企業(yè)難以承受，并有可能導致全面通脹。這也說明，繼續(xù)致力于農(nóng)產(chǎn)品、初級產(chǎn)品的貨源組織和價格調控是十分重要的。
　　
　　同時，為力防全面通脹，央行未來的貨幣政策仍應以緊縮為主基調。今年以來，由于外匯占款央行被動投放基礎貨幣達27900億，但同時央行也采取多種手段進行沖銷，9次提高存款準備金率收回16,000億，發(fā)行央票凈收回6,000多億，特別國債收回近2,000億。就目前而言，流動性過剩問題并不突出。但是，由于經(jīng)濟結構問題的長期性因素，我國"雙順差"的國際收支格局難以在短期內得以根本扭轉，因此未來流動性過剩有可能成為經(jīng)濟運行的常態(tài)，這無疑對經(jīng)濟運行形成長期壓力，也決定了央行以緊縮為主的貨幣政策導向。
　　
　　在緊縮性的貨幣政策中，利率作用的發(fā)揮在當前尤為重要。由于我國恩格爾系數(shù)較高，農(nóng)產(chǎn)品等初級產(chǎn)品的漲價極易改變消費者的心理預期，而全面通脹的預期一旦形成，將會使消費者的行為發(fā)生變化，最終導致物價水平全面失控。央行此前已多次申明，要基本保證存款人的實際收益不為負，前三季度的CPI為4.1％，目前的一年期存款利率為3.87％。就此分析，目前利率仍有上升空間。其重要意義在于，穩(wěn)定消費者的通脹預期，從而避免全面通脹預期的形成。 （郭田勇）
　
信息來源：中國證券報