格林斯潘：次貸危機根源是全球經濟擴張
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作者：admin
時間：2007-12-14 10:29:00
美聯儲前主席格林斯潘近來頻頻針對次貸危機發(fā)表評論。日前，他在《華爾街日報》撰文指出，在過去5年的市場樂觀情緒下，這場危機遲早都會發(fā)生。即使不被次級債定價不當的問題引爆，也會因為其他市場領域的問題而被點燃。
根源在全球經濟擴張
“在投機熱把自己燒毀之前，泡沫不可能通過貨幣政策或其他政策手段被安全地擠掉?！备窳炙古朔Q。
格林斯潘在文章中承認，他任職期間實施的低利率政策可能助長了美國房價泡沫。但他認為，次貸危機的真正根源在于全球經濟擴張，正是一段時期以來全球經濟前所未有的高速增長導致投資者低估了風險。
格林斯潘指出，自上世紀90年代以來，發(fā)展中經濟體產品出口迅速增加，進而降低了全球范圍的通貨膨脹預期，包括那些以全球性長期利率為基礎的通脹預期。全球長期利率下滑不可避免地導致證券溢價和房地產現值利率偏低。與此同時，相應的資產價格則大幅升高。
他坦言，為應對互聯網泡沫，美聯儲在本世紀初采取了下調聯邦基準利率的做法；2004年中期，隨著經濟形勢趨于穩(wěn)定，美聯儲開始改變寬松的貨幣政策。但長期利率未能相應走高，也并未起到抑制當時節(jié)節(jié)攀升的美國房價的作用。盡管美聯儲此后大力采取緊縮措施，長期利率卻幾乎沒有變化。
格林斯潘還表示，從更大范圍來看，資產價格正與短期利率逐漸脫鉤。證券、債券和房地產以及由資產中介機構派生的金融資產等可套利資產現在正消耗著各國央行的資源。龐大的利差交易和外匯市場更推高了資產價格。
返回正軌尚需長期調整
格林斯潘表示，盡管信貸危機將導致金融機構的大規(guī)模減計，但經過一段長時間的調整之后，美國經濟乃至世界經濟將重新回到正軌。這主要需要美國房地產市場逐漸回暖。格林斯潘預計，當新建房屋庫存陸續(xù)清理、房價下跌走勢結束之后，目前的信貸危機也將結束。
格林斯潘日前曾指出，美國經濟發(fā)生衰退的幾率“肯定小于５０％”，但重大不確定因素依然存在。他認為，在未來的４至６個月里，美國經濟的增長速度毫無疑問將會放慢，而住房市場的發(fā)展方向將是影響美國經濟健康的關鍵因素。
華爾街的平均預期是，美國經濟在明年陷入衰退的概率達到38%。國際投行高盛日前預測，到明年底美國失業(yè)率將達到５．５％，比目前的４．７％高出０．８個百分點。而未來美國經濟衰退概率為４０％－４５％，而聯邦基金利率水平的底部則在３％。
華爾街投行摩根士丹利本周則拋出“衰退論”，預計2008年全年美國經濟的增長率僅為1%，今年四季度經濟增長將放緩至0.4%，明年前兩季的增幅將分別環(huán)比下滑0.3%，進入“溫和衰退”。
信息來源：中國證券報·中證網
根源在全球經濟擴張
“在投機熱把自己燒毀之前，泡沫不可能通過貨幣政策或其他政策手段被安全地擠掉?！备窳炙古朔Q。
格林斯潘在文章中承認，他任職期間實施的低利率政策可能助長了美國房價泡沫。但他認為，次貸危機的真正根源在于全球經濟擴張，正是一段時期以來全球經濟前所未有的高速增長導致投資者低估了風險。
格林斯潘指出，自上世紀90年代以來，發(fā)展中經濟體產品出口迅速增加，進而降低了全球范圍的通貨膨脹預期，包括那些以全球性長期利率為基礎的通脹預期。全球長期利率下滑不可避免地導致證券溢價和房地產現值利率偏低。與此同時，相應的資產價格則大幅升高。
他坦言，為應對互聯網泡沫，美聯儲在本世紀初采取了下調聯邦基準利率的做法；2004年中期，隨著經濟形勢趨于穩(wěn)定，美聯儲開始改變寬松的貨幣政策。但長期利率未能相應走高，也并未起到抑制當時節(jié)節(jié)攀升的美國房價的作用。盡管美聯儲此后大力采取緊縮措施，長期利率卻幾乎沒有變化。
格林斯潘還表示，從更大范圍來看，資產價格正與短期利率逐漸脫鉤。證券、債券和房地產以及由資產中介機構派生的金融資產等可套利資產現在正消耗著各國央行的資源。龐大的利差交易和外匯市場更推高了資產價格。
返回正軌尚需長期調整
格林斯潘表示，盡管信貸危機將導致金融機構的大規(guī)模減計，但經過一段長時間的調整之后，美國經濟乃至世界經濟將重新回到正軌。這主要需要美國房地產市場逐漸回暖。格林斯潘預計，當新建房屋庫存陸續(xù)清理、房價下跌走勢結束之后，目前的信貸危機也將結束。
格林斯潘日前曾指出，美國經濟發(fā)生衰退的幾率“肯定小于５０％”，但重大不確定因素依然存在。他認為，在未來的４至６個月里，美國經濟的增長速度毫無疑問將會放慢，而住房市場的發(fā)展方向將是影響美國經濟健康的關鍵因素。
華爾街的平均預期是，美國經濟在明年陷入衰退的概率達到38%。國際投行高盛日前預測，到明年底美國失業(yè)率將達到５．５％，比目前的４．７％高出０．８個百分點。而未來美國經濟衰退概率為４０％－４５％，而聯邦基金利率水平的底部則在３％。
華爾街投行摩根士丹利本周則拋出“衰退論”，預計2008年全年美國經濟的增長率僅為1%，今年四季度經濟增長將放緩至0.4%，明年前兩季的增幅將分別環(huán)比下滑0.3%，進入“溫和衰退”。
信息來源：中國證券報·中證網
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