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雖然美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)４日決定繼續(xù)將短期利率保持在４６年來(lái)的最低水平不變，但是從其決策會(huì)議聲明的遣詞造句來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化。
通常，美聯(lián)儲(chǔ)決策會(huì)議的聲明由主席格林斯潘親自起草，用詞嚴(yán)謹(jǐn)，有時(shí)甚至到了晦澀的程度，但其中的含義往往十分深刻。人們注意到，與今年１月份和３月份的兩次會(huì)議聲明相比，此次聲明中關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)在改變刺激性貨幣政策問(wèn)題上持有“耐心”的表達(dá)已經(jīng)悄然消失。分析人士認(rèn)為這是美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)發(fā)出將在適當(dāng)時(shí)候提高利率的一個(gè)明顯信號(hào)，也是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的一大轉(zhuǎn)折。
去年，美聯(lián)儲(chǔ)最為關(guān)注的是美國(guó)可能面臨通貨緊縮的危險(xiǎn)。包括格林斯潘在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)官員曾多次強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)有能力并擁有多種手段來(lái)應(yīng)付通貨緊縮，意在穩(wěn)定人心。為了表示這種決心，美聯(lián)儲(chǔ)還于６月份又一次小幅降低利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在美聯(lián)儲(chǔ)的努力下，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的通貨緊縮壓力已經(jīng)不復(fù)存在。但是，與此同時(shí)，美國(guó)物價(jià)較快上升問(wèn)題也已經(jīng)引起不少人的關(guān)切。
美國(guó)勞工部近日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，美國(guó)的批發(fā)物價(jià)和消費(fèi)物價(jià)指數(shù)均大幅上升了５．１％，為近幾年來(lái)罕見(jiàn)的升幅。即使扣除波動(dòng)性較大的能源和食品這兩大類(lèi)商品價(jià)格，一季度美國(guó)的核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)仍上升了２．９％，為２００１年以來(lái)的最大升幅。另外，核心批發(fā)物價(jià)指數(shù)也上升了２．１％，而過(guò)去１２個(gè)月平均僅上漲了０．７％。這表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)近一個(gè)時(shí)期的強(qiáng)勁增長(zhǎng)已經(jīng)導(dǎo)致需求的快速上升從而對(duì)物價(jià)形成了新的壓力。由此看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)提高利率以遏制這一傾向，已經(jīng)成為今后貨幣政策的新重點(diǎn)和必然的選擇。
從目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在不久的將來(lái)提高利率幾乎已無(wú)懸念，關(guān)鍵是何時(shí)采取行動(dòng)以及加息力度有多大。這也是最近國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行春季會(huì)議期間各國(guó)普遍關(guān)注的最重要話(huà)題之一。同時(shí)，各國(guó)也告誡美國(guó)必須采取極其慎重的態(tài)度，以免由于動(dòng)作和時(shí)機(jī)掌握不當(dāng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)不利后果。
對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)也決心采取極其謹(jǐn)慎的態(tài)度，并在４日的會(huì)議聲明中作出明確承諾：將以有步驟的方式來(lái)改變目前的刺激性貨幣政策。
在這方面，美聯(lián)儲(chǔ)是有過(guò)深刻教訓(xùn)的。在上個(gè)世紀(jì)９０年代初的經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束并經(jīng)過(guò)近３年的復(fù)蘇后，美聯(lián)儲(chǔ)于１９９４年２月開(kāi)始緊縮貨幣政策。在到１９９５年２月的１年時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)７次提高利率，將短期利率從３％提高至６％。雖然這對(duì)防止美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱起到了積極作用，但也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了不小的負(fù)面影響，尤其是使資本市場(chǎng)發(fā)生了意想不到的強(qiáng)烈動(dòng)蕩，對(duì)保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)了不利影響。為此，美聯(lián)儲(chǔ)不得不又從１９９５年中開(kāi)始降息，并在半年時(shí)間里３次降低利率來(lái)穩(wěn)定投資和消費(fèi)。格林斯潘在１９９４年４月曾就此感慨地說(shuō)，提高利率所產(chǎn)生的震蕩“遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了我們的預(yù)計(jì)”。
在美國(guó)的短期利率處于１％的超低水平和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嚴(yán)重依賴(lài)這一超低利率的當(dāng)前，如何緊縮貨幣政策對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一大考驗(yàn)。（完）