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今年我國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的討論，迅速升 級(jí)為究竟是局部過(guò)熱還是全面過(guò)熱的爭(zhēng)論，至今未休。近來(lái)，有關(guān)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸將不可避免”的言論又如平地驚雷般響起。中國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟能否成功軟著陸？中國(guó)會(huì)重蹈西方經(jīng)濟(jì)泡沫的覆轍嗎？加息會(huì)成為央行為抑制投資過(guò)熱下一步所采取的措施嗎？《環(huán)球》雜志為此專訪了著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉教授。
《環(huán)球》雜志：近期有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱的爭(zhēng)論不斷升溫，您對(duì)此看法如何？您認(rèn)為政府應(yīng)該采取何種措施？您預(yù)計(jì)中國(guó)今年全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何？
吳敬璉：我認(rèn)為中國(guó)目前宏觀經(jīng)濟(jì)總體過(guò)熱，而這次過(guò)熱主要是由投資過(guò)熱引起的，表現(xiàn)在能源、原材料供應(yīng)和運(yùn)力高度短缺，生產(chǎn)資料價(jià)格迅速上揚(yáng)。中國(guó)去年全年固定資產(chǎn)投資增速高達(dá)24%，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）攀至19.6%。而今年一季度增勢(shì)未減，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)9.7%，固定資產(chǎn)投資驟然加速至43%。所以經(jīng)濟(jì)一定要降溫，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)估計(jì)應(yīng)在8%左右。
但我并不主張采取強(qiáng)烈的緊縮政策，所謂“治大國(guó)如烹小鮮”，治理過(guò)熱的宏觀經(jīng)濟(jì)宜于采取信號(hào)明顯，動(dòng)作謹(jǐn)慎，小步微調(diào)的做法。不過(guò)，動(dòng)作大小與判斷是否及時(shí)相互關(guān)聯(lián)，見(jiàn)事太遲，往往被迫采取大動(dòng)作。
《環(huán)球》雜志：目前中央銀行為抑制投資過(guò)熱，幾乎用遍了除卻利率和匯率的各種貨幣政策手段，如多次提高存款準(zhǔn)備金率等，但看來(lái)均收效甚微。您是否認(rèn)為加息應(yīng)該并將成為央行下一步所采取的措施？
吳敬璉：我個(gè)人認(rèn)為加息的可能性不能排除，但仍需要觀察。經(jīng)濟(jì)要慢慢降下來(lái)，雖然要?jiǎng)x車，但不等于要急剎車，要頻繁微調(diào)。只要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)能夠及時(shí)做出正確的判斷，雖然處理與外匯政策配套、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制等相關(guān)問(wèn)題有一定難度，但我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)局完全有能力運(yùn)用財(cái)政政策、貨幣政策等手段消除“過(guò)熱”的狀況，使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)穩(wěn)定。
《環(huán)球》雜志：您認(rèn)為加息是可以避免的嗎？
吳敬璉：這不一定，要觀察。這不像算術(shù)公式，采取某種措施后，一定會(huì)產(chǎn)生怎樣的效果。能否排除加息要看央行最近采取的措施是否有效。目前存款雖然是負(fù)利率，但貸款還不是，如果貸款也變成負(fù)利率，那么利率非動(dòng)不可。
《環(huán)球》雜志：如果加息成為必然, 您認(rèn)為應(yīng)采取怎樣的變動(dòng)？
吳敬璉：若只動(dòng)存款利率的話，利差收窄，則會(huì)影響銀行利潤(rùn)，以及消除不良貸款，對(duì)其不利；所以現(xiàn)在雖然存款利率為負(fù)，中央銀行仍按兵不動(dòng)，若貸款利率也為負(fù)時(shí)，兩者一起調(diào)整，會(huì)好辦得多。
《環(huán)球》雜志：但調(diào)整利率也會(huì)帶來(lái)很多問(wèn)題, 對(duì)嗎？
吳敬璉：是。比如現(xiàn)在美國(guó)利率沒(méi)動(dòng)，目前利率水平也比中國(guó)低，如果中國(guó)利率調(diào)高，會(huì)有很多熱錢(qián)進(jìn)來(lái)逐利，徒增人民幣升值壓力。
《環(huán)球》雜志：瑞士信貸第一波士頓亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬認(rèn)為，中國(guó)可能已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了經(jīng)濟(jì)軟著陸的最佳時(shí)機(jī)，您對(duì)此怎么看？
吳敬璉：我對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)能否軟著陸持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。從今年2月份起，中央政府在運(yùn)用貨幣政策調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)方面給予了央行更大的支持力度。在中央政府的強(qiáng)有力的支持下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有希望實(shí)現(xiàn)軟著陸。
但不確定因素依然存在，因?yàn)殡m然央行認(rèn)為應(yīng)該運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，主要是貨幣政策手段來(lái)調(diào)整經(jīng)濟(jì)，但目前也有意見(jiàn)認(rèn)為只需對(duì)局部過(guò)熱的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行控制即可，如加強(qiáng)項(xiàng)目審批，向各地派出督察組等。這種并非宏觀調(diào)控而是微觀干預(yù)的措施，不但使調(diào)控成本很高，效率損失很大，而且會(huì)由于遇到一些地區(qū)、部門(mén)和企業(yè)的抵制和反對(duì)而很難較快地收到預(yù)期效果。所以我雖謹(jǐn)慎樂(lè)觀，但也認(rèn)為仍存在不確定性，如能更多采用貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)手段來(lái)解決問(wèn)題，則效果更好。
《環(huán)球》雜志：但如果經(jīng)濟(jì)的確減速后，會(huì)不會(huì)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)造成壓力呢？
吳敬璉：即使是同樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度對(duì)就業(yè)的影響也是不一樣的。中國(guó)目前投資著重于重化工業(yè)的發(fā)展，是資本密集型的，對(duì)創(chuàng)造就業(yè)崗位的幫助有限。而中小企業(yè)和服務(wù)業(yè)的就業(yè)容量則大得多，故經(jīng)濟(jì)增速的降低和就業(yè)的減少不完全是一回事。而且資源無(wú)法長(zhǎng)期支持的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)就業(yè)也無(wú)裨益。
《環(huán)球》雜志：有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為10%的增長(zhǎng)率是中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上限警戒線，您的看法如何？
吳敬璉：在現(xiàn)有的投資效率情況下，中國(guó)潛在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率應(yīng)該在8%～9%，超過(guò)9%勢(shì)將導(dǎo)致過(guò)熱。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不外有兩個(gè)來(lái)源，即投入資源的增加和效率的提高。如果不是靠效率提高，而是靠投入增加來(lái)維持增長(zhǎng)，由于資源的有限性，高增長(zhǎng)是不可能長(zhǎng)期維持的。
《環(huán)球》雜志：經(jīng)濟(jì)過(guò)熱將帶來(lái)哪些危害呢？
吳敬璉：危害是明顯的。目前不僅中國(guó)原材料價(jià)格上漲迅速，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格也應(yīng)聲而起。對(duì)資源的耗費(fèi)，甚至?xí)＜暗絿?guó)家安全，比如中國(guó)石油資源有限，需求過(guò)度不免使中國(guó)受制于國(guó)外。另外也會(huì)導(dǎo)致國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定。中國(guó)目前在建鋼材的生產(chǎn)能力全部建成后將達(dá)到3.5億噸，就算把全球的鐵礦石都買(mǎi)來(lái)，也滿足不了生產(chǎn)能力，而且又賣給誰(shuí)呢？
《環(huán)球》雜志：產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)過(guò)熱最根本的原因是什么呢？
吳敬璉：投資效率太差。我不想全面地討論這一問(wèn)題，只想說(shuō)一點(diǎn)。從“增量資本產(chǎn)出率（ICOR， Incremental Capital-Output Ratio）”這一指標(biāo)來(lái)看，東亞地區(qū)投資率很高，但投資效率太差。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，1995年以后中國(guó)ICOR持續(xù)上升，最近幾年達(dá)到5倍以上（即增加5元資本才能增加1元的GDP產(chǎn)出，而發(fā)達(dá)國(guó)家僅需1～2元）。這意味著需要大量的產(chǎn)出用于投資，才能維系較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。像這樣高耗費(fèi)的增長(zhǎng)對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)資源緊缺的國(guó)家來(lái)說(shuō)是很難長(zhǎng)期實(shí)行的。
《環(huán)球》雜志：那么解決之道在哪里？
吳敬璉：要根本解決這個(gè)問(wèn)題，就要提高效率，如果不消除這種深層原因，只治標(biāo)而不治本，即使花了相當(dāng)代價(jià)取得了近期宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，要不了多久，這些矛盾還會(huì)以更加激化的形式重新表現(xiàn)出來(lái)。而提高效率的根本途徑又在于推進(jìn)改革。目前改革的重點(diǎn)應(yīng)該在銀行系統(tǒng)以及政府職能的轉(zhuǎn)變，推進(jìn)政務(wù)公開(kāi)，加強(qiáng)依法行政。