亚洲美女偷拍天堂|蜜桃视频久久网址|噜噜噜色综合久久天天|在线观看成人专区|AV天堂导航网站|在线视频一区二区三区精品观看|人妻中文字幕有吗|国产躁逼免费一区|色婷婷狠狠a久久|蜜臀888.www

近來,社會各界尤其是投資界對未來利率走向十分關(guān)心,而利率與經(jīng)濟運行之間存在怎樣的一種關(guān)系,也是人們正在探討的話題。通常,利率調(diào)整與經(jīng)濟運行變動之間的關(guān)系,可以通過利率(本文用中央銀行基準(zhǔn)利率目標(biāo)水平代表)變化與通貨膨脹、經(jīng)濟增長等宏觀變量和勞動生產(chǎn)率、企業(yè)利潤率等微觀變量之間的關(guān)系來描繪分析。市場經(jīng)濟主體行為變化會體現(xiàn)其關(guān)于利率變動和經(jīng)濟變化的理解,并通過市場交易反映到市場利率和價格的變化上來。
經(jīng)濟運行變化具有周期性,貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟政策,最終目標(biāo)是維護幣值穩(wěn)定,熨平經(jīng)濟波動,為經(jīng)濟增長創(chuàng)造平穩(wěn)環(huán)境。利率作為貨幣政策的中介目標(biāo),針對經(jīng)濟運行的周期性波動,也表現(xiàn)出一定的周期性調(diào)整特征。
貨幣當(dāng)局是否調(diào)整利率,主要依據(jù)經(jīng)濟金融指標(biāo)變化來進行決策?；鶞?zhǔn)利率目標(biāo)水平調(diào)整與經(jīng)濟金融運行變化之間存在密切的聯(lián)動關(guān)系,理解和把握這種關(guān)系,對相關(guān)各方爭取主動,調(diào)整應(yīng)對策略,都有益處。
我國利率調(diào)整與相關(guān)經(jīng)濟變量走勢
我國的利率體系主要包括中央銀行基準(zhǔn)利率、金融機構(gòu)法定存貸款利率和銀行間市場利率等三類。目前銀行間市場利率已基本實現(xiàn)市場化,金融機構(gòu)存貸款利率的市場化機制逐步增強,利率作為貨幣政策調(diào)控工具發(fā)揮越來越重要的作用。
我國金融以銀行存貸款間接融資為主渠道,金融機構(gòu)存貸款利率是金融體系的主導(dǎo)價格。1985年以來,金融機構(gòu)法定存貸款利率調(diào)整,與價格水平、經(jīng)濟增長變化大體上一致。其中,利率調(diào)整與CPI變化的同步性比與GDP增速變化的同步性更為明顯,一定程度上反映我國貨幣政策調(diào)控更加關(guān)注通貨膨脹的變化。
從價格、投資、消費變化來看,CPI上漲與消費增長變化比較同步,投資增長變化則領(lǐng)先于CPI上漲及消費增長變化有數(shù)月到1年左右的時間,投資增長變化波動幅度也相對更大。相對地,我國信貸增長變化比較平穩(wěn),波動幅度小于CPI、消費和投資波動。
1997年以來,我國銀行間市場快速發(fā)展。隨著市場成員增加、市場交易規(guī)模擴大以及金融機構(gòu)持有債券資產(chǎn)比重提高,銀行間市場利率對金融運行的影響越來越大。市場資金供求是影響銀行間市場利率的主要因素,此外,2003年以來市場交易者關(guān)于通貨膨脹的預(yù)期也影響了市場利率走勢和利率結(jié)構(gòu)。
金融機構(gòu)存貸款利率與銀行間市場利率之間有內(nèi)在聯(lián)系。從貨幣市場角度來看,理論上的利率結(jié)構(gòu)大致是銀行貸款利率>商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)率>中央銀行再貸款利率>中央銀行再貼現(xiàn)率>銀行同業(yè)拆借利率>債券回購利率>銀行存款利率,金融機構(gòu)存貸款利率形成了銀行間市場利率的上下限。隨著存貸款利率市場化不斷推進,銀行間市場利率與金融機構(gòu)存貸款利率之間的關(guān)系將進一步趨于合理、密切和聯(lián)動。
我國利率調(diào)整對經(jīng)濟運行的影響
利率在我國經(jīng)濟調(diào)控中具有重要作用,無論是1990年代初我國連續(xù)三次上調(diào)存款利率、四次上調(diào)貸款利率,還是1996至2002年連續(xù)8次下調(diào)存貸款利率,對于當(dāng)時治理通貨膨脹和防范通貨緊縮都發(fā)揮了重要作用。
相比于成熟市場經(jīng)濟國家,利率在我國經(jīng)濟運行調(diào)控中發(fā)揮的影響還存在限制,利率調(diào)整還不能完全及時、充分地反映經(jīng)濟運行的變化。這里原因比較復(fù)雜:一方面,我國法定存貸款利率的管理機制與成熟市場經(jīng)濟國家利率確定和形成機制不同,不可簡單對比兩種利率調(diào)整的頻率和幅度；另一方面,我國經(jīng)濟市場化程度也與發(fā)達國家有差距,利率作為經(jīng)濟金融調(diào)控手段之一,相當(dāng)多地要考慮與其他調(diào)控手段的協(xié)調(diào)配合。
成熟市場經(jīng)濟國家利率體系成熟、利率結(jié)構(gòu)完整,在宏觀經(jīng)濟調(diào)控中,中央銀行只調(diào)整市場短期利率水平,市場中長期利率是在短期利率水平的基礎(chǔ)上,由市場預(yù)期形成,不同金融資產(chǎn)包括存貸款的利率,也是由金融機構(gòu)根據(jù)短期市場基準(zhǔn)利率和資產(chǎn)風(fēng)險、期限結(jié)構(gòu)通過市場競價形成。并且,發(fā)達國家經(jīng)濟金融市場化程度高,對利率調(diào)整的反應(yīng)敏感,同時市場通過有效預(yù)期經(jīng)濟金融運行,能夠逐步自主地對利率水平進行調(diào)整,中央銀行對利率進行調(diào)整,既是對經(jīng)濟運行進行主動調(diào)節(jié),也是一定程度上順應(yīng)市場要求。
此外,成熟市場經(jīng)濟國家市場個體和系統(tǒng)關(guān)于利率風(fēng)險的管理能力、條件都比較成熟。金融市場產(chǎn)品豐富,如市場存在固定利率的長期貸款供借貸雙方選擇和安排；企業(yè)、金融機構(gòu)利率風(fēng)險管理機制有效,居民利率風(fēng)險意識也較強,市場主體在分析、吸收利率變動信息同時實現(xiàn)利率風(fēng)險管理。
從我國改革開放以來的宏觀調(diào)控來看,在從各種數(shù)量調(diào)控向價格調(diào)控轉(zhuǎn)變的過程中,一直存在數(shù)量政策與價格政策的配合問題。宏觀調(diào)控一定角度來看是實現(xiàn)宏觀政策中性,既要防止通貨膨脹,也要防止通貨緊縮,在成熟市場經(jīng)濟國家表現(xiàn)為貨幣政策把握利率調(diào)整時刻和利率確定水平,保持適度的、中性的利率政策。我國貨幣政策作為宏觀政策的部分,利率政策作為貨幣政策的部分,各種政策手段共同發(fā)揮作用,相互協(xié)調(diào)實現(xiàn)綜合宏觀政策中性。
我國利率和經(jīng)濟運行變化與國際經(jīng)濟變化的關(guān)系
近年來我國經(jīng)濟與國際經(jīng)濟關(guān)系日趨密切。在我國的對外經(jīng)濟關(guān)系中,與美國的貿(mào)易、資金往來規(guī)模最大,我國經(jīng)濟金融運行受美國影響越來越大。但是從經(jīng)濟運行和利率調(diào)整周期來看,我國與美國經(jīng)濟變動的周期性并不一致。
相對于美國,我國的經(jīng)濟體制以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)還存在較多獨有特征,經(jīng)濟金融運行還保持較大的獨立性。我國的貨幣政策調(diào)控,包括利率政策,主要基于國內(nèi)經(jīng)濟運行調(diào)控的需要。在現(xiàn)階段,美元利率政策對人民幣利率政策的影響,主要還是通過美國實體經(jīng)濟對我國實體經(jīng)濟的影響間接實現(xiàn)的。
我國經(jīng)濟外向型日益增強,以市場匯率計算的中國貿(mào)易依存度為70%多,在大國經(jīng)濟體中已經(jīng)排名世界第一。隨著經(jīng)濟開放擴大,我國經(jīng)濟受國際經(jīng)濟體包括美國經(jīng)濟的影響越來越大,協(xié)調(diào)我國與其他大國經(jīng)濟金融運行和貨幣政策調(diào)控將益發(fā)重要。