專家解析：中國如何消化巨額外匯儲備？
來源：admin
作者：admin
時間：2005-02-21 08:35:00
英國《金融時報》2月5日報道，俄羅斯已經放棄了盧布匯率與美元緊密相聯(lián)的做法，轉而采取同時與歐元和美元掛鉤。俄羅斯中央銀行建立歐元儲備制度的工作已經準備就緒，目前該銀行大約有30％的儲備為歐元。這一舉動會使中國及其他采取緊釘美元做法的國家，改變其外匯儲備策略嗎？
2005年1月13日，中國人民銀行公布了2004年全年國家外匯儲備數(shù)字，達到了創(chuàng)紀錄的6099億美元。全年共增長2067億美元，相當于每天都有5.66億美元的增量。隨著中國經濟的發(fā)展，中國在國際經濟中的地位不斷提高，中國GDP最近二十多年一直保持7％以上的高速增長，2004年的增長率達到了空前的9.5％，成為世界經濟史上的奇跡。中國經濟的發(fā)展主要是改革開放。中國大量利用外資發(fā)展經濟的同時，對外貿易也是超高速發(fā)展。外貿成了中國經濟的助推器。
我國的外匯儲備是多是少？
我國的對外貿易總額，1981年時只有440億美元，1985年為696美元；1990年則達1154美元；1995年后，由于中國實行了匯率制度改革，中國的對外貿易和利用外資，呈加速上升的趨勢。中國對外貿易總額由1000億美元上升到2000億美元，用了6年時間；從2000億美元上升到4000億美元，也用了6年時間；從5000美元到10000美元卻只用了3年。對外貿易的發(fā)展，促使中國外匯儲備劇增。1980年時，中國只有22.62億美元的外匯儲備， 2004年則達6099億美元。從1980年到2004年，中國外匯儲備增長了269倍。按照常規(guī)，一個國家的外匯儲備平均不低于三個月的進口額，或者儲備與進口之比保持在25％，保守的估計也是在30％到40％之間。中國目前的外匯儲備與進口之比已經超過了100％。
以美元為主的外匯儲備結構風險如何？
我國的外匯資產與其他國家一樣，主要是以美元資產為主，因此，在外匯資產中，有相當一部分外匯是購買的美國長期國債。2004年我國用外匯儲備購買美國長期國債1911億元，按8.29的匯率，約合人民幣16000億元，約占全年財政收入的10％。大量購買美國長期國債，使中國經濟和美國經濟緊密掛鉤，對我國的財政構成風險。因此，我國外匯資產除適度投資美國長期國債，還應考慮其他一些出路。
中國匯率制度的可能選擇
一個國家的外匯制度是由一系列規(guī)范性的制度組成的。如匯率政策，外匯管制政策等等。中國可以考慮允許外資機構在境內發(fā)行外幣債券，增加國內機構在境內發(fā)行外幣債券，增加外幣債券的投資主體。中國經濟發(fā)展不僅關系著中國的經濟增長，也關系到世界經濟的穩(wěn)定與增長。匯率制度是中國影響世界經濟的調節(jié)器。面對世界經濟的發(fā)展，中國需要提前考慮匯率制度的變動。我國的對外貿易還會有一個較大的增長，外匯儲備也會不斷上升，在一定條件下，我國外匯匯率的浮動幅度要大一點，為最終實現(xiàn)浮動匯率制度做準備。
開展離岸金融業(yè)務是良方
離岸金融業(yè)務，指的是非居民之間的資金融通與交易。在人民幣不可自由兌換的條件下，兩頭在外的離岸金融業(yè)務是人民幣走向國際的重要通道。1989年，招商銀行經中國人民銀行和國家外匯管理局批準，率先開展離岸金融業(yè)務。其后，深發(fā)展等四家銀行陸續(xù)開辦離岸金融業(yè)務。當時，選擇在深圳試點此項業(yè)務，對于吸引跨國公司投資，擴大招商引資規(guī)模，形成與國際接軌的金融環(huán)境，具有重要意義。離岸業(yè)務開展過程中，實行“內外分離，兩頭在外”的經營管理原則，主要采取“內外分離型”經營的模式。在地域分布上，各行離岸客戶群主要分布在港澳地區(qū)。在業(yè)務種類上，主要以傳統(tǒng)的存、貸、結算等初級零售業(yè)務為主，缺少同業(yè)拆借等批發(fā)業(yè)務。由于國家主要是引進外資，還沒有建立嚴格的監(jiān)管體制，此項業(yè)務在我國開展并不理想。東南亞金融風暴后，面對國際炒家，國家怕引起資金外流，停止了離岸金融業(yè)務。隨著外匯的增加和金融監(jiān)管的健全，中國可以有條件的放開離岸金融業(yè)務。這樣既為人民幣國際化打下基礎，也為外匯儲備尋找出路。（深圳綜合開發(fā)研究院研究員 馬春輝）
2005年1月13日，中國人民銀行公布了2004年全年國家外匯儲備數(shù)字，達到了創(chuàng)紀錄的6099億美元。全年共增長2067億美元，相當于每天都有5.66億美元的增量。隨著中國經濟的發(fā)展，中國在國際經濟中的地位不斷提高，中國GDP最近二十多年一直保持7％以上的高速增長，2004年的增長率達到了空前的9.5％，成為世界經濟史上的奇跡。中國經濟的發(fā)展主要是改革開放。中國大量利用外資發(fā)展經濟的同時，對外貿易也是超高速發(fā)展。外貿成了中國經濟的助推器。
我國的外匯儲備是多是少？
我國的對外貿易總額，1981年時只有440億美元，1985年為696美元；1990年則達1154美元；1995年后，由于中國實行了匯率制度改革，中國的對外貿易和利用外資，呈加速上升的趨勢。中國對外貿易總額由1000億美元上升到2000億美元，用了6年時間；從2000億美元上升到4000億美元，也用了6年時間；從5000美元到10000美元卻只用了3年。對外貿易的發(fā)展，促使中國外匯儲備劇增。1980年時，中國只有22.62億美元的外匯儲備， 2004年則達6099億美元。從1980年到2004年，中國外匯儲備增長了269倍。按照常規(guī)，一個國家的外匯儲備平均不低于三個月的進口額，或者儲備與進口之比保持在25％，保守的估計也是在30％到40％之間。中國目前的外匯儲備與進口之比已經超過了100％。
以美元為主的外匯儲備結構風險如何？
我國的外匯資產與其他國家一樣，主要是以美元資產為主，因此，在外匯資產中，有相當一部分外匯是購買的美國長期國債。2004年我國用外匯儲備購買美國長期國債1911億元，按8.29的匯率，約合人民幣16000億元，約占全年財政收入的10％。大量購買美國長期國債，使中國經濟和美國經濟緊密掛鉤，對我國的財政構成風險。因此，我國外匯資產除適度投資美國長期國債，還應考慮其他一些出路。
中國匯率制度的可能選擇
一個國家的外匯制度是由一系列規(guī)范性的制度組成的。如匯率政策，外匯管制政策等等。中國可以考慮允許外資機構在境內發(fā)行外幣債券，增加國內機構在境內發(fā)行外幣債券，增加外幣債券的投資主體。中國經濟發(fā)展不僅關系著中國的經濟增長，也關系到世界經濟的穩(wěn)定與增長。匯率制度是中國影響世界經濟的調節(jié)器。面對世界經濟的發(fā)展，中國需要提前考慮匯率制度的變動。我國的對外貿易還會有一個較大的增長，外匯儲備也會不斷上升，在一定條件下，我國外匯匯率的浮動幅度要大一點，為最終實現(xiàn)浮動匯率制度做準備。
開展離岸金融業(yè)務是良方
離岸金融業(yè)務，指的是非居民之間的資金融通與交易。在人民幣不可自由兌換的條件下，兩頭在外的離岸金融業(yè)務是人民幣走向國際的重要通道。1989年，招商銀行經中國人民銀行和國家外匯管理局批準，率先開展離岸金融業(yè)務。其后，深發(fā)展等四家銀行陸續(xù)開辦離岸金融業(yè)務。當時，選擇在深圳試點此項業(yè)務，對于吸引跨國公司投資，擴大招商引資規(guī)模，形成與國際接軌的金融環(huán)境，具有重要意義。離岸業(yè)務開展過程中，實行“內外分離，兩頭在外”的經營管理原則，主要采取“內外分離型”經營的模式。在地域分布上，各行離岸客戶群主要分布在港澳地區(qū)。在業(yè)務種類上，主要以傳統(tǒng)的存、貸、結算等初級零售業(yè)務為主，缺少同業(yè)拆借等批發(fā)業(yè)務。由于國家主要是引進外資，還沒有建立嚴格的監(jiān)管體制，此項業(yè)務在我國開展并不理想。東南亞金融風暴后，面對國際炒家，國家怕引起資金外流，停止了離岸金融業(yè)務。隨著外匯的增加和金融監(jiān)管的健全，中國可以有條件的放開離岸金融業(yè)務。這樣既為人民幣國際化打下基礎，也為外匯儲備尋找出路。（深圳綜合開發(fā)研究院研究員 馬春輝）
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