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　　近期美元幾乎對所有貨幣都呈現(xiàn)貶值趨勢，上周五，反映美元兌西方主要貨幣匯率變動的“美元指數(shù)”報收82.47點，創(chuàng)出了18個月來的新低，從2001年7月初的121.02點至今，該指數(shù)累計下跌幅度已達(dá)31.85%。美元這種走勢引起了多國央行的擔(dān)憂，俄羅斯、新西蘭和瑞士等國央行紛紛表達(dá)了減持美元儲備的意愿，中國學(xué)術(shù)界也發(fā)出了多樣化外儲的呼吁。

　　但是，以上應(yīng)對美元貶值的思路并不具有現(xiàn)實可操作性，最終可能演變成一場推高資產(chǎn)價格的鬧劇而草草收場。各國減持美元不可行的根源在于，全球外匯儲備的美元規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于可供其轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)規(guī)模。據(jù)IMF的有關(guān)統(tǒng)計，目前各國央行持有的美元頭寸約4.8萬億，而可供美元轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)類型不外為貴金屬、其他可兌換硬通貨、戰(zhàn)略資源類產(chǎn)品，三種產(chǎn)品的市場可交易規(guī)模均與4.8萬億美元相去甚遠(yuǎn)。

　　從貴金屬的角度，目前全球黃金儲備約3.2萬噸，以現(xiàn)價每盎司625美元計，約值6430億美元，僅為全球美元外匯儲備的13.39%；同時，以上黃金儲備多存放于各國央行，其中美聯(lián)儲約8000噸，德國3433噸，IMF3217噸，美國早已單方面終止美元兌換黃金的承諾，以美元向其換黃金如同要美國“送你”(或“還你”)黃金，這種事情美國是不會做的。在預(yù)期美元貶值的情況下，其他國家央行也難以做出減持黃金儲備的選擇。如果各國央行開始大手筆用美元購買黃金，那么唯一的結(jié)果是，在外儲美元占比未有太大下降的時候，黃金價格就已飛漲，原來市場流通的黃金被悉數(shù)搶購進(jìn)央行封存。

　　幣種轉(zhuǎn)化的思路也難以走通。根據(jù)雷曼兄弟公司的研究報告，各國央行的外匯儲備集中在美元、歐元和日元等，截止到2005年底，以上四種貨幣所占比例分別為68%、25%和4%。從外儲存量角度，美元規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他貨幣的總和，如再考慮各方均有美元貶值預(yù)期，提高歐元、日元的外儲占比同樣會出現(xiàn)推高價格(歐元、日元升值)、有價無市的局面。從增量角度，2005年日本順差1451億美元，歐元區(qū)逆差238億美元(2004年順差955億美元)，歐洲、日本并非傳統(tǒng)的大規(guī)模逆差區(qū)域，難以在短時間內(nèi)向外輸出大量貨幣，形成各國的外匯儲備。為此，各國減持美元、增持其他可兌換硬通貨的空間也極其有限。

　　減持美元儲備的另一途徑是購買戰(zhàn)略資源，這同樣存在問題，例如石油，目前原油的國際貿(mào)易額約22億噸，價值約1萬億美元，假設(shè)各國將美元儲備轉(zhuǎn)換為石油儲備，也難免導(dǎo)致全球石油需求和價格快速上升；同時，國際資源貿(mào)易格局的改變極其復(fù)雜，2005年美國年進(jìn)口石油7億多噸，占世界石油貿(mào)易總量的1/3，日本年進(jìn)口石油2.6億噸，韓國、德國、法國等也都在1億噸以上。任何力量想動用巨額外儲改變世界資源貿(mào)易格局均不是一件簡單的事情。

　　由此可見，在美元全面貶值的背景下，各國多樣化外匯儲備的前景并不樂觀，果真實施，很可能在外匯儲備比例結(jié)構(gòu)無甚變化的情況下，大大推高多種資產(chǎn)價格，從而造成世界經(jīng)濟(jì)的波動。從根本上看，全球4.5萬億美元外儲是美國長期向世界各國征收“鑄幣稅”的累積體現(xiàn)，問題的根本在于“美元本位”的國際金融秩序。目前還沒有一種貨幣能夠替代美元在世界經(jīng)濟(jì)中的地位，走出“美元本位”還需要各大經(jīng)濟(jì)區(qū)域加大整合，開展區(qū)域經(jīng)濟(jì)、貨幣一體化合作(如形成“亞元區(qū)”、“中東北非元區(qū)”)。

信息來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道