亚洲美女偷拍天堂|蜜桃视频久久网址|噜噜噜色综合久久天天|在线观看成人专区|AV天堂导航网站|在线视频一区二区三区精品观看|人妻中文字幕有吗|国产躁逼免费一区|色婷婷狠狠a久久|蜜臀888.www

　　人民幣匯率隨著年末大盤點以及美國財長保爾森一行到中國的來訪又掀起新一輪上漲。面對作為美聯(lián)儲主席與經(jīng)濟學(xué)家的伯南克一成不變地要求人民幣應(yīng)該升值的提議，金融市場的反映似乎比經(jīng)濟學(xué)家更敏感。12月4日，人民幣匯率中間價首度突破7.83關(guān)口，而到12月14日，人民幣兌美元匯率中間價更是創(chuàng)下了7.8197的歷史新高。

　　事實上從人民幣匯率真正成為世界熱炒的話題以來，經(jīng)過幾年的充分討論，大家對人民幣匯率問題的認(rèn)識也越來越全面，對于由人民幣匯率問題而引發(fā)的相關(guān)問題也進行了充分的論證，國內(nèi)外學(xué)者也達成了許多共識。

　　人民幣匯率變動對美國經(jīng)濟意義不大

　　從數(shù)量上看，中國經(jīng)濟雖然增長迅猛，但僅占全球GDP的4.2%，不可能對全球經(jīng)濟產(chǎn)生特別重大的影響。另外，中國的對外貿(mào)易額雖然在迅速擴大，但也只占全球貿(mào)易總額的7%左右。在美元指數(shù)中，人民幣占比小于10%，即使人民幣升值10%，對美元的影響也只有1%，不可能對美國經(jīng)常項目赤字產(chǎn)生太大影響。

　　事實上，美國前財長薩默斯與兩任美聯(lián)儲主席格林斯潘、伯南克等也都在不同場合指出，美國的貿(mào)易赤字主要是由于本國的國民凈儲蓄率（13%）下降引起的，美國政府的巨額赤字也應(yīng)對貿(mào)易赤字負(fù)有重要責(zé)任。

　　中國的貿(mào)易順差并非由人民幣低估引起

　　經(jīng)常有國外學(xué)者指責(zé)中國長期實行低匯率政策鼓勵出口、限制進口以換取外匯儲備的增加。還有學(xué)者用1994年以前的匯率變動以及1994年匯率并軌前后的匯率變化與進出口增長變化作為例證。實際上，1994年的匯率變動是不足為憑的，研究可證明1994年前后的實際匯率并沒有發(fā)生太大的變化。

　　中國的勞動力無限供給決定中國生產(chǎn)大量勞動密集型產(chǎn)品具有比較優(yōu)勢，同時也能解決現(xiàn)實的就業(yè)問題，這從中國出口的產(chǎn)品大部分是初級產(chǎn)品或勞動附加值較低的產(chǎn)品就能看出。這些產(chǎn)品的國外需求彈性一般都很小，有研究者經(jīng)過計算認(rèn)為中國出口產(chǎn)品的國外需求彈性系數(shù)，僅為0.2，匯率波動對出口影響不大。這也說明在中國現(xiàn)有經(jīng)濟條件下，匯率杠桿還沒有對資源配置產(chǎn)生重要影響，這是與發(fā)達國家截然不同的。

　　作為經(jīng)濟中心的美國在高科技產(chǎn)品生產(chǎn)上有比較優(yōu)勢，但對這些產(chǎn)品的出口有嚴(yán)格限制。而外圍國家在全球價值鏈分工中處于低端，在加工制造業(yè)方面有比較優(yōu)勢，在將這些產(chǎn)品出口到美國后卻換不回美國的高科技產(chǎn)品，也是造成美國經(jīng)常賬戶赤字的一個重要原因。

　　另外有研究表明，外商直接投資的出口占我國出口的比重達到40%，中國也吸收了亞洲地區(qū)1/3的貿(mào)易盈余。這說明在中國形成了以外資企業(yè)為主的加工貿(mào)易基地，且供應(yīng)鏈不斷延長。中國吸收了亞洲其他新興市場國家加工的半成品，在中國進行再加工后，出口到美國等市場，結(jié)果是中國得到了就業(yè)和貿(mào)易順差，美國獲得了利潤和貿(mào)易逆差。

　　美國為主導(dǎo)的國際貨幣體系應(yīng)負(fù)主要責(zé)任

　　對于中國的貿(mào)易順差與人民幣匯率問題的爭論并沒有隨著人民幣匯率的有管理浮動而結(jié)束，而是有逐漸深化的趨勢。由單純的匯率升貶之爭到匯率機制之爭，再到對實體經(jīng)濟領(lǐng)域引起失衡之爭，呈現(xiàn)出一個完整的逐步深化過程。如果再從國際貨幣體系的角度重新考察中國的貿(mào)易順差和美國的貿(mào)易逆差，那么對這些問題就可能有一個更深刻的認(rèn)識。

　　國際清償能力的需求不可能長久地依靠國際貨幣的逆差輸出來滿足，這一道理直接促使了以美元為中心貨幣的布雷頓森林體系的最終瓦解。布雷頓森林體系的解體，使世界經(jīng)濟失去了被清楚界定的政府干預(yù)規(guī)則，失去了各國在國際收支調(diào)節(jié)中的義務(wù)，致使各國經(jīng)濟的決策只能在非正式的貨幣安排中做出。基于這種沒有制度規(guī)定的制度框架，國際貨幣體系中潛在沖突的可能性增大了。這樣，持續(xù)和大規(guī)模的經(jīng)常賬戶不平衡，就成為新體系的一個重要特征。

　　盡管布雷頓森林體系規(guī)定的美元本位已被正式廢止，但是，美元在國際貨幣體系中仍然居于中心地位，因此，當(dāng)今的全球經(jīng)濟依然是圍繞美國為中心而組織的———美國經(jīng)常項目的巨額赤字得以長期延續(xù)，就是這一事實的最好說明。

　　美國經(jīng)常賬戶赤字之所以能夠持續(xù)這么長時間，能夠積累如此大的規(guī)模，與美國對外負(fù)債的收益支出小于美國對外資產(chǎn)的收益密不可分，因為美國經(jīng)常賬戶赤字本身就預(yù)示著美元資產(chǎn)的預(yù)期收益大于美元負(fù)債的支出。而凈國際債務(wù)與經(jīng)常賬戶赤字的積累不一樣，凈國際債務(wù)主要受收益率的影響，一國資產(chǎn)價格的變化和匯率波動都會對該國的外部負(fù)債產(chǎn)生或正或負(fù)的效果。

　　實際上，美元貶值是有利于美國的對外資產(chǎn)狀況的。在其他條件都相等的情況下，美元貶值會使美元資產(chǎn)升值、美元負(fù)債貶值，從而使凈對外資產(chǎn)收益增加。到2004年底，美國對外資產(chǎn)為10萬億美元，占GDP的85%；負(fù)債為12.5萬億美元，占GDP的107%。如果美元貶值10%，則將會有相當(dāng)于美國GDP5.9%的經(jīng)濟總量從別的國家轉(zhuǎn)移到美國，而美國的經(jīng)常項目賬戶赤字也只占GDP的5.3%。因此美國的資本收益還是相當(dāng)可觀的。

　　但是，如果繼續(xù)允許經(jīng)常賬戶赤字?jǐn)U大，相應(yīng)地繼續(xù)累積大量外債，美元匯率繼續(xù)貶值，這將會不可避免地引致儲備貨幣的替代。在歷史上，正是英鎊的不穩(wěn)定和貶值引致美元取代英鎊，同樣，也正是美元匯率在上個世紀(jì)70年代的大幅波動，催生了歐洲共同體和其后歐元的誕生。

　　美國的經(jīng)常賬戶赤字是一個老故事，但是中國大規(guī)模貿(mào)易盈余卻是新事情，但是在老故事與新事情之間，總是重復(fù)著某些舊有的特征，并不斷有新的問題。我們正是要在不斷總結(jié)經(jīng)驗并努力挖掘新問題的基礎(chǔ)上來全面把握問題，才有可能發(fā)現(xiàn)潛藏在背后幾近被湮沒的本質(zhì)。

作者：中國社會科學(xué)院金融研究所 閆小娜

信息來源：國際商報