經(jīng)濟不安定因素來自何方？
來源：admin
作者：admin
時間：2007-03-09 10:53:00
各方索解全球股市驟然暴跌之由的興趣漸趨平淡。對格林斯潘(Alan Greenspan)心思的妄加揣度已告一段落，市值萬億美元的中國股市如何導(dǎo)致美股17萬億盤面出現(xiàn)崩潰的種種理論也顯得牽強附會。
但是，還有重要的問題沒有得到回答。冥冥之中，亂由何生？（我承認(rèn)我是“星球大戰(zhàn)”迷。）這是否預(yù)示著全球經(jīng)濟一輪高速增長的終結(jié)？
一種理論認(rèn)為，市場如潮，有漲有落。投資者想入非非時，市場上揚；投資者恢復(fù)理智后，市場下跌。只要格林斯潘的接班人本•貝南克(Ben Bernanke)能夠牢把舵柄不放松，美國經(jīng)濟巨輪就仍將破浪前行。
此論深得人心，而且給大家吃了一粒定心丸，因其言下之意是，市場此番大幅波動不過是在向常態(tài)回歸，無關(guān)經(jīng)濟本身。
另有一派理論專門探討事物背后的經(jīng)濟原因，版本頗多，下面這個較為靠譜。
美國已經(jīng)度過了風(fēng)平浪靜的20年。經(jīng)濟增長和通貨膨脹雙雙波瀾不興。其他發(fā)達(dá)國家最近10到15年也是如此；新興市場國家最近五年左右也很穩(wěn)定。
在這個被稱為“大穩(wěn)定”(Great Moderation)的時代，股票、房子等資產(chǎn)價格都在上漲。經(jīng)濟越是平穩(wěn)，投資風(fēng)險越小；投資風(fēng)險越小，風(fēng)險收益率就越低。
這是好事。美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)理事凱文•華什(Kevin Warsh)本周發(fā)表講話時表示，信心是可以自我放大的，最近的經(jīng)濟表現(xiàn)說明，宏觀經(jīng)濟的極度失衡是可以避免的。
凱文指出，唯一值得一提的是，“大穩(wěn)定”只是對經(jīng)濟近況的一種描述，而不是物理學(xué)的金科玉律。如果Fed和投資者憑此恣意妄行，就可能破壞良好的局面。
這一理論有一個不太討人喜歡的推論：資產(chǎn)價格既然是成于世界經(jīng)濟的穩(wěn)定，就有可能敗于世界經(jīng)濟的波動。這好比音響上一個極端敏感的音量旋鈕，稍有觸動就會使音量大幅變化。
2006年在懷俄明州舉行的Fed會議上，哈佛大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授克雷斯•羅格夫(Kenneth Rogoff)曾發(fā)表講話描述了這一現(xiàn)象。在他看來，上周股市的波動與該現(xiàn)象很有關(guān)系。（警告：羅格夫特別指出，同一數(shù)學(xué)模型表明，目前在利率水平較低的情況下，0.25%的的利率調(diào)整對股價的影響將比貝南克上周提到過的常規(guī)情況要大。）
照此而論，牽動美國股市的可能不是中國上海的股市；正確的說法是：全球股市波動是對經(jīng)濟前景變化的一種反應(yīng)。
然而，是什么樣的變化觸動了全球股市的神經(jīng)呢？現(xiàn)在，油價低于去年的高位；歐洲、日本經(jīng)濟均有好轉(zhuǎn)跡象；房價下跌并未傷及美國的消費者支出；投資失敗的金融機構(gòu)垮臺也并未帶來連鎖反應(yīng)。
這些都是事實，但是……以往三個季度美國的經(jīng)濟增長率不到3%，以后也快不到哪里去；同時，通貨膨脹壓力仍使Fed憂心忡忡，降息看來遙遙無期。本應(yīng)隨著消費支出的降溫而反彈的商業(yè)投資支出也意外的疲軟。
豐厚的公司利潤看來將好景不長，格林斯潘稱這初步顯示目前已處于一個經(jīng)濟周期的尾聲階段。（啊，又是格氏語錄。）倒帳風(fēng)潮從高風(fēng)險抵押貸款向其他貸款蔓延帶來了信貸危機的兇兆，經(jīng)濟增長可能因此而放緩，經(jīng)濟對其他沖擊的抵御能力也會因此變得脆弱。
目前尚難斷言下一次經(jīng)濟蕭條的起因是什么，以及它何時發(fā)生。但是，上周的事提醒我們，發(fā)生蕭條不無可能。就像UBS Investment Bank的喬治•瑪格拉斯(George Magnus)在給客戶的報告中所說的：擺在我們面前的是一個沒有時針的鐘，不知道走到哪兒了，但是我們知道它在走。
David Wessel
（編者按：本文作者David Wessel是《華爾街日報》專欄“Capital”的專欄作家。該專欄著重分析經(jīng)濟狀況、以及影響全球生活的其他事件。）
信息來源：華爾街日報中文版
但是，還有重要的問題沒有得到回答。冥冥之中，亂由何生？（我承認(rèn)我是“星球大戰(zhàn)”迷。）這是否預(yù)示著全球經(jīng)濟一輪高速增長的終結(jié)？
一種理論認(rèn)為，市場如潮，有漲有落。投資者想入非非時，市場上揚；投資者恢復(fù)理智后，市場下跌。只要格林斯潘的接班人本•貝南克(Ben Bernanke)能夠牢把舵柄不放松，美國經(jīng)濟巨輪就仍將破浪前行。
此論深得人心，而且給大家吃了一粒定心丸，因其言下之意是，市場此番大幅波動不過是在向常態(tài)回歸，無關(guān)經(jīng)濟本身。
另有一派理論專門探討事物背后的經(jīng)濟原因，版本頗多，下面這個較為靠譜。
美國已經(jīng)度過了風(fēng)平浪靜的20年。經(jīng)濟增長和通貨膨脹雙雙波瀾不興。其他發(fā)達(dá)國家最近10到15年也是如此；新興市場國家最近五年左右也很穩(wěn)定。
在這個被稱為“大穩(wěn)定”(Great Moderation)的時代，股票、房子等資產(chǎn)價格都在上漲。經(jīng)濟越是平穩(wěn)，投資風(fēng)險越小；投資風(fēng)險越小，風(fēng)險收益率就越低。
這是好事。美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)理事凱文•華什(Kevin Warsh)本周發(fā)表講話時表示，信心是可以自我放大的，最近的經(jīng)濟表現(xiàn)說明，宏觀經(jīng)濟的極度失衡是可以避免的。
凱文指出，唯一值得一提的是，“大穩(wěn)定”只是對經(jīng)濟近況的一種描述，而不是物理學(xué)的金科玉律。如果Fed和投資者憑此恣意妄行，就可能破壞良好的局面。
這一理論有一個不太討人喜歡的推論：資產(chǎn)價格既然是成于世界經(jīng)濟的穩(wěn)定，就有可能敗于世界經(jīng)濟的波動。這好比音響上一個極端敏感的音量旋鈕，稍有觸動就會使音量大幅變化。
2006年在懷俄明州舉行的Fed會議上，哈佛大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授克雷斯•羅格夫(Kenneth Rogoff)曾發(fā)表講話描述了這一現(xiàn)象。在他看來，上周股市的波動與該現(xiàn)象很有關(guān)系。（警告：羅格夫特別指出，同一數(shù)學(xué)模型表明，目前在利率水平較低的情況下，0.25%的的利率調(diào)整對股價的影響將比貝南克上周提到過的常規(guī)情況要大。）
照此而論，牽動美國股市的可能不是中國上海的股市；正確的說法是：全球股市波動是對經(jīng)濟前景變化的一種反應(yīng)。
然而，是什么樣的變化觸動了全球股市的神經(jīng)呢？現(xiàn)在，油價低于去年的高位；歐洲、日本經(jīng)濟均有好轉(zhuǎn)跡象；房價下跌并未傷及美國的消費者支出；投資失敗的金融機構(gòu)垮臺也并未帶來連鎖反應(yīng)。
這些都是事實，但是……以往三個季度美國的經(jīng)濟增長率不到3%，以后也快不到哪里去；同時，通貨膨脹壓力仍使Fed憂心忡忡，降息看來遙遙無期。本應(yīng)隨著消費支出的降溫而反彈的商業(yè)投資支出也意外的疲軟。
豐厚的公司利潤看來將好景不長，格林斯潘稱這初步顯示目前已處于一個經(jīng)濟周期的尾聲階段。（啊，又是格氏語錄。）倒帳風(fēng)潮從高風(fēng)險抵押貸款向其他貸款蔓延帶來了信貸危機的兇兆，經(jīng)濟增長可能因此而放緩，經(jīng)濟對其他沖擊的抵御能力也會因此變得脆弱。
目前尚難斷言下一次經(jīng)濟蕭條的起因是什么，以及它何時發(fā)生。但是，上周的事提醒我們，發(fā)生蕭條不無可能。就像UBS Investment Bank的喬治•瑪格拉斯(George Magnus)在給客戶的報告中所說的：擺在我們面前的是一個沒有時針的鐘，不知道走到哪兒了，但是我們知道它在走。
David Wessel
（編者按：本文作者David Wessel是《華爾街日報》專欄“Capital”的專欄作家。該專欄著重分析經(jīng)濟狀況、以及影響全球生活的其他事件。）
信息來源：華爾街日報中文版
友情鏈接：
中國繭絲綢交易市場
官方微博
官方微博
中國繭絲綢交易市場
官方微信
官方微信
金蠶網(wǎng)官方微信
?2000- All Rights Reserved 金蠶網(wǎng) 版權(quán)所有 浙ICP備11033945號-1 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證：浙B2-20210325 隱私策略 - 法律聲明服務(wù)條款
訪問量：今日151494總計229821163
