美國經(jīng)濟日趨金融化
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時間：2007-03-22 11:09:00
經(jīng)濟金融化是最近20多年來世界經(jīng)濟中帶有普遍性的問題。所謂經(jīng)濟金融化，是指包括銀行、證券、保險、房地產(chǎn)信貸等廣義的金融業(yè)在一個經(jīng)濟體中的比重不斷上升，并對該經(jīng)濟體的發(fā)展產(chǎn)生深刻影響。20世紀(jì)80年代初，發(fā)達國家的股市市值與其國內(nèi)生產(chǎn)總值基本相當(dāng)，而現(xiàn)在其股市市值已普遍是國內(nèi)生產(chǎn)總值的3倍以上。
經(jīng)濟金融化成為重要特征
隨著金融與政治的結(jié)合日益緊密，經(jīng)濟金融化成為美國經(jīng)濟的重要特征。1999年美國通過了《金融現(xiàn)代化法》，為金融機構(gòu)打開了混業(yè)經(jīng)營的方便之門。2006年又修改了《破產(chǎn)法》，明顯收緊了個人破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。這都體現(xiàn)了美國金融業(yè)的利益要求，是金融業(yè)實力日益膨脹的結(jié)果。同時，美國政府也更加借重金融業(yè)的力量。美國前財長魯賓、現(xiàn)任財長保爾森均來自華爾街。“9·11”事件之后，美國政府鼓勵民眾擴大消費，貸款購車和重新安排住房抵押貸款等消費行為一度被認為是愛國行動。
美國經(jīng)濟金融化的表現(xiàn)是多方面的。1990年美國廣義金融業(yè)產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達18%，首次超過制造業(yè)，2003年這一比重升至20.4%。2002年美國金融業(yè)資產(chǎn)為37.9萬億美元，2004年達到45.3萬億美元。目前美國金融企業(yè)市值約占美國股市總市值的1/4，其利潤占美國企業(yè)利潤總額的40%。美國債務(wù)規(guī)模激增，截至2005年底，美國債券市場規(guī)模達25萬億美元，超過股市。
外資是美國金融市場上一支重要力量。目前外國對美國投資比美國對外投資多3.3萬億美元，一半以上的美國國債掌握在外國投資者手中。外國在美國購買的資產(chǎn)，尤其是金融資產(chǎn)逐年增加，2002年為1130億美元，2003年為2800億美元，2004年為3990億美元。
當(dāng)今美國經(jīng)濟活動的核心已主要不是物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)，更多是金融資產(chǎn)等財富的管理、流動和增值。這種虛擬化趨勢，意味著金融部門的發(fā)展遠遠超過實體經(jīng)濟部門的發(fā)展，金融業(yè)通過自我創(chuàng)造和循環(huán)來實現(xiàn)最大限度的增值。
最近20多年來，美國金融自由化浪潮持續(xù)推進，信息技術(shù)與金融業(yè)的融合日益緊密，金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。特別是上世紀(jì)90年代，伴隨股市高漲，期貨、期權(quán)、互換等金融衍生產(chǎn)品市場迅速膨脹。2000年以來，美國房地產(chǎn)市場持續(xù)升溫，住房抵押貸款等相關(guān)資產(chǎn)的證券化成為金融市場的新熱點。旺盛的金融創(chuàng)新，提供了日益豐富的金融產(chǎn)品，滿足了投資者多樣化的需求，增強了金融市場的吸引力和活力。
提升了經(jīng)濟整體實力
經(jīng)濟金融化大大提升了美國經(jīng)濟的整體實力，成為維系和鞏固美國“唯一超級大國”地位的重要基礎(chǔ)之一。美國金融市場的深度、廣度和流動性總體上優(yōu)于歐日，使美國得以源源不斷地吸收資金，彌補“雙赤字”造成的缺口，支撐經(jīng)濟持續(xù)增長。美聯(lián)儲等宏觀經(jīng)濟部門在利用金融市場調(diào)控經(jīng)濟運行方面更趨成熟，美國企業(yè)利用金融市場極大地提高了管理和分散各類經(jīng)營風(fēng)險的能力。旺盛的金融創(chuàng)新，鞏固了美國作為全球創(chuàng)新中心的地位。風(fēng)險投資等的興起，為信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了強大支持。
經(jīng)濟金融化還使美國在引領(lǐng)經(jīng)濟全球化過程中獲得了巨大的經(jīng)濟利益。多年來，美國一直背負著高額且不斷增長的貿(mào)易逆差，一直在出售自己的資產(chǎn)，一直在向世界各國借貸。1986年到1988年間，美國就已從債權(quán)國變成了特別債務(wù)國。由于具有流動性保證者和全球儲備貨幣印刷者的獨特地位，美國反從其持有的越來越大的外國資產(chǎn)總負值中獲得凈收益。美元貶值使美國從最大的受損者———美國資產(chǎn)的外國持有者———那里獲益。外國人對美國資產(chǎn)的購買和對美國借款人的貸款抵消了美國貿(mào)易逆差造成的凈美元外流。全世界都在購買美國的低收益和不同期限的債券。
據(jù)美國專家估計，過去幾十年里，美國對外直接投資的回報率比外國對美國直接投資的回報率高出400多個基點。美國持有的國外資產(chǎn)有75%以上不是按美元計價，這意味著，如果美元貶值，美國持有的資產(chǎn)升值，它的負債貶值。難怪美國馬薩諸塞大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士沃爾夫說，美國就像一支喜歡舉債經(jīng)營的對沖基金，它獲得的利潤遠高于支付的利息。
增加了美國經(jīng)濟的風(fēng)險
但從長期看，經(jīng)濟金融化也增加了美國經(jīng)濟的不穩(wěn)定性、投機性和風(fēng)險性。在美國甚至有一種觀點認為，美國可能正在步古羅馬、西班牙、葡萄牙和英國等國的后塵，這些國家都是在高額債務(wù)中走向危機和衰落的。
美國經(jīng)濟中存在股市泡沫，2001年美國股市泡沫破裂，市值損失約4萬億美元。美國經(jīng)濟中存在信用泡沫，目前美國政府、企業(yè)和家庭債務(wù)合計已達到其國內(nèi)生產(chǎn)總值的300%以上。美國經(jīng)濟中存在房地產(chǎn)泡沫，過去6年美國房地產(chǎn)增長速度比同期國內(nèi)生產(chǎn)總值增速高出5個百分點，房價累計增幅超過35%。美國經(jīng)濟中還存在美元泡沫，美國巨額“雙赤字”表明美元下行風(fēng)險不斷積累。
國際貨幣基金組織認為，美元目前仍被高估15%以上。如何有效化解這些風(fēng)險是美國必須長期面對的難題。
中國須防范過度金融化
縱觀世界各國經(jīng)濟，經(jīng)濟金融化并不是發(fā)達國家的特有現(xiàn)象，一些發(fā)展中國家近年來也呈現(xiàn)出經(jīng)濟金融化的征候。實際上，東亞金融危機以及一些拉美國家發(fā)生金融動蕩，在相當(dāng)程度上是由于這些國家金融自由化步伐脫離本國經(jīng)濟發(fā)展實際，過分超前尤其是缺乏有效金融監(jiān)管所致。
與美國等發(fā)達國家相比，中國金融業(yè)發(fā)展仍然處于起步和成長階段。2月27日“黑色星期二”，是中國股市自創(chuàng)立以來與全球市場的首次聯(lián)動，從某種意義上講，中國資本市場對世界的影響力在逐步增加，但客觀看，中國股市的作用非常有限。正如保爾森在接受日本《產(chǎn)經(jīng)新聞》等媒體采訪時所言，“中國的大部分資本市場尚未與世界其他市場發(fā)生直接關(guān)系”。
目前我們存在的主要矛盾仍然是金融不足的問題。要加快金融體制改革步伐，著力推進現(xiàn)代金融體系和制度建設(shè)，大力拓展金融創(chuàng)新，完善多層次、多元化銀行業(yè)體系，進一步發(fā)展資本市場，擴大直接融資規(guī)模和比重，深化保險業(yè)改革，提高金融運行效率和金融企業(yè)經(jīng)營效益，全面提高金融業(yè)競爭力和服務(wù)水平。要借鑒國際上經(jīng)濟金融化正反兩方面的經(jīng)驗教訓(xùn)，高度重視防范成長中可能產(chǎn)生的過度金融化問題，推進金融監(jiān)管能力建設(shè)，強化金融法治，化解可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，促進我國經(jīng)濟又好又快發(fā)展。
新聞延伸
美國首次出現(xiàn)“投資赤字”
在線國際商報訊根據(jù)美國商務(wù)部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2006年外國在美投資的收益比美國人海外投資的收益多了73億美元。這是自1946年美國政府開始收集此類數(shù)據(jù)以來首次出現(xiàn)“投資赤字”。
數(shù)據(jù)顯示，盡管美國人去年在海外賺到了創(chuàng)紀(jì)錄的6220億美元，外國投資方在美國的收益卻更高，達到6293億美元，也破了紀(jì)錄。結(jié)論是：共有73億美元凈利潤從美國流到了中國、日本和世界其他地區(qū)。
盡管有經(jīng)濟學(xué)家稱，這反映了美國經(jīng)濟對投資方富有吸引力，批評者卻認為，這表明美國正在損失財富以及喪失對其金融系統(tǒng)的控制。外國人可能很輕易地決定投資其他國家，從而令美國經(jīng)濟下滑。
信息來源：國際商報
經(jīng)濟金融化成為重要特征
隨著金融與政治的結(jié)合日益緊密，經(jīng)濟金融化成為美國經(jīng)濟的重要特征。1999年美國通過了《金融現(xiàn)代化法》，為金融機構(gòu)打開了混業(yè)經(jīng)營的方便之門。2006年又修改了《破產(chǎn)法》，明顯收緊了個人破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。這都體現(xiàn)了美國金融業(yè)的利益要求，是金融業(yè)實力日益膨脹的結(jié)果。同時，美國政府也更加借重金融業(yè)的力量。美國前財長魯賓、現(xiàn)任財長保爾森均來自華爾街。“9·11”事件之后，美國政府鼓勵民眾擴大消費，貸款購車和重新安排住房抵押貸款等消費行為一度被認為是愛國行動。
美國經(jīng)濟金融化的表現(xiàn)是多方面的。1990年美國廣義金融業(yè)產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達18%，首次超過制造業(yè)，2003年這一比重升至20.4%。2002年美國金融業(yè)資產(chǎn)為37.9萬億美元，2004年達到45.3萬億美元。目前美國金融企業(yè)市值約占美國股市總市值的1/4，其利潤占美國企業(yè)利潤總額的40%。美國債務(wù)規(guī)模激增，截至2005年底，美國債券市場規(guī)模達25萬億美元，超過股市。
外資是美國金融市場上一支重要力量。目前外國對美國投資比美國對外投資多3.3萬億美元，一半以上的美國國債掌握在外國投資者手中。外國在美國購買的資產(chǎn)，尤其是金融資產(chǎn)逐年增加，2002年為1130億美元，2003年為2800億美元，2004年為3990億美元。
當(dāng)今美國經(jīng)濟活動的核心已主要不是物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)，更多是金融資產(chǎn)等財富的管理、流動和增值。這種虛擬化趨勢，意味著金融部門的發(fā)展遠遠超過實體經(jīng)濟部門的發(fā)展，金融業(yè)通過自我創(chuàng)造和循環(huán)來實現(xiàn)最大限度的增值。
最近20多年來，美國金融自由化浪潮持續(xù)推進，信息技術(shù)與金融業(yè)的融合日益緊密，金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。特別是上世紀(jì)90年代，伴隨股市高漲，期貨、期權(quán)、互換等金融衍生產(chǎn)品市場迅速膨脹。2000年以來，美國房地產(chǎn)市場持續(xù)升溫，住房抵押貸款等相關(guān)資產(chǎn)的證券化成為金融市場的新熱點。旺盛的金融創(chuàng)新，提供了日益豐富的金融產(chǎn)品，滿足了投資者多樣化的需求，增強了金融市場的吸引力和活力。
提升了經(jīng)濟整體實力
經(jīng)濟金融化大大提升了美國經(jīng)濟的整體實力，成為維系和鞏固美國“唯一超級大國”地位的重要基礎(chǔ)之一。美國金融市場的深度、廣度和流動性總體上優(yōu)于歐日，使美國得以源源不斷地吸收資金，彌補“雙赤字”造成的缺口，支撐經(jīng)濟持續(xù)增長。美聯(lián)儲等宏觀經(jīng)濟部門在利用金融市場調(diào)控經(jīng)濟運行方面更趨成熟，美國企業(yè)利用金融市場極大地提高了管理和分散各類經(jīng)營風(fēng)險的能力。旺盛的金融創(chuàng)新，鞏固了美國作為全球創(chuàng)新中心的地位。風(fēng)險投資等的興起，為信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了強大支持。
經(jīng)濟金融化還使美國在引領(lǐng)經(jīng)濟全球化過程中獲得了巨大的經(jīng)濟利益。多年來，美國一直背負著高額且不斷增長的貿(mào)易逆差，一直在出售自己的資產(chǎn)，一直在向世界各國借貸。1986年到1988年間，美國就已從債權(quán)國變成了特別債務(wù)國。由于具有流動性保證者和全球儲備貨幣印刷者的獨特地位，美國反從其持有的越來越大的外國資產(chǎn)總負值中獲得凈收益。美元貶值使美國從最大的受損者———美國資產(chǎn)的外國持有者———那里獲益。外國人對美國資產(chǎn)的購買和對美國借款人的貸款抵消了美國貿(mào)易逆差造成的凈美元外流。全世界都在購買美國的低收益和不同期限的債券。
據(jù)美國專家估計，過去幾十年里，美國對外直接投資的回報率比外國對美國直接投資的回報率高出400多個基點。美國持有的國外資產(chǎn)有75%以上不是按美元計價，這意味著，如果美元貶值，美國持有的資產(chǎn)升值，它的負債貶值。難怪美國馬薩諸塞大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士沃爾夫說，美國就像一支喜歡舉債經(jīng)營的對沖基金，它獲得的利潤遠高于支付的利息。
增加了美國經(jīng)濟的風(fēng)險
但從長期看，經(jīng)濟金融化也增加了美國經(jīng)濟的不穩(wěn)定性、投機性和風(fēng)險性。在美國甚至有一種觀點認為，美國可能正在步古羅馬、西班牙、葡萄牙和英國等國的后塵，這些國家都是在高額債務(wù)中走向危機和衰落的。
美國經(jīng)濟中存在股市泡沫，2001年美國股市泡沫破裂，市值損失約4萬億美元。美國經(jīng)濟中存在信用泡沫，目前美國政府、企業(yè)和家庭債務(wù)合計已達到其國內(nèi)生產(chǎn)總值的300%以上。美國經(jīng)濟中存在房地產(chǎn)泡沫，過去6年美國房地產(chǎn)增長速度比同期國內(nèi)生產(chǎn)總值增速高出5個百分點，房價累計增幅超過35%。美國經(jīng)濟中還存在美元泡沫，美國巨額“雙赤字”表明美元下行風(fēng)險不斷積累。
國際貨幣基金組織認為，美元目前仍被高估15%以上。如何有效化解這些風(fēng)險是美國必須長期面對的難題。
中國須防范過度金融化
縱觀世界各國經(jīng)濟，經(jīng)濟金融化并不是發(fā)達國家的特有現(xiàn)象，一些發(fā)展中國家近年來也呈現(xiàn)出經(jīng)濟金融化的征候。實際上，東亞金融危機以及一些拉美國家發(fā)生金融動蕩，在相當(dāng)程度上是由于這些國家金融自由化步伐脫離本國經(jīng)濟發(fā)展實際，過分超前尤其是缺乏有效金融監(jiān)管所致。
與美國等發(fā)達國家相比，中國金融業(yè)發(fā)展仍然處于起步和成長階段。2月27日“黑色星期二”，是中國股市自創(chuàng)立以來與全球市場的首次聯(lián)動，從某種意義上講，中國資本市場對世界的影響力在逐步增加，但客觀看，中國股市的作用非常有限。正如保爾森在接受日本《產(chǎn)經(jīng)新聞》等媒體采訪時所言，“中國的大部分資本市場尚未與世界其他市場發(fā)生直接關(guān)系”。
目前我們存在的主要矛盾仍然是金融不足的問題。要加快金融體制改革步伐，著力推進現(xiàn)代金融體系和制度建設(shè)，大力拓展金融創(chuàng)新，完善多層次、多元化銀行業(yè)體系，進一步發(fā)展資本市場，擴大直接融資規(guī)模和比重，深化保險業(yè)改革，提高金融運行效率和金融企業(yè)經(jīng)營效益，全面提高金融業(yè)競爭力和服務(wù)水平。要借鑒國際上經(jīng)濟金融化正反兩方面的經(jīng)驗教訓(xùn)，高度重視防范成長中可能產(chǎn)生的過度金融化問題，推進金融監(jiān)管能力建設(shè)，強化金融法治，化解可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，促進我國經(jīng)濟又好又快發(fā)展。
新聞延伸
美國首次出現(xiàn)“投資赤字”
在線國際商報訊根據(jù)美國商務(wù)部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2006年外國在美投資的收益比美國人海外投資的收益多了73億美元。這是自1946年美國政府開始收集此類數(shù)據(jù)以來首次出現(xiàn)“投資赤字”。
數(shù)據(jù)顯示，盡管美國人去年在海外賺到了創(chuàng)紀(jì)錄的6220億美元，外國投資方在美國的收益卻更高，達到6293億美元，也破了紀(jì)錄。結(jié)論是：共有73億美元凈利潤從美國流到了中國、日本和世界其他地區(qū)。
盡管有經(jīng)濟學(xué)家稱，這反映了美國經(jīng)濟對投資方富有吸引力，批評者卻認為，這表明美國正在損失財富以及喪失對其金融系統(tǒng)的控制。外國人可能很輕易地決定投資其他國家，從而令美國經(jīng)濟下滑。
信息來源：國際商報
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