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當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于十字路口。反通脹還是反衰退，舉棋不定。5月9日，美聯(lián)儲(chǔ)決定保持聯(lián)邦基金利率在5.25%的水平不變強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)雖然放慢，但主要擔(dān)心仍在通脹。而實(shí)際上，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)已放慢到1.3%，同時(shí)連鎖店零售額疲軟的信息導(dǎo)致股市大幅震蕩，這些似乎是危險(xiǎn)的信號(hào)。對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克都認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)會(huì)放慢，但不會(huì)發(fā)生衰退，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘則認(rèn)為出現(xiàn)衰退的可能性在增大。
　　
　　客觀講，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退與否的關(guān)鍵，在于對(duì)住房業(yè)過(guò)熱的宏觀調(diào)控能否促成經(jīng)濟(jì)軟著陸。
　　
　　自2004年中起，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮金融，17次提高聯(lián)邦基金利率，到2006年中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始放慢。針對(duì)住房業(yè)降溫，但影響尚未完全波及其他產(chǎn)業(yè)，勞工市場(chǎng)仍然偏緊，以致通脹和經(jīng)濟(jì)疲軟兩種現(xiàn)象并存狀況，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，靜觀待變。
　　
　　然而，住房業(yè)降溫導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)疲軟近來(lái)已開(kāi)始影響到就業(yè)，過(guò)去三個(gè)月，美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)人數(shù)已滑落到維持失業(yè)率穩(wěn)定的12.5萬(wàn)這個(gè)底線以下，預(yù)期失業(yè)率今秋會(huì)從現(xiàn)在的4.5%上升到5%。此外，住房業(yè)降溫雖然使房?jī)r(jià)下降，但住房現(xiàn)貨積壓仍然嚴(yán)重。房?jī)r(jià)下降還導(dǎo)致負(fù)財(cái)富效應(yīng)問(wèn)題，必將影響消費(fèi)。在房?jī)r(jià)高漲的時(shí)候，房主可以通過(guò)抵押貸款再融資以及產(chǎn)權(quán)貸款而大大增加購(gòu)買(mǎi)力。前幾年，通過(guò)這些渠道房主所獲得的追加購(gòu)買(mǎi)力每年約達(dá)7000億美元。現(xiàn)在這個(gè)力量減弱，核心零售額(除去汽車和汽油)的增長(zhǎng)率又回落到了美國(guó)發(fā)動(dòng)伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)前的水平。
　　
　　房?jī)r(jià)下降，還使產(chǎn)權(quán)縮水，導(dǎo)致抵押貸款拖欠率和違約率急劇上升。今年一季度抵押貸款拖欠率創(chuàng)新紀(jì)錄；預(yù)期這種現(xiàn)象會(huì)延伸到2008年。這次抵押貸款質(zhì)量下降是與貸款數(shù)量上升同時(shí)發(fā)生的，未償還抵押貸款在一季度繼續(xù)以兩位數(shù)字增長(zhǎng)，總額為5年前的近兩倍。拖欠率和違約率一般在貸款急劇上升時(shí)是偏低的，因?yàn)樾沦J款通常不會(huì)迅速發(fā)生問(wèn)題，可是近來(lái)新貸款也很快發(fā)生拖欠和違約。出現(xiàn)這種現(xiàn)象是前兩年次級(jí)抵押貸款和高風(fēng)險(xiǎn)抵押貸款大量出籠的結(jié)果。
　　
　　住房業(yè)降溫，還將通過(guò)各種途徑影響原材料的需求，例如對(duì)鋼鐵、水泥等建筑材料的需求將大幅下降。汽車產(chǎn)業(yè)銷售的下降與建筑業(yè)的不景氣相結(jié)合，更將促使美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑。
　　
　　總之，自2001年經(jīng)濟(jì)衰退后在美國(guó)政府刺激政策下出現(xiàn)的住房業(yè)繁榮，經(jīng)過(guò)宏觀調(diào)控，冷卻效應(yīng)正在逐步體現(xiàn)。就經(jīng)濟(jì)周期而言，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入擴(kuò)張的第六年，發(fā)生衰退的可能性在增大，當(dāng)然宏觀調(diào)控的作用也不可小視。上一個(gè)周期較為成功的調(diào)控使經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張長(zhǎng)達(dá)十年之久就是一個(gè)例子。當(dāng)前，美國(guó)民眾普遍期待美聯(lián)儲(chǔ)降低利率，而美聯(lián)儲(chǔ)則在緊密觀察通脹走勢(shì)?，F(xiàn)在，隨著整體經(jīng)濟(jì)的疲軟，通脹壓力正在減弱。如果低通脹率能持續(xù)下去，就給美聯(lián)儲(chǔ)以空間降低聯(lián)邦基金利率，增大經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性。
　　
　　作為世界第一大經(jīng)濟(jì)實(shí)體，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)走向，自然牽動(dòng)著各方的神經(jīng)。

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