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我們知道，貨幣的利率前景決定了投資于一種貨幣的收益，從而影響該貨幣的未來變動方向，那么未來外匯市場主要貨幣的利率前景如何呢？

　　正如預(yù)期，F(xiàn)OMC委員一致投票決定在其5月8日發(fā)布的公告中將基準(zhǔn)利率維持在5.25%不變，并且在會后聲明中僅有少數(shù)幾處措辭改變。美聯(lián)儲繼續(xù)保持抗通脹偏向性，這表明3月份平穩(wěn)的核心通脹數(shù)據(jù)并沒有給他們留下過深的印象。他們對實(shí)現(xiàn)核心通脹持續(xù)低于2%的目標(biāo)相當(dāng)認(rèn)真，擔(dān)心核心數(shù)據(jù)會有“假動作”，并且他們知道許多指標(biāo)依然顯示通脹存在上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。鷹派語調(diào)給認(rèn)為美聯(lián)儲離減息只差幾項(xiàng)疲軟數(shù)據(jù)的想法潑了些冷水。總體而言，美聯(lián)儲將維持利率不變直至今年年底。

　　在都柏林的歐洲央行會議上，歐洲央行在其會后聲明中使用了關(guān)鍵詞“高度警惕”發(fā)出信號；6月份加息的預(yù)期看來有跡可循。對于第一季度增長，既定的聲明宣稱“最新的指標(biāo)和調(diào)查數(shù)據(jù)肯定了經(jīng)濟(jì)活動在繼續(xù)擴(kuò)張…并且仍然是強(qiáng)勁和廣泛的”，并且“歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的中期前景仍然是利好的”。后一個評價(jià)對政策最有影響。對于通脹，歐洲央行持明顯的鷹派論調(diào)；它提出了通脹風(fēng)險(xiǎn)的一個新來源———高產(chǎn)能利用，并且盡管德國金屬業(yè)工會（IG Metall）的工資協(xié)商結(jié)果并不高，但央行仍然擔(dān)心工資通脹上漲的潛在風(fēng)險(xiǎn)。由于當(dāng)前的趨勢沒有改變，利率看來仍可能會進(jìn)一步提高，很可能會在9月份加息。

　　在上周，英國央行的政策制定者們按部就班地提高官方利率25個基點(diǎn)，利率達(dá)到六年以來的最高水平。隨后的聲明持相當(dāng)鷹派的論調(diào)。重要的是，聲明同時(shí)提到“相對于2%的目標(biāo)而言，中期通脹前景……仍然面臨上漲的風(fēng)險(xiǎn)”。因此基于比較良好的經(jīng)濟(jì)增長前景、房價(jià)和工資上漲帶來的通脹壓力，今年繼續(xù)升息的可能性是很大的，甚至在6月份連續(xù)加息的概率可能已經(jīng)高于當(dāng)前預(yù)測的15%－20%的可能性。

　　上月末發(fā)布的日本央行(BOJ)關(guān)于經(jīng)濟(jì)活動和物價(jià)前景的年中報(bào)告顯示：盡管近期的CPI數(shù)字疲軟，但央行的政策意圖仍大致保持不變，央行仍渴望繼續(xù)其利率正常化的步伐。近期的數(shù)據(jù)表明，盡管通脹似乎直到秋天都將在零點(diǎn)徘徊，但周期性增長動能在未來幾個季度中會出現(xiàn)一些疲軟。因此，看來日本央行將在近期開始加快升息的可能性已經(jīng)越來越小。盡管如此，可能只有當(dāng)央行看到經(jīng)濟(jì)陷入物價(jià)下跌和經(jīng)濟(jì)低迷的惡性循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)不斷上升時(shí)，它才可能會放棄“漸進(jìn)”加息的政策意圖。筆者的觀點(diǎn)仍然是經(jīng)濟(jì)還沒有完全擺脫通縮的困境，并且仍在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)陷入當(dāng)前半通縮泥沼而無法自拔的風(fēng)險(xiǎn)。我們?nèi)匀幌嘈湃毡狙胄姓陉P(guān)注的是錯誤升息的風(fēng)險(xiǎn)。

　　近期澳元兌美元匯率創(chuàng)了17年來的新高，高于0.83美元。利差擴(kuò)大、出口增強(qiáng)、貿(mào)易和經(jīng)常項(xiàng)目赤字減小，這些應(yīng)該會對澳元起到支持作用，并使得高度風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避時(shí)期澳元的貶值幅度相對減小。在16年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展之后，澳大利亞經(jīng)濟(jì)目前正接近產(chǎn)能的完全利用。4月份4.4%的失業(yè)率是32年來的最低水平，工資年增長率達(dá)到4%，其中諸如采礦業(yè)和建筑業(yè)這樣產(chǎn)能最緊張的部門工資年增長率達(dá)到7%。汽油價(jià)格的短期下降可能會在2007年年中之前都讓年通脹數(shù)字呈回落態(tài)勢。但筆者認(rèn)為：到年底所有指標(biāo)可能都會顯示年通脹超過澳大利亞央行的2％-3%的目標(biāo)范圍。筆者認(rèn)為：澳大利亞央行會在2007年后期將現(xiàn)金利率上調(diào)25基點(diǎn)（達(dá)到6.5%），并且有可能會在2008年上半年再次加息。

　　因此總體來看，今年美國處于緊縮周期的尾聲，很可能會維持利率不變；日本仍處于半通縮的狀況之中而對升息十分謹(jǐn)慎；其他貨幣如歐元、英鎊和澳元均由于通脹壓力處于緊縮過程中，會不同程度的加息。（劉漢濤）

信息來源：上海證券報(bào)