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　　印度人民黨主席、前貿(mào)易部長斯瓦密：
　　中印應(yīng)大力推進(jìn)市場化以預(yù)防危機(jī) 　　
　　
　　
　　·編者按·
　　在一個(gè)資源全球化流動的背景下，新興市場的金融體制可能面臨更多風(fēng)險(xiǎn)。拉美曾經(jīng)被期望超過北美，日本曾經(jīng)被期望超過美國，亞洲四小虎的奇跡曾經(jīng)炫目一時(shí)。但他們都在一場金融危機(jī)后，昔日不再。如今，中國和印度的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展被人大加贊許，然而如果不推進(jìn)金融改革，曇花一現(xiàn)的故事或許還會重演。印度人民黨主席、印度前貿(mào)易部長斯瓦密博士提醒我們，印中要突破各種約束，推進(jìn)市場化，防止金融危機(jī)，吞噬經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。是為傾聽印度系列之六。
　　
　　起初，一些國家的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢明朗，但隨后因?yàn)橐粓鼋鹑谖C(jī)而趨于衰退，再也無法恢復(fù)到先前的發(fā)展勢頭。經(jīng)濟(jì)史上這樣例子為數(shù)不少。比如過去拉美和現(xiàn)在東亞都是這樣。
　　還有其他一些國家，如美國和西歐，經(jīng)歷持續(xù)增長，取得并一直保持了發(fā)達(dá)國家的地位。
　　因此，當(dāng)前的一個(gè)重要問題是：中國和印度在未來20年是將保持現(xiàn)有的速度(最近10年)或更快的速度持續(xù)發(fā)展，還是將雙雙走緩或遭遇“泡沫破裂”？從今往后的20年里，中印兩國到底會走向這雙岔路的哪一條？
　　2001年全美經(jīng)濟(jì)史聯(lián)合會上，Richard　Sylla在做主席發(fā)言時(shí)認(rèn)為，金融體系充分與否，是決定這兩個(gè)國家未來將處于哪一陣營的先決條件。由此，中國和印度看上去無疑會陷入第一類陣營，重蹈拉美和東亞國家的覆轍，除非這兩個(gè)國家能夠?qū)λ齻兏髯缘慕鹑隗w系進(jìn)行徹底的改革。
　　印度和中國已經(jīng)出現(xiàn)了1997年東亞金融危機(jī)前曾經(jīng)困擾馬來西亞、泰國和印度尼西亞的征兆。今天的問題關(guān)鍵在于：這兩個(gè)國家能否改革各自的金融體系，以在不久的將來抵御金融危機(jī)、實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長；還是受到某些約束，中印難以開展此類改革，從而陷入危機(jī)？
　　兩個(gè)國家都存在著政治和經(jīng)濟(jì)上的制約，以致必要的改革難以實(shí)施。因此金融危機(jī)似乎極有可能發(fā)生。
　　
　　危機(jī)令往昔難再　
　　金融體系的主要作用是通過金融資產(chǎn)或債務(wù)工具來進(jìn)行資源配置，實(shí)現(xiàn)最高的回報(bào)或經(jīng)濟(jì)增長的最大化。
　　這種作用蘊(yùn)含于“金融架構(gòu)”之中。金融架構(gòu)包括：制度監(jiān)管者；會計(jì)和交易透明化的國際標(biāo)準(zhǔn)；企業(yè)對管理層、股東和其他股民的治理規(guī)則；銀行業(yè)的監(jiān)管條例，比如巴塞爾協(xié)議II中列明的用于限制軟預(yù)算和防范道德風(fēng)險(xiǎn)的條例。
　　而體系能否通過這些規(guī)則來實(shí)現(xiàn)相應(yīng)功能并保持穩(wěn)定有賴于：宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；結(jié)構(gòu)特征；制度質(zhì)量。根據(jù)當(dāng)前的國際標(biāo)準(zhǔn)，中印兩國都有著較好的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，這兩大經(jīng)濟(jì)體將越來越強(qiáng)，并將在未來成為全球增長的動力。這種觀點(diǎn)，正符合了兩國政策制定者的心愿，但不能忘記經(jīng)濟(jì)史上有很多類似的樂觀看法最后都蒸騰消解。
　　危機(jī)可能會在黎明前突然爆發(fā)。
　　在某一階段，許多拉丁美洲國家被認(rèn)為要比北美更富有和充滿活力。但在19世紀(jì)末，這一看法被扭轉(zhuǎn)了。在20世紀(jì)40年代，人們以為阿根廷、巴西和智利即將可以加入發(fā)達(dá)國家俱樂部。但到了20世紀(jì)60年代，這一觀點(diǎn)煙消云散。
　　在20世紀(jì)80年代,人們普遍認(rèn)為,日本將會趕超美國，日本人那時(shí)買下價(jià)值連城的房地產(chǎn)并成為美國大企業(yè)的所有人。但那種趨勢到現(xiàn)在已改變。
　　對于“亞洲猛虎”的奇跡，世行曾發(fā)布《東亞奇跡：東亞大力倡導(dǎo)的出口導(dǎo)向性自由貿(mào)易戰(zhàn)略》一文，表示這些經(jīng)濟(jì)體有了“正確的基礎(chǔ)”，暗示其他的國家沒有。但隨后1997年的金融危機(jī)令世界銀行困窘不已。
　　
　　宏觀良好源于金融擠壓
　　中國和印度在目前取得的良好的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是源于對其金融體系的不斷擠榨，而不是通過改革、培育金融體系而獲得的。換句話說，這兩個(gè)國家是以犧牲她們各自的結(jié)構(gòu)性變量和制度質(zhì)量來確保宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的。
　　結(jié)果，兩國銀行業(yè)和財(cái)政部門的結(jié)構(gòu)變量里都暗藏隱患。兩國金融體系的制度發(fā)展也與日益全球化的要求相脫節(jié)，似乎還受制于前蘇聯(lián)時(shí)期的保守規(guī)則，交易也不夠透明。
　　按現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)，兩國銀行部門在面臨金融危機(jī)的內(nèi)在挑戰(zhàn)時(shí)，其內(nèi)部治理缺陷將會顯現(xiàn)。這是因?yàn)椋?1)該部門為政府所有，而不能在市場原則下自我調(diào)節(jié)。(2)缺乏現(xiàn)代的、慎密的監(jiān)督和管理規(guī)范。(3)軟弱、不透明和非獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。(4)指令性貸款和財(cái)務(wù)控制。除此之外，因?yàn)榇嬖诖罅康母郊迂?fù)債和無法降低的財(cái)政撥款，如補(bǔ)貼、利息支付和防務(wù)開支，令財(cái)政軟弱。
　　而且，這兩國的金融系統(tǒng)是以銀行和預(yù)算為中心的，股票市場還規(guī)模很小，債券市場也不發(fā)達(dá)。
　　由于這兩個(gè)因素，中印的金融體系將遭受雙重困難，導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)績效低下，只能對資源進(jìn)行次優(yōu)配置。
　　
　　三位一體的金融陷阱
　　根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的打擊是依照三條不同的因果關(guān)系路線展開：外匯的出逃引發(fā)銀行業(yè)的崩潰，從而觸發(fā)財(cái)政危機(jī)；銀行業(yè)的崩潰導(dǎo)致財(cái)政危機(jī)，從而引發(fā)了外匯的出逃；財(cái)政危機(jī)觸發(fā)銀行業(yè)危機(jī)，從而引發(fā)外幣的出逃。
　　第一條路線已經(jīng)在1997年東亞泡沫破滅中見證。中印將會沿著哪條路進(jìn)入不可預(yù)期的金融危機(jī)？兩國金融當(dāng)前確實(shí)都面臨著嚴(yán)重的系統(tǒng)性問題，不過問題的種類不同，需要不同的措施來矯正。中印將遭遇的金融危機(jī)不同于1997年由貨幣危機(jī)引發(fā)的東亞金融危機(jī)。
　　即使有健康的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)為前提，國家依舊可能遭受金融危機(jī)，這是由于政策的不匹配造成的。比如“邪乎的三位一體政策”。如果在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，資本賬戶自由兌換(CAC)、固定或釘住匯率、擴(kuò)張性的貨幣政策(M3以每年大于15%的速度上升)三者同時(shí)出現(xiàn)，貨幣危機(jī)就很有可能發(fā)生?，F(xiàn)在，中國具備了三者中的前兩點(diǎn)或三點(diǎn)，印度具備了第三點(diǎn)。
　　中國和印度在CAC上的缺乏可以被認(rèn)為是免受1997年東亞金融危機(jī)傳染的原因。但正如印度在1990-1991年的國際收支危機(jī)中發(fā)現(xiàn)的，這種“絕緣”不能成為抵制所有貨幣市場病毒的防火墻。
　　研究表明，中國的金融體系危機(jī)最先將由銀行業(yè)的失敗導(dǎo)致，而印度的誘因則是中央和省級政府預(yù)算中的財(cái)政赤字。
　　
　　沖破約束推進(jìn)金融改革
　　由于政府對軟預(yù)算約束和“政策性貸款”的堅(jiān)定承諾，中國的銀行已接近破產(chǎn)?，F(xiàn)在我們尚可以通過政府對銀行注資來避開危機(jī)。但這方法用不長久。
　　印度的公共財(cái)政受害于嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)，使得政府陷入了債務(wù)陷阱。而且，對國防、補(bǔ)貼、各省撥款、養(yǎng)老金、利息支付和工資的預(yù)算分配在政治上都不可減少，而這些占到了預(yù)算收入的95%，根本沒有空間配置資源。即政府陷入債務(wù)陷阱中，也不得不借貸。這種情況不可能持續(xù)很久。
　　兩國的領(lǐng)導(dǎo)人都意識到，如果沒有充分的糾正措施，當(dāng)前金融體系就將趨近危機(jī)。在2004年3月的全國人民代表大會全體會議上，中國總理在關(guān)于銀行體制改革的講話中表示“這是一場輸不起的戰(zhàn)爭”。在2004年7月印度計(jì)委副主席告訴每日新聞?wù)f，印度正在經(jīng)歷一個(gè)“全面的財(cái)政潰敗”。不過，由于政治上的制約，2004年起至今，兩國政府都沒有做他們應(yīng)該做的事情。表面的糾正措施遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以抵制危機(jī)。
　　然而，大膽的改革需要更加自由化、民營化和金融體系的全球一體化，如果缺少了這些，那么兩國都將無法扭轉(zhuǎn)走向危機(jī)的趨勢，無法防止相應(yīng)的增速減緩。
　　

　　Subramanian　Swamy本報(bào)資料
　　斯瓦密Subramanian　Swamy，印度人民黨主席，前貿(mào)易部長。1965年榮獲哈佛大學(xué)博士學(xué)位，從2001年起至今，每夏季學(xué)期在哈佛大學(xué)教授經(jīng)濟(jì)學(xué)。此前任過哈佛教授(1964—1969)和印度理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授(1969至1991年)

信息來源：２１世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道