亞洲時報：次貸危機聯(lián)儲出手相救，美貨幣政策受雙重掣肘
來源：admin
作者：admin
時間：2007-09-07 11:18:00
提要：隨著次級抵押市場危機的惡化，美聯(lián)儲必須放棄關注通脹的政策取向而采取一次降息行動，才能避免經(jīng)濟陷入衰退。在此次信貸危機中，美國金融體系弊端凸顯，并使貨幣政策受到雙重掣肘。后者表現(xiàn)在，當金融市場繁榮時，美聯(lián)儲不得不加息抑制通貨膨脹，以使信貸機構堅信通脹仍將處于低位；而在市場危機四伏時，美聯(lián)儲則需要承擔化解信貸機構擔憂的義務，否則信貸機構停止放貸，美國經(jīng)濟將會遭受重創(chuàng)。
?。ㄍ饽X精華·北京）由于華爾街正受困于一場信心危機以及證券市場深陷泥潭，美國金融市場急需美聯(lián)儲采取一次緊急降息行動來化險為夷。這一突如其來的需求也揭示出了美國現(xiàn)行金融體系是如何使貨幣政策受制于市場的。在美聯(lián)儲的倡導下，這套金融體系已沿襲了25年。而目前這場危機充分表明，現(xiàn)行金融體系亟待改革。
華爾街深陷危機，美聯(lián)儲出手相救
美聯(lián)儲需要通過一次緊急降息舉措來防止次級抵押市場危機演變?yōu)橐淮稳娼?jīng)濟衰退。通過迅速降低信貸成本，降息行動可以增強目前市場上抵押證券品種對投資者的吸引力，而且還能促使抵押貸款資金繼續(xù)流入房市。
讓房市繼續(xù)保持這種融資能力至關重要。否則，抵押貸款市場將會收縮并引發(fā)抵押貸款利率上揚，從而使美國房市雪上加霜。這不僅會引發(fā)抵押貸款違約率上升，營建活動萎縮，甚至可能造成美國經(jīng)濟衰退。在這種情況下，信用惡化狀況隨時可能加劇，從次級抵押市場蔓延至整個美國房市甚至更廣泛的經(jīng)濟領域。
為了化解這種風險，美聯(lián)儲已向貨幣市場注入了大量短期流動性，通過提供數(shù)十億美元資金的資助使銀行系統(tǒng)不至于在惡化的環(huán)境中被迫拋售更多資產(chǎn)。歐洲、日本和其他國家的中央銀行也采取了同樣的行動。不過，由于消除經(jīng)濟衰退風險所需付出的代價十分巨大，美聯(lián)儲還必須采取降息舉措。
新金融體系弊端重重，掣肘美聯(lián)儲貨幣政策
不到兩周前，美聯(lián)儲政策取向還以控制通脹為主。轉瞬間，華爾街信貸機構信心土崩瓦解，迫使美聯(lián)儲必須通過一次緊急降息舉措來拯救美國經(jīng)濟。從始于上世紀80年代的新一輪商業(yè)周期中，金融市場就獲取了這種操控貨幣政策取向的能力，并導致美國經(jīng)濟日趨依賴通過舉債方式來刺激經(jīng)濟增長。在無力提供流動性的情況下，金融中介機構反過來會通過高倍杠桿融資方式反復抵押來大肆舉債，結果導致金融體系變得不堪一擊。
新體系有兩大弊端，一是越來越脆弱，二是價值從實體產(chǎn)業(yè)向金融產(chǎn)業(yè)的轉移導致了債務激增。后者被稱為“經(jīng)濟金融化”，雖然促進了金融業(yè)的利潤增長，但卻是以折損實體經(jīng)濟為代價。同時，新型金融體系還意味著當金融業(yè)陷入困境時，美聯(lián)儲必須運用貨幣政策出手相救。這無異于是對貨幣政策的一種脅迫。為此，美聯(lián)儲不得不采取干預行動來消除市場恐慌情緒，否則美國經(jīng)濟將遭受更大沖擊。
現(xiàn)行金融體系對貨幣政策構成了雙重掣肘。在金融市場繁榮時期，美聯(lián)儲不得不通過加息使信貸機構堅信通脹仍將處于低位。而這種信心可以保證投資者樂于接受帶動金融系統(tǒng)發(fā)展的貸款。但是，高利率及經(jīng)濟減速導致了美國工資水平的下降和失業(yè)率的上升，從而使工薪階層難以分享生產(chǎn)率高速增長的成果。
在金融市場危機四伏時，恰如我們目前正在經(jīng)歷的，美聯(lián)儲需要承擔化解信貸機構擔憂的義務。因為一旦信貸機構停止放貸，美國經(jīng)濟將會遭受重創(chuàng)。此外，這種恐慌可以進一步蔓延并導致債務增加。更為糟糕的是，這種干預行為可能會引發(fā)“道德風險”問題。這種“道德風險”可以導致市場加重對美聯(lián)儲政策救市的依賴性。
美聯(lián)儲出手干預，意味著金融市場將獲得一個托底性擔保。而這種托市行為將成為投資者和投機者的一個保護傘。他們知道自己不會遭受重大損失，隨后將更瘋狂地從事風險性更高的投資并且借貸更多的資金。美聯(lián)儲一直在通過放松管制來積極推行這套新型金融體制。美聯(lián)儲一直聲稱，由于風險被分散，金融市場面臨的風險已下降。這種說法如今已被證明是錯誤的。
二十年來，工薪階層深切感受到了美聯(lián)儲為將通脹控制在超低水平而不得不讓金融市場操控貨幣政策取向而帶來的影響。目前，金融市場正在利用其他需求迫使美聯(lián)儲降息以維持資產(chǎn)價值，從而避免美國經(jīng)濟陷入衰退。
目前，這場危機蘊藏的巨大風險迫使美聯(lián)儲需要進一步采取行動。這意味著美聯(lián)儲需要馬上降息行動付諸實施，并繼續(xù)向金融系統(tǒng)注入急需的流動性。不過，一旦這場風暴得以平息，美國國會和美聯(lián)儲必就須著手解決當前這場危機中暴露出的體制性弊端及政策扭曲問題。
信息來源：中國經(jīng)濟信息網(wǎng)
?。ㄍ饽X精華·北京）由于華爾街正受困于一場信心危機以及證券市場深陷泥潭，美國金融市場急需美聯(lián)儲采取一次緊急降息行動來化險為夷。這一突如其來的需求也揭示出了美國現(xiàn)行金融體系是如何使貨幣政策受制于市場的。在美聯(lián)儲的倡導下，這套金融體系已沿襲了25年。而目前這場危機充分表明，現(xiàn)行金融體系亟待改革。
華爾街深陷危機，美聯(lián)儲出手相救
美聯(lián)儲需要通過一次緊急降息舉措來防止次級抵押市場危機演變?yōu)橐淮稳娼?jīng)濟衰退。通過迅速降低信貸成本，降息行動可以增強目前市場上抵押證券品種對投資者的吸引力，而且還能促使抵押貸款資金繼續(xù)流入房市。
讓房市繼續(xù)保持這種融資能力至關重要。否則，抵押貸款市場將會收縮并引發(fā)抵押貸款利率上揚，從而使美國房市雪上加霜。這不僅會引發(fā)抵押貸款違約率上升，營建活動萎縮，甚至可能造成美國經(jīng)濟衰退。在這種情況下，信用惡化狀況隨時可能加劇，從次級抵押市場蔓延至整個美國房市甚至更廣泛的經(jīng)濟領域。
為了化解這種風險，美聯(lián)儲已向貨幣市場注入了大量短期流動性，通過提供數(shù)十億美元資金的資助使銀行系統(tǒng)不至于在惡化的環(huán)境中被迫拋售更多資產(chǎn)。歐洲、日本和其他國家的中央銀行也采取了同樣的行動。不過，由于消除經(jīng)濟衰退風險所需付出的代價十分巨大，美聯(lián)儲還必須采取降息舉措。
新金融體系弊端重重，掣肘美聯(lián)儲貨幣政策
不到兩周前，美聯(lián)儲政策取向還以控制通脹為主。轉瞬間，華爾街信貸機構信心土崩瓦解，迫使美聯(lián)儲必須通過一次緊急降息舉措來拯救美國經(jīng)濟。從始于上世紀80年代的新一輪商業(yè)周期中，金融市場就獲取了這種操控貨幣政策取向的能力，并導致美國經(jīng)濟日趨依賴通過舉債方式來刺激經(jīng)濟增長。在無力提供流動性的情況下，金融中介機構反過來會通過高倍杠桿融資方式反復抵押來大肆舉債，結果導致金融體系變得不堪一擊。
新體系有兩大弊端，一是越來越脆弱，二是價值從實體產(chǎn)業(yè)向金融產(chǎn)業(yè)的轉移導致了債務激增。后者被稱為“經(jīng)濟金融化”，雖然促進了金融業(yè)的利潤增長，但卻是以折損實體經(jīng)濟為代價。同時，新型金融體系還意味著當金融業(yè)陷入困境時，美聯(lián)儲必須運用貨幣政策出手相救。這無異于是對貨幣政策的一種脅迫。為此，美聯(lián)儲不得不采取干預行動來消除市場恐慌情緒，否則美國經(jīng)濟將遭受更大沖擊。
現(xiàn)行金融體系對貨幣政策構成了雙重掣肘。在金融市場繁榮時期，美聯(lián)儲不得不通過加息使信貸機構堅信通脹仍將處于低位。而這種信心可以保證投資者樂于接受帶動金融系統(tǒng)發(fā)展的貸款。但是，高利率及經(jīng)濟減速導致了美國工資水平的下降和失業(yè)率的上升，從而使工薪階層難以分享生產(chǎn)率高速增長的成果。
在金融市場危機四伏時，恰如我們目前正在經(jīng)歷的，美聯(lián)儲需要承擔化解信貸機構擔憂的義務。因為一旦信貸機構停止放貸，美國經(jīng)濟將會遭受重創(chuàng)。此外，這種恐慌可以進一步蔓延并導致債務增加。更為糟糕的是，這種干預行為可能會引發(fā)“道德風險”問題。這種“道德風險”可以導致市場加重對美聯(lián)儲政策救市的依賴性。
美聯(lián)儲出手干預，意味著金融市場將獲得一個托底性擔保。而這種托市行為將成為投資者和投機者的一個保護傘。他們知道自己不會遭受重大損失，隨后將更瘋狂地從事風險性更高的投資并且借貸更多的資金。美聯(lián)儲一直在通過放松管制來積極推行這套新型金融體制。美聯(lián)儲一直聲稱，由于風險被分散，金融市場面臨的風險已下降。這種說法如今已被證明是錯誤的。
二十年來，工薪階層深切感受到了美聯(lián)儲為將通脹控制在超低水平而不得不讓金融市場操控貨幣政策取向而帶來的影響。目前，金融市場正在利用其他需求迫使美聯(lián)儲降息以維持資產(chǎn)價值，從而避免美國經(jīng)濟陷入衰退。
目前，這場危機蘊藏的巨大風險迫使美聯(lián)儲需要進一步采取行動。這意味著美聯(lián)儲需要馬上降息行動付諸實施，并繼續(xù)向金融系統(tǒng)注入急需的流動性。不過，一旦這場風暴得以平息，美國國會和美聯(lián)儲必就須著手解決當前這場危機中暴露出的體制性弊端及政策扭曲問題。
信息來源：中國經(jīng)濟信息網(wǎng)
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