物價水平：短期結構主導整體趨勢向上
來源：admin
作者：admin
時間：2007-09-20 08:37:00
不排除年內CPI再創(chuàng)新高的可能。但即便如此，也是強弩之末，年末CPI增速可能逐步放緩。目前出現(xiàn)的物價上漲狀態(tài)還不能簡單地認為是形成了通脹
2007年以來，CPI一改前兩年的平穩(wěn)運行格局，出現(xiàn)快速上漲，6、7、8月份同比分別上漲4.4%、5.6%和6.5%，出現(xiàn)了逐月攀升的勢頭并創(chuàng)下了1997年以來的新高。
物價上漲的整體性趨勢
筆者認為，CPI短期快速上漲主要是結構性因素導致，其中食品價格上漲是主要原因。2007年8月食品類價格同比上漲18.2%，其中糧食與豬肉價格上漲成為推動CPI攀升的主要動力。
貨幣主義學派認為通貨膨脹是典型的貨幣現(xiàn)象，對此凱恩斯主義學派也基本認同。目前我國流動性充裕的主要原因在于貨幣投放增多。據(jù)統(tǒng)計，8月末廣義貨幣M2同比增長17.3%，增幅比上月末高1個百分點，比上年同期高3.7個百分點。盡管央行采取了上調銀行存款準備金、發(fā)行央行票據(jù)等對沖措施，但全社會貨幣供應量仍然很大，表現(xiàn)為銀行存款居高不下，基礎貨幣投放過多，貨幣乘數(shù)偏大，從而形成潛在的通脹壓力。
從近10年的貨幣政策看，1997~2001年由于我國經濟出現(xiàn)了通縮，政府采取了擴張性的財政、貨幣政策，加大了貨幣投放力度，促進了經濟的發(fā)展。
2001年以來，全國經濟持續(xù)增長，特別是2005年人民幣升值后，伴隨著持續(xù)的外貿順差，大量資金流入我國，央行投放了大量基礎貨幣，盡管近年來做了大規(guī)?；厥眨廊浑y以從根本上抑制住流動性過剩。在全球物價普遍上漲尤其是油價居高不下的背景下，我國CPI繼續(xù)上漲的壓力不容忽視。
需求拉動與成本推動
從需求上看，投資的財富效應積累和擴大引發(fā)了居民對住房、食品以及生活消費品需求的增長，導致食品、居住、個人生活用品價格上升，從而拉動了CPI上漲。從歷年消費增長的規(guī)律看，二季度一般是我國的消費淡季，今年則不同，一季度消費品零售額增長14.9%，進入二季度增速進一步加快，4、5、6月份增速分別提升至15.5%、15.9%和16%。
近期一些大城市房價尤其是市中心高檔地段房價上漲較快也是明證。從成本上看，去年以來企業(yè)利潤大增促使雇主和職工收入增長加快，提高了人工成本。近期不少城市工資上漲的壓力明顯加大。另一方面，原材料和燃料價格上漲提高了產品的生產成本。國家對節(jié)能減排的要求提高也加大了企業(yè)在這方面的投入，提高了生產成本。總之，資源價格、勞動力價格、節(jié)能減排等生產成本的上漲是推動CPI走高的重要因素。
下半年CPI存在上行壓力
下半年CPI依然存在上行壓力。一是因為二季度以來食品價格出現(xiàn)“跳漲”，受其影響，即使下半年CPI環(huán)比增幅較小，同比增幅也會較明顯；二是受肉禽、蛋類價格持續(xù)快速上漲的成本推動和預期影響，其他一些副食品價格出現(xiàn)“補漲”，特別是在漲價預期下，可能出現(xiàn)食品價格漲幅超過成本漲幅現(xiàn)象；三是旱澇等災害性氣候的影響。
但CPI快速上漲的持續(xù)性不強，年底CPI當月同比漲幅可能逐步有所回落，環(huán)比漲幅在個別月份可能出現(xiàn)負值。原因包括：第一，目前我國糧食總量供需基本保持平衡，年內糧價不具備持續(xù)大幅上漲的可能性；第二，肉禽、蛋類等的價格不會持續(xù)快速上漲；第三，有關方面在資源品價格改革的推進上會考慮社會承受能力，資源品價格短期內難以快速上漲；第四，國務院對近期部分商品價格過快上漲十分重視，一方面采取措施保障肉禽等食品的供應，另一方面嚴禁哄抬物價。上述“兩手抓”的措施將對平抑物價上漲起到顯著作用。
綜合以上因素，今年CPI水平將在4%左右，明年可能會更高些。
PPI呈現(xiàn)異動
當前，我國PPI漲幅處于較低水平，但漲幅開始擴大。2007年8月份全國工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲2.6%，其中生產資料出廠價格同比上漲2.2%，生活資料出廠價格同比上漲3.5%。生產資料出廠價格漲幅結束了今年以來連續(xù)下跌的走勢，但生活資料價格漲幅自2004年以來連續(xù)上升。由于在PPI向CPI的傳導中，生活資料價格與CPI之間的傳導最為直接，因此生活資料出廠價格的上漲將持續(xù)推動CPI上漲。
不具備惡性通脹的基礎
目前，國內總需求與總供給基本平衡，絕大多數(shù)商品供應仍很充裕，未出現(xiàn)短缺現(xiàn)象。從對CPI影響最為顯著的肉價看，由于價格迅速提高和政策調整，市場供應會迅速擴大，從而改變原來的供求格局，豬肉價格會隨之緩慢走低。但到三季度內仍將在高位徘徊，同時不排除年內CPI再創(chuàng)新高的可能。但即便如此，也是強弩之末，年末CPI增速可能逐步放緩。
經濟學上一般把持續(xù)較長時間的連續(xù)的物價整體上漲稱為通貨膨脹。目前出現(xiàn)的物價上漲狀態(tài)還不能簡單地認為是形成了通脹。另一方面，學理上認為，在經濟高速增長的情況下，物價上漲4%左右仍屬較為溫和的。事實上，在經濟高速增長、資產價格泡沫壓力很大的情況下，溫和的物價上漲有利于緩解流動性問題；有利于上市公司改善業(yè)績，提升投資價值；有助于減輕人民幣升值壓力，從而抑制境外資金流入。近年來我國經濟出現(xiàn)了10%以上的增長,因此CPI保持4%左右的增幅是較為溫和的，甚至一定階段達到5%也并不可怕。
政策建議
在政策調控方面，筆者認為，一要采取偏緊的貨幣政策，貨幣供應量應控制在適度的范圍；二要繼續(xù)有效控制商業(yè)銀行信貸投放；三是年內繼續(xù)第六次升息，保證正利率水平；四是本幣應適當加快升值步伐；五是關注社會低收入群體，通過財政轉移支付，保障低收入群體的收入跟上物價漲幅；六是采取適當行政措施，制止趁火打劫的漲價風。(作者為交通銀行首席經濟學家)
信息來源：第一財經日報
2007年以來，CPI一改前兩年的平穩(wěn)運行格局，出現(xiàn)快速上漲，6、7、8月份同比分別上漲4.4%、5.6%和6.5%，出現(xiàn)了逐月攀升的勢頭并創(chuàng)下了1997年以來的新高。
物價上漲的整體性趨勢
筆者認為，CPI短期快速上漲主要是結構性因素導致，其中食品價格上漲是主要原因。2007年8月食品類價格同比上漲18.2%，其中糧食與豬肉價格上漲成為推動CPI攀升的主要動力。
貨幣主義學派認為通貨膨脹是典型的貨幣現(xiàn)象，對此凱恩斯主義學派也基本認同。目前我國流動性充裕的主要原因在于貨幣投放增多。據(jù)統(tǒng)計，8月末廣義貨幣M2同比增長17.3%，增幅比上月末高1個百分點，比上年同期高3.7個百分點。盡管央行采取了上調銀行存款準備金、發(fā)行央行票據(jù)等對沖措施，但全社會貨幣供應量仍然很大，表現(xiàn)為銀行存款居高不下，基礎貨幣投放過多，貨幣乘數(shù)偏大，從而形成潛在的通脹壓力。
從近10年的貨幣政策看，1997~2001年由于我國經濟出現(xiàn)了通縮，政府采取了擴張性的財政、貨幣政策，加大了貨幣投放力度，促進了經濟的發(fā)展。
2001年以來，全國經濟持續(xù)增長，特別是2005年人民幣升值后，伴隨著持續(xù)的外貿順差，大量資金流入我國，央行投放了大量基礎貨幣，盡管近年來做了大規(guī)?；厥眨廊浑y以從根本上抑制住流動性過剩。在全球物價普遍上漲尤其是油價居高不下的背景下，我國CPI繼續(xù)上漲的壓力不容忽視。
需求拉動與成本推動
從需求上看，投資的財富效應積累和擴大引發(fā)了居民對住房、食品以及生活消費品需求的增長，導致食品、居住、個人生活用品價格上升，從而拉動了CPI上漲。從歷年消費增長的規(guī)律看，二季度一般是我國的消費淡季，今年則不同，一季度消費品零售額增長14.9%，進入二季度增速進一步加快，4、5、6月份增速分別提升至15.5%、15.9%和16%。
近期一些大城市房價尤其是市中心高檔地段房價上漲較快也是明證。從成本上看，去年以來企業(yè)利潤大增促使雇主和職工收入增長加快，提高了人工成本。近期不少城市工資上漲的壓力明顯加大。另一方面，原材料和燃料價格上漲提高了產品的生產成本。國家對節(jié)能減排的要求提高也加大了企業(yè)在這方面的投入，提高了生產成本。總之，資源價格、勞動力價格、節(jié)能減排等生產成本的上漲是推動CPI走高的重要因素。
下半年CPI存在上行壓力
下半年CPI依然存在上行壓力。一是因為二季度以來食品價格出現(xiàn)“跳漲”，受其影響，即使下半年CPI環(huán)比增幅較小，同比增幅也會較明顯；二是受肉禽、蛋類價格持續(xù)快速上漲的成本推動和預期影響，其他一些副食品價格出現(xiàn)“補漲”，特別是在漲價預期下，可能出現(xiàn)食品價格漲幅超過成本漲幅現(xiàn)象；三是旱澇等災害性氣候的影響。
但CPI快速上漲的持續(xù)性不強，年底CPI當月同比漲幅可能逐步有所回落，環(huán)比漲幅在個別月份可能出現(xiàn)負值。原因包括：第一，目前我國糧食總量供需基本保持平衡，年內糧價不具備持續(xù)大幅上漲的可能性；第二，肉禽、蛋類等的價格不會持續(xù)快速上漲；第三，有關方面在資源品價格改革的推進上會考慮社會承受能力，資源品價格短期內難以快速上漲；第四，國務院對近期部分商品價格過快上漲十分重視，一方面采取措施保障肉禽等食品的供應，另一方面嚴禁哄抬物價。上述“兩手抓”的措施將對平抑物價上漲起到顯著作用。
綜合以上因素，今年CPI水平將在4%左右，明年可能會更高些。
PPI呈現(xiàn)異動
當前，我國PPI漲幅處于較低水平，但漲幅開始擴大。2007年8月份全國工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲2.6%，其中生產資料出廠價格同比上漲2.2%，生活資料出廠價格同比上漲3.5%。生產資料出廠價格漲幅結束了今年以來連續(xù)下跌的走勢，但生活資料價格漲幅自2004年以來連續(xù)上升。由于在PPI向CPI的傳導中，生活資料價格與CPI之間的傳導最為直接，因此生活資料出廠價格的上漲將持續(xù)推動CPI上漲。
不具備惡性通脹的基礎
目前，國內總需求與總供給基本平衡，絕大多數(shù)商品供應仍很充裕，未出現(xiàn)短缺現(xiàn)象。從對CPI影響最為顯著的肉價看，由于價格迅速提高和政策調整，市場供應會迅速擴大，從而改變原來的供求格局，豬肉價格會隨之緩慢走低。但到三季度內仍將在高位徘徊，同時不排除年內CPI再創(chuàng)新高的可能。但即便如此，也是強弩之末，年末CPI增速可能逐步放緩。
經濟學上一般把持續(xù)較長時間的連續(xù)的物價整體上漲稱為通貨膨脹。目前出現(xiàn)的物價上漲狀態(tài)還不能簡單地認為是形成了通脹。另一方面，學理上認為，在經濟高速增長的情況下，物價上漲4%左右仍屬較為溫和的。事實上，在經濟高速增長、資產價格泡沫壓力很大的情況下，溫和的物價上漲有利于緩解流動性問題；有利于上市公司改善業(yè)績，提升投資價值；有助于減輕人民幣升值壓力，從而抑制境外資金流入。近年來我國經濟出現(xiàn)了10%以上的增長,因此CPI保持4%左右的增幅是較為溫和的，甚至一定階段達到5%也并不可怕。
政策建議
在政策調控方面，筆者認為，一要采取偏緊的貨幣政策，貨幣供應量應控制在適度的范圍；二要繼續(xù)有效控制商業(yè)銀行信貸投放；三是年內繼續(xù)第六次升息，保證正利率水平；四是本幣應適當加快升值步伐；五是關注社會低收入群體，通過財政轉移支付，保障低收入群體的收入跟上物價漲幅；六是采取適當行政措施，制止趁火打劫的漲價風。(作者為交通銀行首席經濟學家)
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