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　　央行決定自10月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這將是央行年內(nèi)第九次提高存款準(zhǔn)備金率，成為繼周四（11日）發(fā)行1500億定向央票后，又一調(diào)控舉措。從連續(xù)高密度的出臺(tái)一系列調(diào)控措施來(lái)看，貨幣緊縮政策將成為今年央行政策的主要方向。
　　
　　結(jié)合之前幾次準(zhǔn)備金率上調(diào)和加息對(duì)市場(chǎng)的影響，短期內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩的情況仍將延續(xù)。本周五股市的劇震顯示市場(chǎng)對(duì)本次調(diào)控的預(yù)期，并已經(jīng)將其在市場(chǎng)中部分消化。就期貨市場(chǎng)而言，短期內(nèi)資金充裕將繼續(xù)得到鞏固。首先，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩的作用需要一定時(shí)間的積累。該政策在金融系統(tǒng)各環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)過(guò)程決定其不會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)資金面產(chǎn)生立竿見影的效果。其次，新期貨品種（鋅、PTA、塑料、黃金、股指、棕櫚油）年內(nèi)高頻率推出顯示，國(guó)家對(duì)于通過(guò)期貨市場(chǎng)操作達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)的模式是充分肯定的。繁榮和利用好期貨市場(chǎng)，受到國(guó)家政策面鼓勵(lì)和支持。再者，隨著股指期貨的推廣，期貨投資逐步為廣大投資者所熟悉，使期貨投資成為機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者投資組合的一部分。特別是在黃金期貨和股指期貨即將上市前期，新資金涌入期貨市場(chǎng)的現(xiàn)象仍將持續(xù)。最后，期貨作為企業(yè)保值、機(jī)構(gòu)套利的金融工具，其必要性保證場(chǎng)內(nèi)資金的"剛性"保有量。這部分資金受宏觀緊縮政策的影響較微弱。

　　盡管央行調(diào)控政策在短期內(nèi)對(duì)期貨市場(chǎng)影響并不顯著，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣緊縮政策的累計(jì)效果將對(duì)包括期貨市場(chǎng)在內(nèi)的金融行業(yè)產(chǎn)生較大作用。流動(dòng)性減弱可能導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)不足，降低價(jià)格對(duì)于基本面變化的敏感度，造成企業(yè)保值策略的失敗。（李國(guó)棟）
　
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